益航股份有限公司 (2601) 2025/Q4 法說會簡報
聲明與議程
免責聲明
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- 此差異其造成之原因可能包括市場需求變化、價格波動、競爭行為、國際經濟狀況、匯率波動、上下游供應鏈等其他各種本公司所不能掌握之風險因素。
- 本簡報中對未來的展望，反應本公司迄今對未來的看法。對於這些看法未來若有任何改變或調整時，本公司並不負責隨時提醒或更新。
議程
- 公司簡介
- 益航佈局
- 業務發展
- 財務摘要
- 公司願景
Company Overview
基本資料
| 項目 | 資訊 |
|---|---|
| 成立日期 | 1963年10月8日 |
| 上市日期 | 1965年11月4日 |
| 實收資本額 | NT$8,247,760,670 |
| 股票代號 | 2601 |
| 業務涵蓋 | 航運、百貨、融資租賃、地產開發、金融服務等 |
業務概況 (統計數據: 依2025年1-9月財務報告)
| 業務類別 | 營收佔比 |
|---|---|
| 百貨 | 65.0% |
| 航運 | 34.2% |
| 建設 | 0.4% |
| 租賃 | 0.2% |
| 投資 | 0.2% |
益航佈局 (集團多元化發展歷程)
| 年份 | 業務/公司名稱 | 業務類別 |
|---|---|---|
| 1963年 | - | 航運 |
| 2006年 | 大洋 | 百貨 |
| 2013年 | 友成 | 融資租賃 |
| 2015年 | 薪昇暘 | 地產開發 |
| 2017年 | 聖馬丁 | 集團控股 |
| 2019年 | 大禹金融 | 金融服務 |
Business Segments
業務發展: 航運 (1)
自有船舶經營國際乾散貨運業務
- 船隊規模: 目前共11艘自有船舶。
- Handysize型: 2艘
- Kamsarmax型: 5艘
- Supramax型: 4艘
- 營運策略: 視航運景氣靈活操作計時或聯營方式，並評估汰舊換新時機，維持營運彈性。
- 管理優化: 強化船舶電子化管理及提升維修保養效能，降低營業成本以持續提高營運效率。
業務發展: 航運 (2) - DRY BULK – SPOT RATES
Baltic Exchange Dry Bulk Index (BDI) - Seasonality (Nov 2025; source: the baltic exchange; daily data; index)
- 2025年10月，Baltic Dry Index (BDI) 平均為 1,990 USD/day，月減 -6.5%，年增 +19.2%。
- 2025年1月至10月，Baltic Dry Index (BDI) 平均為 1,573 USD/day，年減 -14.2%。
- 2024年1月至12月，Baltic Dry Index (BDI) 平均為 1,745 USD/day，年增 +25.0%。
業務發展: 航運 (3) - 租約配置
- 租約配置比例:
- 短約 (1年或以內): 73%
- 長約 (2年以上): 18%
- POOL (現貨市場聯營): 9%
- 船隊組合: 目前船隊11艘船中，2艘為2年以上的長約、1艘放在POOL聯營於現貨市場操作，8艘為1年或以內的合約。此種組合讓公司有較穩定的收入以及減少市場風險。
業務發展: 航運 (4) - 航運部門毛利
| 期間 | 航運部門毛利 (美金仟元) |
|---|---|
| 2022Q4 | 7,985 |
| 2023Q1 | 5,675 |
| 2023Q2 | 3,524 |
| 2023Q3 | 2,454 |
| 2023Q4 | 1,710 |
| 2024Q1 | 2,560 |
| 2024Q2 | 3,037 |
| 2024Q3 | 2,774 |
| 2024Q4 | 1,965 |
| 2025Q1 | 1,631 |
| 2025Q2 | 1,663 |
| 2025Q3 | 2,299 |
業務發展: 薪昇暘開發 (地產開發)
業務範圍: 專業經營住宅及大樓開發租售、不動產買賣、投資興建公共建設及新市鎮、新社區開發業務等。
- 「半島花園」(RIVER & TREE) 合建案:
- 第一期：僅保留店面部分彈性運用。
- 第三期：為活化本公司資產強化財務結構，擬處分該筆資產，以挹注營運資金並提升整體資產報酬率。
- 土城永福段55、55-1地號合建案:
- 為符合當前市場銷售產品辦理變更設計。
- 經都市設計審議會2025年11月18日決議，於2025年12月2日前檢附修正報告書核備後，使得申請建造執照變更。
- 土城永福段70、73、74地號合建案 (案名:朗沐):
- 於2024第4季開賣至今已銷售50%。
- 預計118年第二季交屋。
- 烏石港案:
- 於2024年4月19日申請變更設計。
- 經都市設計審議會於2024年10月22日初審及2025年11月6日複審決議。
- 於6個月內檢附修正報告書核備後，使得申請建照變更。
- 南京健康路案:
- 已於2023年1月4日取得建造執照。
- 目前地下室工程施工中。
- 預計2027年底交屋。
集團控股: 大禹金融控股 (Dayu Financial Holdings)
業務範圍: 提供企業顧問服務及資產管理服務的金融服務供應商。根據證券及期貨條例獲發牌從事第1類 (證券交易)、第4類 (就證券提供意見)、第6類 (就機構融資提供意見) 及第9類 (提供資產管理) 受規管活動。
主要業務: 企業融資顧問與資產管理服務。
- 顧問角色: 擔任財務顧問 (有關上市規則、GEM上市規則及/或收購守則之具體交易)、獨立財務顧問、長期聘用財務顧問 (有關企業策略及遵守上市規則、GEM上市規則及收購守則)。
- 市場展望: 港股近期回升，但香港資本市場環境變動劇烈，金融活動不如過去熱烈，預期2026年仍充滿挑戰。目前企業財務顧問服務收入穩健但略有衰退，主要獲利為投資收益。大禹金現金水位與財務狀況仍為健全。
大禹金融控股 財務數據 (單位: 港幣千元)
| 項目 | 2023 (1-12月) | 2024 (1-12月) | 同期比 | 2025 (1-6月) | 2024 (1-6月) | 同期比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 服務收入 | 38,372 | 53,642 | 40% | 22,417 | 24,057 | 7% |
