商億全球控股有限公司 (8482 TT) 2025年前三季度 法說會簡報
Company Overview
公司名稱及代號: 商億全球控股有限公司 (Shane Global Holding Inc.), 8482 TT
簡報時間: 2025年前三季度
營運摘要
核心業務: 客製化家具外包服務供應商。
服務內容: 提供設計、採購、庫存、製造到物流等全方位的服務。
競爭優勢:
- 藉由商億獨有的高度垂直整合商業模式及 J-I-T (Just-In-Time) 的專業知識。
- 能夠提供客戶領先產業的交期 (7週運送到府)。
生產基地: 中國杭州及柬埔寨。
我們的目標: 提升市佔率。
- 透過深耕美國客戶以及擴展中國、澳洲、歐洲、日本及中東國家等地的客戶，爭取增加在高端客製化家具的市佔率。
我們的客戶: 高端家具零售商。
- 主要與 RH (Restoration Hardware) 和 William Sonoma 等高端家具品牌合作。
- 主要鎖定家庭年收入超過 17.5 萬美元，排行全美前11%的客群。
股利政策:
- 承諾將獲利發放予股東。
- 在過去五年平均股利發放率超過80%。
- 未來將會持續維持高股利發放率。
核心競爭優勢 (Slide 10)
| 競爭優勢 | 說明 |
|---|
| 高度垂直整合 | 廠內自製率超過90%。提供客戶一站式購足服務。 |
| 交期準確 | 堅持實現訂單交期。送貨到府服務。 |
| JIT 工廠管理 | 大量生產客製化產品。領先業界的周轉天期 (5~7個星期)。 |
| 價格優勢 | 美國同業競爭者的價格比我們高出 20%。 |
Products & Services
客製化家具外包服務供應商
我們提供全方位的服務，將高端客製化家具直接運送到府。
流程: 送出訂單 $\rightarrow$ 設計 $\rightarrow$ 製造 $\rightarrow$ 庫存 $\rightarrow$ 物流 $\rightarrow$ 運送到府。
時程: 只要不到七週的時間 (運送到府)。
高附加價值服務 - 客製化訂單模式
| 服務項目 | 說明 |
|---|
| 具有超過15年的經驗 | 從2008年開始推出客製化訂單。目前每週運送超過40個集裝箱。 |
| 客製化選擇 | 提供多樣選擇，例如室內家具 (超過800種布料, 100種皮料)、尺寸 (長、寬、高)、海綿的種類 (硬或軟) 等。 |
| 訂單交期快速 - 7週 | 終端消費者將在七週內收到產品，比美國競爭業者更具時效性。 |
| 運送到府服務 | 工廠完成最後的物流準備工作。家具到達美國後，無需進入倉庫，直接送至終端消費者家中，達成率超過99%。 |
| 獨一無二的商業模式 | 目前沒有任何同業能在相同的產量和周轉期間下與我們匹敵 (一週超過4,000件客製化產品)。 |
產品範例 (部分)
Chair (椅): JSCH004 Delicacy Chair, JSCH008 Blazer Chair, JSCH095 Tail Chair, JSCH087 Garden Chair, JSCH071 Mountain Chair, JSCH015 Wrinkle Chair, JSCH001 Radian Chair.
Sofa (沙發): JSS0001 Coherer Thin Arm Sofa, JSS0001 Coherer Thick Arm Sofa, JSS0001 Coherer Wrap Arm Sofa, JSS0003 Lauren Sofa, JSS0002 Leopold Sofa, JSS0004 Luke Sofa.
Bed (床): JSBE042 Asher High Back Bed, JSBE042 Asher Color Bed, JSBE009 Astral Bed.
Side Table (邊桌): JSST063 Gosse Inserted Side Table, JSST069 Bay Gold Side Table, JSST049 Offtake Black Side Table.
Sideboard (餐邊櫃): JSSB025 Mervin Black Sideboard, JSSB017 Oberlin Sideboard, JSSB022 Avici Sideboard.
