聚陽實業股份有限公司 (Makalot Industrial Co., Ltd.) (1477) 113年 法說會簡報
公司簡介
聚陽定位
聚陽是亞太地區著名的全流程整合成衣製造商，具有優秀的管理能力、提供高附加價值服務以及垂直整合的能力。
- 優勢：
- 優秀的管理能力：經營多個跨國產區，生產多類型的成衣品項，維持穩定的獲利能力。
- 高附加價值服務：提供客戶一站式採購和多面向的高附加價值服務，包含產品設計、快速打樣和原物料整合等服務。
- 垂直整合的能力：轉投資布廠和布商，切入上游越南布廠的營運，未來可以有效掌握原料品質和價格，達到降低採購成本和提高獲利的效果。
- 主要營運策略：
- 垂直整合
- 快速反應
- 企業責任
- 全球行銷
公司概略
- 產品類別：
- Active & Sportswear
- Performance/Outdoor
- Athleisure
- Fashion Apparel
- Ready to Wear
- Sleepwear/Loungewear
- Underwear
- Others
- Swimwear
- Medical
- Active & Sportswear
- 客戶類型：
- Brands: Gap Inc., FAST RETAILING
- Mass Channels: TARGET
- Department Stores: KOHL'S
- 生產基地：
- Vietnam
- Indonesia
- Cambodia
- China
- Philippines
未來趨勢
- 往外尋找成衣生產基地：中國經濟起飛，工資居高不下，中國傳統製造業面臨寒冬，品牌商尋找中國以外的產能。
- 大者恆大趨勢：大型供應商將取得更多的訂單，品牌商信賴大型供應商的財務能力和分散的產區布局。
- 縮減供應鏈生產時間：服飾業者希望供應鏈流程縮短，供應商若能縮短供應時間，將成為未來的產業優勝者。
- 落實企業責任：客戶要求供應商落實高規格的企業責任規範準則，客戶將增加訂單給企業責任評鑑表現良好的廠商。
社會企業責任
- 2023年臺灣證券交易所『公司治理評鑑』上市公司前5%。
- 連續5年納入臺灣證券交易所：「臺灣公司治理100指數成分股」。
- 連續11年納入臺灣證券交易所：「臺灣高薪酬100指數成分股」。
- 聯合國永續發展目標 (UN SDGs) 對應：
- 1 消除貧窮：協助弱勢改善生活。
- 2 消除飢餓：推廣自然農法保護耕地。
- 3 健康與福祉：提供定期健檢基礎醫療服務。
- 4 教育品質：提供1.1萬人次在職教育。
- 5 性別平等：100% 育嬰假留任率。
- 7 可負擔能源：使用節能機器與設備。
- 8 就業與經濟成長：創造3.6萬個就業機會。
- 13 氣候行動：設定2025年淨零目標。
- 15 陸地生態：友善土地海岸造林。
- 16 和平與正義制度：嚴禁童工以及強迫勞動。
- 17 促進目標實現之全球夥伴關係：成立永續委員會。
經營概況
2023年營運
- Revenue by Product Line (2023)：
- Functional Sportswear: 48%
- Fashion Apparel: 52%
- Revenue by Customer (2023)：
- Gap Inc: 29%
- TARGET: 19%
- Japan Customer: 19%
- Others: 21%
- Dicks: 8%
- KOHL'S: 4%
- Revenue by Region (2023)：
- USA: 70%
- Asia: 27%
- Europe: 3%
- Top Client Revenue Proportion Diagram (2019-2023)：顯示了Gap Inc, TARGET, Japan Customer, Dicks, KOHL'S, Others等客戶群在總營收中的比例變化。
經營績效 (NT$mn)
| 指標 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024H1 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Sales | 23,930 | 27,048 | 24,924 | 28,931 | 32,083 | 32,459 | 16,302 |
| Sales growth (%) | 6.95% | 13.03% | -7.85% | 16.07% | 10.90% | -1.58% | |
| COGS | 19,187 | 21,622 | 19,353 | 22,396 | 23,827 | 24,092 | 12,030 |
| Gross profit | 4,742 | 5,425 | 5,571 | 6,535 | 8,256 | 8,366 | 4,272 |
| Operating profit | 1,977 | 2,490 | 2,666 | 3,381 | 4,432 | 4,840 | 2,471 |
| Net profit | 1,522 | 1,929 | 2,079 | 2,678 | 3,540 | 4,035 | 2,011 |
| Net profit growth (%) | 17.39% | 26.73% | 7.77% | 28.83% | 32.17% | 12.59% | |
| Basic EPS (NT$) | 7.2 | 8.66 | 9.35 | 11.21 | 14.53 | 16.5 | 8.18 |
| Gross margin | 19.82% | 20.06% | 22.35% | 22.59% | 25.73% | 25.77% | 26.21% |
