陽明海運股份有限公司 2026Q1 法說會簡報
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Company Overview
- 公司名稱: 陽明海運股份有限公司 (YANG MING Marine Transport Corp.)
- 簡報日期: 2026 / 03 / 25
- 全球航商運能排名 (2025年): 第10名
- 總運能 (2025年): 69.5萬 TEU
- 全球員工 (2025年): 6,476 位
Financial Highlights
2025年合併簡明損益表 (單位:新台幣億元)
| 項目 (Item) | 2025年 (2025) | 2024年 (2024) | Diff (Difference) |
|---|---|---|---|
| 營業收入 (Operating Revenue) | 1,636 | 2,227 | (591) |
| 營業毛利 (Gross Profit) | 244 | 776 | (532) |
| 營業淨利(損) (Operating Income (Loss)) | 148 | 676 | (528) |
| 本期淨利(損) (Net Income (Loss) for the Period) | 174 | 645 | (471) |
| 歸屬母公司淨利(損) (Net Income (Loss) Attributable to Parent Company) | 171 | 642 | (471) |
| 每股盈餘(元) (Earnings Per Share (NT$)) | 4.9 | 18.38 | (13.48) |
2025 & 2024 營業成本比較 (單位:新台幣億元)
| 成本項目 (Cost Item) | 2025 營業成本 (Operating Cost) | 2024 營業成本 (Operating Cost) |
|---|---|---|
| 總計 (Total) | 1,392 | 1,451 |
| 船艙租成本 (Vessel Charter Cost) | 296 (21%) | 293 (20%) |
| 燃油成本 (Fuel Cost) | 228 (17%) | 247 (17%) |
| 空調及棧儲費 (Air Conditioning & Storage Fees) | 172 (12%) | 173 (12%) |
| 其他 (Other) | 144 (10%) | 149 (10%) |
| 港埠及運河費 (Port & Canal Fees) | 69 (5%) | - |
| 3VC-集貨船/內陸/裝卸 (3VC-Consolidation/Inland/Loading & Unloading) | - | 60 (4%) |
合併營收及毛利率、純益率變化 (資料區間:2023Q1~2025Q4)
- 營業收入(億元):
- 23Q1: 370, 23Q2: 350, 23Q3: 359, 23Q4: 327
- 24Q1: 438, 24Q2: 526, 24Q3: 728, 24Q4: 535
- 25Q1: 455, 25Q2: 387, 25Q3: 421, 25Q4: 373
- 營業毛利(損)率:
- 23Q1: 9%, 23Q2: 10%, 23Q3: 8%, 23Q4: 2%
- 24Q1: 23%, 24Q2: 32%, 24Q3: 48%, 24Q4: 30%
- 25Q1: 21%, 25Q2: 16%, 25Q3: 16%, 25Q4: 6%
- 純益(損)率:
- 23Q1: 9%, 23Q2: 0%, 23Q3: -4%, 23Q4: -4%
- 24Q1: 22%, 24Q2: 27%, 24Q3: 39%, 24Q4: 24%
- 25Q1: 17%, 25Q2: 3%, 25Q3: 15%, 25Q4: 6%
重要財務比率 (資料區間:2023Q1~2025Q4)
- 流動比:
- 23Q1: 461%, 23Q2: 267%, 23Q3: 435%, 23Q4: 415%
- 24Q1: 468%, 24Q2: 457%, 24Q3: 506%, 24Q4: 598%
- 25Q1: 622%, 25Q2: 347%, 25Q3: 508%, 25Q4: 470%
- 負債比:
- 23Q1: 31%, 23Q2: 42%, 23Q3: 32%, 23Q4: 29%
- 24Q1: 28%, 24Q2: 27%, 24Q3: 25%, 24Q4: 30%
- 25Q1: 29%, 25Q2: 33%, 25Q3: 28%, 25Q4: 28%
Business Segments
2025年集團事業群營收比重
- 貨櫃航運事業 (Container Shipping Business): 93.7%
- 95艘 營運貨櫃船
- 91條 週航線服務數
- 238個 全球代理行
- 物流事業 好好物流 (Logistics Business - Good Logistics): 4.6%
- 27個 全球營運據點
- 提供國際貨運承攬、倉儲及轉運樞紐、跨境電商物流服務
- 散裝航運事業 光明海運 (Bulk Shipping Business - Kuang Ming Shipping): 1.5%
- 12艘 散裝貨輪
- 碼頭事業 (Terminal Business): 0.2%
2025年各航線運費收入比重 (資料區間:202501~202512)
- EUROPE (含西北歐、地中海、越大西洋、歐地幹線): 38%
- AMERICA (含美東、美西航線): 36%
- ASIA II (含中東、南美、紅海、澳洲、南亞): 14%
- ASIA I (亞洲近洋): 12%
Recent Performance and Results
營運量分析 (2024 & 2025 TEU 營運量比較, Thousand TEU)
- 2024 總計: 4,718 Thousand TEU
- America: 1,328 (28%)
- Europe: 1,392 (30%)
- Asia II: 666 (14%)
- Asia I: 1,332 (28%)
- 2025 總計: 4,419 Thousand TEU
- America: 1,189 (27%)
- Europe: 1,379 (31%)
- Asia II: 588 (13%)
- Asia I: 1,264 (29%)
船舶資源現況 (數字計算基準日:2025年以當年底為準,2026年以2026/3/5為準)
- 2026年第一季船舶總艘數及運力為98艘及72.9萬TEU,較2025年增加15,600TEU,係因首艘15K LNG雙燃料自有船交付投入運營。
- 年度 | Y2025 | Y2026/Q1 | DIFF.
