亞聚公司 (USIG) 2025Q3 法說會簡報
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Company Overview
報告人: 黃克名 業務處長 (Huang Ke-Ming, Director of Business Department) 活動日期: 2025/11/25
基本資料
| 項目 | 資訊 |
|---|---|
| 公司名稱 | 亞聚公司 (APC / USIG) |
| 設立日期 | 民國66年元月25日 (January 25, 1977) |
| 資本額 | 新台幣59.4億 |
| 員工人數 | 233人 (截至 2025.11.01) |
| 營業額 (合併) | 2025Q1-Q3: 43.41億 <br> 2024Q1-Q3: 44.78億 |
| 公司網站 | http://www.apc.com.tw |
LDPE / EVA 廠資訊
| 項目 | 資訊 |
|---|---|
| 生產設備 | 四套高壓釜式生產線 |
| 年產能 | 共計15萬噸 |
Products & Technologies
主要產品 (Main Products)
| 產品類別 | 產品名稱 (Resin) | 主要應用等級 (Grades) |
|---|---|---|
| 低密度聚乙烯樹脂 | LDPE Resin | 淋膜級 (Lamination grade) / 射出級 (Injection grade) / 薄膜級 (Film grade) |
| 乙烯醋酸乙烯酯共聚合樹脂 | EVA Resin | 高端發泡級 (High-end foaming grade) / 淋膜級 (Lamination grade) / 光伏級 (Photovoltaic grade) / 電纜線級 (Wire & Cable grade) |
亞聚 LDPE 產品主要應用
亞聚產品主要應用於中高端市場。
| 應用類別 | 應用範疇 | 產品範例 |
|---|---|---|
| 高端應用 | 半導體包裝 (Semiconductor packaging)、low gel保護膜、醫療器材 (Medical devices) | 醫療器材、化妝品軟管 |
| 中端應用 | 食品包裝、電子包裝、衛材用品 (Sanitary materials)、化妝品包裝 | 食品彩藝、衛材 |
亞聚 EVA 主要應用
- EVA太陽能封裝膜 (EVA Solar Encapsulation Film)
- EVA塗覆級 (EVA Lamination Grade)
- 發泡鞋材 (Foaming Footwear Material)
- W&C (Wire & Cable)
Recent Performance and Results (營運概況)
原料行情回顧 (Ethylene / Crude Oil Market Review)
| 原料 | 2025 Q3 行情回顧 |
|---|---|
| 原油 | OPEC+增產抵銷地緣政治不穩因素, Q3原油震盪小幅走弱。 |
| 乙烯 (C2) | 遠洋貨少, 韓國石化廠減產, 大陸PVC新產能投產, 現貨價逆勢上揚。 |
| 醋酸乙烯 (VAM) | (行情圖表顯示與EVA價格連動) |
LDPE 營運回顧: 2025年1~9月
- 價格: 2025年7-9月 塗覆級LDPE行情大致持穩在US$1,150~1,240/噸之間。
- 銷售策略: 內銷需求平穩。外銷則考量8月起EVA行情反彈, EVA利差高於一般塗覆級/超纖LDPE, Q3 LDPE銷售以維持既有客戶為主。
EVA 營運回顧: 2025年1~9月
- Q2/Q3 轉折: 6月中旬以、伊戰爭爆發, 油價大漲, 下游客戶回補EVA庫存, 行情止跌。
- 發泡級 (Foaming): 因美國關稅問題, 品牌鞋代工廠在Q2有暫停/減緩採購情況, 6月底後逐步恢復採購。
- 光伏級 (PV): 8月初大陸傳光伏出口退稅將取消, 組件廠擬於取消前搶出口, 膠膜廠緊急進場搶料, 推升EVA反彈氛圍, 漲勢延續到9月底。
- 塗覆級 (Lamination): 8月起雖亦受光伏、發泡上漲帶動, 惟漲幅相對和緩, 整體需求表現相對平穩。
- Q3 銷售量: Q3合計銷售10,773噸, 較去年同期增加3,030噸。
2023年~2025年前三季銷售量比較 (千噸)
| 銷售量(千噸) | 2023年Q1-Q3 | 2024年Q1-Q3 | 2025年Q1-Q3 |
|---|---|---|---|
| LDPE | 24 | 35 | 36 |
| EVA | 72 | 62 | 65 |
| 合計 (Total) | 96 | 97 | 101 |
EVA 應用占比變化 (Q1-Q3 銷量)
| 應用類別 | 2024年Q1-Q3 銷量 (61,977 MT) | 2025年Q1-Q3 銷量 (64,972 MT) |
|---|---|---|
| EVA Lami. | 41% | 44% |
| FOAM(L) | 23% | 20% |
| FOAM(H) | 27% | 21% |
| PV | 9% | 15% |
產品銷售量數據 (UNIT:MT)
LDPE 銷售量 (Q1-Q3)
| 期間 | 2020Q1-Q3 | 2021Q1-Q3 | 2022Q1-Q3 | 2023Q1-Q3 | 2024Q1-Q3 | 2025Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 銷售量 | 34,268 | 26,666 | 23,375 | 24,337 | 34,988 | 36,179 |
EVA Lami. 銷售量 (Q1-Q3)
| 期間 | 2020Q1-Q3 | 2021Q1-Q3 | 2022Q1-Q3 | 2023Q1-Q3 | 2024Q1-Q3 | 2025Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 銷售量 | 19,464 | 16,023 | 14,860 | 19,550 | 25,323 | 28,271 |
