東生華製藥 (8432 股票代號) 2025Q4 法說會簡報
Company Overview
公司名稱: 東生華製藥 (tsh biopharm) 股票代號: 8432 總經理: 楊思源 法說會日期: 2025/12/11
願景 (Vision): 提升病患生活品質, 成為國際創新新技術在亞洲開發及行銷的最佳策略夥伴 (dBMS)。
使命 (Mission):
- Focusing: 以病患生活品質為核心, 提供醫療需求未滿足的產品組合 (Total Solution), 包含: 藥品、檢測與保健。
- Specializing: 開發創新特殊醫療技術、劑型, 建立市場差異化。
- Becoming: 以開創價值, 成為創新生術在亞洲開發及行銷的最佳策略夥伴。
發展階段:
- 2019~: 雙引擎發展期
- 2022~: 雙引擎 + 賦領導能
- 2023~: 有機 + 無機成長
- 2025~: 有/無機成長, 加速 time-to – peak sales
四大策略引擎 (驅動永續發展):
- 開發利基產品
- 深耕台灣通路
- 發展海外市場
- 推動無機成長 (透過併購子公司)
集團綜效 (無機成長整合後): 集團覆蓋 7大疾病類別, 通路遍及 100% 醫院與 60% 診所。
兩大「小金雞」子公司 (無機成長):
- 高峰藥品 (TOP Pharma & Bio-Tech)
- 創益生技 (CYBIOTECH Chuang Yi)
免責聲明 (Disclaimer): 本簡報所提供之預測性資訊包括營運展望、財務狀況以及藥品開發規劃等內容, 乃是建立在本公司從內部與外部來源所取得之資訊基礎。實際結果可能與預測性資訊有所差異, 原因包括但不限於政府政策、競爭情勢、國際經濟狀況、市場需求以及其他本公司無法掌控之風險等因素。本簡報未經本公司書面許可, 任何第三者不得任意取用。
Financial Highlights (2025年 Q1Q3 vs 2024年 Q1Q3 同期比較)
策略落地有成, 推動 2025 亮眼成長:
| 項目 | 成長率 (YoY) | 說明 |
|---|---|---|
| 合併營業收入 (營收擴張) | 年增 +19% | 業務規模持續擴大, 核心動能強勁。 |
| 合併營業利益 (獲利加速) | 年增 +24% | 營運效率提升, 獲利增速超越營收。 |
| 每股盈餘 (EPS) (股東價值) | 年增 +12% | 穩健實現長期股東價值。 |
2025年Q1~Q3 財務表現 (合併綜合損益表 - 簡化)
單位: NTD (新台幣)
| 項目 | 2025Q1~Q3 | 2024Q1~Q3 | YoY% |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 978,997 | 824,613 | +19% |
| 營業毛利 | 501,345 | 437,179 | +15% |
| 毛利率 | 51% | 53% | N/A |
| 營業利益 | 175,842 | 141,888 | +24% |
| 利益率 | 18% | 17% | N/A |
| 稅後淨利 | 148,277 | 122,106 | +21% |
關鍵財務敘事:
- 營收增長動能: 核心產品穩健, 加上子公司 (高峰、創益) 營收併入貢獻。
- 毛利率說明: 若排除去年同期一次性勞務收入影響, 兩期毛利率水準持平, 本業獲利能力穩固。
- 費用控管: 營業費用增長 (+10%) 主因併入子公司, 整體費率控制得宜。
營收動能增長分析 (1Q3Q 24 至 1Q3Q 25)
單位: 仟元/台幣
| 項目 | 貢獻 (仟元) |
|---|---|
| 1Q~3Q 24 營收基期 | 824,613 |
| 藥品 | +89,820 |
| 保健食品 | +35,883 |
| 疫苗 | +52,111 |
| 檢測 | +11,517 |
| 勞務收入 (扣除) | -34,947 |
| 1Q~3Q 25 營收總計 | 978,997 |
| 四大核心產品合計貢獻 | 189,331 |
| 營收成長 | +19% |
長期趨勢 (2021-2025 Q1-3)
