東生華製藥 (8432 股票代號) 2026年Q1 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 東生華製藥 (tsh biopharm) 股票代號: 8432 法說會日期: 2026/03/27 總經理: 楊思源

願景 (Vision): 提升病患生活品質，成為國際創新生技在亞洲開發及行銷的最佳策略夥伴(dBMS)。

使命 (Mission):

• Focusing: 以病患生活品質為核心，提供醫療需求未滿足的產品組合 (Total Solution)包含: 藥品、檢測與保健。
• Specializing: 開發創新特殊醫療技術、劑型，建立市場差異化。
• Becoming: 以開創價值，成為創新生技在亞洲開發及行銷的最佳策略夥伴。

發展階段 (Develop Timeline):

• 2019~: 雙引擎發展期
• 2022~: 雙引擎 + 賦領導能
• 2023~: 有機+無機成長
• 2025~: 有/無機成長，加速 time-to-peak sales

免責聲明: 本簡報及同時發佈之相關訊息所提供之預測性資訊包括營運展望、財務狀況以及藥品開發規劃等內容，乃是建立在本公司從內部與外部來源所取得之資訊基礎。本公司未來實際所可能發生之營運結果、財務狀況以及藥品開發結果，可能與這些明示或暗示之預測性資訊有所差異。其原因可能來自於各種因素，包括但不限於政府政策、競爭情勢、國際經濟狀況、市場需求以及其他本公司無法掌控之風險等因素。 本簡報中對未來之展望，反應本公司截至目前為止對於未來的看法。對於這些看法，未來若有任何變更或調整時，本公司並不負責隨時再度提醒或更新。此簡報及其內容未經本公司書面許可，任何第三者不得任意取用。

Financial Highlights

2025年財務指標成果 (數據為2025年vs 2024年同期比較):

• 營收擴張: 合併營業收入 年增+20%
  • 業務規模持續擴大，核心動能強勁。
• 獲利加速: 合併營業利益 年增+29%
  • 營運效率提升，獲利增速超越營收。
• 股東價值: 每股盈餘(EPS) 年增+23%
  • 穩健實現長期股東價值。

合併綜合損益表(簡化) (單位: 仟NTD):

關鍵財務敘事:

• 營收增長動能: 核心產品穩健，加上子公司(高峰、創益)營收併入貢獻。
• 毛利率說明: 若排除去年同期一次性勞務收入影響，兩期毛利率水準持平，本業獲利能力穩固。
• 營業利益: 整體費率控制得宜。

合併營業收入(億元):

• 2021: 4.13
• 2022: 7.41
• 2023: 8.11
• 2024: 11.20
• 2025: 13.37

合併營業利益(億元)與每股盈餘(元):

• 2021: 營業利益 0.56, 每股盈餘 1.23
• 2022: 營業利益 0.66, 每股盈餘 1.61
• 2023: 營業利益 0.64, 每股盈餘 1.61
• 2024: 營業利益 1.70, 每股盈餘 2.95
• 2025: 營業利益 2.18, 每股盈餘 3.63

Business Segments

集團多元營收組成 (2025年):

• 藥品: 58% (介入與治療)
• 疫苗: 21%
• 保健食品: 16%
• 檢測: 4% (診斷與追踪)
• 勞務收入: 1%
• 預防與保健 (合計): 37% (疫苗 21% + 保健食品 16%)

營收動能增長分析 (2024年 vs 2025年, 單位: 仟元/台幣):

• 2024年總營收: 1,115,716
• 藥品: +158,241 (+14.1%)
• 疫苗: +130,616 (+11.7%)
• 檢測: +14,788 (+1.3%)
• 保健食品: -43,123 (-3.8%)
• 勞務收入: -39,715 (-3.5%)
• 2025年總營收: 1,336,523
• 總營收成長: +20%

Products & Technologies

2025年產品布局與海外市場拓展進展: 2025年達成9項重大產品里程碑，涵蓋5項上市許可及4項獨家授權，展現精準執行力。

• 2025/02: Lonine 取得澳門上市許可
• 2025/04: G25 與中國藥品公司元翌生技簽約取得罕見疾病台灣市場獨家專屬授權
• 2025/06: Lacoxa 取得澳門上市許可
• 2025/07: T24 取得台灣上市許可
• 2025/10: Linicor 取得澳門上市許可
• 2025/10: Rhynorm 取得澳門上市許可
• 2025/11: B25 與中國藥品公司兆科眼科取得Tenpoint Therapeutics 開發的老花眼症狀緩解治療的台灣市場獨家專屬授權
• 2025/12: 引進NGS兩項新產品 Alpha Liquid Breast, Alpha Solid Breast

階段性產品上市進程 (15項新產品 蓄勢待發):

