Bora Pharmaceuticals (保瑞製藥) 2025Q1 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱： Bora Pharmaceuticals (保瑞製藥)
- 標語： Making Success More Certain (讓成功更確定)
- 核心價值： Contributing to Better Health All Over the World (為全球健康貢獻心力)
- 公司概況 (截至2025年5月):
- 市值： 2.5+ 億美元
- 員工人數： 2100+
- 出口國家： 100+
- CDMO廠區： 10
- 2024年營收： 600+ 億美元
- 營收來自海外： 95%
- 台灣製藥公司排名： #1
- 全球廠區 (10個):
- 北美： Mississauga (安大略, 加拿大), San Diego (美國), Maple Grove (明尼蘇達, 美國), Baltimore (馬里蘭, 美國)
- 亞洲： 中壢 (台灣), 桃園 (台灣), 竹北 (台灣), 竹南 (台灣), 台南 (台灣)
- 服務差異化：
- 大藥廠的品質、新藥公司的細緻
- 技術能力與產能並重，成為客戶的供應鏈策略夥伴
- 客戶優先的心態
- 行業認可：
- 榮獲 Outsourced Pharma 2025 最佳CDMO (小分子與生物製劑) 獎項。
- 品牌整合：
- 統合銷售品牌至 “Upsher-Smith” (自1919年起)
- 目標市場拓展 -> 市場滲透與營運效率 -> 品牌與社區意識
Financial Highlights
- Q1'25 損益表 (單位：新台幣百萬元, EPS除外):
| 指標 | 1Q2025 | 4Q2024 | QoQ% | 1Q2024 | YoY% |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收 (Revenue) | 4,480 | 5,746 | -22% | 2,857 | 57% |
| 銷貨成本 (COGS) | -2,590 | -3,869 | -33% | -1,352 | 92% |
| 毛利 (Gross Profit) | 1,889 | 1,877 | 1% | 1,506 | 25% |
| 毛利率 (GM%) | 42% | 33% | 53% | ||
| 銷售與行銷費用 (S&M) | -374 | -417 | -10% | -201 | 87% |
| 一般與行政費用 (G&A) | -646 | -691 | -7% | -320 | 102% |
| 研發費用 (R&D) | -188 | -238 | -21% | -94 | 101% |
| 營運費用總計 (OPEX ttl) | -1,208 | -1,347 | -10% | -614 | 97% |
| 營業利益 (Operating Profit) | 681 | 531 | 28% | 892 | -24% |
| 營業利益率 (OP Margin%) | 15% | 9% | 31% | ||
| 非營業損益 (Non-Op) | 2,336 | 212 | 1000% | 91 | 2453% |
| 稅前淨利 (Net Income before tax) | 3,017 | 743 | 306% | 984 | 207% |
| 繼續營運淨利 (Net Income from Continued Operations) | 2,750 | ||||
| 淨利 (Net Income) | 1,409 | 629 | 124% | 744 | 89% |
| 基本每股盈餘 (Basic EPS) | 13.55 | 5.86 | 131% | 7.07 | 92% |
- EBITDA 調節 (單位：新台幣百萬元):
| 指標 | 2022 | 2023 | 2024 | 1Q2025 |
|---|---|---|---|---|
| EBITDA | 2,273,914 | 4,841,671 | 6,461,032 | 3,431,365 |
| 遣散/重組費用 (Severance/reorg expenses) | - | - | (187,935) | - |
| 土地處置與資產剝離收益 (Disposal of land and gain from the divestment) | - | - | - | 2,440,795 |
| 優化成本 (Funding costs and loss on refinancing) | (103,652) | (158,716) | (493,680) | (120,781) |
| 核心EBITA (Core EBITA) | 2,380,863 | 5,000,387 | 5,643,677 | 2,453,274 |
- 現金流與淨負債/EBITDA (單位：新台幣百萬元, 百分比除外):
| 現金 (Cash) | 2022 | 2023 | 2024 | 1Q2025 |