| 項目 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 Q1-3 | 2025 Q1-3 |
|---|---|---|---|---|---|
| 合併營收 (億元) | 4.13 | 7.41 | 8.11 | 11.2 | 9.79 |
| 營業利益 (億元) | 0.56 | 0.66 | 0.64 | 1.7 | 1.76 |
| 每股盈餘 (元) | 1.23 | 1.61 | 1.61 | 2.95 | 3.01 |
結論: 「獲利持續提升」, 「獲利品質穩健」。
Strategic Initiatives and Plans
策略引擎一、開發利基產品 (Niche Product Development)
提供七種疾病解決方案:
- 心血管疾病
- 中樞神經
- 降血脂
- 腸胃科
- 癌症檢測
- 眼科
- 疫苗
- 戒菸
卓越執行力: 五年內成功取得 10 張藥證 (2020年~2025年):
- 台灣藥證 (6張):
- 2020: Rancad 諾瑞心寧藥效錠 (Ranolazine 500 mg) (新成分新藥)
- 2021: Cretrol 脂瑞妥錠 (Ezetimibe + Rosuvastatin) (新藥)
- 2021: Alprosm 愛博第凍晶注射劑 (Alprostadil 20 mcg/VIAL) (困難學名藥)
- 2024: 星特潤®TYRVAYA® 星特潤 噴鼻液 (新適應症與新給藥途徑)
- 2025: 生物相似藥 (用於治療骨質疏鬆症)
- 2025: Varenate 戒衛清 (首發學名藥, 戒菸)
- 海外藥證 (4張):
- 2022 緬甸: Amtrel 諾壓錠 (Amlodipine 5 mg/Benazepril 10 mg) (新成分新藥)
- 2022 香港: Rhynorm 律諾膜衣錠 (品牌學名藥)
- 2024 馬來西亞: Amtrel 諾壓錠 (新成分新複方新藥)
- 2025 澳門: Lonine 勞寧 (Etodolac 200) (品牌學名藥)
策略引擎二、深耕台灣通路 (Deepening Taiwan Channels)
通路覆蓋率 (全面覆蓋所有層級醫院, 奠定市場領導地位):
- 醫學中心 (Medical Centers): 100% (25/25)
- 區域醫院 (Regional Hospitals): 100% (75/75)
- 地區醫院 (Area Hospitals): 100% (313/313)
- 基層診所 (General Practitioners): 56% (5,500/9,857)
產品組合優化: 自費產品業績高速增長
- 自費產品業績預計增長超過 16倍。
- 自費產品營收 (億元): 2022 (0.4) -> 2024 (5.3) -> 2026 (6.5 預估)。
- 營收結構轉向高價值自費市場: Self-pay 佔比從 2021年 8% 提升至 2027年 50% (預估)。
策略引擎三、佈局東南亞 (Southeast Asia Layout)
市場進入時間軸 (Market Entry Timeline):
- 泰國: 2015 - Amtrel®
- 緬甸: 2022 - Amtrel®
- 香港: 2022 - Rhynorm®, Ribavirin
- 馬來西亞: 2024 - Amtrel®
- 澳門: 2025 - Lonine®, Lacoxa, Rhynorm®, Linicor
策略引擎四、無機成長 (Inorganic Growth)
- 透過併購子公司 (創益生技、高峰藥品) 擴大產品組合與市場範圍。
- 拓展 7大疾病領域 (中樞神經、心血管、骨關節、眼科、腸胃道、小兒科、癌症檢測)。
Products, Services & Technology
16項新產品, 蓄勢待發 (Pipeline)
產品組合橫跨藥品、罕病、檢測與保健品, 兼顧健保與自費市場, 確保多元且穩定的未來營收源。
