衛司特科技股份有限公司 2025 法說會簡報
免責聲明
本簡報係本公司於簡報當時之主、客觀因素，對過去、現在及未來之營運彙總與評估；其中含有前瞻性之論述，將受風險、不確定性及推論所影響，部份將超出我們的控制之外，實際結論可能與這些前瞻性論述大為不同。
所提供之資訊(包含對未來的看法)，並未明示或暗示地表達或保證其具有正確性、完整性及可靠性；亦不代表本公司、產業狀況及後續重大發展之完整論述。
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Company Overview
公司簡介
- 成立時間: 民國90年1月19日
- 地點: 台灣台中市
- 集團員工人數: 195人 (2026/03)
- 主要服務項目:
- 再生金屬服務收入
- 電解設備與耗材
- 董事長兼總經理: 林世民 博士
公司沿革
- 2001 衛司特成立: 早期運營以廢水廠統包工程為主要營運業務。
- 2008 昆山子公司: 以BOO模式，成功推廣Recocell電解回收設備至中國市場。
- Milestone 1 (2006):
- Recocell電解回收設備開發成功並進入商業化運轉規模，並以BOO模式獲PCB業者採用。
- 取得義大利DeNora陽極鈦網的經銷權。
- Milestone 2 (2016): RecoCell電解回收設備成功打入半導體與光電面板大廠。
- 2017 進軍東南亞: 與泰國台商簽訂BOO模式。
- Milestone 3 (2019): 投資越南子公司，以BOO模式獲日商採用。
- 2023 新加坡子公司: 持續拓展東南亞業務。
- Milestone 4 (2026): 通過櫃買中心審議上櫃掛牌。
- Milestone 5 (2026): 合併鉛酸電池處理廠城峰科技。
公司組織
- 衛司特科技股份有限公司
- 昆山衛司特環保設備有限公司 (100%)
- Reco Korea., Ltd (45%)
- 衛司特環保科技(東莞)有限公司 (57%)
- 競零再生科技股份有限公司 (37.6%)
- 城鋒科技股份有限公司 (51%)
- Waste Recovery Technology Vietnam Co., Ltd. (70%)
- Waste Recovery Technology (Thailand) (100%)
- Waste Recovery Technology (SEA) PTE. Ltd. (87.5%)
Clients & Markets
公司主要客戶產業
- 印刷電路板 (PCB與載板)
- 半導體
- 光電面板
- 產業特性:
- 以濕製程形成金屬線路，進而產生金屬廢水的電子產業。
- 具高品質電鍍需求的電子產業。
Products & Technologies
公司主力產品與服務
-
Recocell金屬廢水回收服務與設備
- 原料: 電子業含銅廢水
- 製程: Recocell電解回收系統
- 產品: 金屬銅管
- 效益:
- 減廢&降低廢水處理碳排
- 汙泥總量降低
- 混凝藥劑使用量降低
-
PCB電鍍不溶性陽極耗材
- 應用:
- PCB領域HDI多層板填孔電鍍使用
- PCB領域伺服器板高深寬比通孔電鍍使用
- 應用:
公司主力產品與服務 (細項)
- 再生金屬服務收入
- Recocell電解回收系統
- 商業模式: 主以BOO模式合作，簽訂長期合作合約，代客戶承擔設備投資與運轉成本，堆疊累積性增長。
- 多種金屬適性: 含銅、鎳、鈷廢液皆已實現運轉。
- Recocell電解回收系統
- 電解設備與耗材
- Recocell電解回收設備: 整廠電解回收設備銷售及其後續運營所需之耗材與維護服務。
- 陽極鈦網: PCB業電鍍線常態性需更換的關鍵材料。
Financial Highlights
營運績效--損益表比較 (2024年度與2025年度)
單位: 新台幣千元;%
| 項目/年度 | 2024年度 金額 | 2024年度 % | 2025年度 金額 | 2025年度 % | YOY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 980,178 | 100 | 1,378,741 | 100 | 41 |
| 營業成本 | 609,487 | 62 | 872,776 | 63 | 43 |
| 未實現銷貨利益 | - | - | 2,800 | - | - |
| 營業毛利 | 370,691 | 38 | 503,165 | 37 | 36 |
| 營業費用 | 111,760 | 11 | 131,778 | 10 | 18 |
| 營業利益 | 258,931 | 27 | 371,387 | 27 | 43 |
| 營業外收入及支出 | 21,486 | 2 | (1,724) | - | -108 |
| 稅前淨利 | 280,417 | 29 | 369,663 | 27 | 32 |
