萬在工業股份有限公司 (4543) 2025 Q3 法說會簡報
Disclaimer (免責聲明)
本簡報包含對於未來營運的看法。這些對於未來的看法基於許多假設，其中部份假設如大環境變化可能超出本公司的控制範圍，因此這些預測有其風險和不確定性。
本公司未來發展的實際結果會因這些不可控因素的變化，而與現在這個時間點的看法產生差異。
本簡報中對未來的展望，反應本公司截至目前為止對於未來的看法，未來若有任何變更或調整時，本公司不承擔任何義務更新或修改本次報告。
Content Outline (內容大綱)
- 公司概況 (Company Overview) 1-1. 公司簡介 1-2. 公司沿革
- 產品與產業概況 (Products and Industry Overview) 2-1. 產品應用與簡介 2-2. 產業未來發展趨勢
- 營運概況 (Operating Highlights) 3-1. 營收與獲利 3-2. 產品別營收比重 3-3. 財務比例分析
- 研究發展及未來展望 (Research and Development & Future Outlook) 4-1. 技術及研發概況 4-2. 專利概況 4-3. 實驗室概況 4-4. 未來展望
Company Overview (公司概況)
Company Profile (公司簡介)
| 項目 | 台灣 (研發/製造, 行銷全球 OEM/OES/AM) | 廈門 (採購物流, 東南亞市場 OEM/OES/AM) |
|---|---|---|
| 設立日期 | 1984年成立; 1987年投產 | 2012年 |
| 員工人數 | 280員 | 15員 |
| 廠房面積 | 土地 33,256 m²; 廠房 33,383 m² | 土地 39,572 m²; 廠房 9,608 m² |
| 實收資本 | NTD 597,723 仟元 | USD 9,000 仟元 |
| 產品 | 汽車空調模組, 汽機車冷卻模組, 機電冷卻模組, 機電及空調系統產品, 伺服器機櫃、AI PC (氣冷, 水冷, 兩相散熱器), 儲能產業相關散熱系統 | 汽車空調模組, 機電冷卻模組 (COVID-19後 人力,產能調整 →採購,物流,,,,新品情報蒐集) |
市場區域 (Market Regions): 歐洲市場, 北美市場, 中國市場, 日本市場, 中東市場, 東南亞市場, 非洲市場, 大洋洲市場。
Company Milestones (公司大事紀)
| 期間 | 重大事件 | 策略與發展 |
|---|---|---|
| 2000~2011 | 2000 建立水箱生產線; 2003 通過TS-16949 認證; 2007 導入BSC績效管理系統; 2008 設置水箱性能實驗設備; 2011 導入Oracle ERP. | 積極拓展外銷市場開發 澳洲/歐洲/北美市場<br>與 Delphi/SDK 洽簽 TA；調整業務策略, 成功開發歐洲市場；與 TYC 洽簽合作協議, 進入北美汽車零件 AM 市場。 |
| 2012~2019 | 2012 公開發行; 2013-16 Go社 散熱模組 - Data storage; 2014 登錄興櫃; 2016 上櫃掛牌; 2018-21 Fb社 散熱模組 - Network switch. | 持續深耕汽車空調市場 核心技術應用擴展新產業 新能源車載運用<br>洽簽海外OEM、OES合約；產品應用擴展：● 電子散熱應用, ● 機電散熱應用。 |
| 2020~2025 | 2022 EV 空調模組/駐車空調系統/熱管理 ADAS, BTM, IGBT水冷散熱系統; 2023 網通機櫃氣冷與兩相散熱模組; 2024~2025 伺服器機櫃水冷散熱 (背門 rear door、水冷側櫃 side car). | 拓展汽車空調市場 開創AI產業、電力儲能散熱應用<br>深耕散熱技術 (氣冷、水冷、兩相散熱)；拓展散熱系統應用；機會與挑戰: 水電、關稅、地緣政治, 供應鏈重組、產品多元化發展。 |
Products & Technologies (產品與技術)
Product Application & Introduction (產品運用與簡介)
汽車空調模組 / 冷卻模組 (Automotive AC Module / Cooling Module)
- Condenser 冷凝器
- Heater Core 暖氣蕊體
- Evapoator 蒸發器
- Radiator 散熱器
- Chergr Air Cooler 中冷器
- LLC Chiller 水(雙介質)冷卻器
- Engine/ATF Oil Cooler (發動機/變速箱冷卻器)
- Heat Exchanger for Eletronic Control Unit (車載系統水冷卻器)
- Heat Exchanger for Inverter (逆變器/PCU 熱交換器)
