華研國際音樂股份有限公司 (8446) [time:2025Q3] 法說會簡報
Company Overview
公司名稱 (Company Name): 華研國際音樂股份有限公司 (HIM International Music Inc.) 股票代號 (Stock Code): 8446 簡報日期 (Presentation Date): 2025.11.28
集團簡介 (Group Profile)
| 華研國際音樂 (HIM International Music) |
|---|
| 子公司 (Subsidiaries): |
| 華研音樂經紀 股份有限公司 |
| 洗耳恭聽 股份有限公司 |
| HIM International Music PTE LTD |
| HIM International SDN BHD |
公司規模與內容資產 (Company Scale & Content Assets)
| 類別 (Category) | 數量 (Quantity) | 備註 (Notes) |
|---|---|---|
| 藝人/創作者 (Artists/Creators) | 30位 | 歌手、演員、主持人、文創作家、運動明星 |
| 歌曲 (Songs) | 2500首 (OWN) | 錄音著作 |
| 視聽著作 (Audiovisual Works) | 1600首 (OWN) | 歌曲MV、演唱會DVD、電視特輯、花絮等 |
| 詞曲作者 (Lyricists/Composers) | 100位 | 來自各屆詞曲唱作大賽得獎者、公司挖掘、自薦、業界推薦 |
| 詞曲創作 (Lyric/Composition Works) | 2350首 | |
| 商標 (Trademarks) | 110類 (OWN) | HIM、S.H.E、林宥嘉、動力火車、PopuLady、飛輪海、Tank...等 |
發展沿革及重要里程碑 (Milestones)
| 年份 (Year) | 事件 (Event) |
|---|---|
| 1999 | 公司成立 |
| 2001 | S.H.E出道；動力火車〈忠孝東路走九遍〉 |
| 2004 | S.H.E榮獲 第14屆金曲獎 最佳重唱組合獎 |
| 2007 | 林宥嘉榮獲第一屆《超級星光大道》冠軍 正式出道 |
| 2013 | 股票上櫃 |
| 2015 | 破億金曲〈小幸運〉；《小幸運》成為台灣首支破億MV |
| 2017 | F.I.R.、郁可唯加盟華研；閻奕格、Karencici、文慧如等新人輩出 |
| 2019 | 投資大慕影藝；《我們與惡的距離》獲第54屆金鐘獎6項 |
| 2020 | ZZ世代 練習生公開徵選計劃啟動 |
| 2022 | 與大慕影藝、凱擘影藝、文策院共創大慕可可 |
| 2023 | 《人選之人-造浪者》獲第58屆金鐘獎4項；未來少女 薄荷水晶 (babyMINT) 推出 |
| 2024 | 曾沛慈、林君陽 (金鐘獎最佳導演) 加盟華研；babyMINT∞ 正式出道，登RYM華語專輯排行冠軍 |
| 2025 | 陳小霞睽違20年第4張創作專輯《老翅膀》發行；林宥嘉第7張專輯《Apples of Thy Eye》發行；JUD陳泳希入圍第36屆金曲獎最佳新人、最佳作曲人；動力火車《結伴》入圍第36屆金曲獎最佳演唱組合獎 |
Business Segments
產品營收類別 (Product Revenue Categories)
| 類別 (Category) | 內容 (Content) |
|---|---|
| 實體產品 (Physical Products) | 實體專輯、影音產品DVD、明星商品、寫真圖文書等、文創商品。 |
| 授權 (Licensing) | 數位音樂錄音視聽著作授權 (網絡、手機等各項新媒體資源)、KTV卡拉OK授權、歌曲授權 (遊戲、戲劇主題曲、公播...)、詞曲授權 (唱片、書籍、新媒體、公播...)、插畫圖文授權。 |
| 演藝經紀 (Artist Management) | 演唱會與音樂會舉辦、產品代言、肖像商標授權、戲劇、電影、主持、真人秀、商業演出及公關活動。 |
藝人陣容 (Artist Roster)
資深與中堅力量 (Veteran and Core Artists):
- 林宥嘉 (Yoga Lin): 第1屆《超級星光大道》冠軍。〈兜圈〉8,673萬次、〈成全〉7,986萬次、〈說謊〉4,473萬次 (*YouTube觀看次數)。
- 動力火車 (Power Station): 第16屆金曲獎「最佳重唱組合」、第36屆金曲獎「最佳演唱組合」。
- 郁可唯 (Yisa Yu): OST女王。《乘風破浪的姐姐》第1季。〈路過人間〉7,169萬次 (*YouTube觀看次數)。
- 陳小霞 (Chen Xiao Xia): 知名資深唱作人。第21屆金曲獎「最佳作曲人」。
- 耿斯漢 (Geng Si Han): 《天籟之戰2》總冠軍。
- 李友廷 (Yo-Ting Lee): 《聲林之王》第1季冠軍。
- 曾沛慈 (Pets Tseng): 第2屆《超級星光大道》第6名。入圍第61屆金馬獎「最佳女配角」。
- 劉子絢 (Jesseca Liu): 新加坡戲劇天后。「紅星大獎超級紅星」、「最受歡迎女藝人」10次。
