敬鵬 (CHIN POON) 2025Q3 法說會簡報
Disclaimer 免責聲明
本次簡報中若包含有財務資訊的預測及未來市場及產品的趨勢。這些說明乃基於目前可以取得及目前相信是合理性的資料，但這些說明亦牽涉風險及不確定性。本公司之實際營運成果可能會與上述說明有不同的結果。簡報中屬預測性的資料並非本公司未來履行的保證，宜注意其隨時有變更的可能及風險。
Company Overview (敬鵬簡介)
基本資料 (Basic Information)
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 敬鵬工業股份有限公司 |
| 成立時間 | 西元1979年9月26日 (1996年10月於台灣公開上市) |
| 負責人 | 曾劉玉枝 |
| 產業類別 | 印刷電路板 (PCB) |
| 資本額 | 新台幣 39.74 億元 |
| 淨值 (2025年Q3) | 新台幣 164.04 億元 |
| 營收額 | 2024年: 新台幣 163.55 億元; 2025年Q3: 新台幣 117.90 億元 |
| 員工人數 | 7,100+人 (台灣廠約3,000+人 大陸廠 3,000+人 泰國廠 1,100+人) |
| 總公司地址 | 33852 桃園市蘆竹區南山路二段5巷17號 |
產品種類與應用 (Products & Applications)
敬鵬被定位為「電路板的百貨公司」，提供多樣化的PCB產品，主要應用於汽車電子領域。
| 產品名稱 | 規格/特性 | 主要用途 |
|---|---|---|
| 單面/假雙面/銀貫孔/銅貫孔 | - | 電視遙控器、電腦相關等消費型電子產品 |
| 高頻板/高速板 | - | ADAS雷達、衛星天線、智慧天線、LNB、通信板、低軌衛星等 |
| 多層板 | ~26層 | 汽車ECU、伺服器、電信通訊、自動化機械、醫療等 |
| 金屬基板 & 銅凸基板 | - | 背光模組、路燈、商用照明、投影機光源、汽車照明、電子煞車 |
| HDI & IVH | - | 汽車資訊娛樂系統、ECU、ADAS、鏡頭、路由器... |
| 厚銅板 | ~14oz | 汽車OBC、接線盒、高功率逆變器、轉換器 |
| 撓折板 | - | 汽車ECU、接線盒、汽車EPS、ADAS、家電產品 |
| 散熱銅錠 & 埋入式散熱片 | Wired-Rigid, Cu Inlay | 電子煞車、LED照明驅動器、工業用電源管理、電力儲存、高功率模組 |
全球佈局 (Global Layout)
營業與生產據點:
- 台灣: 桃園、平鎮
- 大陸: 常熟、南通、蘇州、上海、嘉興、杭州、寧波
- 泰國: Pathumthani, Phra Nakhon Si Ayutthaya
在地客戶服務據點:
- 亞洲: 南韓、日本、馬來西亞
- 歐洲: 英國、荷蘭、西班牙、德國
- 美洲: 美國、墨西哥
成長軌跡 (Growth Trajectory - Key Milestones)
- 1996: 股票上市
- 2007: 桃園一廠 銅貫孔 開始量產
- 2008: Wired-Rigid・Cu Inlay 複合金屬基板 開始量產
- 2014: 桃園二廠 高頻/高速基板 開始量產
- 2016: 取得 AS9100 航太認證
- 2018: 啟動工業4.0
- 2020: 敬鵬 泰國廠 雙面・多層板 開始量產
- 2025: 建設泰國新廠
Business Segments
汽車板專業 (Automobile Electronics Specialization)
敬鵬為汽車板專業廠商，汽車電子佔營收比重極高。
| 應用類別 (Applications) | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Automobile Electronics (汽車電子) | 80% | 80% | 80% | 80% | 78% | 75% |
| Industrial Electronics (工業電子) | 9% | 8% | 8% | 6% | 8% | 14% |
| Telecommunication (電信通訊) | 3% | 8% | 8% | 10% | 9% | 6% |
| Consumers' Electronic (消費電子) | 7% | 3% | 3% | 3% | 4% | 4% |
| Others (其他) | 1% | 1% | 1% | 1% | 1% | 1% |
生產地區分佈 (Production by Location)
台灣生產比重在2025年Q3佔53%。
| Location | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Taiwan (台灣) | 55% | 54% | 55% | 56% | 53% | 53% |
| China (大陸) | 35% | 36% | 37% | 36% | 37% | 36% |
| Thailand (泰國) | 10% | 10% | 9% | 8% | 10% | 11% |
銷售地區分佈 (Sales by Region)
| Region | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Asia (亞洲) | 37% | 38% | 35% | 38% | 36% | 38% |
| Europe (歐洲) | 32% | 32% | 33% | 32% | 28% | 28% |
| America (美洲) | 21% | 22% | 24% | 22% | 27% | 25% |
| Others (其他) | 10% | 8% | 8% | 8% | 9% | 9% |
Financial Highlights (財務體質與股東權益報酬率)
財務體質 (Financial Position)
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Current Ratio (流動比率) | 191 | 204 | 245 | 251 | 282 | 238 |
| Quick Ratio (速動比率) | 144 | 143 | 175 | 195 | 220 | 134 |
| Debt Ratio (負債比率) | 32 | 34 | 30 | 29 | 27 | 28 |
