三發地產·金革音樂 (股票代號 9946) 2026Q1 法說會簡報
Company Overview
公司名稱: SANFAR 三發地產股份有限公司 設立日期: 1993年09月 上市日期: 2013年09月 股票代號: 9946 董事長: 鍾鼎晟 實收資本額 (2025/12/31): 新台幣 32.66億元 每股淨值 (2025/12/31): 新台幣 20.62元 市值 (依2026/03/24收盤價新台幣18.25元): 新台幣 59.60億元 主要營業項目: 營建收入 公司網站: www.sanfar.com.tw
Financial Highlights
合併綜合損益表 (單位: 新台幣仟元)
| 項目/年度 | 2025全年度 | 2024全年度 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 1,787,734 | 2,030,854 |
| 營業成本 | 831,380 | 1,315,779 |
| 營業毛利 | 956,354 | 715,075 |
| 營業費用 | 262,563 | 253,752 |
| 營業淨利 | 693,791 | 461,323 |
| 營業外收支 | (10,920) | 11,539 |
| 稅前淨利 | 682,871 | 472,862 |
| 所得稅(費用)利益 | (188,632) | (97,546) |
| 本期淨利 | 494,239 | 375,316 |
| 每股盈餘(元) | 1.52 | 1.15 |
合併資產負債表 (單位: 新台幣仟元)
| 項目/年度 | 2025.12.31 | 2024.12.31 |
|---|---|---|
| 資產總計 | 17,263,217 | 16,507,005 |
| 在建房地 | 7,397,015 | 9,923,148 |
| 待售房地 | 6,135,376 | 1,777,900 |
| 預付土地款 | - | 47,450 |
| 營建用地 | 27,352 | 27,352 |
| 商品存貨 | 99 | 501 |
| 存貨合計 | 13,559,842 | 11,776,351 |
| 現金及約當現金 | 1,376,713 | 2,151,518 |
| 投資性不動產 | 439,483 | 394,544 |
| 其他 | 1,887,179 | 2,184,592 |
| 負債合計 | 10,529,957 | 9,798,726 |
| 短期借款及應付短票 | 3,602,440 | 4,641,480 |
| 合約負債 | 793,365 | 763,438 |
| 公司債(含一年內到期) | 4,788,373 | 3,795,728 |
| 其他 | 1,345,779 | 598,080 |
| 權益合計 | 6,733,260 | 6,708,279 |
| 股本 | 3,265,542 | 3,265,542 |
| 資本公積 | 35,740 | 35,740 |
| 保留盈餘 | 3,352,021 | 3,195,567 |
| 其他權益 | 124,905 | 211,430 |
| 庫藏股票 | (44,948) | - |
合併財務比率 (單位: %)
| 項目 | 2025.12.31 | 2024.12.31 |
|---|---|---|
| 流動比 | 246.82% | 249.59% |
| 負債比 | 61.00% | 59.36% |
| 總資產報酬率 | 4.15% | 3.33% |
| 股東權益報酬率 | 7.35% | 5.69% |
| 毛利率 | 53.49% | 35.21% |
| 營業淨利率 | 38.81% | 22.72% |
| 稅後淨利率 | 27.65% | 18.48% |
個股分析
| 項目 | 2025Q4 | 2024Q4 | 平均數 |
|---|---|---|---|
| 殖利率 | 7.14% | 4.61% | 5.875% |
| 股價淨值比 | 0.93 | 1.10 | 1.02 |
Recent Performance and Results
2026年每月營收與同期比較 (單位: 新台幣仟元)
- 2026年1月: 3,219
- 2026年2月: 3,316
