APC 公司 (2025/03/25) 法說會簡報

Company Overview

• APC 公司簡介與產品介紹
  • LDPE / EVA 廠
  • 發展差異化 / 客製化產品
    • 亞聚產品主要應用於中高端市場
    • 應用領域: 醫療器材, 食品彩藝, 衛材, 化妝品軟管
  • 亞聚 EVA 主要應用
  • 亞聚 EVA 應用占比

Financial Highlights

• 2024年財務資訊
  • 亞聚 損益表
  • 亞聚 合併財務分析
  • 亞聚 每股盈餘與股利

Business Segments

• 市場行情回顧
  • 乙烯 / 原油 行情回顧
    • 資料來源: Platts
    • 2024年國際地緣情勢緊張，OPEC+延長減產，第一季油價持續上漲，4月份開始走跌，全年仍在US$70/桶以上高位。
    • 大陸石化廠大量擴產，推升輕油需求，C2成本下不來。
  • EVA 行情回顧
    • 資料來源: ICIS
    • 新產能投產、大陸經濟增速放緩，光伏需求成長不如預期，EVA供需態勢逐漸改觀。
    • 2024 Q1行情反彈，4月後再度轉為跌勢，到 10月中仍有很多人對後市看法悲觀，因過度看空，供應鏈不斷降低庫存， 部分石化廠停工或轉產LDPE，10月下旬發現回補困難，大陸內貿價格自10月底止跌反彈。
  • PE 行情回顧
    • 資料來源: Platts
    • 2025
• 2024年營運回顧
  • LDPE
    • 內銷銷售平穩，2024年銷量增加主要在外銷。
    • 近幾年塗覆級LDPE新產能非常有限，2024 Q2~Q3大陸LDPE塗覆級短缺，且價格高於發泡級EVA，本公司於5月底至9月初調整一條EVA產線支援生產LDPE塗覆級原料，以優化產品利潤，2024年LDPE銷量較去年同期增加約39%。
  • EVA
    • 大陸通用級EVA市場削價競爭激烈，尤以光伏級、普通發泡級、普通電纜級最為明顯。
    • 塗覆級EVA生產技術難度高，大陸國產業者暫時僅少量供應低端產品，雖受新產能直接衝擊較小，但仍難免連帶受壓抑。
    • 發展差異化產品、靈活調配生產組合，適時轉產LDPE ，2024年LD+EVA銷售量仍比2023年增加3,500多噸。
  • 銷售量分析
    • EVA Lami 銷售量
    • EVA PV 銷售量
      • PV 光伏膜
    • LDPE/EVA銷售量比較
    • 近六年銷售變化

Outlook & Strategy

• 2025年第一季 營運展望與策略
  • 原油方面：貿易衝突延燒，為全球經濟成長帶來隱憂，俄烏戰爭已露停火曙光，OPEC+ 4月份擬增產，原油1月中旬漲達高點後逐步滑落。
  • 乙烯原料方面：大陸萬華石化下游產能(LDPE、EG/EO)提前於裂解廠開出、增加乙烯現貨需求，韓國及馬來西亞裂解廠臨時停車，導致1~2月現貨價格堅挺；3月初隨著油價下跌以及韓廠恢復開工，乙烯價格走跌，後續將觀察上下游投產時間與對現貨價格影響。
  • 醋酸乙烯原料方面：Q1雖有大陸VAM新增產能，惟下游亦有EVA與VAE新增產能投產，VAM供過於求情況可能會逐漸舒緩。
  • H1光伏需求暢旺，多數石化廠庫存偏低， Q1到目前為止 EVA依舊延續反彈態勢，下半年仍需觀察大陸、韓國新產能投產進度與大陸光伏需求狀況。
  • 大陸石化廠不斷擴增產能，未來幾年EVA市場恐仍將籠罩在供過於求陰霾→提高LDPE與塗覆級EVA銷售量，開發差異化產品，盡量避開通用市場削價競爭。