新生代與潛力新星 (New Generation and Potential Stars):
- JUD 陳泳希 (JUD): 培訓出道迷幻聲線唱作新星。入圍第36屆金曲獎「最佳新人」「最佳作曲人」。
- 77Ke 柯棨棋: ZZ世代練習生計畫首位出道新人。
- 沒有才能 (No-Talent): 百萬流量畢業歌爆紅新世代組合。
- babyMINT 薄荷水晶: 《未來少女》出道團體 (成員：品炘 PX, 丞妘 YUN, 粼粼 LIN, 熙妍 Siena, Vikky 韋喬薺, 栩栩 XUXU)。
- LaDY: ZZ世代新星，療癒型唱作歌手。
- 郭幼康 (Guo You Kang): 新聲代強勢唱作新人，老靈魂R&B歌手。
- 李家皓 (Li Jia Hao): 《原子少年2》選手，全方位新星。
專業職人 (Professional Personnel):
- 王治平 (Wang Zhi Ping): 資深音樂製作人。
- 林君陽 (Lin Chun Yang): 金獎導演。第54屆金鐘獎《我們與惡的距離》、第58屆金鐘獎《人選之人-造浪者》最佳導演。
- 林葦妮 (Lin Wei Ni): 《原子少年》、《未來少女》主持人。
圖文作家 (Illustrators/Writers)
台灣第一把交椅創作者，持續邁向國際：
- 爽爽貓 (SECOND)
- 小勞撫 (SECOND)
- 奧樂雞 (掰掰啾啾)
- 森田 (Morita)
- Godpod (Godpod)
數位授權平台 (Digital Licensing Platforms)
MOD (中華電信), YouTube, TIDAL, Spotify, amazon music, iTunes Store, YouTube Music, YouTube Premium, TENCENT MUSIC ENTERTAINMENT, QQ音樂, deezer, LINE MUSIC, LINE@, 騰訊視頻 V.QQ.COM, JOOX, 雷石 THUNDERSTONE, 揚聲多媒體。
台灣原創IP推廣 (Taiwan Original IP Promotion)
主要合作案例 (Key Collaboration Cases):
- 奧樂雞: X 日本扭蛋機、屏東涼夏季、iCookie、犀牛盾 (RHINOSHIELD)。
- 爽爽貓: X 紐西蘭航空 (AIR NEW ZEALAND)、GU、台灣企銀、丸亀製麺、妮維雅 (NIVEA)。
Products & Technologies
近期作品 - 2024出版發行 (Recent Works - 2024 Releases)
- Karencici / Snowman
- 動力火車 / 趁少年 (feat. 玖壹壹)
- JUD 陳泳希 / 相濡以沫 (入圍第59屆金鐘獎 戲劇類節目原創歌曲獎)
- 林宥嘉 6th 專輯 / 王 Love, Lord
- 動力火車 x JJ林俊傑 / 俯衝的靈魂
- babyMINT / BOOOOOORING
- 曾沛慈 / 下個時空再相愛 feat. 汪東城
- 《Netflix誰是被害者 影集概念原聲帶》
近期作品 - 2025出版發行 (Recent Works - 2025 Releases)
- 陳小霞 / 4th專輯《老翅膀》
- LaDY / 匍匐 (影集《化外之醫》插曲)
- 林宥嘉 / 捉夢大師 (寶可夢地平線:系列) 主題曲
- 林宥嘉 / 7th專輯《Apples of Thy Eye》 (實體珍藏液態膠)
- JUD陳泳希 / 吻過的遺憾
- 耿斯漢 / 用力唱
- 郁可唯 / 序
- 《舊金山美容院》原聲帶
Financial Highlights
合併簡易損益表 (Consolidated Income Statement)
單位: 新台幣仟元 (Unit: NT$ Thousand)
| 項目 (Metric) | 2025 Q1-Q3 | % | 2024 Q1-Q3 | % |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Operating Revenue) | 767,596 | 1,027,769 | ||
| 營業毛利 (Gross Profit) | 532,702 | 69.40% | 654,733 | 63.70% |
| 營業費用 (Operating Expenses) | 197,904 | 198,051 | ||
| 營業利益 (Operating Income) | 334,798 | 43.62% | 456,682 | 44.43% |
| 營業外收入及支出 (Non-operating Income/Expenses) | 214,926 | 165,576 | ||
| 稅前淨利 (PBT) | 549,724 | 622,258 | ||
| 本期淨利 (Net Income) | 455,121 | 508,812 | ||
| 歸屬於母公司淨利 (Net Income Attributable to Parent) | 455,846 | 509,307 | ||
| 基本每股盈餘 (Basic EPS) | 8.61 | 9.63 |
