中華航空(2610) 2026年第一次法人說明會

Company Overview

公司名稱: 中華航空股份有限公司 (China Airlines Co., Ltd.) 股票代號: 2610 簡報日期: 2026年3月19日 公司標語: The best carrier from Taiwan

Disclaimer

• 本簡報及同時發布之相關訊息所提及之預測性資訊,包括營運展望、財務狀況及業務預測等內容,係本公司基於內部資料及外部整體經濟發展現況所得之資訊,本公司不因市場需求、法令政策及整體經濟現況之變化而具有更新或修正本簡報資料內容之責任。
• 本簡報資料中所提供之資訊係反應本公司截至目前為止對於未來的看法,並未明示或暗示表達或保證其具有正確性、完整性或可靠性,亦不代表本公司、產業狀況或後續重大發展的完整論述。

Financial Highlights

營業績效 - 合併公司 (Operating Performance - Consolidated Company)

• 2025年合併營收 2,091.4億元，營業淨利 208.4億元，本期淨利 161.7億元，歸屬母公司淨利 147億元，每股盈餘 2.42元。

• 註: 華航合併財報

營業收入逐年成長 (Operating Revenue - Annual Growth)

• 2025年營業收入年增2%達1,790億元，持續逐年成長，其中北美長程線及中國航線之客貨運營收成長最為顯著，年增幅皆達4%；歐洲、東南亞及大洋洲航線亦較去年同期成長。

區域營收年增幅:

• 歐洲: +3%
• 中國: +4%
• 東南亞: +1%
• 大洋洲: +1%
• 北美: +4%
• 註: 華航個體

客貨雙引擎驅動 - 營收結構持續優化 (Passenger & Cargo Dual Engine - Revenue Structure Optimization)

• 高艙等產品銷售持續提升，貨運收入表現穩健，客貨雙動能挹注整體營收與收益品質。

高艙等產品帶動客運收益結構改善:

運價走升貨運收入逐年成長:

營業成本組成及變化 (Operating Cost Composition & Change)

• 2025全年營業成本組成與去年大致相同，前三大項仍為油料、人事及折舊/租金成本，其中受油價回落影響，油料成本占比降幅最為顯著。

• 註: 華航個體

燃油成本分析 (Fuel Cost Analysis)

• 2025全年燃油均價較去年同期減幅9.9%，用油桶數年增幅4.1%，於加計油料避險淨支出0.23億元後，燃油採購成本較去年同期減少約新臺幣30.8億元(減幅 6.0%)。

• 註: 華航個體

財務比率 - 合併公司 (Financial Ratios - Consolidated Company)

• 持續獲利提升每股淨值，負債比率亦持續優化。
• 25Q4 v.s 19Q4: 每股淨值 +5.6元，負債比率 -8ppt。

• 註: 華航合併財報

公司營運暨財務狀況穩健發展 (Company Operations & Financial Status - Steady Development)

• 幣別: 新臺幣

Business Segments

2025年客運營運表現 (2025 Passenger Operations Performance)

• 2025年客運收入達1,040 億元，載客人數成長幅度大於運能成長幅度，載客率約略持平，但因市場整體競爭加劇，導致單位收益略降，惟降幅與整體市場趨勢相當。

• 2025年客運收入各區占比:
  • 北美: 22%
  • 東北亞: 29%
  • 中國: 8%
  • 香港: 3%
  • 大洋洲: 7%
  • 東南亞: 18%
  • 歐洲: 13%
• 註: 華航個體

2025 客運分月營收及載客率 (2025 Passenger Monthly Revenue & Load Factor)

• 註: 華航個體

2025年貨運營運表現 (2025 Cargo Operations Performance)

• 隨著777F機隊全數到位，使整體運能年增9.6%，另受惠AI及半導體強勁需求帶動相關貨物運輸下，2025年貨收與單位收益分別較去年成長10.2%及2.6%。以北美航線為營收核心，佔整體貨運收入近七成。

• 2025年貨運收入各區佔比:
  • 北美: 66%
  • 東北亞: 3%
  • 中國: 5%
  • 香港: 3%
  • 大洋洲: 1%
  • 東南亞: 11%
  • 歐洲: 11%
• 註: 華航個體

2025年貨運分月營收及單位收益 (2025 Cargo Monthly Revenue & Unit Yield)

• 備註: 由於美國關稅政策、小額包裹免稅取消，以及台幣匯率變動因素，使2025年6-12月以台幣計算之平均單位收益略低於2024年同期。
• 註: 華航個體

Products & Technologies

新世代客機機隊 (New Generation Passenger Fleet)