- Heat Exchanger for electric-vehicle battery (電池熱交換器)
設計研發 - 伺服器散熱 (R&D - Server Thermal Solutions)
伺服器散熱方案 (Server Thermal Solution):
- 伺服器 Server/ 網通 Network/ 數據交換機 Data Switch Thermal Solution
機櫃散熱方案 (Rack Thermal Solution):
- 機櫃 Rack 空冷 Air Cooling/ 液冷 Liquid Cooling/ 浸沒式冷卻 Immersion Cooling
關鍵組件/技術 (Key Components/Technologies):
- Plate Heat Exchanger
- Rear Door Micro Channel Heat Exchanger (PFC)
- Water Block / Cold Plate
- 熱流、解熱模擬軟體 (Thermal/Heat Dissipation Simulation Software)
Industry Trends & Response Strategies (產業趨勢與因應策略)
| 產業趨勢 (Industry Trends) | 因應策略 (Response Strategies) |
|---|---|
| 新市場成長潛力 成本競爭威脅<br>車廠為降低成本, 移至土地及人工成本競爭優勢區域；新興市場內需, 帶動汽車零組件現地化製造 - 重生產、輕服務。 | 切入/深耕<br>→車廠 ODM / OEM<br>→通過產品設計、規劃產品分級<br>→符合客戶預算、爭取合理獲利 |
| OES 興起 產品差異化 電動車興起<br>中國低價品充斥, 高品質原廠售服件(OES)重新獲得關注；提升產品研發及製造水準, 創造產品差異化；零組件減少、大廠自製、降低使用中國產品。 | 研發高效能產品<br>→規劃迴路設計、金型結構組合<br>最適化阻抗、風窗刀具研發<br>→生產工藝、提高產效 |
| 汽車安全規範/ 環保法規 節能輕量化發展<br>歐、美、日均要求逐年降低CO2排放量標準；積極發展環保油電混合車、電動車；提升輕量化材料使用, 降低油耗、和碳氫化合物排放。 | 環保製程/輕量化<br>→ ESG、溫室氣體盤查<br>→ 增加綠能(Green Energy)製程運用<br>→材料減薄、生產工藝、強化結構、材料耐蝕 |
Financial Highlights (營運概況)
Revenue and Profit (營收及獲利)
單位: 新台幣仟元
| 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年Q3 | |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Operating Revenue) | 964,079 | 836,068 | 792,043 | 583,412 |
| 稅後淨利(損) (Net Income After Tax (Loss)) | 139,710 | 134,834 | 123,550 | (5,592) |
Revenue Mix by Product (產品別營收比重)
單位: 新台幣仟元
| 2022年 | % | 2023年 | % | 2024年 | % | 2025年Q3 | % | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 汽車空調模組 | 779,376 | 81% | 663,555 | 80% | 644,571 | 81% | 421,972 | 72% |
| 冷卻模組 | 170,954 | 18% | 162,502 | 19% | 138,591 | 18% | 154,864 | 27% |
| 其他收入 | 13,749 | 1% | 10,011 | 1% | 8,881 | 1% | 6,576 | 1% |
| 合計 | 964,079 | 100% | 836,068 | 100% | 792,043 | 100% | 583,412 | 100% |
Financial Ratio Analysis (財務比例分析)
| 年度\公司 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年Q3 |
|---|---|---|---|---|
| 負債比例(%) (Debt Ratio) | 32.74 | 31.15 | 31.06 | 30.37 |
| 應收帳款周轉率(次) (A/R Turnover Ratio) | 4.79 | 4.75 | 4.23 | 3.72 |
| 存貨周轉率(次) (Inventory Turnover Ratio) | 2.50 | 2.17 | 2.02 | 2.31 |
