美律實業股份有限公司 (2439) 2025Q4 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 美律實業股份有限公司 (MERRY ELECTRONICS CO., LTD.)
- 股票代號: 2439
- 報告日期: 2026年3月2日
- 報告人: 黃朝豊
- 願景: 為健康與永續的未來 創造美好感知體驗
Financial Highlights
2025第四季經營實績 (NTD百萬元)
| 項目 | 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 (NTD億元) | 117.48 | 83.53 | 102.94 | 128.56 | 123.52 | 88.58 | 103.27 | 131.22 | 141.84 | 14.83% |
| 營業毛利 | 1,527 | 1,050 | 1,353 | 1,734 | 1,712 | 1,095 | 1,209 | 1,668 | 1,649 | -3.68% |
| 營業毛利率 (GP%) | 13.86% | 11.63% | ||||||||
| 營業費用 | 1,044 | 869 | 945 | 978 | 1,194 | 990 | 965 | 1,104 | 1,102 | -7.71% |
| 營業利益 | 482 | 180 | 408 | 756 | 518 | 104 | 244 | 563 | 547 | 5.6% |
| 營業利益率 (OP%) | 4.19% | 3.86% | ||||||||
| 業外收支 | 218 | 351 | 109 | 374 | 456 | -197 | 263 | 219 | 219 | -51.97% |
| 母公司稅後淨利 | 626 | 365 | 492 | 660 | 353 | 3 | 398 | 583 | 398 | -39.72% |
| EPS (NT$) | 2.73 | 2.73 | 1.6 |
2025年營運成果 (NTD百萬元)
| 項目 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 36,183 | 35,399 | 36,690 | 43,855 | 46,491 | 6.01% |
| 毛利率 | 12% | 12% | 12% | 13% | 12% | -1pp |
| 營業利益率 | 3% | 3% | 3% | 4% | 3% | -1pp |
| 稅前淨利 | 1,582 | 2,049 | 1,885 | 3,151 | 2,130 | -32.40% |
| 稅後每股盈餘(元) | 5.4 | 6.81 | 6.16 | 9.26 | 5.36 | -3.90 |
| 營業活動之現金流入 | 2,660 | 4,683 | 2,223 | 2,029 | 1,118 | -44.90% |
| 資本支出 | -1,240 | -596 | -530 | -804 | -1,389 | 72.76% |
| 自由現金流量 | 1,420 | 4,087 | 1,693 | 1,225 | -271 | -122.12% |
| 現金股利 | -1,068 | -866 | -981 | -1,031 | -1,851 | 79.53% |
| 期末現金 | 4,842 | 6,923 | 5,527 | 8,587 | 9,798 | 14.10% |
| 股東權益報酬率 | 10.57% | 12.86% | 10.69% | 14.94% | 9.48% | -5.46pp |
資產負債表及重要財務指標 (CQ) (NTD百萬元)
| 項目 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 8,587 | 10,917 | 10,002 | 8,008 | 9,798 |
| 應收帳款及票據 | 11,709 | 8,175 | 9,127 | 12,876 | 13,390 |
| 存貨 | 4,859 | 5,732 | 6,014 | 7,579 | 6,706 |
| 其他流動資產 | 1,750 | 1,807 | 2,202 | 1,789 | 1,654 |
| 採用權益法之投資 | 5,915 | 6,219 | 5,556 | 5,813 | 6,273 |
| 不動產、廠房及設備 | 4,366 | 4,428 | 4,308 | 4,646 | 5,038 |
| 其他非流動資產 | 1,934 | 2,128 | 1,996 | 2,042 | 1,936 |
| 資產總計 | 39,120 | 39,406 | 39,205 | 42,753 | 44,795 |
| 流動負債 | 14,101 | 15,556 | 17,063 | 19,415 | 20,331 |
| 非流動負債 | 5,826 | 5,847 | 5,575 | 5,479 | 5,376 |
| 負債總計 | 19,927 | 21,403 | 22,638 | 24,894 | 25,707 |
| 權益總計 | 19,193 | 18,003 | 16,567 | 17,859 | 19,088 |
流動比率及負債比
- 2025Q4 流動比率: 155.17%
- 2025Q4 負債比: 57.39%
營運週轉天數 (日)
- 應收帳款天數: 87
- 存貨週轉天數: 49
- 應付帳款天數: 92
- 現金週轉天數: 44
2025Q4現金流量表 (NTD百萬元)
| 項目 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| 期初現金 | 8,189 | 8,587 | 10,917 | 10,002 | 8,008 |
| 營運活動之現金流入(出) | 1,018 | 2,881 | -1,834 | 27 | 44 |
| 資本支出 | -568 | -198 | -305 | -464 | -422 |
| 短期借款增加(減少) | 40 | -18 | 1,804 | 20 | 2,056 |
| 長期借款增加(減少) | -199 | -174 | -53 | -18 | -106 |
| 發行(贖回)公司債 | 118 | 0 | 0 | - | - |
| 現金增資 | -1 | 0 | 0 | - | - |
| 發放現金股利 | 0 | 0 | 0 | -1,851 | - |