• 大運量 (Large Capacity):
  • 空巴 A350-1000: 15架 (預計2029年引進)
  • 波音777-9: 15架 (預計2030年引進)
• 中運量 (Medium Capacity):
  • 波音787-9: 18架 (預計2026年引進)
  • 波音787-10: 6架 (預計2027年引進)
  • A333 將於2027年全數汰除
• 窄體機 (Narrow-body):
  • 空巴 A321neo: 30架
  • 738 將於2028年全數汰除
• 註: 777 將評估自 2030年起汰除，A350-900 將評估自 2034年起汰除
• 資料來源: 本公司整理

機上用品服務亮點 豪華經濟艙服務優化升級 (In-flight Products & Services Highlights - Premium Economy Service Optimization & Upgrade)

• 機上用品 (In-flight Amenities):
  • 全新豪華經濟艙餐具 (New Premium Economy Cutlery):
    • 2026/02/01 越洋線 上線
    • 2026/04/01 區域線 服務
    • 優雅白瓷質感，完美襯托高空佳餚
  • 毛毯及拖鞋 (Blankets & Slippers): 毛毯與拖鞋服務全面優化
  • 獨立包裝擦手巾 (Individually Packaged Hand Towel): 一次性服務，質感再升級
  • 耳罩式耳機 (Over-ear Headphones): 主動降噪+頂尖音質+舒適時尚
• 機上飲品 (In-flight Beverages):
  • 共用商務艙葡萄酒 氣泡酒 (Shared Business Class Wine & Sparkling Wine)
  • 增加茶品選項 洋甘菊花草茶 (Added Tea Options: Chamomile Herbal Tea)

全新App與官網全面改版計畫 (New App & Official Website Full Redesign Plan)

• 全新App上線: 提供友善操作體驗，打造直覺式行程顯示，並結合圖文並茂的選餐系統，及綁定華夏會員功能。
• App名稱: 華航行動APP (China Airlines Mobile App)
• 新功能: 喜好隨選 輕巧舒心 (Choose what you like, light and comfortable)
• 改版狀態: 全新改版上線 (New version launched)

國內首家航空導入 Disney+ (First Airline in Taiwan to Introduce Disney+)

• 服務啟動日期: 2026/01/01 起
• 服務名稱: 首登台灣空中追劇體驗
• 服務內容: 台灣航空首家將 Disney+ 導入機上娛樂系統，人氣影集、動畫與電影，飛行途中隨選隨看。
• 合作夥伴: CHINA AIRLINES X Disney+

聯名餐飲之亮點 (Co-branded Dining Highlights)

• 持續與米其林餐廳及產業領導品牌聯名以彰顯華航品質保證及展現軟實力。
• 聯名餐點:
  • T+T 當代亞洲風味高空饗宴 (T+T Contemporary Asian High-Altitude Feast)
  • 燈燈庵 高空日式會席料理 (Tontonan High-Altitude Japanese Kaiseki Cuisine)
  • 陽明春天 空中旅人純淨素食 (Yangmingspring Sky Traveler Pure Vegetarian Meal)
  • 小小樹食 米其林綠星創意蔬食 (Little Tree Food Michelin Green Star Creative Vegetarian Meal)
  • 米香 雲端台菜星級饗宴 (Mi Xiang Cloud Taiwanese Cuisine Star-rated Feast)
  • 雙月 必比登經典台味飄香聯名 (Shuang Yue Bib Gourmand Classic Taiwanese Flavor Co-brand)
• 聯名飲品/小點:
  • 華航打造空中時尚酒吧 攜手BLAH BLAH Bar X SUNMAI金色三麥 全新聯名調酒登萬呎高空 (China Airlines creates a stylish sky bar, partnering with BLAH BLAH Bar X SUNMAI Gold Midas for new co-branded cocktails at 10,000 feet)
  • 華航X台灣塩酥雞雲端驚喜開吃 (China Airlines X Taiwanese Fried Chicken Sky Surprise Feast)

Clients & Markets

全球客運市場展望 (Global Passenger Market Outlook)

• IATA 統計 2025年全球 RPK 年增5.3%；並指出2026年客運需求成長將回歸長期均值，年增4.9%。
• 2026年，亞太地區在年成長率與運量規模兩方面預期持續領先，成為全球主要成長引擎。
• 客運量(RPK): Revenue Passenger Kilometres
• 資料來源: IATA

臺灣客運市場展望 (Taiwan Passenger Market Outlook)