| Operating margin | 8.26% | 9.21% | 10.70% | 11.69% | 13.81% | 14.91% | 15.16% |
| Net margin | 6.36% | 7.13% | 8.34% | 9.26% | 11.03% | 12.43% | 12.34% |
| ROE | 17.51% | 21.34% | 21.47% | 22.36% | 24.21% | 25.72% | |
| ROA | 11.61% | 13.58% | 12.45% | 13.11% | 15.18% | 16.37% |
接單價量
| 指標 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Shipment (million dozen) | 14.5 | 14.6 | 16.7 | 16.2 | 16.8 |
| Growth (%) | 6% | 1% | 14% | -3% | 4% |
| ASP (US$/dozen) | 59.8 | 58.0 | 62.0 | 66.2 | 62.1 |
| Growth (%) | 6% | -3% | 7% | 7% | -6% |
全球網絡
| Site | Type | 2023 Capacity (dozens) | % | 2024E Capacity (dozens) | % |
|---|---|---|---|---|---|
| Taipei, Taiwan | Headquarters | - | - | - | - |
| Vietnam | Factory | 6,980,000 | 42% | 7,544,000 | 41% |
| Indonesia | Factory | 6,250,000 | 37% | 7,176,000 | 39% |
| Cambodia | Factory | 2,930,000 | 17% | 2,944,000 | 16% |
| China | Factory | 340,000 | 2% | 368,000 | 2% |
| Philippines | Factory | 300,000 | 2% | 368,000 | 2% |
| Total | 16,800,000 | 100% | 18,400,000 | 100% |
成本結構
- 銷貨成本明細 (佔銷貨成本比例)：
- 主料 (Main materials): 58%
- 副料 (Sub-materials): 16%
- 人工 (Labor): 16%
- 費用 (Expenses): 10%
- 銷貨成本佔銷貨收入之%：
- 原料 (Raw materials): 55%
- 人工 (Labor): 12%
- 費用 (Expenses): 7%
- 毛利率 (Gross Margin): 25%
財務數據
資本支出 (Million NT$)
- 2019: 497
- 2020: 712
- 2021: 431
- 2022: 414
- 2023: 541
- 2021 資本支出為US$ 1,550萬 (NT$ 4.31億)
- 2022 資本支出為US$ 1,403萬 (NT$ 4.14億)
- 2023 資本支出為US$ 1,742萬 (NT$ 5.41億)
股利政策
- 股利配發率維持在7~9成。
- 股利發放 (NT$)： | 年度 | 現金股利 (Cash Dividend) | 股票股利 (Stock Dividend) | | :--- | :----------------------- | :------------------------ | | 2012 | 6.1 | - | | 2013 | 7.7 | - | | 2014 | 7.7 | 0.4 | | 2015 | 9.5 | 0.4 | | 2016 | 6.7 | - | | 2017 | 6.0 | - | | 2018 | 7.1 | 0.5 | | 2019 | 5.0 | - | | 2020 | 8.0 | - | | 2021 | 9.5 | - | | 2022 | 14.5 | - | | 2023 | 23.4 | 0.2 |
負債比率
- Total Debt / Total Assets：
- 2019: 6.23%
- 2020: 18.22%
- 2021: 9.91%
- 2022: 10.66%
- 2023: 6.60%
- Net debt to equity：
- 2019: -10.00%
- 2020: 10.12%
- 2021: -3.19%
- 2022: -1.01%
- 2023: -8.61%
- 2023 全年淨現金部位 NT$ 13.7 億：
- 現金為NT$ 30.1 億
- 負債為 NT$ 16.4 億
兌換損益 (NT$mn)
| 指標 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| FX gain/(loss) | -8.7 | -23.7 | -3.6 | 171.0 | 41.5 |
| Total sales | 27,048 | 24,924 | 28,931 | 32,083 | 32,459 |
| % to total sales | -0.03% | -0.09% | -0.01% | 0.53% | 0.13% |
- NTD/USD 匯率走勢圖：顯示了2018年至2023年新台幣兌美元的匯率趨勢。
- 避險策略：
- 採用保守匯率進行預算編製。
- 現金流量避險：淨曝險部位約占2成，採用美金/台幣之遠期契約進行避險。