台聚 (USIG) 2025Q3 法說會簡報
Company Overview
| 項目 (Item) | 資訊 (Information) |
|---|---|
| 公司名稱 (Company Name) | 台聚公司 (USIG) |
| 報告人 (Presenter) | 吳銘宗 副總經理 (Operations & Outlook) / 郭娟華 會計部經理 (Financials) |
| 設立日期 (Establishment Date) | 民國54年5月26日 (May 26, 1965) |
| 資本額 (Capital) | 新台幣 118.88 億 |
| 員工人數 (Employees) | 411人 (截至 2025.11.17) |
營業額 (Revenue) (合併/Consolidated)
| 期間 (Period) | 營業額 (NT$ Millions) |
|---|---|
| 2025 Q1~Q3 | 342億元 |
| 2025 Q3 | 105億元 |
Financial Highlights
報告人: 郭娟華 會計部經理
2025年第三季合併財務報表資訊 (Consolidated Income Statement Q1-Q3)
單位: 新台幣佰萬元 (NT$ Millions)
| 項目 (Item) | 2025 前三季 | 2024 前三季 | 增(減) (Change) | 2024 合併 (Full Year) |
|---|---|---|---|---|
| 銷貨收入 (Revenue) | 34,227 | 38,388 | (4,160) | 51,008 |
| 銷貨成本 (COGS) | 33,410 | 36,449 | (3,039) | 48,711 |
| 銷貨毛利 (Gross Profit) | 817 | 1,939 | (1,121) | 2,297 |
| 毛利率 (Gross Margin) | 2% | 5% | -3% | 4% |
| 銷管費用 (S&A Expenses) | 2,626 | 2,857 | (231) | 3,788 |
| 研發費用 (R&D Expenses) | 415 | 340 | 75 | 518 |
| 營業淨(損)利 (Operating Income/Loss) | (2,224) | (1,258) | (965) | (2,009) |
| 營業淨利率 (Operating Margin) | -7% | -3% | -4% | -4% |
| 稅前淨(損)利 (PBT) | (5,016) | (3,569) | (1,447) | (5,518) |
| 淨(損)利 (Net Income/Loss) | (4,488) | (3,139) | (1,349) | (4,910) |
| 淨利率 (Net Margin) | -13% | -8% | -5% | -10% |
| 歸屬於本公司業主 (Attributable to Owners of Parent) | (1,982) | (1,304) | (678) | (2,147) |
| 每股盈餘(虧損) (EPS): 元 | (1.85) | (1.22) | (0.63) | (2.00) |
台聚財務比率分析(合併財報) (Financial Ratio Analysis)
| 財務比率 (Ratio) | 2025 前三季 | 2024 年度 (FY) | 2023 年度 (FY) | 2022 年度 (FY) | 2021 年度 (FY) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業利益率 (%) (Operating Margin) | (7) | (4) | 3 | 9 | 18 |
| 純益率 (%) (Net Margin) | (13) | (10) | (4) | (0) | 14 |
| 負債占資產比率 (%) (Debt to Asset Ratio) | 43 | 40 | 36 | 34 | 34 |
| 流動比率 (%) (Current Ratio) | 169 | 196 | 249 | 293 | 227 |
| 速動比率 (%) (Quick Ratio) | 119 | 143 | 184 | 215 | 172 |
| 平均收現日數 (Average Collection Days) | 44 | 41 | 47 | 48 | 43 |
| 平均銷貨日數 (Average Inventory Days) | 53 | 52 | 55 | 49 | 40 |
Products & Technologies
高壓法 LDPE / EVA 生產線 (High-Pressure Method LDPE/EVA Production Line)
| 項目 (Item) | 資訊 (Information) |
|---|---|
| 生產設備 (Equipment) | 四套高壓釜式生產線 (Four autoclave production lines) |
| 年產能 (Annual Capacity) | LDPE/EVA總產能: 15萬噸 (150,000 MT) |
| 2025年 Q1~Q3 產量 (Volume) | 90,081噸 |
| 2024年 Q1~Q3 產量 (Volume) | 84,834噸 |
低壓法 HDPE / LLDPE 生產線 (Low-Pressure Method HDPE/LLDPE Production Line)
| 項目 (Item) | 資訊 (Information) |
|---|---|
| 生產設備 (Equipment) | 一套氣相法HDPE/LLDPE生產線 (One gas-phase HDPE/LLDPE production line) |
| 年產能 (Annual Capacity) | HDPE/LLDPE合計產能: 13萬噸 (130,000 MT) |
| 2025年 Q1~Q3 產量 (Volume) | 62,919噸 |
| 2024年 Q1~Q3 產量 (Volume) | 61,848噸 |
Recent Performance and Results
總銷量比較 (Total Sales Volume Comparison) (單位: 仟噸/Kilo Tons)
| 期間 (Period) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|
| 銷量 (Volume) | 224 | 231 | 204 | 156 |
2024年/2025年1~9月銷量比較 (Jan-Sep Sales Volume Comparison) (單位: 仟噸)
| 項目 (Item) | 2024年 1~9月 | 2025年 1~9月 | 差異 (Difference) |
|---|---|---|---|
| 總量 (Total Volume) | 150.9 | 155.9 | +5 |
