INC (睿生光電) 2H 2025 法說會簡報
Company Overview
公司名稱: INC 睿生光電 (InnoCare Optoelectronics Corp.) 活動名稱: 2H 2025 法人說明會 日期: 2025/12/16
Financial Highlights
合併損益表 (2025前三季 vs. 2024前三季)
金額: 新台幣千元
| 項目 | 2025前三季 | 佔比 (%) | 2024前三季 | 佔比 (%) | YoY % |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 1,642,421 | 100.0% | 1,451,984 | 100.0% | 13.1% |
| 銷貨成本 | 1,202,398 | 73.2% | 1,049,303 | 72.3% | 14.6% |
| 營業毛利 | 440,023 | 26.8% | 402,681 | 27.7% | 9.3% |
| 營業費用 | 344,095 | 21.0% | 386,646 | 26.6% | -11.0% |
| 營業利益 | 95,928 | 5.8% | 16,035 | 1.1% | 498.2% |
| 營業外收入 | 25,309 | 1.5% | 128,436 | 8.8% | -80.3% |
| 稅前淨利 | 121,237 | 7.4% | 144,471 | 9.9% | -16.1% |
| 本期淨利 | 104,655 | 6.4% | 112,309 | 7.7% | -6.8% |
| 淨利歸屬於本公司業主 | 104,655 | 6.4% | 112,309 | 7.7% | -6.8% |
| 基本每股盈餘(元) (1)(2) | 2.52 | - | 2.77 | - | - |
| EBITDA (3) | 154,156 | - | 76,433 | - | - |
註釋:
- 基本每股盈餘依本期歸屬於母公司的稅後淨利(虧損)/發行在外普通股加權平均數計算。
- 截至114年9月30日,實收資本額為4.16億元。
- EBITDA = 營業利潤 + 折舊和攤提。
- 所有數據均根據國際財務報導準則(IFRS)編制。
合併損益表 (2025Q3 vs. 2025Q2 vs. 2024Q3)
金額: 新台幣千元
| 項目 | 2025Q3 | 佔比 (%) | 2025Q2 | 佔比 (%) | QoQ % | 2024Q3 | 佔比 (%) | YoY % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 554,837 | 100.0% | 550,817 | 100.0% | 0.7% | 483,746 | 100.0% | 14.7% |
| 銷貨成本 | 419,959 | 75.7% | 391,119 | 71.0% | 7.4% | 342,484 | 70.8% | 22.6% |
| 營業毛利 | 134,878 | 24.3% | 159,698 | 29.0% | -15.5% | 141,262 | 29.2% | -4.5% |
| 營業費用 | 113,083 | 20.4% | 111,241 | 20.2% | 1.7% | 132,341 | 27.4% | -14.6% |
| 營業利益 | 21,795 | 3.9% | 48,457 | 8.8% | -55.0% | 8,921 | 1.8% | 144.3% |
| 營業外收入 | 17,859 | 3.2% | (21,559) | -3.9% | -182.8% | 30,428 | 6.3% | -41.3% |
| 稅前淨利 | 39,654 | 7.1% | 26,898 | 4.9% | 47.4% | 39,349 | 8.1% | 0.8% |
| 本期淨利 | 29,750 | 5.4% | 32,043 | 5.8% | -7.2% | 30,924 | 6.4% | -3.8% |
| 淨利歸屬於本公司業主 (1)(2) | 29,750 | 5.4% | 32,043 | 5.8% | -7.2% | 30,924 | 6.4% | -3.8% |
| 基本每股盈餘(元) | 0.72 | - | 0.77 | - | 0.75 | - | ||
