PHISON (群聯電子) [time:2025Q4] 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 群聯電子 (PHISON)
- 執行長: 潘健成 (K.S. Pua)
- 簡報日期: March 6, 2026
- 簡報主題: 營運成果與未來展望 (Operating Results and Future Outlook)
- 願景 (Phison 3.0): 從NAND儲存 到 AI儲存力 (From NAND Storage to AI Storage Power)。從週期性股票轉變為邊緣AI數據存取的核心供應商 (From a cyclical stock to a foundational provider for edge AI data access)。
- 發展歷程:
- Phison 1.0: 零售驅動儲存供應商 (Retail-driven Storage Provider)
- Phison 2.0: 應用驅動儲存供應商 (超越商品化) (Application-driven Storage Provider (Beyond Commodities))
- Phison 3.0: 全面客製化AI儲存與邊緣AI平台解決方案供應商 (Comprehensive customized AI storage & edge AI platform solution provider)
- 核心競爭力:
- 過去25年的研發基礎及應變能力，能充分掌握AI產業的需求商機，持續擴大高附加價值營收與獲利。
- 持續透過研發投資強化技術領先地位。
- 員工與專利:
- 全球專利: 2000+ (包含已獲准和申請中)
- 全球員工: 4000+
- 工程師比例: 75%+
Financial Highlights
- 營收單位: 新台幣 (NTD)
- 4Q25 合併營收: $227.99億
- QoQ 25.7%
- YoY 81.3%
- 單季歷史新高
- 4Q25 合併毛利: $95.00億
- QoQ 61.6%
- YoY 145.1%
- 單季歷史新高
- 4Q25 毛利率: 41.7% (單季歷史新高)
- 受備抵存貨跌價損失影響約 -1.12%，主要係期末在製品 (WIP) 按會計準則評價產生評價損失所致。
- 4Q25 基本每股盈餘 (EPS): $21.74 (單季歷史新高)
- 認列權益法投資利益影響EPS約+$2.57
- 外幣匯兌淨利益影響EPS約+$2.25
- 透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債之淨利益影響EPS約+$1.81
- 存貨評價LCM損失影響EPS約-$1.03
- FY2025 合併營收: $726.64億
- Y/Y 23.3% (美金計算年成長為27.4%)
- 歷史同期新高
- FY2025 毛利率: 34.21% (歷史同期新高)
- 回轉備抵存貨跌價損失影響毛利率約+1.0%。
- FY2025 基本每股盈餘 (EPS): $41.98 (歷史第二高)
- 重要財務比率 (4Q25):
- 毛利率: 41.7%
- 營利率: 14.6%
- 淨利率: 20.3%
- 應收帳款週轉天數: 54
- 存貨週轉天數: 231
- 股東權益報酬率: 16.01%
- 資產報酬率: 11.42%
- 平均匯率 (美元/新台幣):
- 4Q25: 31.18
- FY2025: 31.18
Recent Performance and Results
- 2025年第四季營運概況:
- 新台幣營收季成長25.7%，美金計算營收季成長21.2%。
- 營業費用較前期及去年同期增加，主要係光罩費支出增加及稅前淨利增加使員工獎酬費用提高所致；公司仍將持續投入先進製程之研發支出以維持技術領先。
- 營業外利益主要係綜合認列權益法投資淨利益、外幣匯兌利益及金融資產評價損益之影響。
- 2025年全年度營運概況:
- 新台幣營收年成長23.3%，美金計算營收年成長27.4%。
- 營業費用較去年同期增加，主要係光罩支出增加及提列員工獎酬；公司將持續投入先進製程之研發支出以維持技術領先。
- 營業外利益主要係認列權益法之投資利益、金融資產評價損益及外幣匯兌利益所致。
- 2026年2月份合併營收: $121.98億
- MoM 17%
- 歷史單月新高
- 2026年累計至2月份合併營收: $226.5億
- YoY 180%
- 歷史同期新高
Business Segments
- 佈局非消費型儲存應用有成，持續降低NAND市場景氣波動之影響。
- 非消費型/零售產品營收佔比: 70%+
- 4Q25 營收貢獻 (Revenue Contribution):
- Controller (控制器): 25% (較3Q25的30%下降)
- 說明: 控制器營收增加。在客戶端SSD和行動控制器市場份額有所提升。
- Embedded ODM Module (嵌入式ODM模組): 26% (較3Q25的24%增加)
- Enterprise Module (企業級模組): 10% (較3Q25的7%增加)
