葡萄王生技 (Grape King Bio) [1707 TT] 2025年Q2 法說會簡報
公司概覽與業務板塊
公司名稱: 葡萄王生技 (Grape King Bio)
歷史沿革與重要里程碑:
- 1969: 葡萄王中壢龍岡廠成立。
- 1997: 葡眾企業 (PRO-PARTNER) 成立。
- 1998: 葡萄王平鎮總部成立。
- 2014:
- 曾盛麟正式接班，擔任董事長暨總經理。
- 葡萄王獲選亞洲最佳上市中小企業200大 (Best Under A Billion)。
- 葡眾躍升至全台第二大直銷商。
- 2016: 葡萄王台北暨葡眾營運總部啟用。
- 2017: 葡萄王首座觀光工廠啟用。
- 2018: 葡萄王以私募方式引進策略夥伴統一企業，攜手拓展全球保健市場版圖。
- 2019: 葡眾為全球排名第38名直銷商。
- 2021: 葡萄王生物科技研究所成立。
- 2023: 與全宇生技 (4148 TT) 成立合資公司GK BIO，以拓展馬來西亞市場。
- 2024: 葡萄王健康展望園區落成。
三大核心事業體:
-
台灣葡萄王 (母公司)
- 業務範圍: 台灣自有品牌 & 國際 ODM & OEM業務。
- 定位: 葡萄王集團關鍵原料及配方設計與製造中心。
-
葡眾 (持股60%)
- 業務範圍: 台灣直銷通路。
- 銷售模式: 透過會員直銷作為產品主要銷售通路。
-
上海葡萄王 (持股100%)
- 業務範圍: 中國 ODM & OEM業務。
- 定位: 中國生產據點，著重於本地及國際保健食品ODM&OEM業務。
核心理念: 科技 (Technology), 健康 (Health), 希望 (Hope)。
財務亮點與關鍵指標
近五年 & 上半年綜合損益表 (單位: 百萬)
| 項目 (單位:百萬) | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2024 上半年 | 2025 上半年 | YoY(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 9,168 | 9,798 | 10,391 | 10,635 | 11,160 | 5,106 | 4,821 | -5.6% |
| 營業毛利 | 7,537 | 7,855 | 8,481 | 8,534 | 8,658 | 3,920 | 3,613 | -7.8% |
| 營業費用 | (5,232) | (5,543) | (5,929) | (6,037) | (6,158) | -2,932 | -2,759 | -5.9% |
| 營業利益 | 2,305 | 2,312 | 2,552 | 2,497 | 2,500 | 988 | 854 | -13.6% |
| 營業外收入及支出 | 73 | 103 | 136 | 164 | 173 | 88 | 64 | -27.3% |
| 稅前淨利 | 2,378 | 2,415 | 2,688 | 2,661 | 2,673 | 1,076 | 918 | -14.7% |
| 所得稅費用 | (483) | (467) | (518) | (519) | (502) | -201 | (176) | -12.4% |
| 非控制權益 | (623) | (647) | (713) | (689) | (723) | (289) | (265) | -8.3% |
| 淨利歸屬於母公司業主 | 1,272 | 1,300 | 1,457 | 1,453 | 1,448 | 586 | 477 | -18.6% |
| 基本每股盈餘 (NT$) | 9.34 | 8.81 | 9.84 | 9.81 | 9.78 | 3.95 | 3.22 | -18.5% |
| 上半年EPS占全年比率 | 43% | 43% | 43% | 43% | 40% |
重要財務比率 (%)
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2024 上半年 | 2025 上半年 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 82.2 | 80.2 | 81.6 | 80.2 | 77.6 | 76.8 | 74.9 |
| 營業費用率 | 57.1 | 56.6 | 57.1 | 56.8 | 55.2 | 57.4 | 57.2 |
| 營業利益率 | 25.1 | 23.6 | 24.6 | 23.5 | 22.4 | 19.3 | 17.7 |
