橙的電子 (4554) 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 橙的電子股份有限公司 (Orange Electronic Co., Ltd.)
股票代號: 4554
投資人關係聯絡人: 陳奕儒
聯絡電話: 04-2560-2766
公司網站: www.orange-electronic.com
公司地址: 台中市中部科學工業園區科雅路29號5樓
資本額: 2.63億新台幣
主要產品: 無線胎壓監測系統 (Wireless Tire Pressure Monitoring System)
品牌名稱: Orange = 0-Range (零距離、零範圍、無線技術的核心品牌)

發展歷程

2005年1月20日: 橙的電子股份有限公司設立。
2006年: 通過歐盟 E-MARK 無線胎壓系統審核。
2008年: 美國子公司成立。
2013年:
- 成立橙的電子商貿(上海)有限公司。
- 橙的電子與美國SMP策略結盟。
2015年:
- 成立義大利分公司。
- 成立蘇州橙的電子有限公司。
2016年: 橙的電子正式掛牌上櫃，股票代號:4554 (Taipei exchange)。
2017年: 荷蘭據點創立。
2019年: 德國據點創立。

核心技術與產品

主要三大核心技術:
1. RF 無線技術
2. 高低溫汽車電子設計
3. 電源管理
核心技術 (胎壓偵測管理系統):
- Core Competences: High / Low Temp Design, RF Tech, Power Management, Sensor Application, PWM Tech
- Core Products: Motor Controller, HID Auto Leveling, Ignition Module, Battery Monitoring, Wireless Sensor, Regulator (Alternator), Radiator Remote sensor, TPMS, PWM
- Core Business: Auto Electronic Parts
技術門檻 (基礎條件):
1. 軍規 -40°C ~ 125°C
2. 無線傳輸技術，穿透汽車板金，在時速300公里條件下
3. 胎壓電池僅250毫安，5秒量測一次，30秒發射一次，發射5年
技術門檻 (進階條件):
1. 必須自己行車電腦需解碼，通訊協定多達400~500種
2. OEM市場，商用車軸距距離長，要訊號穩定傳輸難度更高
3. AM市場，不同頻率，不同國家無線頻率規範不同，各國車型/車款/年份的涵蓋率需完整，為關鍵技術
產品名稱/型號: Simple sensor SP201 (433MHz), Simple sensor SP202 (315MHz)

Financial Highlights

單位: 仟元, %, (EPS)元 (NT$ Thousand, %, (EPS) NT$)
資料來源: 查定後合併財務報告，公開資訊觀測站

會計項目 (Accounting Item)	2023年 (金額 / %)	2024年 (金額 / %)	2025年 (金額 / %)
營業收入 (Revenue)	365,794 (100%)	406,606 (100%)	493,070 (100%)
營業成本 (Cost of Revenue)	(214,564) (59%)	(224,278) (55%)	(270,779) (55%)
營業毛利 (Gross Profit)	151,230 (41%)	182,328 (45%)	222,291 (45%)
營業費用 (Operating Expenses)	(131,197) (36%)	(146,793) (36%)	(168,624) (34%)
逾期信用風險損益 (Impairment loss on financial assets)	(797) (-%)	264 (-%)	(960) (-%)
營業損益 (Operating Income/Loss)	19,236 (5%)	35,799 (9%)	52,707 (11%)
業外收(支)淨額 (Non-operating income/expenses, net)	9,022 (3%)	19,927 (5%)	18,381 (3%)
稅前淨(損)利 (Profit/Loss Before Tax)	28,258 (8%)	55,726 (14%)	71,088 (14%)
本期淨(損)利 (Net Profit/Loss for the Period)	24,683 (7%)	43,546 (11%)	55,940 (11%)
基本每股盈餘(虧損) (Basic EPS)	1.06	1.65	2.12

獲利能力 (國際財務報表準則)

