聯友金屬科技股份有限公司 (股票代號: 7610) 法說會簡報

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Company Overview

基本資訊

項目	內容
公司名稱 (中)	聯友金屬科技股份有限公司
公司名稱 (英)	LIANYOU METALS CO., LTD.
股票代號	7610 (2021年登錄創櫃板；2022年登錄興櫃戰略新板；2023年轉板至興櫃一般板；預計2025年9月9日創新版上市掛牌)
成立時間	2018年5月29日
地址	屏東縣枋寮鄉太源村中山路三段103號
實收資本	新台幣486,000仟元
董事長	顏文良
總經理	吳永中
集團人數	155人 (截至2025.09.30, 母公司93人、子公司62人)
營業項目	將鎢合金還原成為生產《鎢、鈷》金屬的原料
核心理念	以堅實技術承載循環經濟，用創新思維重塑金屬價值，奠定永續未來的基石。

集團架構與主要產品

聯友金屬科技股份有限公司為台灣首家鎢、鈷金屬回收循環製造商，並獨創鎢金屬循環技術。

公司名稱	聯友金屬科技股份有限公司 (LIANYOU METALS CO., LTD.)	聯友能源科技股份有限公司 (LIANYOU RESOURCES CO., LTD.) (100%投資)
主要產品	鎢酸鈉 (Sodium Tungstate)	電池級硫酸鈷液 (Cobalt(II) sulfate Solution)
規劃產品	仲鎢酸銨 (APT)、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉 (規畫進行中)	精製碳酸鈷 (Cobalt Carbonate)、四氧化三鈷 (cobalt oxide)、金屬鈷粉 (Cobalt powder) (試產中)
		鎢酸鈣 (Calcium Tungstate)

公司沿革與重要里程碑

年度	里程碑
2018年	成立「聯友金屬科技有限公司」。
2019年	首櫃『台灣製』鎢酸鈉出貨。成為國際鎢產業協會 (ITIA) 會員。獲責任礦產倡議組織 (RMI) 認為為非衝突礦產鎢冶煉廠。
2020年	改制為「聯友金屬科技股份有限公司」。提供美國年度鎢金屬量需求的10%。
2021年	投資設立「聯友能源科技股份有限公司」。登錄創櫃板，股票代號: 7610。取得新型專利《金屬氧化機構之專利證書》。經濟部頒發新台幣300萬熱效率及再利用補助金。屏東縣優良雇主。
2022年	取得多項專利證書 (包括廢金屬回收後製成金屬鹽類的乾燥裝置、廢硬質合金金屬回收的研磨裝置、電解裝置、粉體乾燥裝置、內回收鈷的方法)。通過國際 ISO 9001 / ISO14001 管理系統驗證。登錄興櫃戰略新板。
2023年	轉板至興櫃一般板。屏東亮點企業獎。取得 UL2809 認證 (鎢酸鈉、鎢酸鈣、碳化鎢、碳酸鈷、硫酸鈷)。取得 BS8001 循環經濟認證 (最佳化商業模式創新，綠色關鍵物料創新循環技術)。
2024年	屏東卓越企業獎。資源循環績優企業 (資源循環組銀質獎)。台灣永續企業-循環經濟領袖獎。環保設備應用標竿企業 (MVR機械蒸汽再壓縮蒸發器，製程廢水回收再利用)。取得 UL2809 認證 (電池級硫酸鈷)。
2025年	預計取得 ISO 14067 產品碳足跡 (鎢酸鈉)。臺灣循環經濟獎 (中小企業傑出獎)。9/9 創新版上市掛牌。

Products & Technologies

鎢金屬產業概況 (簡介)

項目	內容
中文名	鎢
外文名	wolfram, Tungsten
元素符號	W
密度	19.35g/cm³
熔點	3410±20℃
沸點	5927°C
莫氏硬度	7.5

鎢產業鏈應用分佈 (下游)

