大樹醫藥股份有限公司 (6469) 法說會簡報
Company Overview
公司資訊 (Company Information)
- 公司名稱: 大樹醫藥股份有限公司 (Great Tree Pharmacy Co.,Ltd.)
- 股票代號: 6469
- 成立時間: 2001年5月15日
- 上櫃掛牌: 2016年3月30日
- 實收資本額: 新臺幣 1,499,652 仟元
- 董事長暨總經理: 鄭明龍 (創辦人)
公司緣起.里程碑 (Company Origin. Milestones)
- 1993: 大樹的起源 - 榮譽董事長劉玉騰藥師在桃園內壢開設第一家藥局。
- 2000: 大樹的發芽 - 創辦人之一的盧山峰藥師正式加入團隊。
- 2001: 大樹的開始 - 哥哥劉玉騰找了弟弟鄭明龍啟動藥局連鎖規模化。
- 2016: 大樹的崛起 - 2016年3月30日 大樹藥局上櫃(6469)。
- 2001: 成立大樹, 業界創新合法開立發票。
- 2002: 庫存管理,實現自動補貨。
- 2007: 完成管制藥品電子簿冊系統。
- 2011: 跨區經營,全台拓點能力。
- 2014: 正式登錄興櫃。
- 2015: 獲國家發展基金投資。
- 2016: 與全家合作複合店, 正式上櫃。
- 2018: 店數年營收,全台第1。
- 2019: 整併博登藥局。
- 2020: 日本藥局簽署亞太戰略合作。
- 2021: 成立大樹寵物。
- 2022: 成立大樹馬來西亞, 日本藥局正式成為大樹股東。
- 2023: 與山東漱玉平民簽署戰略合作。
- 2025: 成立大樹聽力中心, 設立山東5家門店。
營業項目 (Business Scope)
- 提供健保處方籤收受服務的實體藥局經營。
- 銀髮.婦幼健康品類的線上購物平臺。
- 寵物商品零售及寵物美容等相關零售服務。
- 醫材輔具婦幼保健品類實體零售服務。
Financial Highlights
營業收入 (Operating Revenue)
- 2024年預估為新臺幣 17,274,254 仟元。
- 2025年預估為新台幣 18,895,916 仟元。
店數&營收穩定成長 (Store Count & Revenue Stable Growth)
- 自2018年Q3起,藥局店數第一。
- 營收 (單位: 新台幣億元)
- 2014: 16.6
- 2015: 21.6
- 2016: 28.0
- 2017: 36.2
- 2018: 49.0
- 2019: 66.0
- 2020: 86.0
- 2021: 112.8
- 2022: 145.6
- 2023: 161.4
- 2024: 172.7
- 2025: 188.9
稅前淨利 (Profit Before Tax) (單位: 新台幣億元)
- 2014: 1.2
- 2015: 1.0
- 2016: 1.1
- 2017: 1.2
- 2018: 1.3
- 2019: 1.7
- 2020: 2.4
- 2021: 5.1
- 2022: 8.8
- 2023: 8.4
- 2024: 8.5
- 2025: 7.4
淨利率 (Net Profit Margin)
- 2014: 7.1%
- 2015: 4.6%
- 2016: 4.1%
- 2017: 3.4%
- 2018: 2.8%
- 2019: 2.6%
- 2020: 2.8%
- 2021: 4.5%
- 2022: 6.1%
- 2023: 5.2%
- 2024: 4.9%
- 2025: 3.9%
股利政策 (Dividend Policy)
- 現金股利 & 股票股利 持續因應未來成長需求 搭配發放。
- 股利發放概況 (Dividend Distribution Overview)
盈餘年度 股本(仟元) 稅後淨利(仟元) 市值(億) EPS(元) 現金股利 股票股利 發放比率 2016 265,230 92,875 20.7 3.57 1.3 1.5 78.43% 2017 305,015 102,108 25.9 3.36 1.8 1 83.33% 2018 365,516 105,642 21.8 3.01 1.3 1.3 86.38% 2019 432,271 132,676 35.3 3.25 1 1.8 86.15% 2020 533,446 193,853 51.1 3.73 1 3 107.24% 2021 709,111 407,418 198 5.83 2.57 2.57 88.16% 2022 891,352 700,224 263 7.85 4.7 2.3 89.88% 2023 1,117,037 666,484 340 6.00 3.6 1.7 88.33% 2024 1,318,889 679,964 244 5.16 3.3 1.3 89.15% 2025 1,499,652 581,503 140 4.01 3.16 0.6 93.77% - 註1: 包含歷年累積未分配盈餘