分析項目 (Analysis Item)	2023	2024	2025
資產報酬率 (Return on Assets)	4.30%	6.88%	8.21%
權益報酬率 (Return on Equity)	5.64%	9.70%	11.57%
營業毛利率 (Gross Profit Margin)	41.34%	44.84%	45.08%
營業利益率 (Operating Profit Margin)	5.26%	8.80%	10.69%
稅前純益占實收資本比率 (Pre-tax Net Income to Paid-in Capital Ratio)	12.13%	23.92%	20.02%
稅前淨利率 (Pre-tax Net Profit Margin)	7.73%	18.65%	14.42%
稅後淨利率 (After-tax Net Profit Margin)	6.75%	10.70%	11.35%
每股盈餘(元) (EPS (NT$))	1.06	* 1.65	2.12

經營績效 (國際財務報表準則)

分析項目 (Analysis Item)	2023	2024	2025
應收款項週轉率(次) (Accounts Receivable Turnover (times))	5.67	4.87	4.73
存貨週轉率(次) (Inventory Turnover (times))	1.14	1.96	2.29
應付款項週轉率(次) (Accounts Payable Turnover (times))	8.85	6.50	7.24

財務結構 (國際財務報表準則)

分析項目 (Analysis Item)	2023	2024	2025
負債占資產比率 (Debt to Asset Ratio)	28.55%	34.99%	33.82%
現金占資產比率 (Cash to Asset Ratio)	47.28%	48.13%	47.28%

Business Segments

2024 vs 2025年市場分布及主要客戶

OEM 市場 (單位:新台幣仟元):
- 市場佔比:
  - 2024: 22.6%
  - 2025: 16.6%
- 主要客戶:
  - 台灣: CMC
  - 亞洲: 宇通客車 (Yutong Bus), FOTON (福田汽車)
  - 美國: SMP
  - 歐洲: Orange Electronic, HELLA, RTS
AM 市場 (單位:新台幣仟元):
- 市場佔比:
  - 2024: 77.4%
  - 2025: 83.4%
- 主要客戶:
  - 台灣: Orange Electronic
  - 亞洲: HITACHI, SOFT99

市場營運模式

OEM市場 (新車進入市場): 新車配備。
AM市場 (舊車退出市場):
- 產品生命週期: 第1年更換雪胎、第4年第1次更換、第8-10年第2次更換。
- 優勢: 售服單價高、利潤好、客源廣。
- 理念: How many input = How many output!

商業模式: 轉變為在地零售直營商

OEM乘用車:
- 競爭同業毛利率: 3~5%
- Orange製造商毛利率: 15~25%
AM市場:
- 競爭同業 (通路商 -> 零售商): 通路商毛利率 30~40%, 零售商毛利率 40%。
- Orange製造商 (Orange總代理 -> 通路商 -> 零售商): Orange總代理毛利率 30~~40%, 通路商毛利率 40%, 零售商毛利率 70~~80%。
德國TPMS零售商現況:
- 總數約5500間。
- 目前與Orange合作約3000間。
- 德國零售市佔過半。
競爭同業 vs Orange 服務模式:
- 競爭同業: 僅販售零件與類似NOKIA工具，無系統服務 (輪胎店庫存、業務銷售分析、產品優化、售後客服皆無)。
  - 問題: 安裝不熟悉、操作步驟錯誤、東西沒壞找不出原因/就拆新品、退貨/索賠。
- Orange: 販售零件並搭配Smart PDA工具，每顆sensor有唯一ID碼 (生產履歷)，透過Sensor與Tool回傳數據進行大數據分析與運用，提供《輪胎店ERP系統》(預約管理系統, Tire Hotel線上系統)，包含輪胎店庫存、業務銷售分析、產品優化、售後客服。
  - 優勢: 記錄客戶操作步驟、針對問題提供排除方案、雲端數據比對資料、客戶回饋準確性高、降低退貨/索賠案件、確實掌握市場訊息。

Products & Technologies

無線胎壓監測系統 (TPMS)
Simple sensor SP201 (433MHz)
Simple sensor SP202 (315MHz)
Smart PDA工具 (用於搭配Orange TPMS產品)
OSOM System / Orange OSOM TIRE ERP (全球化線上購物車系統、輪胎店ERP系統、預約管理系統、Tire Hotel線上系統)
Orange-system (內部與外部雲端數位化管理系統)

Clients & Markets

車廠實績 (OEM Clients)

