榮剛材料科技股份有限公司 (股票代號: 5009) [time:2026Q1] 法說會簡報

免責聲明

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Company Overview

• 公司名稱: 榮剛材料科技股份有限公司 (GLORIA MATERIAL TECHNOLOGY CORP.)
• 股票代號: 5009
• 創立日期: 1993年3月19日
• 上櫃日期: 1998年10月17日
• 資本額: 新台幣60億元
• 2024年合併營收: 新台幣128.64億
• 董事長: 王炯棻
• 總經理: 康永昌
• 總部地址: 台南市柳營區工二路10號
• 主要產品: 聚焦合金工具鋼、功能性材料、商用型合金...等主軸大類。
• 公司治理評鑑排名: 第八~十一屆公司治理評鑑排名TOP 5%
• 工廠位置: 新營廠、柳營廠
• 國際通路: 台灣、美國、大陸、越南、日本

集團關係企業

榮剛集團 (GLORIA GROUP)

• 總部: 台南柳營

生產製造

• 榮剛 (GMTC): 專業合金材料生產
• 翔陽 (SYC): 精整製程加工

銷售物流

• 暉賢: 中國行銷物流
• 金耘國際: 美國物流 (Alloy Tool Steel, Inc. (USA))
• 金耘鋼鐵 (GWIN): 台灣與越南行銷物流
• 榮剛日本: 日本銷售公司

銷售據點

• 廣州金耘
• 浙江嘉興金耘
• 天津金耘
• 西安金耘
• 台北營業處
• 台中營業處
• 台南營業處
• 越南金耘

策略: 以台灣為製造中心、建立亞洲物流通路、行銷全球。

Financial Highlights

財務表現 (合併) - 季度

單位: 仟元

財務表現 (合併) - 年度

單位: 仟元

Business Segments

銷售產業分布

• 2023年: 航太 31%, 能源 7%, 油氣 15%, 機械+模具+一般民生 42%, 其他 5%
• 2024年: 航太 41%, 能源 7%, 油氣 7%, 機械+模具+一般民生 39%, 其他 6%
• 2025年: 航太 32%, 能源 6%, 油氣 8%, 機械+模具+一般民生 47%, 其他 7%
• 2025年Q1: 航太 41%, 能源 7%, 油氣 7%, 機械+模具+一般民生 39%, 其他 6%
• 2025年Q2: 航太 33%, 能源 4%, 油氣 10%, 機械+模具+一般民生 46%, 其他 7%
• 2025年Q3: 航太 30%, 能源 6%, 油氣 11%, 機械+模具+一般民生 47%, 其他 6%
• 2025年Q4: 航太 28%, 能源 6%, 油氣 8%, 機械+模具+一般民生 49%, 其他 9%

銷售區域分布

• 2023年: 台灣 13%, 亞洲 26%, 美洲 35%, 歐洲 23%, 其他 3%
• 2024年: 台灣 16%, 亞洲 30%, 美洲 27%, 歐洲 22%, 其他 5%
• 2025年: 台灣 11%, 亞洲 25%, 美洲 35%, 歐洲 24%, 其他 5%
• 2025年Q1: 台灣 13%, 亞洲 30%, 美洲 27%, 歐洲 25%, 其他 5%
• 2025年Q2: 台灣 11%, 亞洲 24%, 美洲 37%, 歐洲 22%, 其他 6%
• 2025年Q3: 台灣 10%, 亞洲 25%, 美洲 37%, 歐洲 23%, 其他 5%
• 2025年Q4: 台灣 14%, 亞洲 25%, 美洲 37%, 歐洲 21%, 其他 3%