• 精準醫療與藥物:
  • 2024: V23 乾眼症, D24 癌症追蹤, A24* 癲癇
  • 2025: F25 癌篩, O25 乳癌預後風險
  • 2026: E20* 罕病, A26 乳癌四期選藥
  • 2027: B25 老花眼
  • 2028: G25 罕病
• 日常照護與保健:
  • 2024: O24 流感
  • 2025: VA23 戒菸, I25* 女性保養, I24* 眼科保健
  • 2026: 醫敏家系列, T23 骨骼保健

深耕高利基與精準醫療市場 - 三大核心領域之產品佈局 (9項專業醫療產品):

1. 罕病與必備用藥:
   • 說明: 落實企業社會責任，關注罕見疾病，填補未被滿足的醫療需求與生活品質。同時穩定供應 WHO 必備藥物。
   • 產品:
     • A24* 癲癇 (WHO用藥, 2024)
     • E20* (2026上市)
     • G25 (2028上市)
2. 精準檢測:
   • 說明: 精準醫學的守護全程，引領癌症精準檢測，建構從預防到治療的科學導航。
   • 產品:
     • D24 癌症追蹤 (2024)
     • F25 癌篩 (2025)
     • O25 乳癌預後風險 (2025)
     • A26 乳癌四期選藥 (2026)
3. 全齡生活照護:
   • 說明: 照護高齡化社會感官健康，提升全齡化的生活品質與健康質量。
   • 產品:
     • V23 乾眼症 (2024)
     • B25 老花眼 (2027)

策略佈局自費醫療領域 - 建構全方位的健康管理生態系: 精準打擊高消費力族群，擴大自費市場高毛利引擎。

1. 創益 (3項) - 生活用藥與微恙照護:
   • 策略定位: 從預防醫學到日常防護與不良習慣介入。
   • 藥品:
     • O24 流感 (2024)
     • VA23 戒菸 (2025)
   • 保健品:
     • 醫敏家系列 (2026)
2. 高峰 (3項) - 機能性食品與精準保養:
   • 策略定位: 高齡預防保健與健康保健市場領域。
   • 食品與保健:
     • I25* 女性保養 (2025)
     • I24* 眼科保健 (2025)
     • T23 骨骼保健 (2026)

精準醫療: 臨床實證驅動成長 (2025年):

• 業績成長: 30%
  • 雙引擎策略帶動NGS檢測需求，液態切片技術大幅提升臨床應用覆蓋率。
• 使用者成長: 37%
• 關鍵成就:
  • 登錄國際頂尖期刊, IF最高達8.3: 於ESMO Open 及 European Journal of Cancer 證實液態切片優於傳統檢測，敏感度最高達100%。(* 腦脊髓液 CSF)
  • 首創「廢水變黃金」無創檢測模式: 將胸腹水等醫療廢棄物轉化為診斷檢體，避免侵入性手術風險，落實SDG3健康福祉。
  • 打造市場 MRD 個人化癌症追蹤: 癌蹤跡AlphaLiquid® Detect 針對病患基因量身打造追蹤套組，精準預測復發風險。
  • 榮獲第28屆國家級 SNQ 品質認證: 癌液準基因檢測品質通過國家級敏級嚴護護審查，展現精準醫療檢測的的高可靠度。
• 2026年乳癌精準醫療檢測啟動: 兩項新產品Alpha Liquid Breast & Alpha Solid Breast。

Clients & Markets

策略引擎二、深耕台灣通路. 覆蓋率增加: 全面覆蓋所有層級醫院，奠定市場領導地位。

• 醫學中心 (Medical Centers): 100% (25/25)
• 區域醫院 (Regional Hospitals): 100% (75/75)
• 地區醫院 (Area Hospitals): 100% (313/313)
• 基層診所 (General Practitioners): 56% (5,500/9,857)

產品組合優化: 自費產品業績增長: 營收結構轉向高價值自費市場。

• 自費產品業績預計增長超過16倍:
  • 2022: 0.4億
  • 2024: 5.3億
  • 2026 (預估): 6.5億
• 自費營收佔比 (Self-pay %):
  • 2021: 8%
  • 2024: 44%
  • 2027: 50%

策略引擎三、佈局東南亞 (市場進入時間軸):

• 泰國: 2015 - Amtrel®
• 緬甸: 2022 - Amtrel®
• 香港: 2022 - Rhynorm®, Ribavirin
• 馬來西亞: 2024 - Amtrel®
• 澳門: 2025 - Lonine®, Lacoxa, Rhynorm®, Linicor

