長興材料 Eternal Materials [time:2025Q4] 法說會簡報
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Company Overview
- 董事長 (Chairman): 高國倫 先生 (Mr. Kao Kuo-Lun)
- 經營業務 (Business Operations): 化學電子材料之製造、加工及銷售 (Manufacturing, processing, and sales of chemical and electronic materials)
- 創立於 (Founded in): 1964年 (1964)
- 全球員工 (Global Employees): 4,924人 (註1: 全球員工人數截至2025年12月31日(包含正式、外勞、契約人力))
- 合併營收 (Consolidated Revenue): NT$407億元 (註2: 合併營收參考2025年財報)
- 研究人力 (R&D Personnel): 631人
- 研發經費 (R&D Expenses): 佔營業額比重 5% (5% of revenue)
- 產品行銷全球 (Products marketed globally): 65國 (65 countries)
- 全球銷售據點 (Global sales locations): 34個
Global Production Bases (24個)
- 總數 (Total): 24個
- 合成樹脂生產基地 (Synthetic Resin Production Bases): 8個
- 特用材料生產基地 (Specialty Materials Production Bases): 7個
- 電子材料生產基地 (Electronic Materials Production Bases): 14個
- 新事業育成發展單位生產基地 (New Business Incubation Unit Production Bases): 2個
- 台灣 (Taiwan): 5個 (路竹廠, 屏南廠, 大發廠, 長廣精機, 汐止廠)
- 大陸 (China): 13個
- 華中(1): 湖北 (湖北分條廠)
- 華北(1): 天津 (天津廠)
- 西南(1): 成都 (PM重慶分條廠)
- 華南(5): 廣州 (PM華南廠一廠, PM華南廠二廠, 長廣廣州廠, 珠海, 廣東廠, 珠海材料廠)
- 華東(5): 昆山 (昆化廠, 常熟, 常熟廠, 蘇州材料廠, 蘇州, PM華東一廠, 銅陵, 銅陵廠)
- 美國 (USA): 1個 (Virginia - ETC)
- 日本 (Japan): 2個 (兒玉廠, 知立廠)
- 泰國 (Thailand): 1個 (曼谷 - EEMT)
- 馬來西亞 (Malaysia): 1個 (新山 - 馬來廠)
- 義大利 (Italy): 1個 (Milan - Elga)
Global Sales Locations (34個)
- 美國(1): ETC
- 義大利(1): Elga
- 印度(1): 長興印度
- 華中(3): 長沙營業所, 武漢營業所, 湖北分條廠
- 華北(2): 天津辦事處*
- 西南(2): 昆化廠成都分公司, PM重慶分條廠
- 泰國(1): EEMT
- 越南(1): 越南辦事處
- 馬來西亞(1): 馬來廠
- 印尼(1): EMI
- 華南(5): 廣州辦事處, PM華南廠*, 珠海廠廣州分公司, 廈門辦事處
- 韓國(1): 韓國辦事處
- 日本(2): 長興日本, NM
- 台灣(4): 高雄公司, 北區營業所*, 北部生醫據點
- 華東(8): 上海辦事處*, 杭州辦事處, 青島營業所, PM華東一廠, 珠海廠昆山分公司, 常熟廠, 銅陵廠
Financial Highlights
Consolidated Balance Sheet Summary (單位:新台幣百萬元)
| 項目 | 2025 | % | 2024 | % | 2023 | % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 (Total Assets) | 60,155 | 100 | 62,419 | 100 | 58,538 | 100 |
| 現金及約當現金與流動性金融資產 | 6,900 | 11 | 8,370 | 13 | 7,624 | 13 |
| 應收帳款與應收票據 | 14,060 | 23 | 15,447 | 25 | 15,213 | 26 |
| 存貨 | 8,184 | 14 | 8,533 | 14 | 8,479 | 14 |
| 長期投資 | 3,731 | 6 | 3,797 | 6 | 3,516 | 6 |
| 不動產、廠房及設備 | 21,682 | 36 | 20,836 | 33 | 18,323 | 31 |
| 負債總計 (Total Liabilities) | 31,929 | 53 | 33,429 | 54 | 33,322 | 57 |
| 短期借款 | 3,295 | 5 | 5,698 | 9 | 5,557 | 9 |
| 一年內到期長期負債 | 4,455 | 7 | 2,605 | 4 | 3,741 | 6 |
| 長期計息負債 | 12,388 | 21 | 12,257 | 20 | 11,858 | 20 |
| 股東權益總計 (Total Equity) | 28,226 | 47 | 28,991 | 46 | 25,216 | 43 |
Consolidated Income Statement Summary (單位:新台幣百萬元)
| 綜合損益表項目 (Consolidated Income Statement Items) | 2025 | % | 2024 | % | 2023 | % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Operating revenue) | 40,685 | 100 | 44,191 | 100 | 42,452 | 100 |
