美利達2025年法人說明會 (Merida Earnings Call)
日期: 2025/11/21
封面亮點: 2025/10/19 Japan Cup 奪冠 (Japan Cup victory)
一、 公司介紹及策略佈局 (Company Overview and Strategic Initiatives)
1. 美利達集團介紹 (Merida Group Info)
研發行銷及生產基地 (Marketing, R&D, and Factory Locations)
- 台灣總部 + 工廠 (Taiwan Headquarter)
- 德國研發行銷中心 (Germany Headquarter)
- 德國廠 (Germany)
- 中國: 江蘇南通廠 (China, Nantong)
- 中國: 山東德州廠 (China, Shandong)
- 中國: 深圳廠 (China, Shenzhen)
美利達品牌銷售據點 (Merida Brand Sales Network)
- 58個銷售國家 (58 Countries)
- 歐洲是主要市場 (Europe is the main market)
- 沒有在北美銷售 (No sales in North America)
德國研發行銷中心 (Marketing and R&D Center, Germany) 功能
- 貼近主要市場 (Close To Market)
- 市場行銷 (Marketing)
- 產品開發 (Product Development)
- 車隊管理 (Cycling Team Management)
2. 永續報告書 (Sustainability Report)
- 認證: 由SGS認證 (SGS Certified)
- 最新版本: 2025年8月公布 (Latest Report Released in Aug 2025)
- 報告連結:
3. 美國CBP禁令風險 (US CBP WRO Risk)
- 移工人權方面: 公司有實施零付費政策, 符合國際標準 (Implemented a zero-fee policy and is in compliance with international standards).
- CBP調查名單: 確認公司已沒有在CBP調查名單中 (The Company confirms its non-inclusion on the CBP investigation list).
二、 財務亮點及關鍵指標 (Financial Highlights and Key Metrics)
1. 獲利表現 (Earnings Performance)
- 第三季獲利 (Q3 EPS): 2.09
- 前三季獲利 (Q1 to Q3 EPS): 4.81
獲利影響因素分析:
| 因素 | 中文 (Traditional Chinese) | 英文 (English) |
|---|---|---|
| 正面因素 | 匯兌獲利 | Foreign Exchange Gains |
| 正面因素 | 轉投資公司獲利 | Profit from Investee Companies |
| 負面因素 | 毛利率仍有受到匯率的影響 | Gross margin is still impacted by exchange rates |
| 負面因素 | 歐亞子公司毛利率降低產生虧損。Q3庫存去化快,但銷售中舊年度比重因此較高 | Lower margins from subsidiaries: Inventory reduction was rapid this year, but consequently, the proportion of sales of older inventory in Q3 sales was higher. |
2. 集團營業毛利率 (Gross Margin %)
| 年度/期間 | 營業毛利率 (Gross Margin %) |
|---|---|
| 2022 | 17% |
| 2023 | 19% |
| 2024 | 18% |
| 2025 1~9月 | 14% |
3. 匯率 (Exchange Rate)
- USD 海關三旬買進匯率 (Customs 10-day USD purchase rate): Q3比Q2差
- Q2 匯率: 31.18
- Q3 匯率: 29.74
4. 集團庫存 (Merida Group Inventory)
- 庫存趨勢: Q3庫存金額較2024年底減少24% (Q3 Inventory down by 24% compared with 2024).