| 稅率 | 20.3 | 19.3 | 19.3 | 19.5 | 18.8 | 18.7 | 19.2 |
| 淨利率 | 20.7 | 19.9 | 20.9 | 20.1 | 19.5 | 17.1 | 15.4 |
近五年 & 上半年資產負債表 (單位: 百萬)
| 項目 (單位:百萬) | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 上半年 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產總額 | 13,104 | 14,061 | 15,053 | 15,512 | 15,324 | 14,896 |
| 現金 | 2,927 | 3,635 | 4,673 | 4,819 | 4,343 | 3,814 |
| 應收帳款&應收票據 | 202 | 301 | 270 | 291 | 305 | 335 |
| 存貨 | 689 | 719 | 688 | 688 | 754 | 812 |
| 固定資產 | 7,308 | 7,208 | 7,360 | 7,539 | 7,699 | 7,658 |
| 負債總額 | 5,126 | 3,632 | 3,912 | 3,882 | 3,533 | 3,773 |
| 應付帳款&應付票據 | 255 | 269 | 294 | 290 | 309 | 352 |
| 總借款 | 1,921 | 94 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 權益總計 | 7,978 | 10,429 | 11,141 | 11,630 | 11,791 | 11,123 |
近期業績與成果
2025年上半年營運績效
- 2025.H1 年營收: NT$ 4.82bn
- 台灣葡萄王: 13%
- 葡眾: 76%
- 上海葡萄王: 11%
- 2025.H1 淨利: NT$ 0.48bn
- 台灣葡萄王: 19%
- 葡眾: 84%
- 上海葡萄王: -3%
- 2025.H1 EPS: NT$ 3.22
2025年上半年營收衰退5.6% (單位: 百萬)
- 2024年上半年合併營收: 5,106
- 台灣葡萄王: 555
- 上海葡萄王: 571
- 葡眾: 3,979
- 2025年上半年合併營收: 4,821 (-5.6% YoY)
- 台灣葡萄王: 634 (+14.2% YoY)
- 上海葡萄王: 506 (-11.5% YoY)
- 葡眾: 3,682 (-7.5% YoY)
2025年上半年EPS (累計EPS (NT$))
| 年度 | 1Q | 1Q-2Q | 1Q-3Q | 1Q-4Q |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 1.59 | 4.19 | 6.65 | 9.84 |
| 2023 | 1.89 | 4.17 | 6.65 | 9.81 |
| 2024 | 1.74 | 3.95 | 6.76 | 9.78 |
| 2025 | 1.40 | 3.22 |
台灣葡萄王-最近五年&2025年上半年概況 (單位: 百萬)
-
台灣葡萄王總銷售額 (自有品牌 + ODM/OEM):
- 2020: 668
- 2021: 914 (+37% YoY)
- 2022: 1,104 (+21% YoY)
- 2023: 1,247 (+13% YoY)
- 2024: 1,179 (-5% YoY)
- 2025H1: 634 (+14% YoY)
-
台灣葡萄王自有品牌銷售額:
- 2020: 532
- 2021: 658 (+24% YoY)
- 2022: 737 (+12% YoY)
- 2023: 840 (+14% YoY)
- 2024: 716 (-15% YoY)
- 2025H1: 316 (-11% YoY)
-
台灣葡萄王代工業務 (ODM/OEM) 銷售額:
- 2020: 137
- 2021: 255 (+87% YoY)
- 2022: 367 (+44% YoY)
- 2023: 407 (+11% YoY)
- 2024: 463 (+14% YoY)
- 2025H1: 318 (+60% YoY)
台灣葡萄王-2025年上半年代工業績比較 (單位: 百萬)
-
2024H1 總計: 199 M
- PIC/S: 2%
- 原料: 32%