| 營業毛利 (Gross profit) | 8,368 | 21 | 8,824 | 20 | 8,147 | 19 |
| 營業費用 (Operating expenses) | (6,677) | (16) | (6,655) | (15) | (6,232) | (15) |
| 營業利益 (Operating income) | 1,692 | 4 | 2,170 | 5 | 1,915 | 5 |
| 營業外收入及支出 (Non-operating income and expenses) | 697 | 2 | 574 | 1 | 268 | 1 |
| 淨利歸屬予母公司業主 (Net profit attributable to owners of parent) | 1,656 | 1,835 | 1,504 |
Cash Flow Statement Summary (單位:新台幣百萬元)
| 項目 | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 期初現金 (Cash at beginning of period) | 7,103 | 6,382 | 5,451 |
| 營業活動之現金流入(出) (Cash flow from operating activities) | 4,265 | 4,612 | 6,514 |
| 資本支出 (Capital expenditures) | (3,110) | (3,587) | (3,149) |
| 借款 (Borrowings) | (381) | 2,101 | (1,107) |
| 發放現金股利 (Cash dividends paid) | (1,414) | (943) | (1,414) |
| 其他 (Other) | (266) | (1,678) | 250 |
| 匯率變動影響數 (Effect of exchange rate changes) | (152) | 214 | (163) |
| 期末現金 (Cash at end of period) | 6,044 | 7,103 | 6,382 |
| 自由現金流量 (Free cash flow) | 1,155 | 1,025 | 3,365 |
| (註)自由現金流量=營業活動之現金流入-資本支出 |
Key Financial Ratios
| 重要財務指標 (Key Financial Ratios) | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 平均收現日數 (Average collection days) | 135 | 129 | 141 |
| 平均銷貨日數 (Average inventory days) | 97 | 89 | 99 |
| 流動比率 (%) (Current ratio %) | 180 | 186 | 182 |
| 純益率 (%) (Net profit margin %) | 4 | 4 | 4 |
| 每股盈餘 (元) (EPS (NT$)) | 1.41 | 1.56 | 1.28 |
| 股東權益報酬率 (%) (ROE %) | 6 | 7 | 6 |
Recent Performance and Results
Consolidated Revenue and Gross Profit (單位:新台幣百萬元)
| 項目 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 4Q25 y/y | 4Q25 q/q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sales | 11,267 | 10,061 | 10,405 | 10,096 | 10,123 | -10.2% | +0.3% |
| GP | 2,216 | 2,054 | 2,168 | 1,991 | 2,155 | -2.8% | +8.2% |
| GPM | 19.7% | 20.4% | 20.80% | 19.7% | 21.3% |
Revenue Performance by Business Unit (單位:新台幣百萬元)
| 事業單位 (Business Unit) | 4Q營收 (4Q Revenue) | y/y | q/q | 4Q營業利益 (4Q Operating Income) | y/y | q/q |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合成樹脂 (Synthetic Resins) | 4,709 | -13% | -5% | 143 | +8% | -11% |
| 電子材料 (Electronic Materials) | 2,754 | -2% | +10% | 283 | +52% | +78% |
| 特用材料 (Specialty Materials) | 2,582 | -14% | +0.3% | 198 | -48% | -12% |
Revenue Share by Business Unit (%)
| 事業單位 (Business Unit) | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 |
|---|---|---|---|---|
| 合成樹脂 (Synthetic Resins) | 47% | 50% | 49% | 47% |
| 電子材料 (Electronic Materials) | 26% | 25% | 25% | 27% |
| 特用材料 (Specialty Materials) | 26% | 25% | 25% | 26% |
| 其他 (Other) | 1% | 1% | 1% | 1% |