| 投資與其他 | -10 | -161 | -527 | 292 | 218 |
| 期末現金 | 8,587 | 10,917 | 10,002 | 8,008 | 9,798 |
| 自由現金流量 | 450 | 2,683 | -2,139 | -437 | -378 |
- 自由現金流量 = 營運活動之現金流入 - 資本支出
現金股利、現金股利率發放率
每股現金股利(元)
- 2021: 4.00
- 2022: 4.5
- 2023: 4.7
- 2024: 7.3
- 2025: 4
現金股利發放率(%)、殖利率
- 2021: 發放率 74.03%, 殖利率 4.69%
- 2022: 發放率 66.12%, 殖利率 5.36%
- 2023: 發放率 76.30%, 殖利率 4.37%
- 2024: 發放率 78.83%, 殖利率 6.32%
- 2025: 發放率 74.63%, 殖利率 4.02%
Business Segments
產品類別比重
| 產品類別 | 23Q4 | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | YoY (25Q4 vs 24Q4) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Headset | 61% | 67% | 68% | 68% | 61% | 61% | 70% | 71% | 67% | +28% |
| Speaker | 34% | 27% | 26% | 27% | 31% | 30% | 23% | 23% | 26% | -3% |
| Others | 5% | 6% | 6% | 5% | 8% | 9% | 7% | 6% | 7% | -5% |
Products & Technologies
Headset
- 子類別:
- 耳罩式頭戴 (Over-ear headsets)
- 電競耳機 (Gaming headsets)
- 真無線耳機 (TWS - True Wireless Stereo)
- Headset 營收組成 (25Q4): Audio 64%, Gaming 22%, TWS 14%
- Headset 各類別 YoY 成長 (25Q4):
- Audio: +60%
- Gaming: -15%
- TWS: -34%
Speaker
- 子類別:
- 高傳真音響 (Hi-fi audio)
- 動圈式收受話器/揚聲器 (Dynamic receivers/speakers)
- 車用揚聲器 (Automotive speakers)
- Speaker 營收組成 (25Q4): Phone 66%, Computer 12%, Others 22%
- Speaker 各類別 YoY 成長 (25Q4):
- Others: +9%
- Computer: -20%
- Phone: -21%
Other Products
- 子類別:
- 麥克風系統產品 (Microphone system products)
- 電池產品 (Battery products)
- 醫療產品及其他 (Medical products & others)
ESG / Sustainability
美律永續經營及 ESG 承諾
- 公司治理 (Corporate Governance):
- 2025 外資精選台灣百強
- 「公司治理評鑑」TOP 5% (2023); 6%~20% (2022、2024)
- 2025 MSCI ESG Rating A
- 入選2025年S&P全球永續年鑑
- 2024 TCSA 台灣企業永續獎 白金獎
- 2025天下永續公民獎 大型企業第16名
- 社會責任 (Social Responsibility):
- 成立台灣第一個聽覺友善愛的書庫
- 投入微聽損倡議,提倡正確用耳知識
- 推廣閱讀文化
- 環境保護 (Environmental Protection):
- 加入 RE100,為台灣第13家、電聲第1家
- 通過科學基礎目標 (Science Based Targets Initiative; SBTi)
- 承諾 2030年達成 100% 使用再生能源
Outlook & Strategy
第一季展望
- 整體營收: 受惠於頭戴式耳機和電競耳機需求增加，第一季營收將較去年同期成長，但因季節性因素，較上一季度下降。
- Headset (耳機):
- Audio耳機出貨較第四季下滑，主要是Q1春節假期工作天數較少，但較去年同期上升，主要為中國客戶出貨增加。
- 電競耳機客戶因新客戶的加入，將較去年同期增加，但同樣因季節性因素，較上一季度下降。
- TWS耳機市場需求則相對較弱，出貨較上一季及去年同期下滑。
- Speaker (揚聲器):
- 揚聲器出貨因季節性因素將較上一季下滑，相較去年同期，耳機及PC、NB揚聲器需求較弱，但其他產品線增長，故僅呈現微幅下滑的現象。
- 手機用揚聲器則與去年同期持平。
- NB/PC用揚聲器因客戶無新機種推出，較去年同期需求下滑。
- Microphone (麥克風): 麥克風較第四季及去年同期衰退。
- Battery Products (電池產品): 電池產品受到新專案延後影響，營收較上一季下滑，但將與去年同期持平。
- Medical Hearing Products (醫療聽力產品):
- 醫療聽力產品因季節性因素將較上一季下滑，但預計與去年同期相當。
- 睡眠耳機產品則較去年同期下滑。
- 助聽器產品則仍因美國客戶需求強勁，預計仍較去年同期增加。
Additional Data
投資安全聲明
- 簡報內所提供之歷史信息外，簡報事項係屬預測性陳述，受到風險及不確定性因素影響，可能造成實際結果與陳述內容發生顯著不符。
- 不確定性因素包括:
- 『受到競爭性產品及定價的影響』
- 『設計是否及時被客戶接受』
- 『新技術是否及時導入利用』
- 『新產品大量量產之能力』
- 『產業及市場是否供給過剩』
- 『製造產能可得利用情況』
- 『終端市場之財務穩定性及其他風險』等。
2026年財報時程
- 2/25: 召開董事會及公告 2025年財報
- 4/29: 預計召開董事會及公告 2026Q1財報
- 5/26: 召開股東常會
- 7/30: 預計召開董事會及公告 2026Q2財報
- 10/29: 預計召開董事會及公告 2026Q3財報
- 2/25 (2027): 預計召開董事會及公告 2026年財報