- 註2: 包含透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產已實現利益
Recent Performance and Results
重點績效報告 (Key Performance Report)
- 2023~2025 競爭激烈,藥師人力短缺 大樹持續保守展店。
- 品類優化成功,毛利額增長率追上店數成長率。
- 毛利率提升.費用率提升、營業利益率下降。
- 績效指標 (Performance Indicators)
指標 2023 2024 2025 23.24 YOY 24.25 YOY 店數 333 386 428 15.92% 11.66% 營收(仟元) 16,143,701 17,274,254 18,895,916 7.00% 9.39% 毛利(仟元) 4,485,597 4,842,576 5,416,763 7.96% 11.86% 毛利率 27.79% 28.03% 28.67% ↑ ↑ 費用率 22.80% 23.40% 25.02% ↑ ↑ 營業利益率 4.99% 4.64% 3.65% ↓ ↓
整體營收-三率表現 (Overall Revenue - Three Ratios Performance)
- 2023~2025 市場極度競爭下毛利率表現穩定提升。
- 毛利率 (Gross Profit Margin)
- 2017: 25.39%
- 2018: 24.60%
- 2019: 24.17%
- 2020: 25.28%
- 2021: 26.09%
- 2022: 27.54%
- 2023: 27.79%
- 2024: 28.03%
- 2025: 28.67%
- 費用率 (Expense Ratio)
- 2017: 22.40%
- 2018: 22.06%
- 2019: 22.02%
- 2020: 22.67%
- 2021: 21.73%
- 2022: 21.62%
- 2023: 22.80%
- 2024: 23.40%
- 2025: 25.02%
- 營利率 (Operating Profit Margin)
- 2017: 2.99%
- 2018: 2.54%
- 2019: 2.15%
- 2020: 2.61%
- 2021: 4.36%
- 2022: 5.92%
- 2023: 4.99%
- 2024: 4.64%
- 2025: 3.65%
Business Segments
店鋪發展歷程 (Store Development History)
- 大樹目前在各縣市都穩定獲利。 (資料數字截至2025.12.31)
- 桃竹苗: 89店
- 中區: 116店
- 北區: 105店
- 南高屏: 118店
- 全台共423家門市 (以上不含專櫃店型)
- 97% 新展店, 僅4%併購 (併購14間, 新展店414間)。
品類年度營收占比 (Annual Revenue Share by Product Category)
- 因應少子化及超高齡社會調整品類組成。
- 在測試店的營業實績,導入新品類的營收,已超越因少子化下滑的營收。
- 2026年起,加量‧加速複製優化的品類與服務 到全門市。
- 營收占比 (Revenue Share)
品類 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 保健藥品 20.43% 20.48% 20.98% 22.39% 23.43% 26.30% 27.09% 27.42% 27.92% 健康照護 10.98% 10.99% 11.25% 14.38% 16.62% 19.14% 16.64% 15.96% 17.18% 處方藥品 17.27% 15.64% 14.95% 15.82% 15.98% 14.35% 14.57% 15.75% 16.63% 其他 5.23% 4.21% 3.99% 4.09% 4.40% 4.42% 5.83% 6.13% 6.61% 婦嬰用品 46.09% 48.68% 48.83% 43.32% 39.57% 35.78% 35.86% 34.75% 31.66%
Products & Technologies
多元品類複合,為藥局增量 (Diversified Product Categories, Increased Pharmacy Volume)
- 多元品類導入門店 專業人員服務 為藥局增量。
- SUGI-日系商品: 藥師 vs 美容師
- 阿卡將 (Akachan Honpo): 藥師 vs 保母
- 聽力中心: 藥師 vs 聽力師
- 寵物健康: 藥師 vs 獸醫師
差異性獨家商品 逐年成長提升競爭力 (Differentiated Exclusive Products Grow Year by Year, Enhancing Competitiveness)