Products & Technologies

製造流程

熔煉

• 35T EAF 電弧爐
• 盛鋼桶 精煉爐LHF
• 真空吹氧脫碳爐VOD
• 真空脫氣爐VD

澆鑄

• 鑄錠
• 澆鑄/電極棒

二次精煉

• 電渣重熔精煉 (ESR)
• 真空重熔精煉 (VAR) (+5 (計畫中))
• 電極棒

鍛造

• 開胚機 BDM
• 四面精鍛機 GFM RF-70
• 精剛 SMX-350
• 3,500T & 1,600T 油壓鍛機
• 鋼胚
• 鍛棒

輥軋

• 三重式粗軋機
• 精軋機
• 輥棒

熱處理

• 調質爐
• 連續式退火爐
• 連續式淬火爐

精整

• 削皮機
• 無心研磨機
• 壓光機
• 磨光機

系統認證

• 品質系統: ISO 9001, AS9100, GE Aviation S-1000
• 實驗室管理系統: ISO 17025, GE S-400, PWC LCS, SAFRAN MTL
• 航太特殊製程系統 (NADCAP): NDT, Materials Testing, Heat Treating
• 環安衛系統: ISO 14001, ISO 45001, ISO 50001, AEO
• 汽車品質管理系統: 通過IATF 16949 : 2016品質系統認證

特殊鋼特性

• VIM: 高的清淨度與成分嚴格控制的合金。用於飛機與發電機的軸承鋼與鎳基合金、用於油氣完井設備的高強度耐蝕合金與生醫植入性合金。
• 高速鋼: 合金量約30%，具極高硬度與強度，適用於金屬加工用刀具、模具。
• 冷作工具鋼: 合金量約5~20%，具高硬度及適當韌性，適用於金屬加工成型用模治具及沖棒等。
• 熱作工具鋼: 合金量約5~20%，具高溫強度與高韌性，抗熱疲勞性極佳，適用於金屬鍛造模具及壓鑄、擠型模具。
• 塑膠模具鋼: 合金量約3~15%，具高溫強度與韌性、及適當之耐蝕性，尺寸穩定性佳，適用於塑膠精密射出模具。
• 6xx不銹鋼: 合金量約20%，具優異之耐腐蝕及高強度與低溫韌性，尺寸穩定性極佳，適用於航太扣件、石化用精密閥件、發電機葉片、手術刀...等。
• 4xx不銹鋼: 合金量約15%，具高強度與韌性，抗高溫氧化，適用於需耐蝕之轉動件、發電機葉片及石油探勘業之零組件。
• 3xx不銹鋼: 合金量約30%，具極佳之抗蝕性，強度低，一般用於家飾、民生、家電/3C器材零組件、食品機械及水處理器械...等。
• 碳鋼及低合金鋼: 合金量<5%，具適當強度與韌性，一般用於建築、汽車、工作母機等之結構件。

合金工具鋼大分類及應用市場

• 熱作工具鋼: 輥輪、芯棒、擠型模、鍛造模、壓鑄模。應用產業: 交通運輸(49%)。
• 冷作工具鋼: 輥輪、衝頭、冷軋輥、剪切刀。應用產業: 建築(6%) (鋁門窗)。
• 塑膠模具鋼: 一般塑膠射出、車燈應用、光學應用。應用產業: 工業應用(21%) (製管)。
• 高速鋼: 刀具、鑽頭。應用產業: 消費性產品(18%) (如鏡頭、玻璃瓶、塑膠瓶等), 其他(6%)。

主要產品之重要用途 - 1

• 鎳基超合金: 適用於航太引擎與能源渦輪發電機之高溫高強度結構組件，以及石化產業耐腐蝕組件等。
• 鈦合金: 高爾夫球頭、醫療用材料、化工用管配件、PC板電鍍設備零組件、土木結構用構件等。
• 高韌性、高延性特殊材料 (300M(VAR)、9310(VAR)、D6AC..): 適用於飛機之高強度結構組件。(如: 起落架、...)
• 功能型不銹鋼(VAR): 艦艇船軸、飛彈用致動器之滾珠螺桿襟、飛機之推動器(Impeller)、精密扣件、球閥件。
• 高清淨鋼(ESR): 廣泛應用於IC封裝模、光學鏡片模、鋁擠型模、壓鑄模具、熱鍛模具、發動機葉片、極細線等各種高科技材料。
• 高速工具鋼(EH9): 適宜製造一般切削用刀具及各種耐磨衝擊工具，如:刀具業-銑刀、鑽頭、衝頭;鍛造業-鍛造模、沖模;模具業-模具、螺絲模。
• 冷作工具鋼(ED11): 適宜製作耐磨不變形冷作模具及鋒利冷間切斷工具，如:工具業-衝頭、冷軋用中間輥;線割業-模具;鋼管業-軋刀、成型輪;螺絲業-牙輪、螺絲打頭模、抽線模。
• 冷作工具鋼(ES3): 適宜製作耐磨不變形之冷作工具，如:工具業-衝頭、測定工具;鋼管業-成型輪;刀具業—牙攻、裁剪工具。
• 熱作工具鋼(ED61): 適宜製作高溫時仍須維持高硬度加工之工具，如:鋁擠型業-擠型模;鍛造業-鍛造模;壓鑄業-壓鑄模。