- P客戶: 27%
- 其他: 39%
-
2025H1 總計: 318 M (+60% YoY)
- PIC/S: 17%
- 原料: 22%
- P客戶: 30%
- 其他: 31%
備註: PIC/S 2024年上半年因缺料而停止生產，7月開始正常出貨。
葡眾2025年上半年營收實績 (單位: 百萬元)
- 2025H1 YoY: -7.5%
- 月度營收:
| 年份 | 一月 | 二月 | 三月 | 四月 | 五月 | 六月 | 1-6月合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 573.2 | 449.7 | 759.3 | 726.0 | 762.3 | 708.9 | 3,979.4 |
| 2025 | 487.5 (-15.0%) | 457.4 (+1.7%) | 733.1 (-3.4%) | 669.7 (-7.8%) | 656.4 (-13.9%) | 677.5 (-4.4%) | 3,681.7 |
未來展望與指引
葡萄王-展望與觀察
-
UVACO (葡眾品牌升級再造):
- 目標直銷業績全球掛線。
- 規劃2年內推出20項產品。
-
龍潭二期:
- 強化後段製程，擴增獨家原料產能。
- 迎接國際市場，提升蟬花、猴頭菇、樟芝在日本、歐洲、美國的熱度。
-
植物新藥:
- 持續進度更新。
策略性舉措與計劃
資本支出計劃與配息率 (單位: 百萬)
| 項目 (單位:百萬) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 淨利 | 1,309 | 1,272 | 1,300 | 1,457 | 1,453 | 1,448 |
| 現金股利 | 884 | 948 | 904 | 1,022 | 1,022 | 1,022 |
| 每股現金股利 (NT$) | 6.5 | 6.4 | 6.1 | 6.9 | 6.9 | 6.9 |
| 配息率 | 67.4% | 68.5% | 69.2% | 70.1% | 70.3% | 70.6% |
| 每股盈餘 | 9.63 | 9.34 | 8.81 | 9.84 | 9.81 | 9.78 |
| 資本支出 | 630 | 1,214 | 1,481 註1 | 1,005 註2 | 1,078 註3 | 504 註4 |
註解
- 註1: 葡萄王於2021年1月14日決議通過以私募方式辦理現金增資發行普通股11,851仟股，應募人為策略性投資人- 統一企業(股)公司。
- 註2: 2022及2021年的資本支出包括:平鎮湧豐廠一期廠房及設備。
- 註3: 2023年的資本支出包括:龍潭廠二期廠房及設備、軟膠囊新產線、果凍膠新產線、PIC/S線擴產。
- 註4: 平鎮湧豐廠一期及龍潭廠二期之廠房及設備，目前持續建置，相關資本支出列示於以前年度。
深耕台灣走向國際 (葡眾 UVACO)
- 以「UVACO 葡眾」啟動品牌升級計畫，並同步推進全球營運布局。
- 將於2026年於馬來西亞吉隆坡設立營運中心，作為拓展亞洲市場的重要據點，以品牌煥新與海外拓展雙軌並進。
- 目前規劃20個產品，已有8個產品，依產品性質提交食品准證、NOT、MAL審核。
關鍵圖表、圖形與數據點
-
2025.H1 年營收圓餅圖:
- 台灣葡萄王: 13%
- 葡眾: 76%
- 上海葡萄王: 11%
-
2025.H1 淨利圓餅圖:
- 台灣葡萄王: 19%
- 葡眾: 84%
- 上海葡萄王: -3%
-
BU營收長條圖 (2024 H1 vs 2025 H1):
- 顯示各事業體營收及YoY變化。
-
累計EPS (NT$) 表格:
- 顯示2022-2025年各季度累計EPS。
-
台灣葡萄王銷售額趨勢圖 (自有品牌 + ODM/OEM):
- 顯示2020-2025H1的銷售額及YoY變化。
-
台灣葡萄王自有品牌銷售額趨勢圖:
- 顯示2020-2025H1的銷售額及YoY變化。
-
台灣葡萄王代工業務銷售額趨勢圖:
- 顯示2020-2025H1的銷售額及YoY變化。
-
台灣葡萄王2024H1 vs 2025H1代工業績組成圓餅圖:
- 顯示PIC/S、原料、P客戶、其他等業務佔比。
-
葡眾2024年與2025年上半年月度營收趨勢圖:
- 顯示月度營收及YoY變化。
重要產品名稱、術語與概念
- 葡萄王生技 (Grape King Bio): 公司名稱。
- 葡眾企業 (PRO-PARTNER): 葡萄王旗下直銷子公司。
- 上海葡萄王 (Grape King Shanghai): 葡萄王旗下中國子公司。