| 所得稅費用 | 72,271 | 8 | 101,352 | 7 | 40 |
| 稅後淨利 | 208,146 | 21 | 268,311 | 20 | 29 |
| 稅後淨利(歸屬於母公司) | 202,397 | 21 | 261,503 | 19 | 29 |
| EPS(元) | 8.50 | 10.99 | 29 | ||
| ROE(%) | 14.03 | 17.08 | 22 |
營運績效--營業收入 (新台幣千元)
- 2022Q1: 190,000 (0% YoY)
- 2022Q2: 225,000 (0% YoY)
- 2022Q3: 195,000 (0% YoY)
- 2022Q4: 190,000 (0% YoY)
- 2023Q1: 175,000 (-7% YoY)
- 2023Q2: 150,000 (-32% YoY)
- 2023Q3: 195,000 (-1% YoY)
- 2023Q4: 245,000 (31% YoY)
- 2024Q1: 215,000 (25% YoY)
- 2024Q2: 205,000 (36% YoY)
- 2024Q3: 245,000 (26% YoY)
- 2024Q4: 300,000 (21% YoY)
- 2025Q1: 320,000 (45% YoY)
- 2025Q2: 345,000 (63% YoY)
- 2025Q3: 275,000 (44% YoY)
- 2025Q4: 360,000 (19% YoY)
營運績效--再生金屬服務收入 (新台幣千元)
- 2022Q1: 95,000 (0% YoY)
- 2022Q2: 105,000 (0% YoY)
- 2022Q3: 100,000 (0% YoY)
- 2022Q4: 105,000 (0% YoY)
- 2023Q1: 90,000 (-4% YoY)
- 2023Q2: 80,000 (-10% YoY)
- 2023Q3: 30,000 (12% YoY)
- 2023Q4: 100,000 (5% YoY)
- 2024Q1: 115,000 (26% YoY)
- 2024Q2: 135,000 (37% YoY)
- 2024Q3: 165,000 (35% YoY)
- 2024Q4: 145,000 (32% YoY)
- 2025Q1: 155,000 (34% YoY)
- 2025Q2: 100,000 (15% YoY)
- 2025Q3: 60,000 (1% YoY)
- 2025Q4: 165,000 (14% YoY)
營運績效--電解設備與耗材 (新台幣千元)
- 2022Q1: 85,000 (0% YoY)
- 2022Q2: 120,000 (0% YoY)
- 2022Q3: 85,000 (0% YoY)
- 2022Q4: 80,000 (0% YoY)
- 2023Q1: 80,000 (-11% YoY)
- 2023Q2: 50,000 (-53% YoY)
- 2023Q3: 45,000 (-15% YoY)
- 2023Q4: 140,000 (64% YoY)
- 2024Q1: 100,000 (25% YoY)
- 2024Q2: 75,000 (13% YoY)
- 2024Q3: 95,000 (35% YoY)
- 2024Q4: 155,000 (58% YoY)
- 2025Q1: 165,000 (13% YoY)
- 2025Q2: 205,000 (148% YoY)
- 2025Q3: 185,000 (116% YoY)
- 2025Q4: 190,000 (24% YoY)
營運績效--客戶產業別營收占比 (新台幣千元)
| 年度 | 總營收 | PCB | 半導體 | 光電面板 | 其他 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 638,927 | 61,307 | 103,584 | 3,457 | 470,579 |
| 2023年 | 569,349 | 67,155 | 134,444 | 4,836 | 362,914 |
| 2024年 | 725,369 | 34,862 | 216,734 | 3,213 | 470,560 |
| 2025年 | 997,808 | 113,273 | 243,015 | 24,645 | 616,875 |
客戶產業別營收占比 (%)
| 年度 | PCB | 半導體 | 光電面板 | 其他 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 8% | 13% | 1% | 79% |
| 2023年 | 9% | 17% | 1% | 73% |