Products & Technologies
Product Evolution
- 1964: 合成樹脂材料 (Synthetic Resins) - SYNTHETIC RESINS, COATING ADHESIVE, UNSATURATED POLYESTER
- 1985: 光固化/特化材料 (Photocuring/Specialty Materials) - MONOMER, OLIGOMER, UV COATING
- 1989: 印刷電路板材料 (PCB Materials) - CCL, DRY FILM, LPSM
- 2000: 光電/顯示器材料 (Optoelectronic/Display Materials) - OPTICAL FILM, Wet CHEMICAL
- 2004: 半導體材料 (Semiconductor Materials) - EMC, ICPR, CMP
- 2008: 真空壓膜機 (Vacuum Laminator) - VACUUM LAMINATOR for PCB/ICS
- 2013: 能源/新材料 (Energy/New Materials) - MATERIALS for SOLAR CELL/FLEXIBLE ELECTRONICS
- 2016: 生醫檢測試劑/材料 (Biomedical Diagnostic Reagents/Materials) - IN VITRO DIAGNOSTIC DEVICES & MATERIALS
- 2020+: (Ongoing development)
2025 Product Revenue Share
- 合併營收 (Consolidated Revenue): NT$407億
- 合成樹脂 (Synthetic Resins): 48.22%
- 醇酸樹脂, 油性壓克力塗料樹脂, 水性壓克力塗料樹脂, 感壓膠和紙上光用樹脂, 聚酯多元醇樹脂, 氟碳樹脂, 聚氨酯樹脂, 飽和聚酯樹脂, 氨基樹脂, 光電材料, 太陽能/風電材料, 其它塗料樹脂, 導電高分子, 不飽和聚酯樹脂, 乙烯基樹脂, 阻燃樹脂, 配方環氧樹脂系統, 結構膠, 發泡用聚酯樹脂
- 電子材料 (Electronic Materials): 25.75%
- 負型水溶性乾膜光阻, 乾膜防焊光阻, UV硬化型文字油墨, 液態聚醯亞胺材料, 薄膜感光型聚醯亞胺光阻材料, 真空壓膜機, 精密塗佈代工, 酚醛紙基覆銅箔基板, 複合環氧銅箔基板
- 特用材料 (Specialty Materials): 25.43%
- 單體, 寡聚體, 特殊塗料, 壓敏膠/黏結膠, 硅材料, UV成型材料, 鋰電池水性樹脂, 碳矽負極, 血糖試片材料, 5G高頻材料
- 其他 (Other): 0.60%
- 體外檢測酵素, 抗體, 半導體封裝, 熱塑複材
Composite Material Classification
- 複合材料 (Composite Materials)
- 基材 (Matrix)
- 聚合物 (Polymer):
- 熱固性 (Thermosets): 不飽和聚酯樹脂, 乙烯基酯樹脂, 環氧基樹脂, 酚醛樹脂
- 熱塑性 (Thermoplastics): PP, PA, PC, PPA, PAEK
- 金屬 (Metal)
- 陶瓷 (Ceramic)
- 聚合物 (Polymer):
- 補強材 (Reinforcement)
- 樣態 (Form):
- 非連續型 (Discontinuous): 粒子 (Particles), 短纖 (Short Fibers), 長纖 (Long Fibers)
- 連續型 (Continuous): 交叉 (Woven), 單向 (Unidirectional)
- 材質 (Material): 玻璃 (Glass), 碳纖 (Carbon), 天然纖維 (Natural Fibers), 其他 (Others)
- 樣態 (Form):
- 基材 (Matrix)
Composite Material Advantages and Characteristics
- 熱固、熱塑複材 皆具有 (Thermoset and Thermoplastic Composites both have):
- √ 高強度 (High Strength)
- √ 高模數 (High Modulus)
- √ 以塑代金屬 (Replace metal with plastic)
- TS (Thermosets) vs. TP (Thermoplastics) Properties:
Properties Thermosets Thermoplastics Viscosity ★★★ ★ Chemical Resistance ★★★ ★★ Toughness ★★ ★★★ Age (Shelf life) ★★ ★★★ Reusability ★ ★★★ Material cost ★★★ ★ Production Throughput ★ ★★★ Low-volume customization ★★★ ★ Overall Cost Savings ★★ ★★★ - 熱固材料成型時間 (Thermoset Material Molding Time):
- 加熱固化成型 (化學反應): 60-120分
- Total > 120分 (預浸料成型)
- 產品保存期限: 3~6個月 (凍庫)
- 熱塑材料成型時間 (Thermoplastic Material Molding Time):
- 塑型 (物理反應) 脫模: 3-10分
- Total < 20分 (預浸料成型)
- < 5分 (射出成型)
- 產品保存期限: 無限期 (常溫常濕)
- 生產效率 (Production Efficiency): 熱塑LFT射出 (Thermoplastic LFT Injection) 比 熱固成型 (Thermoset Molding) 快 60倍以上 (Over 60 times faster).
