鴻呈實業股份有限公司 (N/A) [time: 2026Q1] 法說會簡報
Company Overview
公司名稱: 鴻呈實業股份有限公司 (VSO Electronics) 核心價值/原則:
- Integrity (誠信)
- Professionalism (專業)
- Quality (品質)
- Innovation & Growth (創新與成長)
- Teamwork (團隊合作)
- Sustainable Business (永續經營)
免責聲明: 本報告內容係依據製作當時的時間點更新，內容涉及財務或相關資訊可能涵蓋本公司及子公司未來前景，且受重大風險和不確定性因素影響，而導致最終結果與原先的展望相異。因此，本公司特此聲明，此報告內容，僅為資訊流通之目的而公佈，並非投資建議，本公司及代表人、報告者不對報告內容的正確性、完整性或使用本報告內容所產生的損害負責。
Financial Highlights
單位: 新台幣仟元 (除每股盈餘為新台幣元)
損益表 (2024年度 vs. 2025年度)
| 項目 | 2025年度 (查核數) | 2024年度 (查核數) | 年變化 |
|---|---|---|---|
| 銷貨收入 | 2,631,512 | 2,162,996 | 21.7% |
| 銷貨毛利 | 713,695 | 592,388 | 20.5% |
| 銷貨毛利率 | 27.12% | 27.39% | -1.0% |
| 營業淨利 | 262,313 | 224,725 | 16.7% |
| 營業淨利率 | 9.97% | 10.39% | -4.1% |
| 稅前損益 | 255,068 | 257,573 | -1.0% |
| 稅後損益-屬於母公司 | 189,549 | 185,572 | 2.1% |
| 每股盈餘(新台幣元) | 4.34 | 4.55 | -4.6% |
關鍵財務比率 (2024年度 vs. 2025年度)
| 項目 | 2025年度 | 2024年度 |
|---|---|---|
| 負債占資產比率(%) | 43 | 34 |
| 平均收現日數 | 121 | 115 |
| 平均銷貨日數 | 50 | 45 |
| 流動比率(倍) | 1.9 | 2.4 |
| 速動比率(倍) | 1.6 | 2.1 |
| 不動產、廠房及設備週轉率(次) | 4.63 | 5.50 |
| ROA (%) | 7.92 | 9.42 |
| ROE (%) | 12.60 | 14.88 |
營業收入與研發費用 (2021年度 - 2025年度)
| 年度 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 | 2021年度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,631,512 | 2,162,996 | 1,816,150 | 2,273,919 | 2,118,970 |
| 研發費用 | 125,991 | 95,648 | 77,273 | 69,075 | 54,474 |
| 占比 | 4.79% | 4.42% | 4.25% | 3.04% | 2.57% |
現金流量表 (2024年度 vs. 2025年度)
| 項目 | 2025年度 (查核數) | 2024年度 (查核數) | 年變化 |
|---|---|---|---|
| 營運活動之淨現金流入 | 205,639 | 50,405 | 308.0% |
| 投資活動之淨現金流出 | (344,027) | (401,271) | -14.3% |
| - 金融資產淨變動 | (40,235) | (232,221) | -82.7% |
| - 資本支出淨變動 | (314,247) | (180,323) | 74.3% |
| 籌資活動之淨現金流入 | 172,412 | 139,891 | 23.2% |
| 匯率變動之影響 | (6,113) | 8,753 | -169.8% |
| 現金及約當現金增加(減少) | 27,911 | (202,222) | -113.8% |
| 期初現金及約當現金 | 320,793 | 523,015 | -38.7% |
| 期末現金及約當現金 | 348,704 | 320,793 | 8.7% |
Business Segments
集團合併營收占比 (2025年H1, 2025年H2, 2026年Q1)
單位: 新台幣仟元
| iSMART 事業體 | 2025年H1 營收 | (%) | 2025年H2 營收 | (%) | 2026年Q1 營收 | (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 工業應用 (Industry) | 197,070 | 16.07% | 174,073 | 12.39% | 90,933 | 12.76% |