| 股東權益報酬率(%) (ROE) | 8.89 | 8.06 | 7.00 | -0.31 |
| 每股盈餘(元) (EPS (NTD)) | 2.49 | 2.41 | 2.09 | -0.09 |
R&D and Future Outlook (研究發展及未來展望)
Technology & R&D Overview (技術及研發概況)
| 類別 | 項目 | 關鍵技術/認證 |
|---|---|---|
| 國際認證 | ISO14001、IATF16949、ISO 45001 等多項認證通過。 | |
| 專利申請 | 取得台灣、大陸、美國、德國等發明專利、新型專利。 | |
| 產品設計 | 參數化、模組化設計；熱流、解熱模擬軟體；開發過程紀錄履歷；熱交換系統總成設計。 | 熱流、解熱模擬軟體, 熱交換系統總成設計 |
| 品質驗證 | 品質管制及品質保證計劃；環境模擬性能驗證；可靠度、精確度檢測。 | 精確度檢測 |
| 智慧製造 | 供應鏈資訊串連整合；智慧化供需平衡；關鍵製程自動化；排程組合最佳化。 | |
| AI 應用 | 成本、品質最佳化設計；生產數據匯整分析；品檢資料整合回饋。 |
Patent Overview (專利概況)
(截至 2025年Q3)
| 專利名稱 | 2025年Q3 數量(件) | 2022~2025Q3 新增數量(件) | 地區 | 應用產品 |
|---|---|---|---|---|
| 發明專利 | 25 | 3 | 台灣, 美國 | 汽車空調/冷卻產品, 機電熱流產品, 家電空調產品, 伺服器/機櫃/晶片 |
| 新型專利 | 105 | 11 | 台灣, 中國大陸, 德國 | 汽車空調/冷卻產品, 機電熱流產品, 家電空調產品 |
| 合計 | 130 | 14 |
R&D Facilities Overview (實驗室概況)
產品設計驗證設備
- Bench 綜合性能實驗室: 汽車水箱性能試驗設備 (EVAPORATOR, BLOWER, EXPANSION VALVE, CONDENSER, RECEIVER DRIER, COMPRESSOR)。
- RAD風洞測試: GAR AIR-CON BENCH TESTING EQUIPMENT。
可靠度測試儀器設備
- 金相研磨機
- 光學量測儀
- 輪廓光學量測儀
- 管內清淨度檢測
- 落下破壞測試台
- 模擬振動偏擺測試台
- 包裝破裂強度測定儀
- 恆溫恆濕測定機
- A/C複合材料破壞反覆加壓機
- 水脈衝試驗機
精確度檢測儀器設備
- 熱流、解熱模擬軟體 (CFD/Thermal Simulation)
- 範例參數: 160 cfm, 熱源大小40*40mm, 600W, 環境溫度: 25 °C
- 平面影像尺寸量測儀
- CNC三次元測量儀 (Mitutoyo MSTRATO-Apex)
R&D Outlook (研發展望)
垂直整合 (Vertical Integration)
深耕車用熱管理技術 - 系統整合
- 整合 HVAC 車用空調系統 - 車用熱交換器, 壓縮機、鼓風機、膨脹閥。
- 設計 EV/PHEV 熱管理系統、鋰電池散熱模組、氫燃料電池散熱模組 產品。
水平展開 (Horizontal Expansion)
機電熱流熱管理技術 (Electro-Mechanical Thermal Fluid Management Technology)
- 由氣冷散熱, 發展為液冷散熱系統, 與相變化熱傳技術。
產業需求與產品應用 (Industry Demand and Product Application)
- AI、ICT、Data Center 數據中心解熱。
- 車載系統機電散熱 - IGBT、ADAS、水冷板系統。
- 儲能產業系統應用。
- 機電控制與人機介面。
Future Outlook (未來展望)
核心目標: 提供高附加價值產品、服務 與顧客共創雙贏
| 核心技術 (熱能管理系統設計) | 目標市場 1: 機電熱流 市場 | 目標市場 2: 環保節能 市場 |
|---|---|---|
| 車用空調/冷卻模組核心技術 | 伺服器 | PCU/ECU 冷卻 |
| 儲能系統設計 | 儲能系統設備 | EV/PHEV 車熱管理 |
| 液冷系統設計 | 自駕車感測控制應用 |
技術發展方向 (Supporting Pillars):
- 材料/主動件技術:
- 鋁合金冶金技術。
- 主動元件協同設計 (風扇、幫浦、壓縮機)。
- 機電系統、人機介面控制。
- 製程技術:
- 金屬焊接技術。
- CNC加工技術。
- 自動化焊接技術。
- 精密量測及可靠度驗證。
- 研發技術:
- 熱流、結構CAE導入產品設計。
- 散熱技術 (氣冷、水冷、相變化) 與量產製程。
- AI、網通伺服器散熱模組設計 (氣-水、水-水、汽-水)。