主要產品之重要用途 - 2

• 碳素工具鋼(EK2): 適宜性能不嚴格之切削工具、模具等，如:模具業-模具灌嘴;油壓機業-油封模具;錶殼業-錶殼模具。
• 鋁鉻鉬合金鋼(SACM645): 適宜製作塑膠機械料管、螺桿等。
• 鎳鉻鉬合金鋼(SNCM220): 齒輪、軸類、汽機車零件及各種表面滲碳硬化零件，如:鍛造業-齒輪、軸心、鍛造、素材;產業機械-螺桿、鋼管成型輥。
• 鎳鉻鉬合金鋼(SNCM439): 齒輪、軸類、強力螺絲、汽機車零件等機械零件，如擠型業-墊模;塑膠機械曲軸梢。
• 鉻鉬合金鋼(SCM415): 齒輪、軸類、強力螺絲、汽機車零件等機械零件，如:鍛造業-鍛造素材、插梢、手工具;汽機車業-齒輪、軸心;產業機械-軸心、零件、齒輪;油壓業-軸心。
• 鉻鉬合金鋼(SCM440): 齒輪、軸類、強力螺絲、汽機車零件等機械零件，如:塑膠機械-大柱、螺桿、料管;鍛造業-鍛造素材、手工具、螺絲、螺帽;汽機車業-齒輪、軸心、曲軸。
• 軸承鋼(SUJ2): 軸承、軸心、刀具、機柱...等，用途相當廣泛，其中以軸承為其典型用途。
• 不鏽鋼(SUS303): 適用於加工成需耐蝕性的機械零件及結構組件，如:螺桿、軸件、螺栓等量產型配件。
• 不鏽鋼(SUS304): 適用於家庭五金、汽車工業、醫療器材、建築器材、五金配件，如:軸件、螺栓、閥件等。
• 不鏽鋼(SUS316): 適用於攝影器材、餐具、造紙及紡織器材，如:軸件、螺栓、閥件、加工配件...等。
• 不鏽鋼(SUS410): 適用於需耐蝕性、高強度、高韌性之重負荷零件，如:閥件、軸件、磊配件、機械及造船構件、發動機葉片。
• 高質鋼: 適用於軸件、精密滾珠、傳動組件、機械構件、醫療器材、航太零組件、螺桿、汽車零件、高壓水刀、玻璃壓花輥、玻璃模具。

全尺寸、全鋼種開發,滿足應用需求

• 產品群: 3系不鏽鋼、4系不鏽鋼、6系不鏽鋼、熱作工具鋼、冷作工具鋼、塑膠模具鋼、高速鋼、低合金鋼、軸承鋼、碳鋼
• 可供應尺寸: 5.5≤Φ≤1200 (高速鋼為 5.5≤Φ≤230)
• 應用產業(例):
  • 半導體管體、閥體、閥球 (3系不鏽鋼)
  • 發動機葉片、塑膠模、芯軸 (4系不鏽鋼)
  • 馬達芯軸、螺桿、手術刀、船軸 (6系不鏽鋼)
  • 輥輪、芯棒、擠型模、壓鑄模、鍛造模 (熱作工具鋼)
  • 輥輪、衝頭、冷軋輥等 (冷作工具鋼)
  • 塑膠射出、光學、車燈等應用 (塑膠模具鋼)
  • 刀具、鑽頭、圓鋸片 (高速鋼)
  • 螺桿、螺絲螺帽、戰車扭力桿、航太零組件 (低合金鋼)
  • 軸承 (軸承鋼)
  • 盤元、螺絲螺帽、手工具、模座 (碳鋼)