Clients & Markets
我們鎖定的目標客群
- 目標客群: 家庭年收入超過 17.5 萬美元，約為美國家庭的前11%。
- 主要客戶品牌 (高端家具零售商):
- RH (Restoration Hardware)
- WILLIAMS SONOMA
- POTTERY BARN
- URBAN OUTFITTERS
- ANTHROPOLOGIE
- west elm
- Crate&Barrel
- COCO REPUBLIC®
- ARHAUS
- Bespoke LLC
- SOHO HOME
- HAVENLY
- Jenni kayne
家具零售客戶的價值主張 (商億提供 vs. 客戶獲得)
| 商億提供 | 客戶獲得 |
|---|
| 高端客製化服務 | 更高的平均售價及毛利。 |
| 客製化訂單都是預售產品 | 零售商先獲得 50% 的預付訂金；此筆訂金不會預先給付給製造廠；增加客戶的營運現金。 |
| 原物料等庫存由商億備妥 | 減少客戶存貨負擔。 |
| 運送到府物流服務 | 零售業者 (與商億) 沒有成品庫存壓力；極小化人力及倉儲成本。 |
| 結論: 客戶更加依賴商億提供的服務。 | |
Recent Performance and Capacity
近況更新 (2025年前三季度)
- 市場需求衰退: 雖持續拓展新客戶，但受歐美及澳洲高端傢俱需求衰退，致今年前三季度營收仍較去年同期減少4.8%。
- 增加新客戶: 在中國、歐洲、澳洲、日本和中東各國等拓展新客戶方面取得進展，新客戶的訂單已開始陸續出貨。
- 柬埔寨產能擴張進度: 柬埔寨新廠已於2022年初開始投產，截至2025年前三季度產量已達集團產量的6成左右。為降低美國進口關稅影響，將美國客戶訂單移至柬埔寨廠生產。
產能概況
中國杭州廠概況
| 項目 | 杭州廠相關細節 |
|---|
| 廠房規模 | 180,000平方米 |
| 員工人數 | 1,022位 |
| 員工成本 | 員工月薪約 USD800元 |
| 與港口距離 | 離最近的港口 (寧波港) 約2-3小時車程 |
柬埔寨廠概況 (Bavet, 曼哈頓經濟特區 MSEZ)
| 項目 | 柬埔寨工廠相關細節 |
|---|
| 廠房規模 | 300,000平方米 |
| 員工人數 | 1,400位 |
| 員工成本 | 員工月薪約 USD300元 (vs. 越南月薪USD600元 vs. 中國月薪USD800元) |
| 與港口距離 | 距胡志明港約100公里 (約2小時車程) |
Financial Highlights
損益表 - 2025年前三季度 (新台幣/百萬元)
| 項目 | 2025前三季 | 2024前三季 | YoY (%) |
|---|
| 營業收入 | 2,568 | 2,697 | (4.8) |
| 營業毛利 | 855 | 940 | (9.0) |
| 營業毛利率 | 33.3% | 34.9% | - |
| 營業費用 | 616 | 624 | (1.3) |
| 營業費用率 | 24.0% | 23.1% | - |
| 營業利益 | 239 | 316 | (24.4) |
| 營業利益率 | 9.3% | 11.7% | - |
| 營業外收支淨額 | 22 | 78 | (71.8) |
| 稅前淨利 | 261 | 394 | (33.8) |
| 所得稅費用 | 80 | 54 | 48.1 |
| 非控制權益 | (3) | - | - |
| 母公司業主淨利 | 184 | 340 | (45.9) |
| 淨利率 | 7.2% | 12.6% | - |
| 每股盈餘 (元) | 1.74 | 3.16 | (44.9) |
綜合損益表 (新台幣/百萬元)
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | Y-Y (%) 2024 |
|---|
| 營業收入 | 3,830 | 4,972 | 5,114 | 3,611 | 3,695 | 2.3 |
| 營業毛利 | 1,379 | 1,734 | 1,858 | 1,281 | 1,272 | (0.7) |
| 營業利益 | 670 | 837 | 874 | 387 | 438 | 13.2 |
| 稅前淨利 | 683 | 977 | 960 | 389 | 540 | 38.8 |
| 母公司業主淨利 | 651 | 857 | 835 | 309 | 468 | 51.5 |
| 每股盈餘 (元) | $6.05 | $7.97 | $7.77 | $2.87 | $4.36 | 51.9 |
| 毛利率 | 36.0% | 34.9% | 36.3% | 35.5% | 34.4% | - |
| 營業費用率 | 18.5% | 18.0% | 19.2% | 24.8% | 22.6% | - |
| 營業利益率 | 17.5% | 16.8% | 17.1% | 10.7% | 11.9% | - |
| 淨利率 | 17.0% | 17.2% | 16.3% | 8.5% | 12.7% | - |
資產負債表 (新台幣/百萬元)