| 2024年 | 4% | 22% | 0% | 74% |
| 2025年 | 8% | 18% | 2% | 72% |
Outlook & Strategy
未來展望- PCB業不溶性陽極鈦網
- 陽極比較
| 陽極比較 | 磷銅球 | 不溶性陽極鈦網 |
|---|---|---|
| 陽極反應 | 銅溶解反應 | 放氧反應 |
| 溶解性 | 隨放電溶解 | 放電過程不溶解 |
| 尺寸穩定性 | 隨放電改變尺寸 | 放電過程尺寸恆定 |
| 電場均勻性 | 不穩定 | 恆定性 |
| 維護性 | 需停機清洗黑膜與銅渣 | 不需特殊維護 |
| 操作電流密度 | 小於5A/dm2 | 大於30A/dm2 |
| 填孔能力 | 不穩定 | 性質恆定 |
- 多層PCB製造與高品質HDI需求持續增加
- 相較傳統磷銅球可溶性陽極易於自動化管理，減少操作人力與管理成本，提升單位產能，新PCB廠大量導入。
- 伺服器PCB板大量導入高深寬比脈衝電鍍通孔，經機械鑽孔後再以脈衝電鍍法進行通孔電鍍，大幅推升高品質陽極鈦網需求。
未來展望- PCB業不溶性陽極鈦網 (銥價影響)
- 主要原物料金屬銥自去年12月開始價格飛漲。
- 庫存有助於H1毛利提升。
- 中國自2026年起取消13%出口退稅，增加我方於台灣與東南亞廠區的定價能力。
- JM Base Price ($/troy oz) Iridium average: $4,858.71
- 28 Feb 2025: ~4,200
- 30 Apr 2025: ~4,200
- 30 Jun 2025: ~4,600
- 29 Aug 2025: ~4,600
- 31 Oct 2025: ~4,600
- 31 Dec 2025: ~5,000
- 27 Feb 2026: ~7,000
未來展望-半導體與PCB 行業金屬廢水處理
- Artificial Intelligence Market forecast to grow at a CAGR of 21.4%
- USD 115.4 Billion (2025) -> USD 250.98 Billion (2029)
- 2025至2029年AI市場年複合成長率。
- 高階AI處理器持續成長，帶動半導體與PCB製造需求。
- 晶圓與PCB總出貨量增大，帶動蝕刻與電鍍製程，衍生含銅廢水處理需求擴大。
- 多樣化金屬廢水(鎳、鈷、錫)滲透能力提升。
未來展望- 關於銅價影響的說明
- 銅價影響說明
- 相比去年三月，當時以台幣計價銅價每噸約上漲9萬台幣，漲幅約30%。
- 銅價與匯率有利於再生金屬服務收入毛利。
- 銅價走勢 (USD/T)
- 2024-12-03: 9500 USD/T (匯率33)
- 2025-07-21: 9500 USD/T (匯率29.2)
- 2026-03-03: 10500 USD/T (匯率31.1) -> 13000 USD/T (匯率31.4) -> 14527.5 USD/T
未來展望- 面板業
- 光電面板業，全球總出貨面積大約持平，但產品製程有顯著變化。
- 以往內部金屬佈線採取鋁導線居多，但於大尺寸與高刷新率高階產品，需改採銅導線佈局，以提升導電性與減少RC delay需求。
- 銅導線以往生產成本較高，但經過多年製造其生產成本已大幅下降，採用銅製程的終端產品比例上升，推升銅製程使用，帶動銅蝕刻廢液處理需求。
- Global LCD Shipment Area and Conductor Composition (2022-2030)
- 2025~2030全球面板出貨量(面積)年化成長率<2%。
- 生產商於原有廠房進行內部技術升級，使用鋁導線產品佔總出貨面積持續下滑，銅導線產品預計有>15%的年化成長率。
- 衛司特BOO服務滲透率預計於26Q1提升。
2026營運展望
- 不溶性陽極訂單穩健。
- 半導體業電解設備出貨狀況穩健。
- 再生金屬服務(BOO)多個新廠於26Q1投產。
轉投資-競零再生
- 競零再生公司設備已經建立完成。
- 向環保局申請試運行計畫，預計2026年取得鋰電池處理個案許可。
- 電池類型:
- LCO電池 (Li, Co, Cu)
- NMC三元電池 (Li, Co, Ni, Mn, Cu)
轉投資-城鋒科技
- 城鋒科技簡易資料:
- 成立於106年1月11日。
- 位於官田工業區，廠房土地面積約3900坪。
- 現具備處理鉛酸電池 1000 T/月許可。
- 衛司特已經於2026年一月份取得城鋒科技51%股權並合併財報。
- 每月約處理400噸鉛酸電池。
- 台灣每年鉛酸電池報廢量約75000噸，即約6250噸/月。
- 鉛酸電池處理核心技術為高溫燒結爐，以及精鉛與鉛合金的精煉製程。
- 預計利用原本廠區及新建廠房，全面翻新設備，擴大處理量以及降低回收成本。
Q&A
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