漢翔航空工業股份有限公司 (2634) 2025Q3 法說會簡報
Company Overview
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 (Traditional) | 漢翔航空工業股份有限公司 |
| Company Name (English) | Aerospace Industrial Development Corporation (AIDC) |
| 股票代號 | 2634 |
| 會議日期 | 2025年12月18日 |
| 簡報大綱 | 1. 市場展望與業務布局 (Market Outlook & Business Layout) |
| 2. 營運亮點 (Operational Highlights) | |
| 3. 財務表現 (Financial Performance) | |
| 4. 展望與結語 (Outlook & Conclusion) |
Financial Highlights (2025 Q1-Q3)
分季損益 (Quarterly P&L)
單位: 億元 (NT$ Billion)
| 項目 (NT$億) | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q1~Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Revenue) | 75.4 | 81.4 | 88.1 | 244.9 |
| 本期淨利 (Net Income) | 2.4 | -2.2 | 1.9 | 2.1 |
| EPS (元/股) | 0.25 | -0.24 | 0.21 | 0.22 |
營收組成 (Revenue Composition)
| 項目 | 2025 Q1 | 2025 Q2 | 2025 Q3 |
|---|---|---|---|
| 國防業務 (Defense Business) | 53% | 50% | 49% |
| 民用業務 (Civil Business) | 46% | 49% | 50% |
| 科技服務 (Technology Services) | 1% | 1% | 1% |
| 總營收 | 75.4 | 81.4 | 88.1 |
2025 Q3 財務表現摘要
2025年上半年因高教機延遲罰款及美元匯率陡降影響，營收獲利動能趨緩。第3季財務表現美元自貶勢回升，以及國防及民用業務成長動能，營收季增8%，EPS亦較上季為佳。
Business Segments & Market Outlook
1. 國防領域 (Defense Sector)
國內市場前景
- 國防支出規模： 行政院2026年國防支出高達近5,500億 (NT$ Billion)，加計特別預算整體規模將近6,200億 (NT$ Billion)。
- 特別預算： 賴總統11/26公布2026-2033年 1.25兆 「強化防衛韌性及不對稱戰力特別預算」草案。
- 強化戰力項目： 精準火砲、遠程飛彈、無人機、防空與反彈道飛彈、AI指管偵系統、戰備物資及軍備產線、台美共同研發裝備等。
- 國防支出年度數據 (NT$億):
| 年度 | 年度國防支出 | 新式戰機採購特別預算 (2020~2026年共編列2,472億) | 海空戰力提升計畫採購特別預算 (2022~2026年共編列2,370億) | 總計 (NT$億) |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 4,453 | 401 | 480 | N/A |
| 2023 | 5,008 | 451 | 632 | N/A |
| 2024 | 5,206 | 452 | 490 | N/A |
| 2025 | 5,495 | 430 | 474 | N/A |
| 2026 | 5,488 | 398 | 293 | 6,180 |
無人載具市場前景
- 國內採購計畫： 國防部啟動新一輪大規模軍用商規無人機招標案。
- 國防部軍備局 (2026-2027年)： 採購 5類型，共 48,750 架，搭配無人艇進行海空聯合作戰。
- 美國市場機會： 美國陸軍部長Daniel Driscoll表示，未來兩到三年內，美國陸軍計畫至少採購 一百萬架無人機。
軍機業務穩定
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 業務實績 | 軍機製造、性能提升、軍機維修、軍工廠委託民間經營。 |