| 項目 | 2023 | 2024 | 2025.9.30 | 佔總資產比重 (%) 2025.09.30 |
|---|
| 資產總額 | 4,633 | 5,114 | 4,477 | 100.0 |
| 現金及可流動之金融資產 | 812 | 1,126 | 826 | 18.4 |
| 應收帳款及票據 | 398 | 570 | 486 | 10.9 |
| 存貨 | 530 | 594 | 649 | 14.5 |
| 固定資產 | 2,382 | 2,347 | 2,090 | 46.7 |
| 負債總額 | 1,286 | 1,333 | 1,490 | 33.3 |
| 應付帳款及票據 | 203 | 276 | 287 | 6.4 |
| 權益總額 | 3,348 | 3,781 | 2,987 | 66.7 |
| 應收帳款週轉天數 | 47 | 50 | 58 | - |
| 存貨週轉天數 | 97 | 85 | 99 | - |
| 應付帳款週轉天數 | 36 | 36 | 45 | - |
| 股東權益報酬率 (%) | 8 | 13 | 7 | - |
| 資產報酬率 (%) | 6 | 10 | 5 | - |
股利發放 (新台幣/百萬元)
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|
| 母公司業主淨利 | 651 | 857 | 835 | 309 | 468 |
| 每股股利 (元) | 4.80 | 5.87 | 6.22 | 2.30 | 4.36 |
| 股利發放率 | 79% | 74% | 80% | 80% | 100% |
Outlook & Strategy
成長策略
整體成長策略
- 將中國工廠高度垂直整合、JIT 等優勢打造獨一無二、獲利豐厚且可規模化的客製商業模式複製到我們柬埔寨工廠。
- 經過多年的發展，從 ODM 轉型為 OBM (Original Brand Manufacturer)，生產規模日益擴大。
增加主要客戶的荷包份額 (wallet share)
- 我們所提供的 New design service 進一步增加了訂單量。
- 我們提供非中國製的解決方案以因應客戶因中美貿易戰高關稅所衍生的非中國製造需求。
增加新客戶
- 中國地區我們將重點轉移到與品牌客戶進行合作，並陸續取得良好的成果。中國業務佔比由2019年的1%增長到2025年前三季度的4.4%，預計該區業務將繼續增長。
- 擴展歐洲、澳洲、日本及中東國家等地的新客戶。
成為室內家具全方位服務供應商的下一步
| 步驟 | 說明 |
|---|
| 01 設計服務 - 展示我們的設計 | 我們與 Morgan 等著名設計師合作。 |
| 02 家具零售商選擇我們的設計 | 我們提供的設計只能由我們製造，從 ODM 轉型為 OBM (Original Brand Manufacturer)，生產規模日益擴大。 |
| 03 我們的家具曝光率提高 | 擁有更多機會使消費者選擇我們的家具，反之，競爭對手在展示空間的曝光率則會減少。 |
| 04 提高客戶滲透率 | 藉由提供設計服務，我們的營收將會增加，因為在零售商選擇我們的設計，並獲得更多消費者選擇後，將只由我們提供後續服務。 |
目標
- 加強擴展柬埔寨廠產能:
- 柬埔寨有著低成本勞動力、優惠的貿易政策、良好的基礎設施、政府支持以及地理上的戰略優勢。
- 對於美國客戶的訂單，我們已由中國廠移往柬埔寨廠生產。
- 增加更多新客戶及市場:
- 我們預期在美國以外的市場獲取更多客戶，並且能夠提供與美國客戶相同的服務 (周轉天期及運送到府服務)。
Additional Data
營收結構 - 產品別
| 產品 | 2023 | 2024 | 2025前三季 |
|---|
| 沙發 | 62.19% | 63.53% | 63.51% |
| 餐椅 | 12.64% | 12.38% | 12.67% |
| 床具 | 12.38% | 9.57% | 6.60% |
| 擱腳 | 3.63% | 4.34% | 5.26% |
| 紙箱 | 3.54% | 4.31% | 7.00% |
| 其他 | 5.62% | 5.87% | 4.96% |
營收結構 - 地區別
| 地區 | 2023 | 2024 | 2025前三季 |
|---|
| 美國 | 82.43% | 80.46% | 80.08% |
| 中國 | 5.73% | 6.19% | 4.40% |
| 歐洲 | 5.15% | 5.11% | 5.21% |
| 柬埔寨 | 3.34% | 4.27% | 6.83% |
| 澳洲 | 2.48% | 2.00% | 1.69% |
| 其他 | 0.87% | 1.97% | 1.79% |
免責聲明 (Disclaimer)
本簡報和新聞稿可能包含前瞻性聲明，其中可能包含根據我們自己的資訊和其他來源所進行的業務預測。實際營運結果恐因多種公司無法控制之原因，包括但不限於市場需求、價格波動、競爭、供應鏈問題、全球經濟、匯率波動及其他風險因素等而導致與原本預估有所出入。本簡報中的前瞻性陳述 (如有) 僅反映了公司發行之日的當前觀點。公司沒有義務針對隨後發生的事件或情況更新這些前瞻性聲明。