|---|---|---|---|---|
| 3,281 | 3,053 | 5,829 | 5,127 |
| 淨負債/EBITDA (Net Debt/EBITDA) | 2022 | 2023 | 2024 | 1Q2025 |
|---|---|---|---|---|
| 1.6 | 0.2 | 1.9 | 2.08 |
Business Segments
近期績效與成果
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Bora Q1'25 重要里程碑：
- CDMO業務營收創下歷史新高。
- 提前完成美國CDMO產能策略性重整。
- 確認CDMO小分子產能技術平台擴張方向。
- 取得 Vigafyde 銷售商業模式重大突破，保險業者與專科醫師大力支持。
- 維持 DLS 在美市佔領導地位。
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Q1'25 CDMO 重要進展：
- 本季製劑產量低於2024年單季平均水準，惟 OSD 平均售價年增表現穩健。
- 全球前20大藥廠仍為本公司最核心且具策略意義的客戶群。
- 本季度亦創下合約簽約數與重量級客戶訂單。
- CDMO 關鍵指標：
- 製劑生產：6億劑
- 營收來自Top 20 Pharma：29%
- CDMO合約簽署：10份
- 新增在手訂單：7800萬美元
- 首起Late Stage大分子CDMO簽約。
銷售表現 (單位：百萬美元, NTD/USD = 32/1)
| 類別 | 2023 | 2024 | 1Q2025 | YoY 變化 | 季度營運率變化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 其他學名藥 | 46 | 174 | 25 | 276% | -44% |
| DLS | 160 | 95 | 18 | -41% | -24% |
| DTC+DTS | 9 | 14 | 4 | 46% | 17% |
| PAC | 53 | 0 | 0 | -100% | - |
| KCL | 0 | 14 | 9 | - | 154% |
| Specialty | 8 | 109 | 29 | 1282% | 8% |
Outlook & Strategy
2025年展望
- 釋放約新台幣6億元的營運現金。
- 預期自第二季起，每季將可釋出約新台幣2億元的現金流，並可望於2025年實現約新台幣10億元效率提升與資產出售正向貢獻。
- 待擴張規模同時，優化內部營運效率與獲利能力。
無菌製程市場展望
- 預計10年內達到104億美元，複合年增長率(CAGR)達8.5%。
策略性舉措與計畫
-
Upsher-Smith 的轉型篇章：
- 樽節營業費用，提升經營效率。
- 研發布局逐步成熟。
-
明尼蘇達州的產能轉型為 CDMO：
- 停業單位影響數中31%來自該廠區正常營運費用。
-
高價值資產綜效顯現：
- Maple Grove廠區首項CDMO案件製造啟動。
- 馬里蘭州無菌針劑廠的 Flex Pro 產線將自2025年7月起新增30%產能。
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永續發展承諾：
- 宣告2050年達成淨零。
- 建立董事會層級的永續委員會。
Additional Data
重要圖表與數據點
-
NWC/Rev (營運資金/營收) 趨勢：
- 2021: 13.18%
- 2022: 12.85%
- 2023: 14.51%
- 2024: 25.48%
- 1Q2025: 38.93%
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營收與淨利增長趨勢 (單位：新台幣百萬元):
- 營收： 2022: 10,494; 2023: 14,200; 2024: 19,246; 1Q2025: 4,480
- 淨利： 2022: 1,402; 2023: 3,072; 2024: 4,040; 1Q2025: 1,409
- 毛利率： 2022: 27.80%; 2023: 49.20%; 2024: 40.10%; 1Q2025: 42.20%
重要產品名稱、術語與概念
- 公司/品牌： Bora Pharmaceuticals (保瑞製藥), Upsher-Smith, Impax, GSK, TWi, Emergent
- 產品/服務類別：
- CDMO (Contract Development and Manufacturing Organization)
- Pharma Sales
- Generics
- Specialty Pharmaceuticals
- Rare Disease
- 法規/認證：
- USFDA
- MSCI ESG Ratings
- Ecovadis
產品、服務與技術
- CDMO服務： 提供從開發到製造的全面服務，涵蓋多種劑型。
- 特殊專科藥品： 包括Stiripentol、USL551等。