應用類別	佔比	終端產品
礦產與建築	26%	耐磨及礦山工具
交通	26%	加工刀具、噴塗材料
工業用途	14%	銑刀、刀片
軍事	10%	超硬、耐熱合金
半導體與化工	9%	封裝模具、測試探針及化學材料
3C	8%	PCB刀具
能源、醫療	7%	催化劑、螢光劑

鈷金屬產業概況 (簡介)

項目	內容
中文名	鈷
外文名	Cobalt
元素符號	Co
密度	8.9g/cm³
熔點	1495°C
沸點	2927°C
莫氏硬度	5.0

鈷的應用 (237 kt 總需求)

應用類別	佔比	終端產品
EV (電動車)	45%	EV車用電池
攜帶型設備	26%	攜帶型設備電池
超級合金	9%	飛機發動機
硬質合金	4%	研磨、切割工具
陶瓷/顏料	3%	陶瓷顏料
催化劑	3%	催化劑
其他	10%	磁鐵、維他命B12、醫療 (人工髖關節)

主要產品產製過程 (循環經濟)

聯友金屬 (Lianyou Metals) 產線

原料處理: 氧化 (Oxidation) -> 球磨 (ball milling) -> 鹼煮反應 (alkaline reaction) -> 過濾 (filter)。
鎢產品: 結晶 (crystallization) -> 鎢酸鈉 (Sodium tungstate)。
鈷中間產品: 鈷聯產品 (Cobalt residue)。

聯友能源 (Lianyou Resources) 產線

鈷回收 (從鈷聯產品開始): 酸溶反應 (acid reaction) -> 粗硫酸鈷液 (Crude Cobalt sulfate) -> 除雜 (Remove impurities) -> 萃取 (extraction)。
高值鈷產品 (2025年目標):
- 電池級硫酸鈷 (Cobalt sulfate)
- 碳酸鈷 (Cobalt carbonate)
- 四氧化三鈷 (cobalt oxide (Co3O4))
- 鈷粉 (Cobalt powder) (預計2025年12月產出)
鎢產品 (規劃中):
- 氯化鈷液 (Cobalt chloride) -> 電解 (electrical isolation) -> 碳管爐 (High temperature carbon tube) -> 球磨 (ball milling) -> 碳化鎢粉 (Tungsten carbide)。

國際認證與技術專利

國際認證

UL-2809 (回收金屬料含量100%驗證): 鎢酸鈉、鎢酸鈣、碳化鎢、碳酸鈷、硫酸鈷、電池級硫酸鈷。
BS8001 循環經濟指南成熟度評估 (最佳化商業模式創新): 綠色關鍵物料創新循環技術。
ISO 9001:2015 / ISO 14001:2015: 品質與環境管理。
ISO 14067 (產品碳足跡): 鎢酸鈉。
RMI (責任礦產倡議) 認可。
ITIA (國際鎢協) 認證會員。

中華民國專利證書

金屬氧化機構
硬質合金金屬回收用的電解裝置
金屬回收後製成金屬鹽類的乾燥裝置
金屬回收粉體乾燥裝置
硬質合金內回收鈷的方法
硬質合金金屬回收的研磨裝置

Outlook & Strategy

公司長期願景及未來三到五年之目標

年度	目標	產品/技術
2025年	高值化"鈷"製品 (達成資金、技術、產品認證門檻)	電池級硫酸鈷液、精製碳酸鈷、四氧化三鈷、金屬鈷粉
2026年	鎢初始原料供應鏈 (規劃中)	APT (仲鎢酸銨)、氧化鎢 (WO3)
2027年	鎢金屬製品生產區塊 (已完成選址)	鎢粉、碳化鎢
2030年	產品擴展至合金、靶材；於台灣形成金屬回收聚落	合金、靶材

聯友金屬未來目標: 於台灣串聯鎢金屬產業鏈，以資源循環的方式形成完整的鎢金屬原料產業循環。

屏科廠擴建計畫 (鎢粉、碳化鎢)