| 伺服器與資料存取 (Server & Storage) | 312,191 | 25.45% | 458,895 | 32.66% | 306,477 | 43.02% |
| 醫療設備儀器 (Medical) | 35,746 | 2.91% | 36,254 | 2.58% | 19,143 | 2.69% |
| 車載與車聯網 (Automotive) | 76,001 | 6.20% | 92,751 | 6.60% | 47,817 | 6.71% |
| 能源系統應用 (Renewable Energy) | 4,930 | 0.40% | 7,193 | 0.51% | 5,921 | 0.83% |
| 5G通訊應用與其他 (5G Telecom&Others) | 381,270 | 31.09% | 330,867 | 23.55% | 97,151 | 13.64% |
| 機能材料 (Chemical Material) | 219,298 | 17.88% | 304,973 | 21.71% | 144,949 | 20.35% |
| 合計Total | 1,226,506 | 100.00% | 1,405,006 | 100.00% | 712,391 | 100.00% |
Cable事業體合併營收占比 (2025年H1, 2025年H2, 2026年Q1)
單位: 新台幣仟元
| iSMART 事業體 | 2025年H1 營收 | (%) | 2025年H2 營收 | (%) | 2026年Q1 營收 | (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 工業應用 (Industry) | 197,070 | 19.56% | 174,073 | 15.82% | 90,933 | 16.03% |
| 伺服器與資料存取 (Server & Storage) | 312,191 | 31.00% | 458,895 | 41.72% | 306,477 | 54.01% |
| 醫療設備儀器 (Medical) | 35,746 | 3.55% | 36,254 | 3.30% | 19,143 | 3.37% |
| 車載與車聯網 (Automotive) | 76,001 | 7.55% | 92,751 | 8.43% | 47,817 | 8.43% |
| 能源系統應用 (Renewable Energy) | 4,930 | 0.49% | 7,193 | 0.65% | 5,921 | 1.04% |
| 5G通訊應用與其他 (5G Telecom&Others) | 381,270 | 37.85% | 330,867 | 30.08% | 97,151 | 17.12% |
| 合計Total | 1,007,208 | 100.00% | 1,100,033 | 100.00% | 567,442 | 100.00% |
Products & Technologies
VSO iSMART 產品組合
- 工業應用 (Industrial)
- Signal Cable for Industrial Mobile Device
- Multiple Function Cable
- Variable Frequency Drive Cable
- Power Cable
- 伺服器與資料存取 (Server and Storage)
- MCIO/ PCIe Riser Cable
- High Power Charging Cable
- ORv2_ORv3 Busbar Cable
- 醫療設備儀器 (Medical)
- Retractile Cords
- Din8 Cable
- 車載與車聯網 (Automotive)
- Fakra Cable
- Self-Driving System Cable
- AEB System Cable
- 能源系統應用 (Renewable Energy)
- BMS Systems and Photovoltaic Systems
- PV Cable Set
- High voltage power cable
- EV Charging Power Cable
- 通訊應用 (Telecom)
- Base Antenna
- External Dipole Antenna
- PCB_FPCB Internal Antenna
伺服器用水冷漏液偵測線 (Leak Detect Cable for Liquid Cooling Systems)
- 技術: 利用電阻式 (resistive)、電容式 (capacitive) 和導電式 (conductive) 感測技術。