| 利息收入 | 4,988 | 1,814 | -64% | 872 | 775 | -11% |
| 其他財務收入 | 7,386 | 14,625 | 98% | 10,744 | 18,236 | 70% |
| 營業費用 | (38,039) | (44,640) | 17% | (18,120) | (16,160) | -11% |
| 營業利益 | 12,707 | 25,441 | 100% | 15,913 | 26,908 | 69% |
| 資產與商譽減損 | (172,453) | (617) | -100% | 179 | 100 | -44% |
| 財務成本 | (207) | (98) | -53% | (104) | (67) | -36% |
| 稅前淨利 | (159,953) | 24,726 | -115% | 15,988 | 26,941 | 69% |
| 所得稅費用 | (1,838) | (2,221) | 21% | (1,224) | (1,128) | -8% |
| 稅後淨利 | (161,791) | 22,505 | -114% | 14,764 | 25,813 | 75% |
業務發展: 大洋商業 (GRAND OCEAN RETAIL GROUP LIMITED)
- 公司名稱: 大洋商業集團控股股份有限公司
- 股票代號: 5907
- 成立年份: Since 2002
- 集團營運據點:
- 全國14間店
- 多區域布局，涵蓋5省分、1直轄市、9個城市。
- 3大片區: 華中片區、華東片區、華南片區。
- 主要城市 (部分): 武漢 (中山店、光谷店、中心店)、湖北 (宜昌店、十堰店)、南京 (新街口店、江北店)、安徽 (合肥店)、上海總部 (大洋千樹店)、湖南 (衡陽店)、福州 (東街口店、晶典店、地下商業街)、福建 (泉州店)。
Financial Highlights
財務分析重點
- 負債水準變化
- 負債淨值比水準變化
- 營業收入、營業淨利及本期損益變化
負債水準變化 (2023Q4 – 2025Q3)
- 圖表顯示總負債水準在各季度均維持在25,000左右 (單位未標註，推測為新台幣百萬元)。
- 2025Q3 負債、租賃負債、扣除租賃負債後之負債均呈現穩定或略降趨勢。
負債淨值比水準變化 (單位: 百分比)
| 期間 | 負債淨值比 | 負債淨值比 (不含租賃負債) |
|---|---|---|
| 2023Q4 | 約 225% | 約 135% |
| 2024Q1 | 約 220% | 約 130% |
| 2024Q2 | 約 215% | 約 125% |
| 2024Q3 | 約 220% | 約 125% |
| 2024Q4 | 約 220% | 約 125% |
| 2025Q1 | 約 260% | 約 145% |
| 2025Q2 | 約 210% | 約 120% |
| 2025Q3 | 約 210% | 約 120% |
營業收入、營業淨利及本期損益變化 (單位: 新台幣百萬元)
- 2023Q4 營業收入約 5,500；本期損益約 -2,500。
- 2025Q3 營業收入約 1,000；營業淨利為負值；本期損益為負值 (約 -300)。
合併綜合損益表 (2025.1-9 vs 2024.1-9 vs 2024) (單位: 新台幣百萬元)
| 項目 | 2025.1-9 | 佔比 | 2024.1-9 | 佔比 | 2024 | 佔比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,147 | 100% | 3,601 | 100% | 4,850 | 100% |
| 營業成本 | 1,228 | 39% | 1,284 | 36% | 1,759 | 36% |
| 營業毛利 | 1,919 | 61% | 2,317 | 64% | 3,091 | 64% |
| 營業費用 | 2,079 | 66% | 2,307 | 64% | 3,099 | 64% |
| 營業淨利 | -160 | -5% | 10 | 0% | -8 | 0% |
| 營業外收支 | -436 | -14% | -261 | -7% | -446 | -9% |
| 稅前淨利 | -596 | -19% | -251 | -7% | -454 | -9% |
| 所得稅費用 | 1 | 0% | 18 | 0% | 64 | 1% |
| 稅後淨利 | -597 | -19% | -269 | -7% | -518 | -11% |
| 稅後淨利 (母公司業主) | -278 | -9% | -122 | -3% | -289 | -6% |
| 每股稅後盈餘 (元) | -0.34 | - | -0.15 | - | -0.35 | - |
合併綜合損益表 (2025 Q3 vs 2024 Q3) (單位: 新台幣百萬元)
| 項目 | 2025 Q3 | 佔比 | 2024 Q3 | 佔比 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 980 | 100% | 1,111 | 100% |
| 營業成本 | 391 | 40% | 403 | 36% |
| 營業毛利 | 589 | 60% | 708 | 64% |
| 營業費用 | 655 | 67% | 792 | 71% |
| 營業淨利 | -66 | -7% | -84 | -8% |
| 營業外收支 | -138 | -14% | -38 | -3% |
| 稅前淨利 | -204 | -21% | -122 | -11% |
| 所得稅費用 | -6 | -1% | 2 | 0% |
| 稅後淨利 | -198 | -20% | -124 | -11% |
| 稅後淨利 (母公司業主) | -71 | -7% | -58 | -5% |
| 每股稅後盈餘 (元) | -0.09 | - | -0.07 | - |
Outlook & Strategy
公司願景
益航集團 (控股) 致力於發展四大核心事業：
- 海運事業
- 生活百貨
- 地產開發
- 金融服務
結語: 益同向前 航向世界