- 獨家商品績效 (Exclusive Product Performance)
指標 2023 2024 2025 SKU 597 893 1209 整體營收占比 15.09% 18.07% 19.59% 整體毛利占比 28.88% 32.23% 35.28% - 獨家商品範例 (Exclusive Product Examples)
- 日系美妝品: Hatomugi (ハトムギ) 系列 (Skin Lotion, Facial Wash, Body Milk, Body Soap, Makeup Remover Gel, Skin Conditioner Mask)。
- 科研醫美: RÈXOS 若瑟 系列 (化妝水, 乳液, 精華液, 面膜, 養髮液) - TFDA食品藥物管理署核准功效美妝品, 台灣首創「人類來源外泌體」產品。
- 專櫃美妝品: KOSE 高絲 LACHÉRIE 系列。
- 保健食品 (與台大合作):
- 恩基生醫 (ENKI Biotech): 捍幽適 (Han You Shi), 捍速適 (Han Su Shi) - 飯後保健產品。
- 雷文虎克 (Leeuwenhoek): 合生元輕纖版 (Synbiotic Light Fiber Version) - 黃金比例合生元。
- 保健食品 (婦幼): 婦產科權威 鄭博仁醫師共同研發「享蘊」系列產品。
- 享蘊孕前補養 (Pre-pregnancy Nutrition Powder)
- 享蘊藻油 DHA軟膠囊 (Algae Oil DHA Softgels)
- 享蘊肌醇安孕 (Inositol S-balance Powder)
- 享蘊好蘊葉酸 速崩錠 (Folic Acid Fast-Dissolving Tablets)
- 享蘊葉酸加鐵 (Folic Acid + Iron Tablets)
- 享蘊海藻孕婦鈣錠2.0 (Red Algae Pregnancy Calcium Tablets 2.0)
- 享蘊卵磷脂滿溢 (Lecithin Nutrition Powder)
- 保健食品 (成人/銀髮/高齡):
- 雀巢-克寧生醫 (Nestle - KLIM Biotech): 克寧生醫穩均合醣代謝配方 (KLIM Biotech Balanced Sugar Metabolism Formula)。
- 桂格完膳 (Quaker Complete Nutrition): 完膳營養素, 完膳優蛋白營養素, 完膳晶亮高蛋白。
- 益富 (Yifu): 元氣強 (Vitality Strong), 易能充 (Easy Energy)。
- 補體素 (Protison): 優活全方位營養配方, 優鉻活力營養配方, 優初乳滋補強身配方。
- 營養照護 (嬰幼兒):
- 惠氏S26 (Wyeth S-26): 鉑臻水解 (Platinum Hydrolyzed), 鉑臻 (Platinum)。
- 達能愛他美 (Danone Aptamil): PROfutura 愛他美 (PROfutura)。
- 雀巢-寶兒水解 (Nestle - B&B Hydrolyzed): 寶兒水解 EXCEL HA®。
- 嬌聯滿意寶寶 (Unicharm Mamy Poko), 花王妙而舒 (Kao Merries) (尿布)。
- 寵物保健品‧日常照護商品:
- 與寶泰生醫(7850)強強結合, 拓展「店中店」市場通路。
- 專注寵物生醫保健及日常照護品: QH Quick Hygiene Spray, À MON CHOU CHOU (萌茱茱) 系列 (PAWER UP 肌力升, METABOOST 每他補), Curcu Care Mincurnion®。
- 與大仁科大藥學院產學合作研製保健品 (SINGEN 威補益 Vetbrio 系列): 舒膚敏, 腸好菌, 關立健, 魚挺膳, 益順纖, 優護升。
Clients & Markets
市場分析及概況-台灣藥局連鎖率 (Market Analysis and Overview - Taiwan Pharmacy Chain Rate)
- 2025起總店數↓連鎖率↑市場重新分配 將更集中於大型連鎖。
- 自2021年起,因市場規模持續成長,藥妝型、婦幼型、醫材型→紛紛投入發展健康照護。
- 自2022年起,台灣不同領域的人也加入藥局拓展及整併,使連鎖率提升速度加快。
- 高強度競爭之下,體質不夠好的中小型連鎖將會消失或是被整併。
- 台灣藥局連鎖率 (Taiwan Pharmacy Chain Rate)
2022 2023 2024 2025 美國 2021 日本 2023 分子(連鎖店數) 2,726 2,971 3,120 3,180 ↑ 46,964 15,911 分母(總店數) 10,584 10,782 10,840 10,807 ↓ 66,083 22,084 連鎖率 25.8% 27.6% 28.8% 29.4% ↑ 71.0% 72.0% - 連鎖店數統計:7家以上的連鎖店,才計算列入分子。