| 主要機種 | AJT勇鷹高教機 (2026年66架全數交機)、IDF經國號戰機、直升機系統。 |
| 發動機 | F124 (搭載於新式高教機)、TFE-1042 (搭載於IDF)。 |
| 業務拓展 | 擴大後勤維修、整機/系統商維及飛航服務。 |
| 新業務布局 | 布局無人載具及反制系統、三軍業務、系統件自製。 |
| 技術布局 | 配合國防自主政策，布局自有機種性能與戰力提升整合技術，透過工合計畫引進 F-16 相關關鍵技術。 |
無人機反制系統 (Counter-UAV System)
本公司整合國內業者自主研發無人機反制系統，用於保護關鍵基礎設施、軍事基地、機場等。
| 系統組件 | 供應商/型號 | 功能 |
|---|---|---|
| 被動雷達 (Passive Radar) | 捷恆 | 偵測 |
| 主動雷達 (Active Radar) | Echodyne (美國) | 偵測 |
| 光學/紅外線攝影機 (EO/IR) | 工研院 | 識別/目獲 |
| 雷射硬殺 (Laser Hard Kill) | 漢翔/騰鉸 | 反制 |
| 訊號干擾 (Signal Jamming) | 漢翔/捷恆 | 反制 |
| 操作平台 (成品) | 漢翔 | 系統整合 |
| 自製干擾站 | N/A | 反制 |
2. 民用領域 (Civil Sector)
全球航運市場需求
- IATA (2025年10月份統計)：
- 全球航空客運量與去年同期相比： +6.6%
- 國際線： +8.5%
- 區域線： +3.4%
全球航空市場前景 (2025-2044)
| 項目 | 預測期間 | 預測機構 | 關鍵數據 |
|---|---|---|---|
| 民用飛機 (新機需求) | 2025-2044 (20年) | 空中巴士及波音 | 43,420-43,600 架 |
| 航空客運量 CAGR | 2025-2044 (20年) | 空中巴士及波音 | 3.6-4.2 % |
| 單走道飛機需求 | 2025-2044 (20年) | 空中巴士及波音 | 33,285-34,250 架 (占比超過七成) |
| 商務飛機 (交運量) | 2026-2035 (10年) | Honeywell | 8,500 架 (總市值 US$ 2,830 億) |
| 發動機 (交運量) | 2025-2034 (10年) | Forecast International | 153,819 具 (總市值 US$ 1 兆) |
民用機體領域 (Airframe)
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 業務實績 | 民用機體結構組合件之設計、加工及代工製造。 |
| 主要客戶/機種 | Boeing (737, 787), Airbus (A320, A220), Bombardier (Global 7500, CL3500)。 |
| 業務拓展 | 擴大商務機機身段業務、爭取商用客機組裝業務、布局系統件、熱塑複材件等。 |
| 技術布局 | 投入組裝及複材關鍵技術提升。 |
民用發動機領域 (Engine)
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 業務實績 | 民用發動機零組件製造。 |
| 主要客戶/機種 | GE Aviation (CFM56, GE90, CFM LEAP-X, GEnx), Rolls-Royce (TRENT 1000, V2500, Trent XWB, Pearl 15)。 |
| 業務拓展 | 擴大鍛鑄件及組合件業務，朝整合上下游產業鏈發展。 |
| 技術布局 | (一) 鍛造技術開發與能籌。(二) 擴大鑄造及組裝能量，提供客戶深度垂直整合的價值。 |
| 產品類別 | 機匣、鑄造+機製、轉動件、組合件、維修業務 (MRO)。 |
奠定美國廠基礎
- 策略： 透過美國子公司在美設廠，打造更穩定之供應鏈。
- 初期業務： 以生產發動機高價值零組件奠定業績基礎，將逐步增加不同品項。
- 主要合作夥伴 (圖示顯示): NORTHSTAR, BOMBARDIER, BOEING, LOCKHEED MARTIN, Collins Aerospace, ITEC, GE, SPIRIT AEROSYSTEMS, BELL, Sikorsky, Pratt & Whitney。
3. 科服領域 (Technology Services)
能源市場前景
- 政策方向： 依循國際淨零排放及能源轉型趨勢，推動智慧電網為重點。
