聚陽實業股份有限公司 (Makalot Industrial Co., Ltd.) 2025 法說會簡報
公司概覽 (Company Overview)
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公司名稱 (Company Name): 聚陽實業股份有限公司 (Makalot Industrial Co., Ltd.)
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日期 (Date): 民國114年 (Year 114 of the Republic of China calendar, equivalent to 2025)
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公司定位 (Company Positioning):
- 聚陽是亞太地區著名的全流程整合成衣製造商。
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聚陽的優勢 (Makalot's Advantages):
- 優秀的管理能力 (Excellent Management Capability): 經營5個跨國產區，生產多類型成衣品項，找出最佳生產模式以維持穩定獲利能力。
- 高附加價值服務 (High Value-Added Services): 提供客戶一站式採購及多面向高附加價值服務，包括產品設計、快速打樣與原物料整合。
- 垂直整合的能力 (Vertical Integration Capability): 透過轉投資布廠和布商，切入上游越南布廠營運，有效掌握原料品質與價格，降低採購成本，提高獲利。
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主要營運策略 (Main Operating Strategies):
- 垂直整合 (Vertical Integration)
- 快速反應 (Quick Response)
- 企業責任 (Corporate Social Responsibility)
- 全球行銷 (Global Marketing)
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產品類別 (Product Categories):
- Active & Sportswear: Performance/Outdoor, Athleisure
- Fashion Apparel: Ready to Wear, Sleepwear/Loungewear, Underwear
- Others: Swimwear, Medical
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客戶類型 (Customer Types):
- Brands: Gap Inc., FAST RETAILING
- Mass Channels: TARGET
- Department Stores: KOHL'S
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生產基地 (Production Bases):
- Vietnam, Indonesia, Cambodia, China, Philippines, El Salvador, Bangladesh
財務亮點與關鍵指標 (Financial Highlights and Key Metrics)
- 經營績效 (Operating Performance) (單位: NT$mn)
| 指標 (Metric) | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 Q1 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 淨銷售額 (Net Sales) | 23,930 | 27,048 | 24,924 | 28,931 | 32,083 | 32,459 | 35,524 | 9,924 |
| 銷售成長率 (Sales growth (%)) | 6.95% | 13.03% | -7.85% | 16.07% | 10.90% | -1.58% | 9.44% | |
| 銷貨成本 (COGS) | 19,187 | 21,622 | 19,353 | 22,396 | 23,827 | 24,092 | 26,532 | 7,165 |
| 毛利 (Gross profit) | 4,742 | 5,425 | 5,571 | 6,535 | 8,256 | 8,366 | 8,991 | 2,759 |
| 營業利益 (Operating profit) | 1,977 | 2,490 | 2,666 | 3,381 | 4,432 | 4,840 | 5,300 | 1,580 |
| 淨利 (Net profit) | 1,522 | 1,929 | 2,079 | 2,678 | 3,540 | 4,035 | 4,172 | 1,280 |
| 淨利成長率 (Net profit growth (%)) | 17.39% | 26.73% | 7.77% | 28.83% | 32.17% | 12.59% | 3.39% | |
| 基本每股盈餘 (Basic EPS (NT$)) | 7.2 | 8.66 | 9.35 | 11.21 | 14.53 | 16.5 | 16.68 | 5.15 |
| 毛利率 (Gross margin) | 19.82% | 20.06% | 22.35% | 22.59% | 25.73% | 25.77% | 25.31% | 27.80% |
| 營業利益率 (Operating margin) | 8.26% | 9.21% | 10.70% | 11.69% | 13.81% | 14.91% | 14.92% | 15.92% |
| 淨利率 (Net margin) | 6.36% | 7.13% | 8.34% | 9.26% | 11.03% | 12.43% | 11.74% | 12.90% |
| 股東權益報酬率 (ROE) | 17.51% | 21.34% | 21.47% | 22.36% | 24.21% | 25.72% | 27.18% | |
| 資產報酬率 (ROA) | 11.61% | 13.58% | 12.45% | 13.11% | 15.18% | 16.37% | 17.36% |
- 接單價量 (Order Volume & Price)
| 指標 (Metric) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 出貨量 (百萬打) (Shipment (million dozen)) | 14.5 | 14.6 | 16.7 | 16.2 | 16.8 | 17.8 |