- 資料來源:財政部共通性查詢目錄結構、流通快訊、各通路官網(截至2025.12.31)。
市場分析及概況-台灣健康照護型藥局市場預估 (Market Analysis and Overview - Taiwan Healthcare Pharmacy Market Forecast)
- 競爭過後 前兩名領先者才有機會【贏者全拿】。
- 整體市場在成長,因為藥局連鎖率低 不夠集中,所以不斷有人進場競爭,總數超過萬家。
- 競爭強度增加,犧牲利潤爭奪市場,具規模優勢者提升佔有率,劣勢者被整併或消滅。
- 當連鎖率達50%市場集中度足夠成熟時,藥局總數將降為8000家。
- 健康照護型藥局 (Healthcare Pharmacy)
指標 美國 日本 台灣 人口數 3.42億 1.23億 2,328萬 健康照護型藥局 66,083 家 21,725 家 > 10,000 家 每店可服務人口數 5,175 人/店 5,662 人/店 2,154 人/店 - 台灣僅2154人遠低於美國、日本成熟的藥局市場。
- 當台灣藥局市場 跟美日一樣成熟時 以每店服務3000人換算總家數約等於8000家。
- 資料來源:內政部統計,總人口、財政部、經濟部、美.日政府入口網站。
市場分析及概況-大樹藥局市場地位 (Market Analysis and Overview - Great Tree Pharmacy Market Position)
- 2022年起 大樹年營收連續四年全台第一【有公開財報的連鎖藥局(妝)】。
- 2024年起 大樹年營收是第二名的5倍以上【有公開財報且主營是連鎖藥局】。
- 年營收 (單位: 新台幣億元)
2021 2022 2023 2024 2025 屈臣氏 未公布 未公布 未公布 未公布 未公布 康是美 127.9 140.1 149 164.4 178 大樹 112.8 145.6 161.4 172.6 188.9 丁丁 38.1 36.3 33.9 34.4 32.2 佑全 27.9 31.2 32.7 42 32.2 - 店數 (單位: 店)
2021 2022 2023 2024 2025 屈臣氏 575 585 576 587 582 康是美 394 404 443 489 428 大樹 238 299 333 386 428 丁丁 88 91 94 99 106 佑全 134 161 169 173 173 - 資料來源:各通路官網財報、尼爾森市調(截至2024.12.31)。
Outlook & Strategy
營運展望-前言 (Operational Outlook - Foreword)
- 2023~2025產業巨烈震盪,大樹成長停滯。
- 2026起 大樹回歸正常發展,進入快速複製階段。
- 五大轉捩點 (Five Major Turning Points):
- 高強度競爭趨緩,同業獲利大幅衰減,亦有連續虧損,更有遲發薪水陷入經營困境。
- 大樹已完成內部調整,費用率上升進入平緩期。
- 多項新事業已從投入期,進入穩定期,並啟動快速複製。
- 服務與品類擴充,已創造年營收約30億,已成功對沖少子化造成的營收下滑。
- 2026年7月起,開放動物用人藥,大樹藥局合併大樹寵物團隊,將動物用藥與寵物健康服務據點,擴大至全台的大樹藥局,啟動與寵物診所醫院業務對接。
營運展望-五年計畫 (2026~2030) (Operational Outlook - Five-Year Plan)
- 30415計畫: 4千精準健康交易平台+海外1千店加盟+5個品牌。
- 五年計畫總覽 (Five-Year Plan Overview)
規劃 發展項目 2025 2026-2027 2028-2030 台灣 規劃拓展 店數 428 520 服務擴充 品類增量 3優化+3增量 持續優化→複製全台+創新服務 四千平台 精準健康 初期平台完成 OMO藥局無界限服務整合完成 海外 大陸 實體店 5直營店完成 加盟店推廣.優化 東南亞 自有品牌 馬來西亞啟動 大陸‧東南亞啟動
營運展望-規模拓展 (Operational Outlook - Scale Expansion)
- 店數規模拓展 (Store Scale Expansion)
階段 規劃 期間 店型 第一階段 428+測試新店型 ~2025 商圈店+社區店 第二階段 520+店型優化 2026~2027 商辦店+超市複合店 第三階段 700+全台複製 2028~2030 擴大各店型規模
營運展望-服務擴充-品類增量 (Operational Outlook - Service Expansion - Product Category Growth)
- 服務擴充-品類增量 (Service Expansion - Product Category Growth)