市值與股東權益報酬率 (Market Capitalization and ROE)
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Market Capitalization (NT$ Bn) | 12.60 | 14.59 | 11.43 | 19.99 | 15.42 | 13.87 |
| ROE (%) | 0.29 | 2.20 | 3.18 | 4.77 | 6.79 | 2.97 |
Recent Performance and Results (投資人注意焦點)
營收趨勢 (Revenue Trend)
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue (NT$ Bn) | 15.3 | 18.2 | 17.6 | 16.7 | 16.4 | 11.8 |
| Revenue (YOY) | -14.20% | 18.98% | -3.32% | -4.91% | -2.35% | N/A |
獲利趨勢 (Profitability Trend)
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Income (NT$ Bn) | 0.05 | 0.34 | 0.50 | 0.76 | 1.13 | 0.38 |
| Net Income (YOY) | -93.08% | 638.92% | 46.95% | 53.71% | 48.47% | N/A |
毛利率及淨利率趨勢 (Gross Margin and Net Income Ratio Trend)
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS (NT$ per share) | 0.12 | 0.85 | 1.25 | 1.92 | 2.85 | 0.96 |
| Gross Margin (%) | 5.68% | 6.22% | 8.56% | 13.07% | 14.49% | 10.67% |
| Net Income Ratio (%) | 0.30% | 1.85% | 2.82% | 4.55% | 6.92% | 3.22% |
股利配發率 (Dividend Payout Ratio)
| 年度 | EPS (NT$) | 現金股利 (NT$) | 總股利 (NT$) | 配發率 (Payout Ratio) |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 0.12 | 0.5 | 0.5 | 416.7% |
| 2021 | 0.85 | 0.5 | 0.5 | 58.8% |
| 2022 | 1.25 | 0.85 | 0.85 | 68.0% |
| 2023 | 1.92 | 1.25 | 1.25 | 65.1% |
| 2024 | 2.85 | 1.85 | 1.85 | 64.9% |
資本支出 (CAPEX)
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CAPEX (NT$ Bn) | 0.69 | 0.66 | 0.44 | 0.29 | 0.67 | 0.70 |
| 8-year Moving Average (CAPEX) | 1.15 | 1.15 | 1.04 | 0.80 | 0.79 | N/A |
2023~2025 營收及獲利 (Quarterly Performance)
| Metric (NT$ Mn / %) | 2023Q1 | 2023Q2 | 2023Q3 | 2023Q4 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 3,970 | 4,014 | 4,421 | 4,343 | 4,102 | 4,168 | 4,065 | 4,020 | 3,840 | 4,091 | 3,859 |
| Gross Margin | 8.81% | 10.80% | 16.38% | 15.70% | 15.81% | 15.24% | 15.22% | 11.64% | 12.58% | 10.84% | 8.59% |
| Operating Expense Ratio | 7.66% | 7.41% | 9.70% | 7.75% | 8.29% | 7.97% | 7.94% | 8.62% | 9.15% | 7.17% | 8.74% |
| Operating Margin | 1.15% | 3.40% | 6.69% | 7.95% | 7.52% | 7.27% | 7.28% | 3.02% | 3.43% | 3.67% | -0.15% |
| Net Income Ratio | 1.06% | 4.05% | 8.14% | 4.56% | 7.90% | 8.15% | 6.45% | 5.13% | 5.42% | 2.38% | 1.92% |
Outlook & Strategy
匯率變化對毛利的衝擊 (Impact of Exchange Rate Changes on Gross Margin)
模擬的毛利率 (Simulated Gross Margin): $$ \text{模擬的毛利率} = \text{前期毛利率} + 0.8 \times \text{匯率衝擊} $$
匯率衝擊 (Exchange Rate Impact): $$ \text{匯率衝擊} = (0.55 \times \text{USD/NTD 匯率變化率}) + (0.35 \times \text{USD/CNY 匯率變化率}) + (0.10 \times \text{USD/THB 匯率變化率}) $$
註釋 (Notes):
- 美金營收佔90%，另有美元採購產生的自然避險，故匯率衝擊的乘數設為0.8。
- USD/NTD, USD/CNY 及 USD/THB 都以美元為基準，即1美元可換多少當地貨幣，故正數代表美元升值，有助提升毛利率。反之亦然。三種貨幣的權數為0.55, 0.35 及 0.10 代表三地產值佔本公司合併營收的比例。
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