EVA PV 銷售量 (Q1-Q3)
| 期間 | 2020Q1-Q3 | 2021Q1-Q3 | 2022Q1-Q3 | 2023Q1-Q3 | 2024Q1-Q3 | 2025Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 銷售量 | 18,064 | 19,164 | 19,788 | 18,024 | 5,347 | 9,828 |
Financial Highlights
報告人: 張勝川 會計部經理 (Zhang Sheng-Chuan, Accounting Department Manager)
亞聚損益表 (合併) (單位: 新台幣佰萬元)
| 項目 | 2025 前三季 | 2024 前三季 | 增(減) | 2024 合併 | 2023 合併 | 2022 合併 | 2021 合併 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 銷貨收入 (Revenue) | 4,341 | 4,478 | (138) | 6,031 | 6,717 | 9,815 | 9,566 |
| 銷貨成本 (COGS) | 4,183 | 4,363 | (181) | 5,896 | 5,571 | 6,582 | 5,968 |
| 銷貨毛利 (Gross Profit) | 158 | 115 | 43 | 135 | 1,146 | 3,233 | 3,598 |
| 毛利率 (Gross Margin) | 4% | 3% | 2% | 17% | 33% | 38% | |
| 營業費用 (Operating Expenses) | 187 | 180 | 7 | 244 | 222 | 286 | 278 |
| 營業淨利(損) (Operating Income/Loss) | (29) | (65) | 36 | (109) | 924 | 2,947 | 3,319 |
| 營業淨利(損)率 (Operating Margin) | -1% | -1% | -2% | 14% | 30% | 35% | |
| 營業外收入(支出) (Non-Operating Income/Exp.) | (660) | (531) | (129) | (811) | (773) | (1,129) | 419 |
| 稅前淨利(損) (PBT) | (689) | (596) | (93) | (920) | 151 | 1,818 | 3,738 |
| 所得稅費用(利益) (Income Tax Exp./Benefit) | (3) | (122) | 119 | (170) | 35 | 370 | 637 |
| 稅後淨利(損) (Net Income/Loss) | (686) | (474) | (212) | (751) | 116 | 1,447 | 3,101 |
| 淨利(損)率 (Net Margin) | -16% | -11% | -12% | 2% | 15% | 32% | |
| 基本每股盈餘(虧損) (EPS/Loss) | (1.16) | (0.80) | (0.36) | (1.26) | 0.20 | 2.44 | 5.22 |
亞聚合併財務分析 (Key Ratios)
| 項目 | 2025 前三季 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 | 2021 年度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業利益(損失)率(%) (Operating Margin) | (1) | (2) | 14 | 30 | 35 |
| 純益(損)率(%) (Net Margin) | (16) | (12) | 2 | 15 | 32 |
| 負債占資產比率(%) (Debt to Asset Ratio) | 15 | 16 | 11 | 13 | 19 |
| 流動比率(%) (Current Ratio) | 255 | 299 | 324 | 244 | 211 |
| 速動比率(%) (Quick Ratio) | 179 | 225 | 243 | 199 | 173 |
| 平均收現日數 (Avg. Collection Days) | 26 | 25 | 40 | 46 | 41 |
| 平均銷貨日數 (Avg. Inventory Days) | 40 | 38 | 39 | 31 | 27 |
Outlook & Strategy (未來營運展望)
原料及上游市場展望
| 原料 | 2025 Q4 展望 |
|---|---|
| 原油 | OPEC+暫無減產跡象、國際經濟不確定性壓抑原油需求, Q4原油價格有回測空間。 |
| 乙烯 (C2) | 新產能持續開出, C2下游利差不佳且需求偏弱, 美國遠洋貨源增加, 10-11月C2走跌, 壓縮裂解廠利差。 |
| 醋酸乙烯 (VAM) | 11月大陸廠家陸續檢修結束, 惟大陸預計年底新增2套EVA裝置, 整體供過於求態勢仍不變, 預期2025 Q4先跌後漲並維持窄幅波動。 |
EVA 展望與策略
- 光伏市場 (PV): 大陸維持光伏出口退稅政策不變, 8-9月間組件廠超產庫存需一段時間消化, Q4光伏需求可能不會太好。
- 新增產能壓力: 韓國 30萬噸EVA新線9月底投料試車, 11-12月大陸還有54萬噸新EVA產能即將投產, EVA 行情恐承壓。
- 策略 1 (Lami-EVA): 持續拓展Lami-EVA市場, 2025年銷量有機會再創新高。
- 策略 2 (差異化產品): 持續拓展差異化產品, 降低光伏級EVA市場依賴程度。
LDPE 展望與策略
- 內銷市場: 內銷市場相對平穩, 年底、春節食品包裝需求旺季。
- 供應狀況: 大陸塗覆級LDPE供應相對較少, 且暫無新增產能, 目前行情已高於國產發泡級EVA。
- 策略 (分散風險): 重新耕耘大陸液包塗覆與超纖應用市場, 分散EVA風險。