| 類別 | 產品名稱 (預計上市年) | 隸屬子公司 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 藥品 | V23乾眼症 (2024) | 東生華 | |
| L19*腸胃 (2027) | 東生華 | *表示台灣含外銷 | |
| B25老花眼 (2027) | 東生華 | ||
| O24流感 (2024) | 創益 | ||
| VA23戒菸 (2025) | 創益 | ||
| 罕病 | E20* (2026) | 東生華 | *表示台灣含外銷 |
| G25 (2028) | 東生華 | ||
| 檢測 | D24癌症追蹤 (2024) | 東生華 | |
| F25癌篩 (2025) | 東生華 | ||
| O25乳癌預後風險 (2025) | 東生華 | ||
| A26乳癌四期選藥 (2026) | 東生華 | ||
| WHO必備用藥 | A24* 癲癇 (2024) | 東生華 | *表示台灣含外銷 |
| 保健品 | 醫敏家系列 (2026) | 創益 | |
| 食品/保健 | I25*女性保養 (2025) | 高峰 | *表示台灣含外銷 |
| I24*眼科保健 (2025) | 高峰 | ||
| T23骨骼保健 (2026) | 高峰 |
老花眼新藥 BCSA25 (B25)
市場規模: 台灣估計有老花眼症狀 - 700萬人左右。45歲以上族群比例明顯上升, 65歲以上盛行率達 65.8%。
治療機轉 (Mechanism of Action): 縮小瞳孔 (針孔效應)。
- 老花眼問題: 眼睛裡的水晶體變硬、失去彈性, 光線無法精確聚焦在視網膜上, 焦點落在後方, 導致影像模糊。
- BCSA25 作用原理: 縮小瞳孔就像相機的針孔, 能過濾掉邊緣的雜亂光線。
- 效果: 顯著增加景深 (清晰範圍), 使光線在視網膜上更集中, 暫時讓近物看起來更清晰。
專屬授權:
- 東生華與香港製藥企業兆科眼科 (6622.HK) 展開策略合作。
- 在台灣發展由美國公司 Tenpoint Therapeutics 授權的老花眼創新療法 BCSA25。
- 目標: BCSA25 成為台灣第一個治療老花眼症狀的處方藥品。
- 意義: 為高齡社會的視覺照護帶來非手術治療且具臨床價值的治療選擇。
Outlook & Strategy (2026年展望)
| 策略引擎 | 2026年展望重點 |
|---|---|
| 開發利基產品 | 1. 目標眼科、罕見疾病與中樞神經的新產品開發, 持續針對臨床上特殊需求提供解方。 2. 乾眼症產品星特潤 Tyvaya與戒菸錠劑戒衛清 Varenate的上市開展。 3. 透過利基型產品優化產品結構。 |
| 深耕台灣通路 | 1. 持續深耕既有科別及擴展新科別通路。 2. 透過管理通路及提高自費比例, 優化成本結構。 |
| 發展海外市場 | 1. 2025年取得四張海外新藥證 (高血脂、心律不整及止痛)。 2. 馬來西亞與澳門分別產出第一張訂單。 |
| 無機成長 | 1. 二家子公司 (高峰藥品與創益生技) 分別在各自專注的科別領域持續成長。 2. 持續評估策略合作擴張機會。 |
ESG / Sustainability (東生華實力備受肯定)
東生華製藥重視永續經營, 持續提高公司治理、品牌及人才培育獲得佳績。
- 2025 AREA 亞洲企業社會責任獎 - 社會公益發展、綠色領導
- 2025 第十八屆 TCSA 台灣企業永續獎 - 永續報告書獎- 醫療保健 第二類 銀獎
- 2025 第11屆、2022 第8屆 公司治理評鑑 TOP5% (全台上櫃公司僅有 39間/36間 評鑑為 TOP 5%)
- 2024 傑出生技產業獎 潛力標竿獎 (Taiwan BIO Awards - Emerging Company of the Year)
- 2022 HR ASIA 亞洲企業最佳雇主獎 (首次參賽即得獎, 全台 330家企業僅 97家獲獎)
Additional Data
Best Partner in Asia 東生華製藥 tsh biopharm 提升病患生活品質, 成為國際創新生技在亞洲開發及行銷的最佳策略夥伴。
- 核心領域涵蓋: 精準檢測、眼科、心血管、腸胃道、罕病。