松川精密股份有限公司 (7788) 2026Q3 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 松川精密股份有限公司 (Song Chuan Precision Co., Ltd.)
• 股票代號: 7788
• Slogan: Switch to A Better Life.
• 業務範圍: 繼電器設計、製造與銷售
• 主要產品:
  • Plug-in 繼電器
  • PCB 繼電器
  • 高壓交流接觸器
  • 高壓直流接觸器
• 設立日期: 1974/07/20
• 員工人數 (全球): 2250人
• 實收資本額: 新台幣 797,459 千元
• 負責人: 王傳世 董事長
• 總經理: 吳頌仁
• 簽證會計: 安侯建業聯合會計師事務所 (KPMG Taiwan)
• 生產基地 (六個):
  • 樹林工廠 (總部暨研發中心)
  • 嘉義工廠
  • 墨西哥工廠
  • 廈門工廠
  • 印度工廠
  • 越南代工廠
• 銷售據點 (七個):
  • 美國松川 (北美及南美市場)
  • 上海松川 (中國市場)
  • 新加坡松川 (東南亞市場)
  • 韓國松川
  • 印度松川
  • 泰國松川
  • 歐洲松川
• 相關認證:
  • IEC 17025 實驗室
  • IATF 16949
  • ISO 14001
  • RBA (責任商業聯盟)
  • Ecovadis (Sustainability Rating AUG 2024)
  • ISO 9001
  • ISO 14064-1 (溫室氣體盤查與管理 (碳盤查))
  • ISO 45001
  • UL CTDP 認證

Financial Highlights

Recent Performance & Results

• 3Q25 儲能繼電器營收: 約 NT$ 9.2億，較去年同期成長 59%。
• 新能源產品佔比: 松川成功轉型，新能源應用產品佔比已超過 50%，並朝 70% 邁進，同時提高營業額與毛利率。
• 2025 前3季 營業收入: 4,763,059 (NT$)
• 2025 前3季 營業利益: 403,908 (NT$)
• 2025 前3季 稅後淨利: 159,317 (NT$)
• 2025 前3季 基本每股盈餘: 2.18 (NT$)

Business Segments

• 產品應用別佔比 (2025 前3季):
  • 家電 (Home Appliances): 39%
  • 電源、工業控制 (Power, Industrial Control): 20%
  • 汽車 (Automotive): 21%
  • 太陽能、儲能、微電網 (Solar PV, Energy Storage, Microgrid): 12%
  • 電動車、充電系統 (EV, Charging Systems): 8%
• 新能源: 前3季銷售佔比達 59% (包含太陽能、儲能、微電網及電動車、充電系統，以及部分電源、工業控制和汽車應用中與新能源相關的產品)。
• 儲能應用: 預期可達倍數成長。

Products & Technologies

繼電器/接觸器產品介紹

• 功能:
  • 自動控制開關，以較小電流 (訊號) 連動大電流 (電源) 元件。
  • 實現電路安全斷開，避免人員以及設備本身的安全問題。
  • 多組繼電器組合，可成為控制電氣迴路。
  • 模塊化容易管理。
• 特性:
  • 高可靠度及耐久度。
  • 客戶產品一旦採用對應繼電器後，不易更換零件與供應商。
• 種類:
  • 電磁繼電器 (EMR): 主要分為 Plug-in 式、PCB 式。
  • 接觸器 (Contactor): 工作電壓 >100V 或 電流 >100A 以上的高負載功率。
• 原理: 電能輸入線圈 -> 激磁產生磁能 -> 機械結構作動 -> 接點on-off迴路切換。
• 主要用途: 自動化邏輯控制、ON-OFF自動開關、安全裝置隔離保護、各種自動控制。
• 繼電器控制優勢:
  • 高可靠性: 相對於光耦、三極體、可控矽等元件具有更高的可靠性。
  • 設計靈活性: 繼電器可以互鎖/保護以實現複雜的電氣邏輯。
  • 多個觸點: 線圈可帶動多個觸點控制常開和常閉迴路。
  • 自鎖特性: 單顆繼電器 + 按鈕開關就能實現迴路的保持和斷開。