- 自有船艘數/占比 | 61 / 63% | 62 / 63% | +1 / +1.6%
- 租入船艘數/占比 | 36 / 37% | 36 / 37% | - / -
- 總艘數 | 97 | 98 | +1 / +1.0%
- 自有船運力(TEU) | 348,980 / 49% | 364,580 / 50% | +15,600 / +4.5%
- 租入船運力(TEU) | 364,714 / 51% | 364,714 / 50% | - / -
- 總運力(TEU) | 713,694 | 729,294 | +15,600 / +2.2%
Future Outlook & Guidance
2026 Q2 市場展望
- 第二季在年後復工帶動下,市場量能逐步回穩,整體表現預期優於第一季。
- 惟外部環境仍存不確性,包括地緣政治、運力變化、及關稅政策演變;同時因近期中東戰事導致油價高漲、產業鏈中斷、主要碼頭塞港,進而導致船舶與運力周轉吃緊。
- 整體市場供需與未來前景仍需審慎觀察。
Strategic Initiatives and Plans
近年新造船計畫 (資料來源:2022年至2025年3月董事會決議)
| 董事會通過年度 | 艘數 | 運力(TEU/艘) | 燃料規格 | 預計交付年度 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 5 | 15,600 | LNG雙燃料 | 2026Q1-2027Q1 |
| 2025 | 7 | 16,000 | LNG雙燃料 | 2028Q3-2029Q2 |
| 2025 | 6 | 8,000 | 甲醇雙燃料預置 | 2028Q4-2030Q1 |
| 2026 | 6 | 13,000 | LNG雙燃料 | 2029Q1-Q4 |
近年新造櫃計畫
- 自有率從41%提升至49%。
- 平均櫃齡由7.4年降至6.5年。
- 近年新造櫃採購量 (TEU):
- 2023: 41,800 TEU
- 2024: 30,500 TEU
- 2025: 125,900 TEU
Additional Data
全球經濟溫和成長,但中東戰爭因素,未來成長亦充滿變數
- IMF在1月發布的全球經濟展望報告中,預測2026年全球經濟成長為3.3%,2027年為3.2%。(註:此為美、以、伊衝突爆發前之預測值)
- Growth Projections (Real GDP Growth, %)
- 2025: IMF: 3.3, OECD: 3.2, World Bank: 2.7
- 2026: IMF: 3.3, OECD: 2.9, World Bank: 2.6
- 2027: IMF: 3.2, OECD: 3.1, World Bank: 2.7
- 資料來源: IMF, World Economic Outlook, Jan 2026; OECD, Economic Outlook, Dec 2025; World Bank, Global Economic Prospects, Jan 2026
主要經濟體成長預測 (單位:成長率(%))
- 2025年中國經濟成長率穩定在5%,2026年放緩至4.5%, 2027年進一步降至4.0%。
- 2月底美、以、伊軍事衝突升級,導致荷姆茲海峽通行受阻,不僅引發國際油價大幅波動,亦衝擊全球供應鏈穩定;隨著戰事膠著,更進一步加劇通膨壓力,為全球經濟前景帶來高度不確定性。
- 國家 | 2025 本期預估 | 2025 前期預估 | 2026 本期預估 | 2026 前期預估 | 2027 本期預估
- 全球 | 3.3 | 3.2 | 3.3 | 3.1 | 3.2
- 美國 | 2.1 | 2.0 | 2.4 | 2.1 | 2.0
- 歐元區 | 1.4 | 1.2 | 1.3 | 1.1 | 1.4
- 中國 | 5.0 | 4.8 | 4.5 | 4.2 | 4.0
- 資料來源: IMF, World Economic Outlook, Jan 2026 & Oct 2025
OECD綜合領先指標(CLI)
- G20國家的CLI綜合領先指標自2025年07月起已連續8個月突破100,且持續上揚,經濟活動呈現增長趨勢。
- 2026 Feb CLI: 100.60
- 資料來源: OECD, Composite Leading Indicator, March 2026
主要經濟體採購經理人指數(PMI)
- 根據最新公布的2月PMI數據,東南亞、日本、美國與歐元區製造業維持擴張,中國則落入緊縮區間。
- Manufacturing PMI (2026 Feb):
- ASEAN: 53.8
- China: 49.0
- Japan: 53.0
- US: 52.4
- Eurozone: 50.8
- 資料來源: Institute for Supply Management (ISM)、S&P Global、中國國家統計局
美國主要貨櫃港口每月進口貨量趨勢
- 美國零售聯合會(NRF)暨海事貿易諮詢公司Hackett Associates報告指出,由於關稅影響持續,預計2026年上半年進口量預估為1,221萬TEU,年減2.5%。
- *Monthly imports 2025-2026 (TEU-Millions) Forecast
- 2025 (Current Forecast): Jan: 2.22, Feb: 2.01, Mar: 1.91, Apr: 2.03, May: 2.09, Jun: 2.1, Jul: 2.39, Aug: 2.32, Sep: 2.1, Oct: 2.07, Nov: 2.02, Dec: 2.01