營收類別占比 (Revenue Breakdown by Category)
單位: 新台幣仟元 (Unit: NT$ Thousand)
| 項目 (Category) | 2025 Q1-Q3 金額 | 2025 Q1-Q3 占比 | 2024 Q1-Q3 金額 | 2024 Q1-Q3 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 實體產品收入 (Physical Products) | 5,928 | 1% | 17,232 | 2% |
| 授權收入 (Licensing) | 477,031 | 62% | 496,886 | 48% |
| 演藝經紀收入 (Artist Management) | 284,637 | 37% | 513,651 | 50% |
| 合計 (Total) | 767,596 | 100% | 1,027,769 | 100% |
合併簡易資產負債表 (Consolidated Balance Sheet Summary)
單位: 新台幣仟元 (Unit: NT$ Thousand)
| 項目 (Metric) | 2025/09/30 | 2024/12/31 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 (Cash & Equivalents) | 997,815 | 842,445 |
| 投資性不動產淨額 (Investment Property, Net) | 1,175,030 | 1,175,030 |
| 無形資產 (Intangible Assets) | 70,053 | 77,861 |
| 資產總計 (Total Assets) | 2,863,751 | 2,897,831 |
| 合約負債 - 流動 (Current Contract Liabilities) | 280,263 | 149,600 |
| 負債總計 (Total Liabilities) | 723,095 | 788,627 |
股利政策 (Dividend Policy)
| 項目 (Metric) | 113年 (2024) 第一次 (Based on 113年盈餘) |
|---|---|
| 盈餘年度 (Earnings Year) | 113年 |
| 當年度盈餘可供分配金額 (NT$ 仟元) | 541,640 |
| 實際配發盈餘 (NT$ 仟元) | 423,315 |
| 分配比例 (Distribution Ratio) (註1) | 78% |
| 每股盈餘 EPS (NT$) | 11.44元 |
| 現金股利 (每股) (NT$) | 8.0元 |
| 配發率 (Payout Ratio) (註2) | 69.9% |
| 現金股利比例 (Cash Dividend Ratio) | 100% |
註1: 分配比例 = 實際配發盈餘 ÷ 當年度盈餘可供分配金額 × 100% 註2: 配發率 = 每股股利 ÷ 每股盈餘(EPS) × 100%
Industry Overview
全球錄製音樂產業營收 (Global Recorded Music Industry Revenues 1999-2024)
2024年總營收 (Total Revenue 2024): US$ 29.6 billion
Global Music Report 2024 - 營收格式佔比 (Revenue Share by Format)
| 格式 (Format) | 佔比 (Share) | 細項 (Details) |
|---|---|---|
| Streaming | 69.0% | Subscription streaming: 51.2%; Ad-supported streaming: 17.7% |
| Physical | 16.4% | |
| Performance rights | 9.7% | |
| Downloads & Other Digital | 2.8% | |
| Synchronisation | 2.2% |
Global Music Report 2024 - 關鍵數據 (Key Metrics)
- Global revenue growth: +4.8%
- Streaming share of global revenues: 69.0%
- Users of subscription accounts: 752m
- Growth in subscription streaming revenues: +9.5%
- Global performance rights revenue growth: +5.9%
- Global physical revenue decline: -3.1%
文策院2023年台灣文化內容產業調查報告 (Taiwan Cultural Content Industry Survey Report 2023)
單位: 新臺幣億元 (Unit: NT$ 100 Million)
| 年份 (Year) | 實體總銷售金額 (Physical Sales) | 數位總銷售金額 (Digital Sales) | 總銷售金額 (Total Sales) |