| 成長率 (Growth) | 6% | 1% | 14% | -3% | 4% | 6% |
| 平均銷售單價 (ASP (US$/dozen)) | 59.8 | 58.0 | 62.0 | 66.2 | 62.1 | 61.3 |
| 成長率 (Growth) | 6% | -3% | 7% | 7% | -6% | -1% |
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資本支出 (Capital Expenditure) (單位: 百萬新台幣 NT$mn)
- 2020: 712
- 2021: 431
- 2022: 414
- 2023: 541
- 2024: 839
- 換算美元 (Converted to US$):
- 2022 資本支出為US$ 1,403萬 (NT$ 4.14億)
- 2023 資本支出為US$ 1,742萬 (NT$ 5.41億)
- 2024 資本支出為US$ 2,625萬 (NT$ 8.39億)
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股利政策 (Dividend Policy)
- 股利配發率維持在7~9成。
- 現金股利 (Cash Dividend) (NT$):
- 2013: 7.7, 2014: 7.7, 2015: 9.5, 2016: 6.7, 2017: 6.0, 2018: 7.1, 2019: 5.0, 2020: 8.0, 2021: 9.5, 2022: 14.5, 2023: 16.4, 2024: 17.1
- 股票股利 (Stock Dividend) (NT$):
- 2015: 0.4, 2017: 0.4, 2018: 0.5, 2023: 0.2
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負債比率 (Debt Ratio)
- 總負債/總資產 (Total Debt / Total Assets):
- 2020: 18.22%, 2021: 9.91%, 2022: 10.66%, 2023: 6.60%, 2024: 5.75%
- 淨負債/股東權益 (Net debt to equity):
- 2020: 10.12%, 2021: -3.19%, 2022: -1.01%, 2023: -8.61%, 2024: -10.60%
- 2024全年淨現金部位 (2024 Full-year Net Cash Position): NT$ 15.65億
- 現金為NT$ 28.99 億
- 負債為 NT$ 13.34 億
- 總負債/總資產 (Total Debt / Total Assets):
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兌換損益 (Exchange Gain/Loss) (單位: NT$mn)
| 指標 (Metric) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 匯兌損益 (FX gain/(loss)) | -8.7 | -23.7 | -3.6 | 171.0 | 41.5 | 114.1 |
| 總銷售額 (Total sales) | 27,048 | 24,924 | 28,931 | 32,083 | 32,459 | 35,524 |
| 佔總銷售額百分比 (% to total sales) | -0.03% | -0.09% | -0.01% | 0.53% | 0.13% | 0.32% |
近期表現與成果 (Recent Performance and Results)
- 2024年營運 (2024 Operations):
- 依產品線營收 (Revenue by Product Line):
- 機能性運動服飾 (Functional Sportswear): 52%
- 時尚服飾 (Fashion Apparel): 48%
- 依客戶營收 (Revenue by Customer):
- Gap Inc.: 35%
- TARGET: 19%
- 日本客戶 (Japan Customer): 18%
- Dicks: 8%
- KOHL'S: 6%
- 其他 (Others): 14%
- 依地區營收 (Revenue by Region):
- 美國 (USA): 70%
- 亞洲 (Asia): 27%
- 歐洲 (Europe): 3%
- 依產品線營收 (Revenue by Product Line):
未來展望與指引 (Future Outlook and Guidance)
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未來趨勢 (Future Trends):
- 往外尋找成衣生產基地 (Seeking Apparel Production Bases Abroad):
- 中國工資高漲，傳統製造業面臨挑戰。
- 為避免中美貿易戰風險，品牌商尋求中國以外產能。
- 大者恆大趨勢 (Trend of "The Big Get Bigger"):
- 品牌商供應商集中化，大型供應商獲取更多訂單。
- 品牌商信賴大型供應商穩定的財務能力與分散的產區布局。
- 大型供應商的規模與管理能力將成為新的進入障礙。
- 縮減供應鏈生產時間 (Reducing Supply Chain Production Time):
- 為改善存貨管理，服飾業者希望縮短供應鏈流程。
- 能縮短供應時間的供應商將成為未來產業優勝者。
- 落實企業責任 (Implementing Corporate Social Responsibility):
- 客戶要求供應商落實高規格企業責任規範準則以降低風險。
- 客戶將增加訂單給企業責任評鑑表現良好的廠商。
- 往外尋找成衣生產基地 (Seeking Apparel Production Bases Abroad):
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產能預估 (Capacity Forecast):
| 地點 (Site) | 2024年產能 (打) (2024 Capacity (dozens)) | 佔比 (%) | 2025年預估產能 (打) (2025E Capacity (dozens)) | 佔比 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 台北, 台灣 (Taipei, Taiwan) | 總部 (Headquarters) | |||