CMC
SUZUKI
MITSUBISHI MOTORS
TOYOTA
YUTONG
FOTON

全球化服務團隊佈局

Made in Taiwan
主要市場據點: CHINA, GERMANY, HOLLAND, ITALY, USA, JAPAN

Outlook & Strategy

法規強制趨勢,帶動產品生命週期更長

TPMS強制安裝時間表:
- 2008年: 美國100% M1車款新車。
- 2014年: 歐洲100% M1車款新車。
- 2015年: 南韓100% M1車款新車。
- 2016年: 台灣100% M1車款 N1車款新車。
- 2018年: 中國100% 標準M2車款標準M3車款新車。
- 2020年: 中國100% 標準M1車款新車；日本建議100% M1車款新車。
- 2021年: 中國100% 特殊M1車款新車。
- 2024年: 歐洲所有 N1-3, M2-3, O3-4 新型車型 (卡車/拖車/巴士)。
- 2025年 (預估): 印度應會跟進強制新車安裝TPMS。
- 2026年: 歐洲100% N1-3, M2-3, O3-4 新型車型 (卡車/拖車/巴士)。
美國聯邦政府於2005汽車安全強制項目: 安全帶、第三煞車燈、Tire Sensor TPMS。

未來展望4大重點

新商業型態-在地零售直營商: 複製AM市場的成功模式，提高利潤。
德國區成功模式→複製並擴散到各地: 將德國的成功經驗複製到北歐、西歐、北美等地區。
提供零售客戶系統服務: 透過Orange OSOM TIRE ERP系統，提供庫存、銷售分析、產品優化、售後客服等全面服務。
拓展內外部雲端數位化管理系統: 建立Orange-system，目標是「消滅Excel」，實現全面數位化管理。

對於市場的發展策略與展望

著重深耕歐洲、美國等海外輪胎通路及零售通路進行拓展:
- 利用現有穩定燒錄技術，開拓售後服務市場通路及終端客戶，提供易於安裝的胎壓鑑測系統及高度整合服務，提升產品/品牌黏著度。
- 美國/日本: 持續鎖定關鍵通路商，掌握需求，擴展市場影響力。
- 歐洲: 配合通路商與直營輪胎店策略奏效，近三年營收成長顯著，將延續此策略並加強拓展歐洲市場。
- 台灣: 因應法規強制後新車更換需求加溫，持續佈局並拓展完善供應服務。
對於2026年的展望及未來發展策略:
- 預期整體營收將維持強勢成長力道，因歐洲通路與客戶數量增長，以及通路商與直營輪胎店並行策略奏效，不斷切入新客群。
- 持續以售服市場(AM)為發展主軸，將產品線主力借用目前成功的通路模式拓展至歐洲其他地區，並積極搶攻回美國等成熟市場作為未來主軸，並持續尋求新興胎壓市場的切入契機。

Additional Data

近年主要獲利指標 (2021 – 2025)

營收(NTD仟元):
- 2021: ~470,000
- 2022: ~350,000
- 2023: 365,794
- 2024: 406,606
- 2025: 493,070
毛利/毛利率(NTD仟元/%):
- 2021: ~180,000 / 41%
- 2022: ~130,000 / 37%
- 2023: 151,230 / 41%
- 2024: 182,328 / 45%
- 2025: 222,291 / 45%
淨利/淨利率(NTD仟元/%):
- 2021: ~42,000 / 9%
- 2022: ~28,000 / 8%
- 2023: 24,683 / 7%
- 2024: 43,546 / 11%
- 2025: 55,940 / 11%
EPS(NT$):
- 2021: 1.84
- 2022: 1.14
- 2023: 1.06
- 2024: 1.65
- 2025: 2.12

免責聲明

本簡報及同時發佈之相關訊息內含有從公司內部與外部來源所取得的預測性資訊，其中包括營運展望、財務狀況以及業務預測等內容。本公司未來實際所發生的營運結果、財務狀況以及業務展望，可能與這些預測性資訊所明示或暗示的預估有所差異。其原因可能來自於各種因素，包括但不限於市場需求、價格波動、競爭情勢、國際經濟況、供應鏈、匯率波動以及其他本公司所不能掌控的風險等因素。本簡報中對未來的展望，反應本公司截至目前為止對於未來的看法。對於這些看法，未來若有任何變更或調整時，本公司並不負責隨時提醒或更新。

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