- 功能: 迅速識別液體洩漏並觸發即時警報。
- 應用: 專為資料中心、伺服器機房和工業水冷系統設計，確保最大程度的保護和操作安全。
PCIe Gen 6 Solutions
- 產品名稱: PCIe Riser DA CEM Cables
- 相容性: SFF-TA-1035, E1.S, E3.S
- 規格:
- PCIe Gen6 compliant
- 85Ω differential / 30–32 AWG cable
- 高達 16 GHz 頻寬 (Up to 16 GHz Bandwidth)
- 高達 64 Gb/s 傳輸速率 (Up to 64 Gb/s)
- 技術說明 (PCB Paddle vs. Molded Paddle):
- 此產品設計理念利用連接器結構的穩定性，解決了PCB製造過程導致的阻抗匹配不一致問題。
- 可直接取代目前MCIO或Multi-trak介面中使用的PCB。
- 透過克服PCIe 6等高速需求帶來的挑戰，提升了阻抗匹配和插入損耗性能，並在回波損耗方面有顯著改善。
外部高速互連 (Outside the Box)
- 產品布局: 800G / 1.6T DAC產品布局
- 技術比較: 銅纜 (Copper Cable) vs 光通訊 (Transceiver / AOC)
- 應用分工: 資料中心短距與中長距應用分工
- 展示產品:
- Loopback & Transceiver
- OSFP DAC 800G
- QSFP-DD DAC 800G
- OSFP AOC 800G
Power Busbar Cable Assembly
- 標準符合: 符合開放運算專案 (Open Compute Project, OCP) ORV3 標準。
- 特色: 採用Barklip電源輸出連接器，具有可客製化的輸出介面，支援連接器、O型環端子和特殊尺寸端子。
- 相關產品: Power Whip Cable Assembly
Outlook & Strategy
近期營運重點
- 越南北寧廠 (Vietnam iFactory_Bac Ninh) 擴產:
- 時程: 2025Q2 執行擴產。
- 成立時間: 2015年。
- 面積: 5,000 m²。
- 服務範圍: 量產線 (Mass Production Lines)、銷售與工程服務 (Sales & Engineering Service)、進料檢驗 (Incoming Materials Inspection)、倉儲 (Warehousing)。
- 越南河內新廠 (Vietnam New iFactory_Hanoi) 建置:
- 時程: 2025Q1 啟動建置，預計 2026/Q4 投產。
- 地點: 河內南部支援工業園 (HANSSIP), 河內南部。
- 總面積: 23,008M²。
- 建築規劃:
- 製造大樓: 4層樓, 每層樓5,040M² (70M × 72M)。
- 辦公大樓: 4層樓, 每層樓3,500M² (70M x 50M)。
- 綜合大樓: 3層樓; 每層面積960M² (1樓為餐廳, 2、3樓為機車停車場)。
- 員工人數: 至多1,600人。
全球市場布局 (Go-to-Market)
- 美國市場合作與在地化策略。
- Tier-1客戶開發與Design-in機會。
- 製造與供應鏈布局。
- 全球交付能力 + 客戶黏著度。
Additional Data
2026年AI伺服器持續放量 液冷滲透率將過5成
圖表: 2023~2026年全球伺服器出貨量暨伺服器液冷滲透率預估 單位: 千台
| 項目 | 2023 | 2024 | 2025(e) | 2026(f) |
|---|---|---|---|---|
| 全球伺服器總出貨量 (Thousand units) | ~14,500 | ~14,800 | ~15,500 | ~16,000 |
| 高階AI伺服器出貨量 (Thousand units) | ~500 | ~1,500 | ~2,500 | ~3,500 |
| 高階AI伺服器搭配液冷散熱佔比 | 5% | 8% | 18% | 57% |
| 全球伺服器液冷佔比 | 0.09% | 0.33% | 1.29% | 6.50% |
| 資料來源: DIGITIMES, 2026/1 |
資本支出 (2022年度 - 2026年度預估)
單位: 新台幣仟元
| 項目 | 2026年度 (預估金額) | 2025年度 (實際金額) | 2024年度 (實際金額) | 2023年度 (實際金額) | 2022年度 (實際金額) |
|---|---|---|---|---|---|
| 資本支出 | 325,008 | 314,247 | 180,323 | 117,506 | 101,568 |