- 單位: TWD/億元 (100 million TWD)
- 追蹤期間: Mar-2024 至 Sep-2025 (GROUP 集團 and TAIWAN 台灣廠)
三、 近期營收表現 (Recent Performance and Results)
1. 美利達集團營收 (Merida Group Revenue)
營收組成項目:
- SUBSIDIARIES 子公司
- CHINA EXPORT 大陸外銷
- CHINA DOMESTIC 大陸內銷
- TAIWAN EXPORT 台灣廠
| 期間 | 營收 (億元/100 million TWD) |
|---|---|
| 2023 Q1 | 84 |
| 2023 Q2 | 75 |
| 2023 Q3 | 67 |
| 2023 Q4 | 46 |
| 2024 Q1 | 93 |
| 2024 Q2 | 87 |
| 2024 Q3 | 59 |
| 2024 Q4 | 58 |
| 2025 Q1 | 76 |
| 2025 Q2 | 70 |
| 2025 Q3 | 72 |
2. 集團營收分佈 (Merida Group Revenue Breakdown)
| 項目 | 2025 1~9月 佔比 | 2024 佔比 |
|---|---|---|
| TAIWAN EXPORT 台灣廠 | 60% | 50% |
| SUBSIDIARIES 子公司 | 22% | 18% |
| CHINA DOMESTIC 大陸內銷 | 18% | 32% |
| 主要變動: | 主要變動是在中國 (The main changes are in China) |
3. 台灣廠外銷區域比例 (Sales % by Markets from Taiwan Factory)
| 市場 (Market) | 2025 1~9月 佔比 | 2024 佔比 |
|---|---|---|
| 歐洲 Europe | 56.27% | 55.46% |
| 北美洲 North America | 23.49% | 20.63% |
| 亞洲 Asia | 11.24% | 17.52% |
| 中南美洲 Central and South America | 5.13% | 2.72% |
| 大洋洲 Oceania | 3.86% | 3.67% |
| 備註: | 北美洲含加拿大, 2025年1~9月美國銷售佔集團14% |
四、 產品、服務及市場趨勢 (Products, Services & Market Trends)
1. 台灣廠銷往歐洲市場的車款比例 (Category of bikes shipped from Taiwan to Europe)
趨勢總結:
- Road + eMTB仍是銷售的主力, 二者合計佔69%的數量。
- eMTB有逐漸取代一般MTB的趨勢 (eMTB taking pedal MTB market.)
| 車款類別 (By Qty) | 2025 JAN~SEP 佔比 | 2024 佔比 |
|---|---|---|
| 電動車-登山車 (eMTB) | 36% | 32% |
| 自行車-公路車 (Road) | 33% | 30% |
| 電動車-城市車 (eCity) | 12% | 15% |
| 自行車-登山車 (MTB) | 9% | 15% |
| 電動車-公路車 (eRoad) | 6% | 2% |
| 自行車-城市車 | N/A | 5% |
2. 市場趨勢 (Market Trends)
中國市場 (China market: Sales Decline)
- 市場銷售變化快速 (Rapid Shifts in Sales):
- 2024年銷售大幅成長 (數量 up 39%, 金額 up 51%).
- 2025年出現類似的降幅 (數量 down 40%, 金額 down 53%).
- 庫存壓力小 (Low Inventory Pressure):
- 基於歐美市場在疫情期間的經驗, 公司在中國市場大好時, 仍謹慎控制庫存。
- 2025 Q3的庫存低於2023年Q3同期。
歐洲市場 (European market: Modest Growth)
- 市場年度銷售回復成長 (Market sales have returned to growth): 各國狀況不一, 整體來說有溫和成長 (overall market is experiencing moderate growth).
美國市場 (The US market: Visibility Low)
- 市場前景不明 (Market outlook remains unclear): 因為關稅等政治因素, 難以判斷市場前景, 有待觀察 (Difficult to predict future market trends due to political factors such as tariffs).
五、 未來展望及指引 (Future Outlook and Guidance)
1. 歐洲市場 (European Market Outlook)
- 預期明年會再穩健成長 (Growth expected next year): 市場各品牌預計仍會有些庫存造成影響, 但有信心會是穩健成長。
2. 轉投資公司獲利 (Investee Company Profitability)
- 轉投資公司預計年度會回復獲利 (Investee Company Returning to Profitability):
- 營運好轉, Q2及Q3獲利 (Operations improved and returned to profitability in Q2 and Q3).
- Q4進入冬天銷售淡季, 加上市場消費力道因為關稅等因素而下降, 所以Q4預期會出現虧損。
- 整年度有信心獲利 (Profitability for the full fiscal year is expected).