- 2025年1月: 607,376
- 2025年2月: 1,137,444
2025年每月營收與同期比較 (單位: 新台幣仟元)
| 月份 | 2025年 (114年) | 2024年 (113年) |
|---|---|---|
| 1月 | 607,376 | 3,219 |
| 2月 | 1,137,444 | 3,316 |
| 3月 | 23,661 | 2,517 |
| 4月 | 328,040 | 3,321 |
| 5月 | 331,438 | 25,545 |
| 6月 | 130,185 | 3,446 |
| 7月 | 147,457 | 3,505 |
| 8月 | 90,675 | 23,693 |
| 9月 | 13,385 | 3,253 |
| 10月 | 30,811 | 19,325 |
| 11月 | 194,627 | 3,843 |
| 12月 | 1,660,121 | 474,556 |
Business Segments
主要營業項目
- 營建收入
推案情形
已完工個案
- 澄德段.三發首席大院
- 預估總銷: 97億元
- 推案地點: 高雄市仁武區
- 開工日期: 2021年Q1
- 取得使照: 2025年Q4
在售中個案
- 澄德段.三發首席大院
- 預估總銷: 97億元
- 推案地點: 高雄市仁武區
- 北投案. MAX豐璟
- 預估總銷: 9億元
- 推案地點: 台北市北投區
- 六甲頂. 三發橋
- 預估總銷: 15億元
- 推案地點: 台南市永康區
在建中個案
- 星鑽段.三發DIAMOND ONE
- 預估總銷: 38億元
- 推案地點: 台南市中西區
- 開工日期: 2024年Q4
- 預計完工: 2029年Q3
- 副都心18地號
- 預估總銷: 85億元
- 推案地點: 新北市新莊區
- 開工日期: 2024年Q4
- 預計完工: 2028年Q4
規劃中個案
- 01 興邦段
- 預估總銷: 60億元
- 推案地點: 高雄市前鎮區
- 02 五塊厝
- 預估總銷: 80億元
- 推案地點: 高雄市苓雅區
- 03 金城段
- 預估總銷: 40億元
- 推案地點: 台南市安平區
Products, Services & Technology
三發理念 (品牌願景)
- 非典型開發商: 追求社會和諧共存，透過教育傳遞希望。
- 邀請樹醫生擔任景觀顧問。
- 成立三發教育基金會。
- 淨零建築/永續建築 標準示範者: 致力於環境永續綠態宅。
- 以日本塗料工法取代傳統磁磚。
- 將廢混凝土塊回收再利用。
- 不只是建築 更是愛的延伸: 將專業注入，空間充滿人性與藝文氛圍。
- 金革音樂黑膠唱片聆賞空間。
- 公設規劃家教室與音樂教室。
- 蓋房子是一種社會責任: 堅持品質與安全。
- 導入BIM (Building Information Modeling)、ISO9001認證。
- 第三方安全履歷、公設代驗。
ESG / Sustainability
ESG永續發展
- 綠建材能力轉為基本門檻。
- 綠建築標章為國家級標準。
- 碳足跡與節能持續加強。
三發教育基金會
- 藝文教育:
- 行動書車: 截至2026年2月，累計出車927場，服務59,114人次。
- 「散發愛讀書角落計畫」: 累計觸及逾395,746人次。
- 生涯探索:
- 2025年主題「未來職場進行式」: 透過全線上數位策展與互動，陪伴大專青年認識職涯藍圖。
- 2025年寒暑假辦理8場講座及1場工作坊，累計455人參與；專案社群觸及46,383位。
- 2026年主題籌備中。
- 圓夢助學:
- 提供獎助學金，捐助高雄市、臺南市、屏東縣等9校。
- 截至2025年已累計捐助498,000元。
- 2025年發送38位學童獎學金 (學年制)。
- 2026年將改為學期制。
企業永續 (未來展望)
- 文化:
- 攜手金革音樂藝文企業合作，支持在地藝文團體。
- 長期支持台灣藝術文化發展，榮獲兩屆文化部文馨獎。
- 2025年獲得第一屆《ESG for Culture 影響力獎》。
- 音樂:
- 公設空間打造金革音樂黑膠唱片聆賞空間。
- 建案大廳設置鋼琴，公播授權金革音樂。
- 永續:
- 導入新技術減少營建廢棄物，將廢棄水泥回收再利用。
- 持續尋找營建廢棄物再利用的可能性，規劃導入新施工技術、建材等。