| 印尼 (Indonesia) | 7,140,000 | 40% | 7,928,800 | 42% |
| 越南 (Vietnam) | 7,380,000 | 41% | 7,367,800 | 39% |
| 柬埔寨 (Cambodia) | 2,730,000 | 15% | 2,842,400 | 15% |
| 中國 (China) | 270,000 | 2% | 280,500 | 2% |
| 菲律賓 (Philippines) | 280,000 | 2% | 280,500 | 2% |
| 總計 (Total) | 17,800,000 | 100% | 18,700,000 | 100% |
策略性舉措與計畫 (Strategic Initiatives and Plans)
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社會企業責任 (Corporate Social Responsibility):
- 2024年臺灣證券交易所『公司治理評鑑』上市公司前 6%~20%。
- 連續5年納入臺灣證券交易所「臺灣公司治理100指數成分股」。
- 連續11年納入臺灣證券交易所「臺灣高薪酬100指數成分股」。
- 聯合國永續發展目標 (SDGs) 相關倡議:
- 1 消除貧窮: 協助弱勢改善生活。
- 2 消除飢餓: 推廣自然農法保護耕地。
- 3 健康與福祉: 提供定期健檢基礎醫療服務。
- 4 教育品質: 提供1.1萬人次在職教育。
- 5 性別平等: 100% 育嬰假留任率。
- 7 可負擔能源: 使用節能機器與設備。
- 8 就業與經濟成長: 創造3.6萬個就業機會。
- 13 氣候行動: 設定2025年淨零目標。
- 15 陸地生態: 友善土地海岸造林。
- 16 和平與正義制度: 嚴禁童工以及強迫勞動。
- 17 促進目標實現之全球夥伴關係: 成立永續委員會。
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避險策略 (Hedging Strategy):
- 採用保守匯率進行預算編製。
- 現金流量避險: 淨曝險部位約占2成，採用美金/台幣之遠期契約進行避險。
關鍵圖表與數據點 (Key Charts, Graphs, and Data Points)
- Top Client Revenue Proportion Diagram (2020-2024): 顯示主要客戶營收佔比趨勢，其中Gap Inc.和TARGET為最大貢獻者。
- Shipment (million dozen) & ASP (US$/dozen) Chart (2020-2024): 顯示出貨量和平均銷售單價的年度變化。
- Capacity Distribution Chart (Country / Production %) (2022-2024): 顯示印尼和越南是主要的生產基地，柬埔寨次之，中國和菲律賓佔比很小。
- Cost of Goods Sold Breakdown (Pie Chart):
- 主料 (Main Materials): 58%
- 副料 (Auxiliary Materials): 16%
- 人工 (Labor): 16%
- 費用 (Expenses): 10%
- Cost of Goods Sold as % of Sales Revenue:
- 原料 (Raw Materials): 55%
- 人工 (Labor): 12%
- 費用 (Expenses): 7%
- 毛利率 (Gross Margin): 25%
- Capex Bar Chart (2020-2024): 顯示資本支出從2022年的414百萬新台幣增長至2024年的839百萬新台幣。
- Dividend Bar Chart (2013-2024): 顯示現金股利逐年增長，股票股利佔比較小。
- Total Debt / Total Assets Bar Chart (2020-2024): 顯示總負債佔總資產比率從2020年的18.22%下降至2024年的5.75%。
- Net debt to equity Bar Chart (2020-2024): 顯示淨負債股東權益比率從2020年的正值轉為負值，表示公司持有淨現金。
- NTD/USD Exchange Rate Chart (2018-2024): 顯示新台幣兌美元匯率在約28至33之間波動。
產品、服務與技術 (Products, Services & Technology)
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產品名稱/類別 (Product Names/Categories):
- Active & Sportswear (機能性運動服飾)
- Performance/Outdoor (機能/戶外)
- Athleisure (運動休閒)
- Fashion Apparel (時尚服飾)
- Ready to Wear (成衣)
- Sleepwear/Loungewear (睡衣/家居服)
- Underwear (內衣)
- Swimwear (泳裝)
- Medical (醫療服飾)
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服務項目 (Service Offerings):
- 全流程整合製造 (Full-process integrated manufacturing)
- 產品設計 (Product design)
- 快速打樣 (Rapid prototyping)
- 原物料整合 (Raw material integration)
- 一站式採購 (One-stop procurement)
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技術平台/系統 (Technology Platforms/Systems):
- 未明確提及具體技術平台或軟體名稱，但強調「優秀的管理能力」和「垂直整合能力」暗示其營運效率和供應鏈管理系統。
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行業特定術語 (Industry-Specific Terminology):
- 平織成衣 (Woven apparel)
- 針織成衣 (Knitwear)
- 代工聯盟 (OEM alliance)
- 淨零目標 (Net-zero target)
- 淨曝險部位 (Net exposure position)
- 遠期契約 (Forward contracts)
免責聲明 (Disclaimer)
- 所有資訊提供僅作參考，不應視為買進或賣出之投資建議。任何的投資決策應基於投資人自行對市場的判斷和理解。
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