|---|---|---|---|
| 2019年 | 4.46 | 16.78 | N/A |
| 2020年 | 4.39 | 18.34 | N/A |
| 2021年 | 4.13 | 19.55 | N/A |
| 2022年 | 3.86 | 21.23 | 22.73 |
| 2023年 | 5.03 | 22.23 | 27.26 |
Outlook & Strategy
營運模式 | 音樂產業特色 (Operating Model | Music Industry Characteristics)
- 經典傳唱 價值累積
- 獨家供給
- 公眾影響力 文化軟實力
- 一元多用 長尾效應
- 碎片時間 消費
- 非標準化 產品
- 同業異業 合作
公司競爭利基 (Company Competitive Advantages)
華研音樂的競爭利基涵蓋：
- 藝人品牌 (Artist Brand)
- 詞曲經紀 (Lyric/Composer Management)
- 錄音著作 視聽著作 (Sound Recordings & Audiovisual Works)
- 商標 (Trademarks)
- 插畫文創 圖像授權 (Illustration Cultural & Creative Image Licensing)
- 打造新人 (Developing New Artists)
- 演唱會 (Concerts)
策略性人才培育 (Strategic Talent Cultivation)
- 幕前幕後人才培育 練習生徵選: HIM IDOL TRAINEES PROJECT (ZZ世代 Part IV "Boys ONLY" 練習生徵選計畫, ZZ世代 Part II 練習生公開徵選計劃)
- 幕前幕後人才培育 詞曲創作大賽: 華研全球華人網路詞曲創作大賽 (如: 第17屆「好家在你會寫歌」)
- 幕前幕後人才培育 華研所: HIM MUSIC INSTITUTE (提供專業音樂培訓)
影視文創整合策略 (Film/TV and Cultural & Creative Integration Strategy)
- 策略結盟: 2019年與大慕影藝 (DAMOU) 策略結盟。
- 強強聯手: 2022年與大慕影藝、凱擘影藝、文策院共創 大慕可可 (DaMou KOKO)。
- 影視投資結合音樂文創創造綜效: 投資作品包括《我們與惡的距離》、《做工的人》、《人選之人-造浪者》、《麻醉風暴2》、《化外之醫》、《人面魚2：紅衣小女孩外傳》、《都市懼集》等，並結合音樂及IP文創周邊。
- 異業結合 創新營運: 大拙匠人 x 華研 (如：究匠煮 火鍋、紅豆藜麥紫米粥、動力雞肉)。
公司版圖與願景 (Company Blueprint and Vision)
願景 (Vision): 打造華研成為華人世界最具影響力、獲利最高的文化創意內容平台!
核心業務領域 (Core Business Areas):
- 音樂內容開發製作
- IP肖像授權
- 演唱會、商業演出 品牌結合
- 自媒體頻道經營
- 藝人經紀規劃
- 持續投資人才 教育培訓
- 影視內容及新創事業投資
提升企業價值計畫 (Plan to Enhance Enterprise Value)
一、資金成本 (Cost of Capital)
- 113年資本結構: 93.6%權益、6.4%債務。
- 加權平均資金成本 (WACC): 3.89% (權益成本: 4.07%；債務成本: 1.38%)。
- 財務風險控管: 未從事高風險及高槓桿投資、資金貸與他人或背書保證等業務。
二、獲利能力 (Profitability)
- 113年資產報酬率 (ROA): 19.90% (遠高於同業平均 6.36%)。
- 權益報酬率 (ROE): 30.82% (遠高於同業平均 10.73%)。
- 殖利率 (Yield, 截至2025/11/25): 8.39% (遠高於同業平均 2.34%)。
- 營運基礎: 長期貢獻穩定金流的授權收入是公司堅實的營運基礎。
三、潛在成長評估 (Potential Growth Assessment)
- 優質的品牌形象與人才培育能力: 擁有多年實戰Know-how，成功打造多組指標性藝人。
- 豐富的智慧財產曲庫: 擁有超過2,400首錄音著作及1,600部視聽著作。此IP資產為數位授權核心，具長尾效益及抗市場波動能力。
- 完整的產業鏈佈局: 整合流行音樂創作、唱片製作與發行銷售、藝人演藝經紀、多元數位授權，並跨足戲劇、電影及綜藝節目之投資。
四、政策與計畫 (Policies and Plans)
短期強化計畫 (Short-term Strengthening Plan):
- 持續投入高品質音樂製作，推出豐富優質音樂內容。
- 積極培育新星，開拓多元演出市場。
- 活化公司曲庫金曲，加強維護音樂著作權，確保最大授權效益。
- 結合影視及文創領域，透過資源整合及創新，擴大營運版圖。
中長期強化計畫 (Mid-to-Long-term Strengthening Plan):
- 持續深耕華語音樂及影視文創產業。
- 整合AI科技發展及ESG永續潮流至營運策略及理念。
- 目標建構華人世界最具影響力的文化創意內容平台，長期提升企業永續價值。