規劃時程: 2027年9月量產
投資總金額: 6.5億 (新台幣)
產線與技術規畫: 鎢粉產線、碳化鎢產線

競爭利基

發展背景	說明
ESG及減碳議題	聯友金屬位處資源循環及減碳產業；佔據市場有利地位。
非中產業鏈	中國因國際情勢限制關鍵物料出口，鎢金屬中國佔世界供給超過80%；國際大廠會有防衛措施，建立非中產業鏈。
中國出口管制	中國商務部於114年2月4日起針對鎢等5大物項實施出口管制。
成本優勢	中國鎢冶煉原料產品出口增值稅無法退稅，將有13%的既定利差。中國鎢製品進口美國課徵25%關稅 (另再加徵對等關稅)。
美國加徵對等關稅	鎢及鈷金屬均排除在加徵品項。
台灣有穩定的供給需求	台灣工具機、刀具製造、PCB產業、螺絲業、半導體業有穩定的鎢需求及廢料產生。

鎢金屬供需現況

供應端收縮：資源稀缺與政策限制

中國開採配額削減與環保高壓: 2025年中國首批鎢礦開採指標為5.8萬噸，同比減少6.5% (約4000噸)。中國環保治理標準提升導致開採與冶煉成本顯著上升抑制供給彈性。
中國出口管制: 2025年2月，中國對鎢及其製品實施「一單一證」出口管制。鎢金屬並未在近期稀土管制放寬名單內。
資源稟賦惡化: 中國鎢礦平均品位由2004年的0.42%降至2024年的0.28% (20年間下降33%)。
挑戰: 國際上氧化鎢 (WO3) 短少約8,000-10,000噸的供給。

需求端爆發：新能源與戰略工程雙輪驅動

新興需求快速增長:
- 矽晶光伏切割鎢絲滲透率從20% → 40%，需求逾4,500噸。
- 鋰電池正極添加鎢消費量達1,500噸，同比增22%。
- 鎢在風電、氫能、催化、航太等領域應用迅速拓展。
高端製造與重大工程拉動:
- 中國核電發展帶動高性能鎢合金需求 (預估>1萬噸)。
- 全球因美國對盟國要求增加國防預算。
全球戰略儲備增加: 美國、歐盟均將鎢納入戰略儲備與關鍵礦物清單，導致「搶儲效應」。

鈷金屬供需現況

供應端收縮：政策限制

剛果鈷出口受限: 全球最大鈷出口國剛果自2025年2月起實施出口禁令，後改採出口配額制。
剛果出口配額: 2025年10月15日後僅允許出口 1.8 萬噸鈷；2026–2027 年年度配額 9.66 萬噸 (10% 留作國家戰略項目)。
影響: 遠低於2024年全球需求量約 23.7 萬噸 → 全球供應顯著收縮。

Financial Highlights

營業模式比較

項目	加工 (代工)	自售 (買賣)
收入來源	代工收入、回收率、6~10%鈷金屬	買賣價差、6~10%鈷金屬
優點	毛利率高、無價格波動風險	營收貢獻高、絕對毛利高
缺點	絕對毛利低、營收貢獻低	毛利率低、價格波動風險、國際市場價格處於高點時購料不易

鎢酸鈉出貨量佔比 (加工 vs. 自售)

項目	2020年度	2021年度	2022年度	2023年度	2024年度	2025年前三季 (F)
加工	93%	83%	91%	57%	42%	52%
自售	7%	17%	9%	43%	58%	48%

營業額與產品別佔比

產品別	2020年度	2021年度	2022年度	2023年度	2024年度	2025年前三季 (F)
鎢製品	52%	52%	57%	67%	77%	75%
加工收入	24%	34%	23%	12%	8%	9%
鈷製品	12%	13%	4%	4%	4%	4%
其他	12%	1%	16%	17%	11%	12%

營業額、毛利率、淨利 (2023~2025年前三季)

單位: 新臺幣仟元

項目	2023年度	2024年度	2025年度前三季 (F)
營業額	916,373	1,098,913	889,160
稅前淨利	1,400	65,923	92,340
毛利率	9%	12%	20%

營業額、毛利率、淨利 (2025年Q1~Q3 預測)