EVA 營運回顧: 2025年1~9月
- 6月中旬: 以、伊戰爭爆發，油價上漲，下游客戶回補EVA庫存，行情止跌。
- Q2 發泡供應鏈因美國關稅問題，部分品牌代工廠一度暫停採購，6月底後逐步恢復採購。
- 8月初: 大陸傳光伏出口退稅將取消，組件廠擬於取消前搶出口，膠膜廠緊急進場搶料，推升EVA反彈氛圍，漲勢延續到9月底。
- 熱熔膠需求平穩，2025 Q3 銷量較Q2 增加7.7%。
- 銷售分佈 (Sales Distribution): 發泡 (Foaming) 占比31%，熱熔膠 (Hot Melt Adhesive) 占比27%，光伏料 (PV Material) 占比42%。
台聚 EVA 應用占比 (USIG EVA Application Mix)
| 期間 (Period) | 銷量 (MT) | FOAM (發泡) | PV (光伏) | HOT MELT (熱熔膠) |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 Q1~Q3 | 85,670 | 36% | 31% | 33% |
| 2025年 Q1~Q3 | 92,871 | 31% | 42% | 27% |
| 2024年 H1 | 60,778 | 32% | 35% | 33% |
| 2025年 H1 | 65,530 | 27% | 48% | 25% |
LDPE/HDPE/LLDPE 營運回顧: 2025年1~9月
- 2025 Q3: C2小漲，HD/LLD 7-9月行情大致持平，惟平均售價仍較Q2小跌。
- 美國疊加關稅影響，內銷部分客戶訂單有萎縮情況。
- 2025 Q1~Q3 HD/LLD 合計銷售量59,397噸，較去年同期減少3%左右。
- LDPE: 維持既有客戶為主，銷量不多，由亞聚代工生產。
Clients & Markets
台聚EVA及光伏EVA外銷至中國大陸占比 (USIG EVA and PV EVA Export Ratio to Mainland China)
| 年度 (Year) | 全部EVA (All EVA) | 光伏EVA (PV EVA) |
|---|---|---|
| 2021 | 68.2% | 87.3% |
| 2022 | 66.0% | 88.7% |
| 2023 | 60.3% | 75.2% |
| 2024 | 27.7% | 20.3% |
| 2025 Q1~Q3 | 20.7% | 7.0% |
Outlook & Strategy
2025年第四季營運展望 (Q4 2025 Operations Outlook)
原料方面 (Raw Materials Outlook):
- 原油方面 (Crude Oil): OPEC+暫無減產跡象、國際經濟情勢壓抑原油需求，Q4原油價格有機會回測空間。
- 乙烯原料方面 (Ethylene): 新產能持續開出，C2下游利差不佳且需求偏弱，美國遠洋貨源增加，10~11月C2走跌，壓縮裂解廠利差。
- 醋酸乙烯原料方面 (VAM): 11月大陸廠家陸續檢修結束，惟大陸預計年底新增2套EVA裝置，整體供過於求態勢仍不變，預期2025 Q4先跌後漲並維持窄幅波動。
營運策略與市場展望 (Operations Strategy & Market Outlook):
- 大陸維持光伏出口退稅政策不變，8~9月間組件超產庫存需要時間消化，Q4光伏需求可能不會太好。
- 韓國30萬噸EVA新線9月底投料試車，11~12月大陸還有54萬噸EVA新產能即將投產，EVA行情恐承壓。
- 冬季柔軟、高彈鞋材訂單有增加趨勢，可稍緩解部分光伏訂單壓力。
- 部分大陸鞋材、光伏訂單外移，持續布局非大陸地區市場。
- 原油、乙烯價格走跌，10~11月內銷PE價格持平，PE利差稍有好轉。
Additional Data
市場行情回顧 (Market Price Review) (截至 2025年10月)
- 乙烯 (Ethylene): 遠洋貨少，韓國石化廠減產，大陸PVC新產能投產，現貨價逆勢上揚。
- 原油 (Crude Oil): OPEC+增產抵銷地緣政治不穩因素，Q3原油震盪小幅走弱。
全球太陽能裝置裝機量 (Global Solar Installation Capacity) (GW)
| 年度 (Year) | 2023 | 2024 (預估/Estimate) | 2025 (預估/Forecast) |
|---|---|---|---|
| 裝機量 (GW) | 390 | 570 | 630 |
中國近年EVA 需求量 (China EVA Demand) (單位: 仟噸)
| 年份 (Year) | 產量 (Production) | 進口量 (Import) | 出口量 (Export) | 需求量 (Demand) | 自給率 (%) (Self-Sufficiency) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 2,384 | 916 | 253 | 3,046 | 78% |
| 2025年 Q1~Q3 | 2,175 | 538 | 224 | 2,489 | 87% |
| (2024年 Q1~Q3) | 1,787 | 725 | 182 | 2,330 | 77% |
中國EVA應用占比 (China EVA Application Mix) (%)
| 年份 (Year) | 光伏膜 (PV Film) | 發泡 (Foaming) | 電纜料 (Cable) | 熱熔膠 (Hot Melt) | 塗覆料 (Coating) | 農膜 (Agri Film) | 其他 (Other) | 表觀需求量 (仟噸) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 55 | 19 | 13 | 5 | 5 | 1 | 3 | 3,339 |
| 2024年 | 53 | 19 | 13 | 5 | 5 | 1 | 4 | 3,046 |
中國EVA 產能概況 (China EVA Capacity Overview) (單位: 萬噸/10k MT)
| 項目 (Item) | 裝置產能 (Capacity) | 投產時間 (Start-up Time) |
|---|---|---|
| 已投產合計 (Total Existing Capacity) | 330 | (Up to 2025 Q2) |
| 斯爾邦(虹景二期) | 20 | 2025Q1 |
| 斯爾邦(虹景三期) | 20 | 2025Q2 (試產/Trial Run) |
| 新增合計 (Total New Capacity) | 184 | (2025 Q4 onwards) |
| 聯泓新科 | 20 | 2025Q4 |
| 浙江石化 | 30 | 2025Q4 |
| 浙江石化 | 70 | 2026 |
| 廣西華誼 | 40 | 2026 |
| 山東裕龍石化 | 20 | 2026 |