階段 規劃 期間 服務+品類 第一階段 優化複製 ~2025 3優化+3增量 第二階段 全台複製 2026~2027 持續優化→複製全台+創新服務 第三階段 整合服務 2028~2030 4000平台流量入口+服務整合據點 - 服務範例 (Service Examples): 日系SUGI-藥師 vs 美容師, 寵物健康-藥師vs獸醫師, 聽力中心- 藥師vs聽力師。
營運展望-4千平台-精準健康 (Operational Outlook - 4K Platform - Precision Health)
- 4千平台-精準健康 (4K Platform - Precision Health)
階段 規劃 期間 4千平台 第一階段 落地 ~2025 初期平台完成 第二階段 持續優化 2026~2027 OMO-藥局 無界限服務整合完成 第三階段 全台推廣 2028~2030 大健康產業服務整合提供 - 核心技術: 千人千面個人化健康需求分析, 千廠千店供應鏈端智能媒合。
- 數據來源: 醫院/診所、健檢中心、藥局、居家/穿戴裝置 (多源數據匯流與打造個人健康資料庫)。
- OMO 四千精準交易平台: 虛實整合一條龍服務, 精準健康媒合。
- 人找服務: 慢病管理, 疾病預防, 體態控制, 健康諮詢, 老化延緩, 病後恢復。
- 服務找人: 保健食防, 醫療商品, 疾病防護, 居家安全, 生活照護, 知識服務, 生技藥廠。
營運展望-海外發展-大陸-實體店 (Operational Outlook - Overseas Development - China Physical Stores)
- 大陸實體店 (China Physical Stores)
階段 規劃 期間 大陸實體店 第一階段 落地 ~2025 5直營店完成 第二階段 持續優化 2026~2027 加盟店推廣.優化 第三階段 全大陸推廣 2028~2030 1000店 加盟 - 已完成5直營店: 歷下花園店, 歷城悅立方店, 天橋聯四店, 歷下中林店, 高新康虹店。
營運展望-海外發展-自有品牌 (Operational Outlook - Overseas Development - Own Brands)
- 海外發展-自有品牌 (Overseas Development - Own Brands)
階段 規劃 期間 海外發展-自有品牌 第一階段 落地 ~2025 馬來西亞啟動 第二階段 布局 2026~2027 大陸‧東南亞啟動 第三階段 複製 2028~2030 5個品牌.5個國家 - 海外發展重要時程 (Key Overseas Development Milestones):
- 2022.08.12: 於馬來西亞設立海外貿易公司進入東協市場。
- 2023.06.19: 大樹VS晨暉合資代理專利原料共同開發商品。
- 2024.08.01: 獨家代理美國ESMOND取得產品准證。
- 2024.08.07: 獨家代理中華海洋生技所有原料+產品。
- 2024.08.07: 通路布局 最大連鎖藥局合作線上全通路布局。
- 2025.07.07: 獨家代理經銷日本百年品牌B&S益生菌。
Additional Data
市場分析及概況-同業稅後淨利表現 (Market Analysis and Overview - Peer Net Profit After Tax Performance)
- 同業稅後淨利表現 (單位: 新台幣千元)
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 大樹 133,995 192,667 407,761 666,484 700,503 679,964 581,503 諾X兒 246,035 264,209 269,363 362,883 208,037 111,578 87,849 佑X 4,176 10,054 38,794 42,708 -47,176 -73,212 14,803 躍X 19,000 19,006 24,802 25,942 -7,671 -11,911 4,559
店數 (Pharmacy Store Count)
- 自2018年Q3起,藥局店數第一。
- 店數趨勢 (Store Count Trend)
年份 商圈店 社區店 Total 2014 35 0 35 2015 46 0 46 2016 67 0 67 2017 86 0 86 2018 111 0 111 2019 146 0 146 2020 187 4 191 2021 221 17 238 2022 258 41 299 2023 272 61 333 2024Q1 283 62 345 2024Q2 293 64 357 2024Q3 303 68 371 2024Q4 309 77 386 2025Q1 317 79 396 2025Q2 323 84 407 2025Q3 335 84 419 2025Q4 343 85 428