ESG / Sustainability

東生華實力備受肯定: 東生華製藥重視永續經營，持續提高公司治理、品牌及人才培育獲得佳績。

• 2025AREA 亞洲企業社會責任獎-社會公益發展、綠色領導:
  • 首次參賽即從19個國家、逾350件參賽專案中脫穎而出，獲得雙料大獎。
• 2025第十八屆TCSA台灣企業永續獎:
  • 首次參賽即榮獲永續報告書獎- 醫療保健 第二類 銀獎。
• 2025第11屆、2022第8屆公司治理評鑑TOP5%:
  • 全台上櫃公司僅有39間(第11屆)、36間(第8屆)評鑑為TOP 5%。
• 2024 傑出生技產業獎 潛力標竿獎:
  • 評選未來發展潛力傑出，前景可期之生技公司。
• 2022HR ASIA 亞洲企業最佳雇主獎:
  • 首次參賽即得獎，全台330家企業僅97家獲獎。

Outlook & Strategy

五年發展策略: 雙機成長・無機加有機 (四大策略引擎: 驅動永續發展):

1. 發展 海外市場
2. 開發 利基產品
3. 深耕 台灣通路
4. 無機成長

策略引擎一、開發利基產品: 提供七種疾病解決方案:

• 心血管疾病
• 疫苗 / 戒菸
• 中樞神經
• 眼科
• 降血脂
• 癌症檢測
• 腸胃科

策略引擎四、無機成長: 培育2大「小金雞」拓展7大疾病領域:

• 高峰藥品:
  • 專注領域: 中樞神經、心血管、骨關節、眼科。
  • 2025年財務績效: 每股盈餘 6.09元, 現金股利 3.00元, 股票股利 1.00元, 總股利 4.00元 (75%現金, 25%股票)。展現強勁的獲利分配能力。
• 創益生技:
  • 專注領域: 腸胃道、小兒科、癌症檢測。
  • 2025年財務績效: 每股盈餘 1.69元, 現金股利 1.00元, 股票股利 0.00元, 總股利 1.00元。2025年轉盈並首次發放股利，展現營運轉折與現金回饋能力。

集團綜效: 整合後，集團覆蓋7大疾病類別，通路遍及100%醫院與60%診所。

2026年東生華展望:

• 開發利基產品:
  • 目標眼科、罕見疾病與中樞神經的新產品開發，持續針對臨床上特殊需求提供解方。
  • 乾眼症產品星特潤Tyvaya與戒菸錠劑戒衛清Varenate的上市開展。
  • 透過利基型產品優化產品結構。
• 深耕台灣通路:
  • 持續深耕既有科別及擴展新科別通路。
  • 透過管理通路及提高自費比例，優化成本結構。
• 發展海外市場:
  • 2025 四張海外新藥證(高血脂、心律不整及止痛)。
  • 馬來西亞與澳門分別產出第一張訂單。
• 無機成長:
  • 二家子公司(高峰藥品與創益生技)分別在各自專注的科別領域持續成長。
  • 持續評估策略合作擴張機會。

Additional Data

2025年里程碑回顧:

• 營運成長與產品創新:
  • 財務績效顯著增長: 營收成長+20%, 營業利益+29%, 每股盈餘(EPS)成長+23%。
  • 15 項新產品研發: 藥品:7項, 診斷產品:4項, 保健食品:4項。產品組合涵蓋藥品、診斷產品及保健食品三大領域。
• 全球佈局與企業卓越:
  • 成功拓展亞洲市場: 已在泰國、馬來西亞、越南、香港和澳門建立穩固的銷售通路。
  • 榮獲公司治理與 ESG 獎項肯定: 進入公司治理, 榮獲2025 AREA & TCSA 獎項。

卓越執行力: 五年內成功取得10張藥證 (2020年~2025年共取得):

• 六張台灣藥證
• 四張海外藥證
• 藥證列表:
  • 01 (2020 台灣): Rancad 諾瑞心寧藥效錠 (新成分新藥)
  • 02 (2021 台灣): Cretrol 脂瑞妥錠 (新藥)
  • 03 (2021 台灣): Alprosm 愛博第凍晶注射劑 (困難學名藥)
  • 04 (2022 緬甸): Amtrel 諾壓錠 (新成分新藥)
  • 05 (2022 香港): Rhynorm 律諾膜衣錠 (品牌學名藥)
  • 06 (2024 馬來西亞): Amtrel 諾壓錠 (新成分複方新藥)
  • 07 (2024 台灣): 星特潤®TYRVAYA® 星特潤 噴鼻液 (新適應症與新給藥途徑)
  • 08 (2025 澳門): Lonine 勞寧 (品牌學名藥)
  • 09 (2025 台灣): 生物相似藥 用於治療骨質疏鬆症
  • 10 (2025 台灣): Varenate 戒衛清 (首發學名藥)