大鍛棒及大輥棒之應用

• 8000噸油壓大鍛機 (榮剛3500T油壓鍛機)
  1. 新鍛機將既有產品尺寸區間由dia. 600延伸至1,000mm。
  2. 工具鋼可由冷、熱作工具鋼為主的銷售型態延伸至塑模鋼及大型模塊市場。
• BDM開胚線延伸 (榮剛BDM開胚機)
  1. 現有開胚機僅產製鋼胚，屬於半成品。
  2. 經整改延伸後可產製圓棒(成品)，尺寸達200mm，以輥軋取代鍛造可提高產品成材率，提升競爭力。
  3. 更多合金鋼將加入產品組合。
  4. 未來與前端VCM整合後可供應無縫管胚料需求。

新營廠引入連鑄以規模效益增加商用合金鋼銷售

• 新CC連鑄線引入，除滿足以往外購鋼胚需求外，並規劃串連台鋼集團企業--易昇鋼鐵(官田廠)，合作生產棒材及盤元棒線材。
• 商用型市場估計方向:
  • 不鏽鋼棒線長材市場規模約有405萬噸/年(2020年)。
  • 高強度低合金鋼長材市場規模約有3,400萬噸/(推估)。
• 不鏽鋼線材先聚焦現有供應鏈市場:
  • Enduse Structure 2004 - STS Wire Rod: Bright Bars 27%, Fasteners 22%, Re-bars 2%, Others* 5%, Wire 44%.
• 低合金長材之市場先聚焦已進入機械用途:
  • Global Alloy Engineering Steel Market Drivers by End Use Segment (approx. 45% used in Transportation)
  • Transport 45% (Other Transport 15%, Power Train 9%, Transmission 17%, Engines 4%)
  • Mechanical Engineering 21%
  • Flow Control 10%
  • Oil & Gas 11%
  • Bearings 6%
  • Other Products 5%

Clients & Markets

重要客戶認證

• 航太產業: BOEING, Mitsubishi Regional Jet (MRJ), MOOG, BOMBARDIER, SAFRAN, GKN AEROSPACE, LEONARDO, Hamilton Sundstrand, BÖHLER, Triumph Group Integrated Systems.
• 能源產業: TOSHIBA, HITACHI, SIEMENS, ANSALDO, DOOSAN, MITSUBISHI HEAVY INDUSTRIES, LTD., WEG, CNUAR, MMES.
• 油氣產業: CAMERON, Transocean, Weatherford, BAKER HUGHES.
• 生醫產業: Stryker, zimmer, smith&nephew, TRAUSON, WEGO威高, KANCHUI, OSSTEM, KYOCERA.

認證進度:

• 2019: 獲得瑞典GKN航太實驗室合格認證, Voestalpine BÖHLER Aerospace GmbH & Co KG航太材料300M認證, Safran Landing System (SLS)航太起落架材料MTL1201 300M認證, 成為Airbus Canada - A220合格供應商。
• 2020: 通過WEG能源供應商認證, 通過Triumph Group Integrated Systems航太供應商認證。
• 2021: Cameron油氣超合金認證, Boeing擴大尺寸認證, BIS不鏽鋼品質系統認證。
• 2022: 取得日本JIS MARK(G 4303)認證, 通過印度BIS驗證產品新增鋼種及擴大供料尺寸, 取得BIS不銹鋼(IS 6603)續證證書。
• 2023: TS-GHX1通過NADCA Grade C認證(北美壓鑄認證), 取得BIS工具鋼/高速鋼產品認證。
• 2024: 不銹鋼研磨棒取得日本JIS MARK G4318證書。

策略:

1. 搭配柳營擴廠，持續進行航太、能源、油氣之擴大機台認證工作，可擴大供料尺寸範圍。
2. 系統廠認證工作持續進行。

近期產業概況

• 航太:
  1. ICAO預估至2050年全球客運量年複合成長率3.6%，為2019年的244%。
  2. 替換老舊機隊，提高燃油效率為航太市場的重要長期推力。
  3. 受惠於航太產業持續的需求，兩大系統商積壓訂單依舊維持高點，需求穩健。
• 能源:
  1. 再生能源在未來持續成長，可持續驅動能源領域鋼鐵需求，長期而言，風力或太陽光電有機會成為主流，相關商機掌握在生產線擴展時均已考慮。
  2. 資料中心等新興用電需求成長，分散式小型模組化反應爐 SMR 有機會成為新商機。
• 油氣:
  1. 政治格局變化與需求恢復，IEA國際能源總署預估在2026年LNG供應將成長，市場材料需求有望維持。
  2. EIA美國能源資訊管理局預估2026年美國原油產量持平，天然氣價格走高，出口需求上升。
  3. 近期油價因伊朗戰爭影響大漲，中東以外地區開採意願將大增，相關材料需求可望成長。
• 機械模具: 美國關稅政策逐步明朗，產業可與日、韓業者回歸公平競爭環境，台灣傳產出現回溫跡象。
• 國防產業: 地緣政治衝突擴大、增加國防支出及回補武器庫存等因素，更進一步特殊鋼需求之驅動力。

總結: 國防、航太正面積極，能源與油氣穩健。

航太產業 (淨接單、交機數、Backlog)

• 波音的積壓訂單為6,720架，空巴為8,754架，積壓訂單維持高檔。
• 2025年10月美國聯邦航空管理局(FAA)允許波音提高737 MAX客機的月產量上限，經過FAA的批准後波音能將737 MAX的月產量從38架提高到42架。
• 截至2025年12月，波音淨接單與交機數均超過2024年水準。

榮剛提供各式軍工用品母材料

• 槍管材
• 砲管材
• 飛彈殼體材料
• 扭力桿材料
• 戰機起落架材料

Outlook & Strategy

未來展望

• 產業應用發展方向:
  • 建構合金工具鋼、功能性產品及商用合金鋼三大產品群，穩健成長步調。
  • 630功能性不銹鋼世界第一，持續朝航太、能源、油氣等需認證之產業發展，構築進入障礙。
  • 亞洲工具鋼第一，強化通路及推廣公共規格擴大工具鋼銷售，快速消化鋼水。
  • 軍工產業全力配合國防在地化發展，期能為國家社會帶來安定基本屏障，成為國防軍工材料產業之母，奠基隱形護國神山。
• 生產面:
  • 新營廠與柳營廠任務重新定位，進行生產流程再設計。
  • 提升不同尺寸區間競爭力，專業化分工規模生產，降低成本。
• 設備面:
  • 建構新世代50噸智能化合金煉製系統，擴大生產規模增加既有產品市占。
  • 既有設備優化或投入新製程設備，建立節能/智慧工廠IOT數據回饋，即時檢視效率及比對異常。
  • 既有設備優化或投入新製程設備，提高生產效率，往大往小延伸提升競爭力，穩定製造品質。
  • 隨航太等特殊品級功能性產品訂單增加，未來計畫增加二次精煉設備VAR。
• 治理面:
  • 持續強化董事會職能，確保股東權益。
  • 從綠色製造觀點出發，改善製造流程節能減碳，降低環境衝擊。