- 2025年獲得第一屆台灣建築永續獎。
- 安心:
- 新建案全面導入第三方查驗 (如SGS建物生產履歷、公設點交)。
- 通過ISO9001認證，確保品質。
Outlook & Strategy
推案趨勢分析
- 總體趨勢: 自住剛需與高成本房價仍堅，市場呈現「量縮、價穩至微幅修正」格局。
- 國內房市政策:
- 自113年9月實施第七波選擇性信用管制以來，銀行強化不動產貸款控管與限貸政策，影響市場資金運用緊縮。
- 114年全年六都建物買賣移轉棟數低落於26萬棟水準。
- 中央銀行於2026年Q1理監事會議中，上修全年經濟成長率至7.28%，並決議放寬第二戶購屋貸款成數至6成，釋出政策適度鬆綁的訊號。
- 消費者信心尚待進一步恢復。
- 國內經濟情況:
- 美國聯準會FED於114年12月降息1碼，115年3月利率按兵不動，聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間。
- 受惠AI與高效能運算需求帶動，出口動能暢旺，主計總處115年預測上修經濟成長率至7.71%。
- 公司策略:
- 持續審慎因應市場變化，維持穩健資金水位與財務結構。
- 採取彈性推案與銷售策略，在市場出現結構性轉折時掌握機會。
- 確保營運穩定，持續為利害關係人創造長期價值。
未來動態
- 推案概況: 政府政策性打房與限貸持續，自住買盤謹慎，投資需求減弱，推案趨於保守。
- 銷售進度: 市場整體銷售速度放緩，交屋潮與限貸政策使成交時間拉長，但核心都市優質案場仍維持相對穩定的去化節奏。
- 未來動態 (區域):
- 台北市: 交易動能偏弱，預售屋交易量連續下滑，呈現價微跌局面。
- 新北市: 市場整體銷售速度放緩，交屋潮與限貸政策使成交時間拉長，但核心都市優質案場仍維持相對穩定的去化節奏。
- 中南部: 特定重劃區推案量仍高，預售屋市場依然有撐，但整體推案量縮。價格、去化速度於非熱區段落差顯著。
未來展望
- 未來營收:
- 2026年預期三發首席大院建案陸續交屋，加上新成屋銷售，預期將帶來可觀的營收挹注。
- 多元化經營:
- 綜合考量土地開發、商業不動產或規劃其他綜合性服務，以達多元發展機會。
- 公司治理:
- 執行ISO9001認證及ESG溫室氣體盤查與確信範圍。
- 2026年新增SASB確信認證，提升公司治理評鑑成果，增進客戶滿意度。
- 社會公益:
- 支持台灣藝文團體、舉辦藝術博覽會及音樂市集，持續拓點讀書角落，提升企業的社會影響力。
- 企業永續:
- 持續編制ESG永續報告書且取具永續報告書第三方確信認證。
- 導入新施工技術與建材、減少營建廢棄物，打造智慧永續建築。
Additional Data
產業概況 - 全國六都建照及使照核發統計 (累計至2025年12月份)
建照核發數量比較表 (單位: 張)
| 城市 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 新北市 | 437 | 348 | 266 |
| 臺北市 | 427 | 238 | 198 |
| 桃園市 | 1,730 | 1,299 | 2,268 |
| 臺中市 | 2,038 | 2,182 | 1,865 |
| 臺南市 | 2,672 | 3,169 | 2,681 |
| 高雄市 | 1,645 | 1,585 | 1,596 |
使照核發數量比較表 (單位: 張)
| 城市 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 新北市 | 350 | 432 | 410 |
| 臺北市 | 166 | 191 | 202 |
| 桃園市 | 1,234 | 1,317 | 1,276 |
| 臺中市 | 1,927 | 1,857 | 1,850 |
| 臺南市 | 3,472 | 3,370 | 2,529 |
| 高雄市 | 2,117 | 2,428 | 1,911 |
| 資料來源: 內政部營建署 |
免責聲明: 本簡報資料可能包含對未來展望的表述，由於係基於對現況的預期，同時受限於已知或未知風險或不確定性與假設不同的影響，致使實際結果可能明顯不同於表述內容。除法令要求外，本公司並無義務因應新資訊的產生或未來事件發生，不負有主動更新或修正本簡報對相關未來的表述。本簡報及其內容非經由本公司書面許可，任何第三者不得任意取用或複製。