- ODM (Original Design Manufacturer): 原始設計製造商。
- OEM (Original Equipment Manufacturer): 原始設備製造商。
- TT: 台灣證券交易所股票代碼後綴。
- H1: 上半年 (First Half)。
- YoY: 年增率 (Year-over-Year)。
- EPS: 每股盈餘 (Earnings Per Share)。
- CAGR: 複合年均增長率 (Compound Annual Growth Rate)。
- BU: 事業單位 (Business Unit)。
- M: 百萬 (Million)。
- bn: 十億 (Billion)。
- NT$: 新台幣。
- PIC/S: 國際醫藥品稽查協約組織 (Pharmaceutical Inspection Co-operation Scheme)。
- UVACO 葡眾: 葡眾品牌升級計畫名稱。
- 龍潭二期: 葡萄王在龍潭的第二期廠房擴建計畫。
- 植物新藥: 指葡萄王開發的植物來源新藥。
- 樟芝 (Antrodia Cinnamomea): 台灣特有真菌，被稱為「森林紅寶石」。
- GKAC: 葡萄王開發的針對非酒精性脂肪肝的植物新藥名稱。
- FDA (Food and Drug Administration): 美國食品藥物管理局。
- NAFLD (Non-Alcoholic Fatty Liver Disease): 非酒精性脂肪肝。
- NASH (Non-Alcoholic Steatohepatitis): 非酒精性脂肪肝炎。
- GLP (Good Laboratory Practice): 優良實驗室操作規範。
- 蟬花 (Cordyceps cicadae): 一種藥用真菌。
- 猴頭菇 (Lion's Mane Mushroom): 一種藥用真菌。
- 食品准證、NOT、MAL審核: 馬來西亞的產品註冊和許可證類型。
- 畝 (mu): 中國土地面積單位，1畝約等於666.67平方米。
- 平方米 (square meters): 面積單位。
- 10萬級製造環境 (Class 100,000 Manufacturing Environment): 指潔淨室等級，表示每立方英尺空氣中大於0.5微米的顆粒數不超過10萬個。
- 液體灌裝1萬級 (Liquid filling Class 10,000): 指液體灌裝區域的潔淨室等級。
- GMP (Good Manufacturing Practice): 優良製造規範。
- 一站式代工服務平台 (One-stop OEM/ODM Service Platform): 提供從研發到物流的全方位代工服務。
- 法規協助、訓練協助、申報協助: 代工服務中的支援項目。
產品、服務與技術
產品名稱與技術概念:
- 樟芝王菌絲體膠囊 (Antrodia Cinnamomea King Mycelia Capsules): 葡萄王自有品牌產品，已獲健康食品認證。
- 植物新藥GKAC: 葡萄王研發的針對非酒精性脂肪肝的植物新藥，已進入美國FDA第二期測試。
- 獨家原料產能: 葡萄王在龍潭二期廠房擴增的重點，涉及蟬花、猴頭菇、樟芝等獨家原料。
- 各式保健食品、外用保養品及口腔清潔等用品: 葡眾銷售的產品類別。
服務內容:
-
台灣葡萄王 (母公司):
- 自有品牌產品開發與銷售。
- 國際ODM & OEM業務。
- 關鍵原料及配方設計與製造。
-
葡眾:
- 直銷通路產品銷售。
- 會員直銷模式運營。
-
上海葡萄王:
- 中國ODM & OEM業務。
- 提供一站式代工服務平台，包括：
- 專業研發
- 配方設計
- 包裝設計
- 生產製造
- 物流配送
- 法規協助
- 訓練協助
- 申報協助
技術平台與系統:
- 生物科技研究所: 葡萄王在生物科技領域的研發機構。
- GLP動物實驗: 遵循優良實驗室操作規範進行的動物實驗，是新藥開發的重要環節。
- PIC/S線擴產: 指生產線符合國際醫藥品稽查協約組織的標準，提升生產品質和國際競爭力。
行業特定術語與技術概念:
- 直銷業績全球掛線: 指直銷業務的績效與全球標準或排名接軌。
- 品牌煥新: 品牌形象和策略的更新。
- 海外拓展雙軌並進: 指品牌更新與海外市場拓展同時進行。
- 非酒精性脂肪肝 (NAFLD) / 非酒精性脂肪肝炎 (NASH): 肝臟疾病，是植物新藥GKAC的目標適應症。
- 肝硬化及肝癌等病症: 樟芝關鍵成份可預防的疾病。