| EBITDA (3) | 41,408 | - | 68,041 | - | 27,427 | - |
合併資產負債表要點 (2025Q3 vs. 2025Q2 vs. 2024Q3)
金額: 新台幣千元
| 項目 | 2025Q3 | 2025Q2 | QoQ % | 2024Q3 | YoY % |
|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 731,886 | 844,037 | -13.29% | 690,446 | 6.00% |
| 存貨淨額 | 540,954 | 503,487 | 7.44% | 562,474 | -3.83% |
| 短期負債 | 80,000 | 80,000 | 0.00% | 100,000 | -20.00% |
| 長期負債 | - | - | - | - | - |
| 權益 | 1,399,966 | 1,359,976 | 2.94% | 1,381,414 | 1.34% |
| 總資產 | 2,449,354 | 2,398,338 | 2.13% | 2,266,814 | 8.05% |
| 流動比率 | 236.90% | 255.31% | - | 273.07% | - |
| 淨負債權益比率 | -46.56% | -56.18% | - | -42.74% | - |
註釋:
- 短期負債 = (短期銀行借款 + 一年內到期的長期借款)
- 淨負債權益比率 = (短期借款 + 長期借款 - 現金及短期投資) / 權益
Recent Performance and Results
營運表現 Q4 FY25
- 新專案進入量產階段:
- 目前多項新專案已進入量產階段。
- 此一進展是推動公司營收與獲利成長的關鍵動能。
- IGZO 技術在動態 X-ray 市場影響力提升:
- IGZO 技術應用在牙科、手術、心血管 X-ray 市場放量並已有國際品牌大廠採用。
- 新興市場表現強勁:
- 新興市場需求持續強勢成長 (如印度市場)。
- 穩定的市場動能推升公司在該區域的出貨表現。
- 中國大陸市場已復甦:
- 中國大陸醫療設備市場需求已經回暖。
- 市場內捲競爭依舊,仍需審慎應對。
Products & Technologies
感測器再升級: 次世代 IGZO 元件 (IGZO PRO)
- 2倍電子遷移率: IGZO Pro 元件的訊號傳遞速度是現行 IGZO 元件的 2 倍，產品影像讀取速度提升至現行 2 倍。
- 提升 X-ray 耐受性: IGZO Pro 元件的 X-ray 耐受性可大幅提升產品的生命週期。
- 圖表數據: 截止電壓變化量@2200 Gy 累積劑量顯示，IGZO PRO. 遠優於 Supplier 1 和 Supplier 2，且優於標準 IGZO。
次世代 IGZO PRO 元件的應用
- 應用領域:
- 血管攝影
- 心導管介入治療
- 胃腸道蠕動
- In-line 高速工業檢測
- 技術特點: ULTRA-FAST ELECTRON MOBILITY, HIGH-SPEED READOUT, HIGH FPS (>60 FPS).
- 應用場景: Tomosynthesis, Fluoroscopy, 4D Cardiac Imaging (實現 REAL-TIME 3D X-RAY IMAGING).
- 預計推出產品時間: 預計於 2026/E 推出產品。
突破極限的影像純淨度: 雪山 IGZO 動態平板偵測器系列
- 核心優勢: 業界領先 DQE > 80% (極低劑量、極致清晰)。
- IGZO 技術核心: 比傳統非晶矽 (a-Si) 更快的電子遷移率，實現高速動態成像。
- 超高 DQE (>80%): 定義業界新標準，將每一顆 X 光光子的轉換效率最大化。
- 雙重尺寸、全面覆蓋: 從精細的 C-arm 介入治療到大視野的 RF 診斷，提供完整的解決方案。
感測器新技術: 可撓曲感測器 (Bendable X-ray Detector)
- 特性: 可彎曲的特性讓探測器能完美貼合各種曲面，減少 X 光的散射，避免因縫隙造成的影像模糊，從而獲得更清晰、更高對比度的影像。
- 規格: 最小曲率半徑可達 1.5吋，彎曲次數可達 10萬次以上。
下一代智慧型平板感測器 (2026/2H量產)
- 角度偵測:
- 採用陀螺儀感測器即時偵測三軸角度，可與 X 光機做對準，降低在移動拍攝時的誤拍機率 (降低誤拍率)。
- AEC 功能 (Automatic Exposure Control):
- 偵測即時的曝光量，當訊號足夠時即時切斷 X 光以降低病人吸收 (降低病人 20~40% 劑量)。
- 半動態 (高階 premium 產品):
- 拍取一系列數秒鐘的影像短片，可用在關節活動或肺部活動的動態檢查。
中長期潛在新技術: LTPS
感測器新技術: LTPS APS (Active Pixel Sensor)
- 技術架構: LTPS TFT + APS Circuit = “Low Noise”
- 優勢: LTPS APS 相較於 a-Si PPS，可降低 50% 的電子雜訊 (Electronic Noise)，進而大幅降低 X-ray 劑量。
LTPS 的優勢 (與 a-Si 及 IGZO 比較)
| 比較項目 | a-Si (非晶矽) | IGZO (氧化物) | LTPS (低溫多晶矽) |
|---|---|---|---|
| 畫素架構 | PPS (被動式) | PPS (被動式) | APS (主動放大式) |
| 訊噪比 (SNR) | 低 | 中 | 佳 |
| 讀取速度 | 慢 | 中 | 快 (適合動態) |
| 畫素設計 | > 140 um | ~ 100 um | < 100um |
Outlook & Strategy
2026年業務展望
- 透過優化產品組合以提升獲利:
- 透過最佳化生產策略、大量採購及產線調整三個面向達成目標。
- 提升效率並降低成本，進而優化利潤。
- 拓展新興市場:
- 增加當地醫療產業之投資。
- 將帶動印度、中東、南美及東南亞等新興市場的成長。
- 國際局勢變化:
- 美國降息趨勢，帶動台幣潛在升值壓力。
- 關稅不確定因素仍持續存在。
- 醫療器械市場環境:
- 醫療市場整體穩定成長，外在環境依舊競爭激烈。
- AI 技術快速成長，帶動影像處理 AI 應用與布局加速。
策略布局與機會
- 潛在的機會: 配合產品 2026 年轉到竹南 LTPS 工廠，利用 IGZO & LTPS 元件上的優勢，開發新世代感測器。
- 高價值產品線的出貨提升: 預計 ODM 產品出貨量持續增長。
Strategic Initiatives
高價值產品線的出貨提升
感測器產品之銷售組合 (佔比 %):
| 產品線 | 2023 | 2024 | 2025(F) | 2026(F) |
|---|---|---|---|---|
| FPD Module(ODM) | 10% | 13% | 17% | 36% |
| FPD Module(OEM) | 17% | 16% | 11% | 9% |
| Open Cell | 44% | 43% | 44% | 32% |
| TFT-PD Cell | 29% | 28% | 28% | 23% |
玉山 ODM 產品出貨量 (2023~2026):
- 2026(F) 預計出貨量達 5000+。
睿生在台灣長照與醫療轉型中的關鍵角色
市場背景:
- 高齡化社會: 台灣 65 歲以上人口已超過 20%，在宅醫療需求快速增加。
- 傳統 X 光檢查需病患到院，增加醫療資源壓力與不便性。
- 台灣高齡人口占比 2050 年將突破 40%。
- 年增失能長者 8 萬，居家醫療需求快速成長。
解決方案: 手持式 X 光機 + 睿生 DR → 提供行動化、低門檻、即時影像的診斷支持。
實際成果:
- 已完成至少 8 家醫院診所裝機，包括奇美醫院、成大醫院等指標性機構。
- 合作醫療機構達 20+，建立可規模化商業模式。
法規突破:
- 已克服原能會輻防門檻，建立固定申請窗口，導入流程更順暢。
臨床應用價值:
- 長照安寧: 病患在家即可完成檢查。
- 急診手術: 提供即時影像判讀。
- 社區診所: 擴充診斷能量，提升競爭力。
ESG / Sustainability
ESG 永續價值
從設備供應商轉型為醫療共善推手，創造環境、社會與公司治理的三重價值。
- 環境: 減少患者轉運，降低醫療碳排。
- 社會: 實現醫療平權，服務偏鄉與長照族群。
- 治理: 建立行動醫療標準，對接政策方向。
Additional Data
免責聲明 (Disclaimer)
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