- 2026 (Previous Forecast in parentheses, then current forecast bars): Jan: (2.11*), Feb: (1.97*), Mar: (1.89*), Apr: (2.05*), May: (2.13*), Jun: (2.12*), Jul: 2.2*, Aug: 1.95, Sep: 1.97, Oct: 2.01, Nov: 2.07, Dec: 2.02
- 註: U.S. ports: Los Angeles/Long Beach, Oakland, Seattle and Tacoma on the West Coast; New York/New Jersey, Port of Virginia, Charleston, Savannah, Port Everglades, Miami and Jacksonville on the East Coast, and Houston on the Gulf Coast. 黑字為當期資料(9th Mar),括弧內為前期資料(9th Feb)
- 資料來源: NRF/Hackett Associates Global Port Tracker、Import Cargo Volume Expected to Be Down in First Half of 2026, But Too Soon to Tell Impact from Iran
產業供需
- 受新船持續交付與貿易不確定性影響,2026年航運市場面臨供過於求的壓力。美國關稅政策反覆、中東局勢動盪及紅海復航時程、港口壅塞與環保法規等因素,持續影響產業前景。
- 更新時點及頻率:
- Drewry: 2026/02 Monthly
- Alphaliner: 2026/03 Monthly
- Clarksons: 2026/02 Monthly
- Supply/Demand Forecasts (單位:%)
- Drewry:
- 2025: Supply 7.0%, Demand 6.0%
- 2026(F) 本期預估: Supply 3.1%, Demand 2.2%
- 2027(F) 本期預估: Supply 6.6%, Demand 3.0%
- 2026(F) 前期預估: Supply 3.0%, Demand 2.1%
- 2027(F) 前期預估: Supply 6.6%, Demand 2.7%
- Alphaliner:
- 2025: Supply 7.2%, Demand 3.5%
- 2026(F) 本期預估: Supply 3.8%, Demand 2.5%
- 2026(F) 前期預估: Supply 3.8%, Demand 2.5%
- Clarksons:
- 2025: Supply 7.0%, Demand 4.5%
- 2026(F) 本期預估: Supply 4.4%, Demand 2.6%
- 2027(F) 本期預估: Supply 6.4%, Demand 3.0%
- 2026(F) 前期預估: Supply 4.5%, Demand 2.5%
- 2027(F) 前期預估: Supply 6.4%, Demand 3.0%
- Drewry:
- 資料來源: Drewry, Container Forecaster Monthly, Feb 2026; Alphaliner, Monthly Monitor, Mar 2026; Clarksons, Container Intelligence Monthly, Feb 2026
油價走勢
- 近期原油價格於美以伊戰爭開始前(2/28),每桶多在65~75美元間浮動;自開戰後,油價短時間內大幅飆升,截至3/19,每桶原油價格已接近110美元。油價短期內走勢,預計將隨未來戰爭發展及荷姆茲海峽封鎖情況變動。
- 資料來源: Platts Brent Crude Oil Price
油價展望
- 根據各金融和能源機構對於布蘭特原油油價之預估,每桶原油價格可能介於55~90美元/桶之間波動,主要受地緣政治、美國貿易政策、美中石油庫存及需求變化影響。
- Brent Crude Oil Price Forecast (USD)
- 機構名稱 | 2026Q2 | 2026Q3 | 2026Q4 | 2027Q1 | 更新日期
- 渣打銀行 | $98 | $85 | $81 | $78 | 2026/3/16
- 摩根士丹利 | $110 | $90 | $80 | $70 | 2026/3/16
- 高盛集團 | $80 | $74 | $71 | $71 | 2026/3/11
- 摩根大通銀行 | $59 | $56 | $55 | $55 | 2026/3/13
- EIA | $90 | $75 | $70 | $66 | 2026/3/10
- 資料來源: 彭博社 - Bloomberg ; 美國能源資訊管理局 - U.S. Energy Information Administration (EIA)
運力排名
- 2026年03月陽明海運貨櫃運力排名為全球第九。
- 資料來源: Alphaliner TOP 100 / 01 March 2026
近年油價及平均運費變化 (資料區間:202405~202512)
- 平均運費(TEU) (單位:USD/TEU)
- 2024年高峰約3,600 USD/TEU (202407), 2025年約1,600-1,700 USD/TEU。
- SCFI運價指數 (單位:USD/Ton)
- 趨勢與平均運費相似。
- 平均油價(TON) (單位:USD/Ton)
- 2024年約500-600 USD/Ton, 2025年約550-570 USD/Ton。