產品應用與解決方案

儲能應用

• 儲能系統: 依容量分為行動儲能、商業型ESS、家用型ESS、大型儲能案場。
• 繼電器用量: 每種儲能裝置依模組數量使用數個至數十個繼電器/接觸器。
• 太陽能逆變器: 每個逆變器需使用 6 顆繼電器/接觸器做為電源控制，以因應法規及安全隔離要求。
• 智慧電錶: 磁保持繼電器是關鍵零件。
• AC 儲能應用繼電器 (部分型號):
  • MR05 200A (7730mm²)
  • 221 250A (8480mm²)
  • 420A/420HA 270A/320A (2835mm²)
  • 510C 50A/510H 54A (1790mm²)
  • 511E 120A (1980mm²)
  • 511Z 200A (1980mm²)
  • 118 (double pole) 50A (1261mm²)
  • 118 (single pole) 100A (1261mm²)
  • 324F 30A (770mm²)
  • 324H 72A (770mm²)
  • 110BZ 50A (344mm²)
  • 117L/117(Ser.) 66A/80A (646mm²)
• DC 儲能應用繼電器 (部分型號):
  • HD021(Ser.) 50A 600VDC
  • HD012(H)(Ser.) 20A 450VDC, 25A(H) 450VDC, ※5A(25A) 1000VDC, ※20(30A)(H) 1000VDC
  • HD013(Ser.) 30A(32A) 450VDC T85, ※20A(32A) 1000VDC T85
  • HD022(Ser.) 80A 450VDC, ※40A(80A) 1000VDC
  • HD024(Ser.) 120A 450VDC, ※40A(120A) 1000VDC
  • HD011(Ser.) 10A(15A) 450VDC, ※5A(15A) 1000VDC
  • HD014(Ser.) 40A(32A) 450VDC T105, ※20A(32A) 1000VDC T105
  • Note: Max. switching current (continuous carrying current). ※ Each 1 form A contact connected in series.

AI電源 (Data Center) 與工業控制應用

• 應用範圍: 變頻器、電源供應器、不斷電系統 (UPS)、伺服器電源、ATS (自動轉換開關)、PDU (電源分配單元)、大樓控制、機械設備等。
• 客戶群: 廣泛且穩定。
• 產品開發: 因應 AI 與數據中心快速發展，持續開發高電流密度與符合安全要求的新產品。
• 電源與工業控制繼電器 (部分型號): 324H (New), 110BZ, 832HA, 324F (New), 841, 110, 507E (Super Seal), 207, 507HT, 793, 307。

HVDC 架構時代

• 需求動能: 輝達新世代晶片「像火車變高鐵」HVDC 與固態變壓器需求。
• HVDC 繼電器 (部分型號):
  • HV225V (Ser.) 250A 900VDC (New)
  • HV250 (Ser.) 500A 900VDC (New)
  • HV225 (Ser.) 250A 500VDC
  • HV026(Ser.) 250A 450VDC

電動車應用

• 接觸器: 電動車電池控制關鍵零件。
  • 電池系統開關控制
  • 人體安全隔離
• 車載充電器: 應用於 In-Cable Control Box 及其他充電模組。
• 移動式充電器: 應用於便攜式充電裝置。
• 壁掛式充電器: 應用於家用充電樁。
• 快速充電站: 應用於 AC 及 DC 充電設備。
• 電動車繼電器 HVDC-Gas filled relay (部分型號):
  • HV225V (Ser.) 250A 900VDC (New)
  • HV250 (Ser.) 500A 900VDC (New)
  • HV225 (Ser.) 250A 500VDC
  • HV026(Ser.) 250A 450VDC
• 電動車繼電器 AC-Charging system (部分型號):
  • MRCL(double pole) 40A (2000mm²)
  • 511H 100A 511E 120A (1980mm²) (1980mm²)
  • 510C(double pole) 50A (1790mm²)
  • 515/515H 70A/100A (1475mm²)
  • 118(double pole) 50A (1261mm²)
  • 118(single pole) 100A (1261mm²)
  • 207H 16A 207X/110E 32A (344mm²) (344mm²)
  • 117L/117(Ser.) 66A/80A (646mm²)

汽車 (低壓) 控制相關

• 應用: 車身控制與中央電器控制盒，包含駕駛控制與舒適控制。
• 繼電器用量: 每台車約需 40-100 顆不同電流級數的汽車繼電器。
• 應用範例: 動力轉向、雨刷馬達控制、啟動馬達、A/C離合器、汽車防盜系統、座椅調整、天窗控制、除霧器、電動窗、後雨刷馬達、冷卻風扇、閃光燈、喇叭、HV A/C、頭燈、車門鎖、電動行李箱、後視鏡控制、繼電器盒/接線盒。
• 汽車 Plug-in 繼電器 (部分型號): 321, 897H (New), 896E, 301E, 611/611H, 915H, 301, 871, 871A, 915, 915A, 320G (New), 303, 108。
• 汽車 PCB 繼電器 (部分型號): 318E, 318H, 905H, 318, 115H, 905, 115, 895, 115A, 102, 103T, 103。

核心競爭力

• 50年深厚技術與經驗:
  • 精密的機構設計能力
  • 獨特的材料開發與運用
  • 可靠度與耐久性的領先技術
  • 製程設計與設備開發能力
• 高度垂直整合:
  • 塑膠零件/模具 自主設計及自製生產
  • 金屬零件/模具 自主設計及自製生產
  • 繼電器生產設備、自主設計及組裝
• 全自動生產能力:
  • 品質及效率的提升
  • 智慧製造、及時管控
• 概念設計與驗證:
  • 產品開發資源的垂直整合，實現快速原型樣品製作與測試，加速開發時程。

技術發展趨勢

• 高電壓&高電流技術開發: Relay → Contactor
• HVDC技術開發: 12V → 400V → 1000V DC
• 應用領域: 新能源應用相關、e-mobility、節能應用、解決方案提供與客製化。

Clients & Markets

主要客戶群

• 汽車產業: Mercedes-Benz, Volvo, BMW, Porsche, Hyundai, Ford, Stellantis, KIA, Daimler, Aptiv, Yazaki, Lear Corporation.
• 電源/工業控制/新能源: Huawei, Delta, Sungrow (陽光電源), Liteon (光寶科技), Fronius, Eaton, Kostal, ABB, Emerson, AcBel (康舒科技), APC by Schneider Electric, Bosch, GM, Continental, Panasonic, LG Electronics.