Thermoplastic Composite Advantages and Characteristics
- 纖維長度影響 (Effect of Fiber Length): 纖維長度影響操作性及材料性能,因應不同的產品結構與性能要求,搭配對應的複材產品,達到產品性能最佳化目的。
- 不同維度的應用 (Applications of Different Dimensions)
- √ 短纖射出粒 (SFT) (Short Fiber Injection Pellets): 精細複雜產品、功能化配方、具備基礎機械性能。
- √ 長纖射出粒 (LFT) (Long Fiber Injection Pellets): 高強韌輕量化結構、適用於次級結構件、可取代部分金屬產品應用。
- √ 連續纖維 (UD) (Continuous Fiber): 高比強度主結構,最佳的機械性能材料。
Thermoplastic Composite Application Industries
- 材料形態 (Material Forms): S/LFT(射出粒) | UD Tape | 纖維增強熱塑板材 | 3D 列印絲材
- 價值主張 (Value Proposition): 快(短週期) | 輕(降重) | 強(高性能) | 綠(可回收)
- UAV 無人機/eVTOL (Drones/eVTOL): 機身/槳葉/起落架, 快速熱成形、可焊接修補
- H2 氫能與管路 (Hydrogen Energy and Pipelines): Type IV 儲氫瓶外殼/管件, 耐壓、耐腐蝕、可整合成形
- SEMI 半導體製程 (Semiconductor Manufacturing Process): 載具/治具 / ESD 件, 耐溫、低吸濕、尺寸穩定
- AIR 航太內裝 (Aerospace Interiors): 座椅框/行李艙/壁板, 阻燃、低煙毒、可回收
- WT 風電/能源設備 (Wind Power/Energy Equipment): 葉片補強/機艙罩/支架, 耐疲勞、耐候、易維修
- SP 運動休閒 (Sports and Leisure): 自行車零件/球拍/滑雪板, 設計自由度高、可回收
- EV 汽車/電動車 (Automotive/Electric Vehicles): 結構件/底護板/電池包上蓋, 輕量化、週期短、量產友善
- RB 機器人/自動化 (Robotics/Automation): 臂體/夾治具/減重結構, 高剛性、降慣量、提升節拍
- AM 大型增材製造(LFAM) (Additive Manufacturing Large Format Additive Manufacturing): 模具/快速工裝/治具, 縮短交期、降低成本、可修復
Thermoplastic Composite Innovative Application_Drones
- 市場動能 (Market Drivers): (1)軍民兩用規模化滲透, (2)應用場景擴張(航拍、城市空中交通), (3)技術進步與成本下降, (4)政策與基礎設施成熟鼓勵企業資金挹注
- Components & Materials:
- 強韌型槳葉: 抗衝擊、制震 - CF/PPA SLFT
- 薄殼件: 薄型化、易塗裝 - CF/PA12 SFT, TPUD
- 雲台+鏡頭模組: 輕量化 - CF/PPA, CF/PPS SLFT
- 懸臂: 高剛性、低比重 - CF/PPA LFT, TPUD
- 阻燃耐溫電池殼: 阻燃、輕量化 - CF/PPS SFT, CF/PAEK SFT, CF/PPS TPUD
- 一體式起落架: 電路模組化、快速生產 - CF/PPA, CF/PPS SLFT
Thermoplastic Composite Innovative Application_Electric Vertical Take-Off and Landing (eVTOL)
- 市場動能 (Market Drivers): (1)應用場景擴張(未來城市空中交通、緊急醫療與運輸、消防救援), (2)技術進步推動產業發展(電池與AI技術、電動機效率), (3)國家低空經濟政策扶持
- Components & Materials:
- 機身結構: CF/PEEK, CF/PPS UD
- 座艙結構件: CF/PEI, CF/PA SLFT
- 翼|旋翼系統: CF/PAEK, CF/PPS UD
- 電池|動力艙: CF/PP, CF/PEEK UD/SLFT
Thermoplastic Composite Innovative Application_Humanoid Robots