• 觀光署統計國人出國/外人來台人次 (萬人次):
  • 2019: 2,896.5
  • 2025: 2,751.9 (vs. 2019:恢復 95%)
• 2019年-2025年桃機出入轉機旅客分布 (萬人次):
  • 2019 總人次: 4,868 (轉機: 532)
  • 2025 總人次: 4,779 (轉機: 669) (vs. 2019:恢復98%)
  • 2025年轉機人次較2019年成長 +25.7%
• 2025年各地區人次分布:
  • 亞洲: 90% (日本 33%, 大陸 16%, 韓國 14%, 越南 11%, 泰國 & 亞洲其他 16%)
  • 美洲: 6%
  • 歐洲: 3%
  • 大洋洲: 1%
• 資料來源: 桃園機場公司、觀光署

全球貨運市場展望- (1) (Global Cargo Market Outlook - (1))

• IATA 指出，2025年全球貨運量 (CTK) 繼2024年超越疫情後再創新高，年成長率達3.4%。
• 貨運量 (CTK): Cargo Tonne-Kilometers
• 資料來源: IATA

全球貨運市場展望- (2) (Global Cargo Market Outlook - (2))

• 2025年全球飛機製造商累積積壓訂單再創新高，影響整體客機腹艙載貨運能。
• 過往全球貨機淨增加主要由客機改裝貨機為主，然因客機延遲交付的前提下，預計未來客改貨數量減少，連帶影響整體貨機運能。
• 資料來源: IATA : Global Outlook for Air Transport ( 2025.12)

臺灣貨運市場展望 (Taiwan Cargo Market Outlook)

• 2019-2025年桃機貨運量 (百萬噸):
  • 2019: 218
  • 2020: 234
  • 2021: 281
  • 2022: 254
  • 2023: 211
  • 2024: 227
  • 2025: 250 (YoY: +10.1%)
• 資料來源: 桃園機場公司、本公司整理

ESG / Sustainability

永續華航屢創佳績 (China Airlines Sustainability Achievements)

• S&P Global:
  • 9度入選 標普全球永續年鑑 2016-2026 (全球航空產業Top 1%)
  • 2026年位列全球航空產業榜首
• FTSE4Good:
  • 10度入選 富時永續指數系列成份股 2016-2025
• SKYTEAM:
  • 4度入選 航空飛行挑戰計畫 2022-2025
  • 2025年獲組織轉型獎- 永續航空燃油轉型影響
• SCIENCE BASED TARGETS (SBTI):
  • 首家國籍航空公司通過 SBTI 審查 2024
• GCSA (全球企業永續獎):
  • 7度入選 全球企業永續獎 2019-2025 (永續報告書獎Silver Class)
• TCSA (台灣企業永續獎):
  • 12度入選 台灣企業永續獎 2014-2025 (二度台灣十大永續典範企業獎, 蟬聯4年最佳報告書)
• TIP (臺灣指數股份有限公司):
  • 7度入選 臺灣永續指數 2018-2019、2021-2025
  • 9度入選 臺灣高薪100指數 2017-2025
  • 臺灣就業99指數
• ESG (交通運輸永續獎):
  • 2度入選 ESG交通運輸永續獎 2024-2025 (連續二年金獎, 航空產業第一名)
• 註: DJBIC: Dow Jones Best-in-Class Indices / 道瓊斯領先全球指數(前DJSI/道瓊永續指數)預計於4月公布，本公司2025年S&P Global CSA分數再度榮獲全球航空產業第一高分，預計將第9度入選DJBIC新興市場指數。

Outlook & Strategy

客運策略及展望 (Passenger Strategy & Outlook)

客機機隊規劃 (Passenger Fleet Planning)

• 展望 2026年，客機機隊將持續汰舊換新並擴充運能。除持續引進 A321neo 挹注區域線運能，全新 787-9 與增購的A350-900亦將優化長程航線運能結構與航網彈性布局。
• 資料來源: 本公司整理

2026年客運展望 (2026 Passenger Outlook)

• 預估2026年國人出國旅遊意願維持高檔，加上商務旅行回溫、經台轉機量能攀升等因素，全台出入境人次有望追平歷史高峰。

客運營運策略 (Passenger Operations Strategy)

• 穩健發展與布局 (Steady Development & Layout):
  • 發揮地理位置優勢，拓展轉運市場
  • 深化聯盟/聯航合作，擴展航網
  • 積極開發全球化商務客戶
  • 強化及培養新世代客群
  • 機隊靈活調度創造營收最大化
• 與時俱進與創新 (Keep Pace with Times & Innovate):
  • 「顧客關係管理」打造全方位數位貼心服務
  • 華航哩享生活:擴大會員哩程服務範圍
  • 持續優化華航網站，提升使用者體驗及直銷佔比
  • 拓展異業合作，提升產品附加價值

附加費收入/改票手續費 (Ancillary Revenue / Rebooking Fees)