- 經濟部再生能源規劃： 朝向119年 (2030年) 再生能源占比三成邁進。
| 能源別 (GW) | 113年 (2024) | 119年 (2030) | 121年 (2032) |
|---|---|---|---|
| 太陽光電 | 14.3 | 31.2 | 32.7 |
| 離岸風電 | 3.0 | 10.9 | 13.9 |
| 陸域風電 | 0.918 | 0.979 | 0.979 |
| 地熱 | 0.007 | 1.2 | 1.4 |
| 生質能及廢棄物 | 0.751 | 0.810 | 0.840 |
| 水力 | 2.123 | 2.140 | 2.180 |
| 合計 | 21.099 | 47.229 | 51.999 |
- 智慧電網重點： 增強輸配電網自動化、電網供需平衡、協調再生能源及傳統發電機組、準即時數位計量工具。
多元成長動能
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 業務實績 | 能源、軌道、太空衛星、綜合飛航服務等業務。 |
| 主要專案 | 台電通霄電廠更新、中油自用發電設備採購。 |
| 業務拓展 | 聚焦創能 (發電廠)、儲能 (智慧型微電網系統/電力島)、綠能 (離岸風電變電站等)。擴大衛星、火箭結構體等太空業務。拓展軌道與虛實整合智慧模擬業務。 |
| 關鍵專案 | 2MW/2.7MWh 風光儲電力島示範案場、9MW/54MWh 電力島、靜態同步補償器 (STATCOM)、衛星結構體、先進模擬。 |
| 技術布局 | 投入能源管理系統能量開發，強化微電網暨削峰填谷之儲能管理系統開發技術。 |
Operational Highlights
全台最大電力島開工
- 專案名稱： 9MW/54MWh 電力島。
- 事件： 11/27 舉辦動土儀式。
- 規模： 目前全台最大的微電網應用案場。
- 預計啟用： 2026年7月。
- 背景： 繼2025年3月啟用「2MW/2.7MWh 風光儲示範案場」後，能源版圖更進一步。
與美國 Vantor 公司簽署無人機定位技術授權
- 事件： 12/2 於 I/ITSEC 2025 (全球最大軍事訓練與模擬展會) 與美國 Vantor Technologies 正式簽署「Raptor Guide軟體整合與授權分銷協議」。
- 技術名稱： Raptor Guide 軟體。
- 技術優勢： 提供精準視覺定位技術，無需昂貴的抗干擾天線或雷達即可定位，展現高可靠度，大幅降低單機成本並簡化後勤維護。
- 策略意義： 本次簽署是進軍重要技術的基礎，顯示公司將無人機及反制系統列為未來發展主軸的決心。
Outlook & Strategy
展望與結語
- 新接訂單： 迄今已新接超過 兩百億元 訂單，包括軍機維修、民航主流機種零組件製造與國家能源專案。
- 三大領域持續紮根：
| 領域 | 策略重點 |
|---|---|
| 國防 (商機多元) | 高教機量產及維保、軍機性能提升及維修、無人載具及其反制系統。 |
| 民用 (穩步前行) | 把握客戶增量與擴增商源商機，穩定擴大承製品項。布局鍛鑄造業務，聚焦高價值產品商機。 |
| 科服 (低碳轉型) | 爭取儲能、控能、創能商機。延伸航空技術能量，拓展飛航、資訊服務、智慧模擬及太空市場業務。 |
積極轉型 永續發展
- 核心策略： 持續深化自身核心優勢、拓展具潛力的新興領域、加速轉型與創新應用。
- 投入方向： 國防、航空、能源及智慧化發展。
- 目標： 在航太版圖保持競爭優勢、在全球供應鏈保持關鍵地位，確保公司永續經營。
- 四大目標： 提升能量、開創新局、創造利潤、永續經營。
Additional Data
資料來源 (Data Sources)
- 行政院主計總處、漢翔公司繪製 (P3)
- 政府電子採購網 (P4)
- IATA (統計至2025年10月底) (P7)
- Airbus Global Market Forecast 2025-2044, Boeing commercial market outlook 2025-2044、Honeywell Press & Media、Forecast International 2025 Q3預測 (P8)
- Airbus、Boeing、Bombardier官網 (P9)
- GE、RR官網 (P10)
- 經濟部114~123年電力供需規劃、經濟部能源署智慧電網總體規劃方案 (P11)
免責聲明 (Disclaimer)
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