- 市場動能 (Market Drivers): (1)工業與物流應用(增強勞動力部署), (2)商業服務應用(人機互動), (3)醫療保健與護理, (4)政策扶持
- 關鍵塑膠應用特性 (Key Plastic Application Characteristics):
- (1)PAEK(耐化耐磨、輕量化首選)
- (2)PPA(高比強度、機械性能優異)
- (3)PPS(中強度、性價比高)
- (4)PA12(小批量複雜結構、吸震效果佳)
- Components & Materials:
- 面罩: 抗衝擊 - CF/PA SLFT
- 驅動元件齒輪、軸承: 潤滑性、輕量化、耐磨 - PEEK; GF; CF/PA; PPS; MXD6 SLFT
- 連桿: 輕質、高强、耐久 - CF/PPS; PAEK LFT, UD
- 胸腔、內部支撐: 高強度、高剛性 - CF/PA, PAEK LFT, UD
- 電池組外殼: 高韌性、無滷阻燃 - CF/PPS SLFT
- 關節、骨骼結構件: 高強度、多彩化、高光潔度 - GF; CF/PA66; PPA; PAEK LFT, UD
Thermoplastic Composite Innovative Application_Bicycles
- 市場動能 (Market Drivers): (1)材料物理性能優勢(耐衝擊性、吸震與舒適度、輕量化), (2)永續性與綠色回收需求, (3)生產效率提升
- Components & Materials:
- 車手把 (UD), 馬達外殼 (LFT), 輪圈 (UD), 幅條 (LFT), 車架 (UD), 座管 (UD), 飛輪 (LFT), 曲柄 (LFT)
Thermoplastic Composite Industry Chain_Eternal's Role
- 上游-原料製造 (Upstream - Raw Material Manufacturing)
- 產品: 碳纖/玻纖, 纖維保護劑/上漿劑, 高性能塑料
- 長興材料 (Eternal Materials) - 中游-材料製造 (Midstream - Material Manufacturing)
- 產品: 合膠/SLFT/TPUD, 複材介面增強助劑
- 技術: 配方改質/介面強化/高效生產, 表面改質技術, 熱穩定配方技術, 結晶速率調控技術, 纖維含浸技術, 功能型增強配方設計(合膠), 纖維/塑膠介面(改質)
- 下游-產品製造 (Downstream - Product Manufacturing)
- 產品: 自行車部件, 航太部件, 無人機槳葉/機翼/機身
- 技術: 3D列印熱熔、擠出技術, 異質共射複合成型技術, 塑膠焊接複合成形技術
Eternal Thermoplastic Composites_ETERPLAST® Product Group (1/2)
- ETERPLAST®系列產品 (ETERPLAST® Series Products): 長興熱塑複材是熱塑樹脂以短纖、長纖維或連續纖維增強材,搭配設計之材料。
- HDT (Heat Deflection Temperature): 90 °C, 180 °C, 270 °C
- 熱塑環氧 (Thermoplastic Epoxy): 異質相容性, 可重複加工
- 低比重PA12 (Low specific gravity PA12): 低吸濕PA66, 增韌耐燃PPS
- 高耐溫PAEK (High temperature resistant PAEK): SFT/LFT/UD, Aromatic PA
- SFT (Short Fiber Thermoplastic): 易加工, 可回收, 功能化特性
- SFT粒子(玻纖/碳纖): 纖維長度=0.2 mm, 粒子直徑=2-3 mm
- LFT (Long Fiber Thermoplastic): 高剛性, 複雜結構材, 可替代金屬
- LFT粒子(碳纖/碳玻纖): 纖維長度=6-25 mm, 粒子直徑=2-4 mm
- UD (Unidirectional Fiber): 高強度, 輕量化, 生產週期短, 適合大規模量產, 降低生產總成本
- 碳纖UD預浸材: 布幅寬 = 150-300 mm, 厚度 = 0.12-0.14 mm
Eternal Thermoplastic Composites_ETERPLAST® Product Achievements and R&D Collaboration Cases
| 應用標的 (Application Target) | 產業現況 (Industry Status Quo)