兩廠分工,流程再設計提升競爭力

• 新營廠 (粗鋼產能 120,000噸/年 → 150,000噸/年):
  • 改善重點: 引入連續鑄造生產小鋼胚，後續銜接廠區內輥軋生產小輥棒棒;並結合易昇鋼鐵官田廠生產盤元材及伸線材。
  • 廠區產線定位 (小尺寸棒材製造):
    1. 採用連鑄取代現行兩道製程生產鋼胚的方式，提升成材率並縮短生產時間，加速週轉。
    2. 以規模生產效益增加商用合金鋼銷售，強化營運穩健。
• 柳營廠 (粗鋼產能 0噸/年 → 240,000噸/年) (50噸新廠(建設中)):
  • 改善重點: 開胚機(BDM)後端延伸生產中大輥棒；大油壓鍛機。
  • 廠區產線定位 (中大尺寸棒材製造):
    1. 開胚機改造，以輥代鍛改善小鍛棒製程競爭力。
    2. 提升鍛棒尺寸及切入大模塊、壓鑄模及特殊鍛件等市場。
  • 廠區產線定位 (功能性產品生產(ESR/VAR)):
    • 以VCM高清淨度、高成材率之鋼水結合既有ESR/VAR二次重熔設備，可近一步提升競爭優勢。

總結: 重定位建構兩廠形成專業合金條棒鋼生產線。

50噸煉鋼廠建構中

掌握50T優質鋼並自建大PRESS,串整經營大型鍛件市場

• 開模鍛件市場量推估 (千公噸): 合計 4,900
  • 鎳基合金: 56
  • 合金工具鋼: 840
  • 不鏽鋼: 910
  • 合金鋼: 1,960
  • 高強度低合金鋼: 99000 (應為筆誤，可能為990或990千公噸)
  • 碳鋼: 1,134
• 榮剛目前尺寸能力:
  • 鎳基合金: 200mm
  • 合金工具鋼: 650mm
  • 不鏽鋼: 600mm
  • 合金鋼: 650mm
  • 高強度低合金鋼: 650mm
• 未來串整可擴大尺寸產品 (寬度>1,200mm):
  • 大型井口設施 (鎳基合金)
  • NADCA等級大型汽車壓鑄模具用鋼 (合金工具鋼)
  • 汽輪機軸、環件 (不鏽鋼)

  • 5MW風電軸、環件 (合金鋼)

  • 擴大頁岩油壓裂模塊 (高強度低合金鋼)

Additional Data

榮剛集團績效

• 榮剛歷年每股盈餘(元):
  • 2018: 0.55
  • 2019: 0.64
  • 2020: 0.5 (疫情影響)
  • 2021: 1.7
  • 2022: 4.52
  • 2023: 4.66
  • 2024: 4.4
  • 2025: 2.2

榮剛集團績效 VS 國際同業

• ATI (單位: 美金):
  • 2020: (12.43)
  • 2021: (0.30)
  • 2022: 1.03
  • 2023: 3.21
  • 2024: 2.82
  • 2025: 2.92
• Carpenter (單位: 美金):
  • 2020: (4.38)
  • 2021: (2.93)
  • 2022: (0.25)
  • 2023: 2.90
  • 2024: 5.37
  • 2025: 8.68
• Swiss Steel (單位: 歐元):
  • 2020: (0.15)
  • 2021: 0.02
  • 2022: 0.00
  • 2023: (0.10)
  • 2024: (7.59)
  • 註:2024年5月28日以200股普通股對1股的進行反向分割
• Daido Steel (單位: 日圓):
  • 2020: (83.06)
  • 2021: 588.75
  • 2022: 771.00
  • 2023: 136.03
  • 2024: 117.89
  • 2025: 132.92
  • 註:2024年1月1日以1股普通股對5股的比例進行股票分割
• 榮剛 (單位: 台幣):
  • 2020: 0.50
  • 2021: 1.70
  • 2022: 4.52
  • 2023: 4.66
  • 2024: 4.40
  • 2025: 2.20

總結: 榮剛在全球不確定情勢中持續追求穩健經營。

5年重要合金原料趨勢

• 鎳: Up! Market Price USD 17,500~18,150/MT (資料來源: LME)
• 鉬: Up! Market price at USD 65-67/kg Mo. (資料來源: 亞洲金屬網)
• 鉻: Up! HCr: Market price at USD 1.6-1.85/lb Cr. (資料來源: 亞洲金屬網)
• 釩: Up! Market price at USD 27.3-28/kg V (資料來源: 亞洲金屬網)