市場趨勢

• 全球再生能源擴張:
  • 2030年全球再生能源新增裝置容量合計約 4,600 GW。
  • 太陽能佔比近 80%，未來五年成長將「超過倍增」。
  • 太陽能加速原因: 模組成本低、許可流程相對有效率、社會接受度高。
• 儲能規模快速成長:
  • 2030年儲能市場規模將成長 6 倍。
  • 電站式儲能 (Utility-scale batteries) 佔比約 60%，為最大增長來源。
  • 表後式儲能 (Behind-the-meter) 佔比約 40%，與電動車、家用/商用儲能結合，為分散式電網重要支撐。
• 數據中心用電需求快速上升:
  • 2024年數據中心電耗 415 TWh，佔全球用電 1.5%。
  • 2030年耗電量翻倍至 945 TWh，佔全球用電近 3%。
  • 2035年進一步增至 1,200 TWh，約為 2024年的 3 倍。
  • 能源控制與高可靠度電力元件需求將持續攀升。
  • 至 2035年，全球數據中心需求增長的一半將由再生能源供應，並由儲能及更廣泛的電網支撐。
• 全球電動車市場趨勢:
  • 2026年全球 EV 市場仍維持約 14% 年成長率，顯示需求持續擴張。
  • 歐洲在政策延續支撐下，2026年仍維持雙位數成長。
  • 電動車市場帶動繼電器產值增加:
    • 每台傳統車產值 USD 20~40 (傳統 12V 繼電器)。
    • 每台電動車產值 USD 125~150 (傳統 12V 繼電器 + 直流高壓繼電器 + 充電器)。
    • 每台電動車產值 USD 195~250 (傳統 12V 繼電器 + 直流高壓繼電器 + 充電器 + 400VDC/800VDC電池串併聯系統 + V2X、V2L + NACS)。
• 汽車市場穩步前進:
  • 美系客戶新案將於 2026年陸續投產。
  • 歐系客戶切入新車款，2025Q4 開始交貨，2026年放量。
  • 嘉義廠及越南廠增加產能。

ESG / Sustainability

• 社區共榮:
  • 關懷弱勢家庭，捐贈嘉義縣暖心暖胃待用餐。
  • 產學合作，頒發獎學金。
• 員工關懷:
  • 舉辦松川家庭日，員工眷屬同歡。
• 重視環保:
  • 建置太陽能板，落實節能減碳。

Outlook & Strategy

• 2025年展望:
  • 業績持續成長。
  • 持續拓展電動車繼電器、新能源繼電器與汽車繼電器業務。
  • 繼電器新產品研發。
  • 嘉義與墨西哥工廠同步增產。
  • 預計 10/16 掛牌上市。
• 松川精密發展前景:
  • 新能源應用涵蓋廣泛: 儲能系統、微電網、智慧電網、電動車與各類電動化載具、充電系統、太陽能逆變器。
  • AI 帶動數據中心需求: 帶動伺服器電源與 ATS 功率不斷推升與快速發展。
  • 汽車市場成長空間: 汽車市場穩定成長，大型集團繼電器事業部逐步讓出市場份額，松川獲得更大成長空間。
  • 產業地位與供應鏈韌性: 擁有台灣與世界重要供應商的產業地位，前瞻眼光布局全球製造基地，回應客戶對供應鏈韌性要求，掌握產業轉移先機。
  • 轉型新能源產品: 成功轉型向新能源產品發展，新能源應用產品佔比已超過 50%，朝向 70% 邁進，同步提高營業額與毛利率。

Additional Data

松川里程碑

• 1974: 臺灣松川成立
• 1996: 拓展中國地區業務
• 1997: 拓展美國地區業務
• 2004: 拓展東南亞地區業務
• 2007: 松川集團總部辦公大樓興建完成
• 2008: 台北總部實驗室取得 IEC17025 認證
• 2010: 啟動轉型，投入新能源技術與產品開發
• 2014: 拓展韓國地區業務
• 2015: 設立越南生產線
• 2018: 取得歐洲松川、新加坡松川及韓國松川 100% 所有權
• 2019: 新建嘉義工廠；成立美國松川及印度松川；印度浦納工廠開始投產
• 2021: 設立松川廈門；取得上海松川 100% 所有權
• 2023: 墨西哥工廠設立，生產線開始投產；電動車和充電應用繼電器業務增長卓著，為松川三大重要市場之一

專利智財

• 繼電器相關技術專利共控管: 275件
• 已取得專利: 212件

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