- 說明: 自2025年第四季起策略性地將資源分配至企業級模組，預計企業級模組佔比將從2026年第一季開始顯著成長。
- Industrial Module (工控模組): 13%
- Gaming Module (電競模組): 5%
- Consumer/Retail Module (消費/零售模組): 19%
- 說明: 部分零售客戶第三季出貨延遲至第四季。
- Others (其他): 2%
- Controller (控制器): 25% (較3Q25的30%下降)
- 備註: 控制器營收貢獻包含直接出貨及應用於模組的控制器。
- 存貨: 本公司將因應產業變化及營運需求適當調整庫存水位，本公司庫存以應用於Non-Retail市場為大宗。
Products & Technologies
- Phison 3.0 核心產品與技術:
- 客製化AI儲存解決方案與邊緣AI平台供應商 (Customized AI storage solutions & edge AI platform & provider)
- 客製化NAND儲存與AI運算解決方案 (Customized NAND Storages & AI Computing Solutions):
- aiDAPTIV+
- eSSD (嵌入式固態硬碟)
- Boot Drive (啟動碟)
- AI software (AI軟體)
- NAND控制器IC設計能力 (NAND Controller IC Design Capabilities):
- ASIC (特殊應用積體電路)
- Firmware (韌體)
- 客製化NAND儲存與AI運算解決方案 (Customized NAND Storages & AI Computing Solutions):
- 客製化AI儲存解決方案與邊緣AI平台供應商 (Customized AI storage solutions & edge AI platform & provider)
- AI Inference (AI推論):
- AI推論環境需要更多客製化儲存。
- 伺服器 (AI & 儲存): 需要客製化啟動碟 (SSD) 和客製化eSSD。
- 邊緣AI設備 (Edge AI Devices): 需要客製化SSD和AI平台 (aiDAPTIV+)。
- NAND產業: 面臨無限的儲存需求。
Outlook & Strategy
- AI驅動的NAND需求: 無上限，造成NAND缺貨漲價已是事實，且短中期內沒有看到紓緩的跡象。
- 產業變化:
- 過去的PC產業: CPU會提供未來3-5年的產品藍圖，供應鏈能夠提早規劃。
- 現在的AI產業: GPU公司每年都更新產品，供應鏈無法提早規劃，需要更強大的供應體系。
- 策略性成長動能:
- 透過策略性地將資源分配至企業級模組，預計企業級模組佔比將從2026年第一季開始顯著成長。
- AI-客製化儲存解決方案 + 邊緣AI運算平台 = 群聯的下一個成長引擎 (AI-customized storage solutions + Edge AI computing platforms = Phison's Next Growth Engine)。
Additional Data
- 研發投資 (2019-2025):
- 研發人數: 從2019年的1,450人成長至2025年的3,472人。
- 研發支出佔營業收入比 (%): 2025年為19%。
- 研發支出佔營業費用比 (%): 2025年為83%。
- 股東權益: 主要為2025年全年度稅後淨利扣除董事會通過2024年下半年度及2025年上半年度盈餘分配案 (每股現金股利:12元及6.5元) 及員工執行認股權與CB2轉換為股份之綜合結果。
免責聲明: 本法說會所提供之資訊 (除歷史資訊之外) 屬於預測性陳述。預測性陳述乃基於群聯之合理認知以及就現狀所作的預估，且將受到各種風險以及不確定因素影響，因此可能造成實際結果和預測性陳述之內容顯著不同。這些風險以及不確定性因素包括但不限於，供給與需求變化、產銷能力、開發成功、及時導入市場、市場競爭、產業循環、客戶財務狀況、匯率浮動、法律訴訟、法令變更、全球經濟變化、自然災害、其他可能會影響群聯業務與營運的不確定因素。鑑於此，讀者請勿倚賴預測性陳述。除法律另有規定外，無論是基於新資訊、未來事件或是其他因素，群聯皆無義務更新預測性陳述。
補充資訊 - 財務資訊調節表 (非金管會認可之國際財務報導準則 Non-TIFRS) 免責聲明: 本簡報所提供，非以金管會認可之國際財務報導準則 (Non-TIFRS) 製作之補充財務資訊 (簡稱「補充資訊」)，係考量未納入股份基礎給付酬勞成本及所得稅影響數等財務影響之調節結果。此補充資訊僅供參考而非替代依金管會認可之國際財務報導準則 (TIFRS) 製作之財務報告。最終實際盈餘分配將依照金管會認可之國際財務報導準則 (TIFRS) 製作之財務報告為準。若有數值不等，係因計算取位四捨五入造成。
- 4Q25 Non-TIFRS EPS: $22.24 (較TIFRS EPS增加約NT$0.5，主要受股份基礎給付酬勞影響)。
- FY2025 Non-TIFRS EPS: $42.64 (較TIFRS EPS增加約NT$0.66，主要受股份基礎給付酬勞影響)。