• 銷售區間: 2025年1-12月
• 總計: 新臺幣26億5千萬，與去年同期比較:成長8%
• 收入組成:
  • 選位費: 佔比 53.6%
  • 網路付費升等: 佔比 4.1%
  • 超額行李: 佔比 13.8%
  • 未登機費: 佔比 2.2%
  • 改票手續費: 佔比 26.3%

客服服務持續優化 提供旅客多元管道 (Customer Service Continuous Optimization - Providing Diverse Channels for Passengers)

• 文字客服服務: 中文、英文及日文 (2026Q1)
• 24小時服務:
  • 香港(含大陸地區)及日本地區 (2026Q2~2026Q3)
  • 全球各分公司電話客服 (2027~)

華航哩享生活 (China Airlines Mileage Life)

• 哩程購買與送禮新選擇: 哩程不只能用，也可買來補足差額或送人，心意無極限!
  • 哩程加購: 快速補足，兌換心願 (開放「哩程加購」)
  • 過期哩程也能補回來: 哩程過期後六個月內，可付費恢復
  • 買哩程送親友: 送出溫暖心意 (可直接購買哩程送給親友)

貨運策略與展望 (Cargo Strategy & Outlook)

貨機機隊優勢 (Cargo Fleet Advantage)

• 貨機機隊規劃:
  • 雙機種機隊:兼顧大容量及節油降低成本優勢。
  • 充份使用運能:以777F 機隊為例，CI 使用率為17.94 (hours/day) 優於全球平均12.94 (hours/day)。
  • 持續汰舊換新:逐年汰換744F 並擴大777F 機隊；未來引進次世代貨機 777-8F。
  • 全球最年輕 777F 機隊之一:平均機齡3.1年。
• 資料來源: 波音公司、本公司整理

2026年國際貨運市場預期將維持正向成長 (2026 International Cargo Market Expected to Maintain Positive Growth)

• IMF於2026年1月份上調今年世界經濟展望，預測全球GDP成長率至3.3%(原預測值為3.1%)，將呈現穩健成長。
• IATA預估2026年空運總量將達到7,160萬噸，比2025年增長2.4%。
• 華航將持續關注地緣政治衝突、美國關稅相關議題、全球財政與貨幣政策走向等影響之國際空運趨勢發展因素，並將依市場變動靈活調整策略佈局。
• 資料來源: IMF、IATA

• Source: IATA Sustainability and Economics.

2026年貨運展望 (2026 Cargo Outlook - Taiwan)

• 高價值產品 (AI / 半導體): 高單價、強時效需求支撐空運占比與收益結構。
• 供應鏈重組: 產能分散帶動多點集貨與分段運輸，轉運需求提升，樞紐銜接與地面作業效率更關鍵。
• 電商: 政策影響小於預期、需求回暖，但檔期更分散且尖峰短促，考驗清關與末端配送效率。

貨運營運策略 (Cargo Operations Strategy)

• 佈局主力市場強化航網運能優勢、掌握產業脈動保持營運彈性:
  • 持續優化東南亞貨機航網、並視需求增加運能，鞏固轉運樞紐地位。
  • 多倫多航班去程更改為定期商業航班並增加至每周3班，擴大北美主力市場份額。
  • 靈活調整歐洲線航班、爭取AI相關產品需求。
  • 關注核心趨勢產業(AI、半導體、電商、電動車、無人機等)，及醫藥冷鏈、航材等高價值貨物出貨動態，爭取包機包艙商機。
  • 與整合型快遞及聯航業者維持良好合作關係，延伸觸角以拓展營運版圖。
  • 強化第三方線上銷售平台運用，開拓新客群市佔。
  • 結合AI科技研發創新貨運服務，提升客戶體驗與服務品質。

Additional Data

2025年各地區人次分布 (2025 Passenger Distribution by Region)

• 亞洲: 90%
  • 日本: 33%
  • 大陸: 16%
  • 韓國: 14%
  • 越南: 11%
  • 泰國 & 亞洲其他: 16% (Derived)
• 美洲: 6%
• 歐洲: 3%
• 大洋洲: 1%

2019年-2026年 空運噸數與貨運量 (2019-2026 Air Freight Tonnage and Cargo Volume)

• 貨運量(CTK) (billion):
  • 2019: ~250
  • 2020: ~260
  • 2021: 272.1
  • 2022: ~265
  • 2023: 273.8
  • 2024: ~280
  • 2025: ~285
  • 2026F: ~290
• 空運噸數 (百萬噸):
  • 2019: ~60
  • 2020: ~60
  • 2021: ~65
  • 2022: ~60
  • 2023: ~65
  • 2024: ~70
  • 2025: ~70
  • 2026F: ~70