耕興股份有限公司 (6146) 法說會簡報

Company Overview

耕興股份有限公司 (6146) 是一家賦能AI與衛星通訊的檢測領導者。

發言人:

• 財務協理 潘鳳雯
• 代理發言人: 董事長特助 周煒哲

公司產業簡介: 耕興股份有限公司的零件事業部正從代理模式轉型為自主研發與精密製造，以提升價值鏈。

戰略轉型: 價值鏈的躍升

• 過去: 代理模式 (Agency)
  • 低毛利、被動銷售
• 現在: 研發&製造 (R&D & Mfg)
  • 高附加價值、自主IP、精密製造

強大產能: 東莞自動化生產基地

• 正式營運: 2024年 6~7月
• 全自動化生產
• 自動化檢驗確保製造品質

技術護城河: 多國專利佈局 取得多項多國產品專利，建立長期競爭優勢。

• Sporton IP 核心領域:
  • 訊號完整性 (Signal Integrity)
  • 結構安全 (Structural Safety)
  • 散熱管理 (Thermal Management)
  • 次世代供電 (Next-Gen Power)

智慧自動化: 自研軟體與AI導入

• 50人軟體研發團隊
• 自動化測試平台
• 效益:
  • 報告製作時程縮短70%
  • 新人訓練縮短至3週
  • 單一場地產出提升40%~70%
• 核心競爭力: 同業難以複製的軟實力 (Unreplicable Software Power)

制定標準, 而非僅僅跟隨

• Graham Harvey: PTCRB 主席 (Chairman), Sporton International
  • 直接參與5G行動通訊標準制定。
  • 掌握話語權，確保耕興技術始終領先法規生效日。
  • 獲得歐美日韓電信業者與晶片大廠的一致認可。

Financial Highlights

耕興長期獲利之說明 耕興自2002年掛牌以來，長期獲利，保持高毛利率及高營業淨利率，獲利能力遠優於其他同業實驗室。 主要係:

1. 投資紀律: 集中資源於創造最大價值的領域，近10年持續投資4G、5G及高階無線網通設備等，訂定三年回收之投資制度，提升資本投資的報酬率及回收率，為本公司創造穩定且持續的獲利。
2. 成本控管: 本公司文化，指甲長了就要剪。
3. 維持零負債。
4. 穩定的現金流量: 本公司應收帳款收款正常，有穩定的現金流入，且大規模投資設備後，之後年度只有維護及升級費用，故現金流量穩定，可確保在市場低迷時期維持營運，並持續進行資本投資，以維持長期穩定的獲利能力。

Recent Performance and Results

2024年第一季營運表現

• 今年三月及第一季營收較去年同期成長，主要來自高階通訊產品檢測案件結案挹注，包括最新5G晶片平台之手機旗艦機種、Wi-Fi 6E/7高階企業級路由器與新一代5G筆電機種相關案件同步推進。

近10年度營收與獲利表現

近10年EPS及股利分配

Future Outlook and Guidance

2025年預測

• EPS: 10.77
• 現金股利分配: 12.0元
• 配息率: 111.42%

2025 2H 區域營收占比

• 耕興: 67%
• 浩興: 15%
• 零件: 12%
• 全球: 3%
• 美國: 3%

Strategic Initiatives and Plans

產業趨勢與營運動態

• FCC 4/8發布新聞重點摘要:
  • FCC 將於4/30表決的NPRM (Notice of Proposed Rulemaking)「法規制定通告」或稱「擬議規則制定通知」。
  • 提議禁止認可所有缺乏與美國簽署 MRA 或其他同等互惠貿易協議之國家的測試實驗室與認證機構。這些實驗室將在兩年內逐步被淘汰。
  • 同時也將為「受信任測試實驗室」(即位於美國或互惠國際地區的實驗室)測試的設備建立快速優先審查程序。
• D2D/D2C手機直連衛星: 手機連網邁入太空新紀元，一機雙網成未來趨勢，行動通訊逐步往Pre-6G邁進。
• Google 發表Gemma4: 可在手機上運行的SLM小型生成式語言模型，未來聯網終端裝置全面進入Edge AI Computing本地運算階段，勢必影響到晶片廠及系統廠未來對於手機或各類聯網終端裝置上VRAM配置的重視，AI終端裝置發展漸露曙光。
• Wi-Fi 8.0: 與聯發科合作測試 Filogic 8000系列晶片，完成全球首件獲得美國 FCC 認可的 Wi-Fi 8 (IEEE 802.11bn)核心晶片測試專案。這標誌著耕興在次世代高階網通檢測市場領先，Wi-Fi 8將成為未來「實體AI」室內連接的關鍵技術。

長期導入三班制運作

• 2007年開始推動生產部門三班制作業。
• 三班制 vs. 單班制的差別:
  • 每月設備折舊: 三班制每年攤提縮短2/3月份，單班制標準攤提。
  • 每月檢測效率: 三班制縮短2/3測試周期，單班制標準測試周期。
  • 每月產能: 三班制增加多兩倍產能，單班制標準產能。

新規產品進入美國上市FCC首發全球第一張證書

• 行動通訊:
  • 2G: 1995
  • 3G: 2003 (耕興手機團隊是2003年8月才成立)
  • 4G: 2010 (Sporton)
  • 5G: 2019 (Sporton)
• 高階網通:
  • WIFi5/Wifi6: 產能大、測試量龐大但尚未達到第一。
  • Wi-Fi 6E: 開始有6GHz 新技術，耕興領先。
    • 2020.12.08 協助Broadcom取得Wi-Fi 6E 無線模組首張FCC證書。
    • 2020.12.30 協助ASUS取得Wi-Fi 6E 高階路由器首張FCC證書。
  • Wi-Fi AFC (Automatic Frequency Coordination):
    • 2024.2月協助Tarana取得AFC新規室外FWA(Fixed Wireless Access)固定無限存取路由器首張FCC證書。
  • Wi-Fi 7+6SD:
    • 2024.2月，同月協助Broadcom取得Wi-Fi 7 6SD(6GHz-Standard Power) 室內用路由器首張FCC證書。
• 關鍵佈局:
  1. 與Qualcomm、MTK、Broadcom等行動通訊及高階網通晶片大廠長期合作，在使用新技術標準終端裝置檢測時，需要實驗室配合執行合規檢測技術研發上始終居於領先地位。
  2. 使用新標準技術產品的新品因檢測技術困難且是新開發，同業難以快速複製進入，這類新技術高單價新品通常會帶來獨佔優勢，增加大客戶的倚賴程度同時帶來更大量的案件測試高單價新品通常會帶來獨佔優勢，增加大客戶的倚賴程度同時帶來更大量的案件測試。

Key Charts, Graphs, and Data Points

2025 FCC 高階檢測市占率統計

• 高階5G產品發證量市佔率: 24%
• 旗艦級無線路由器搭載的Wi-Fi 6E & Wi-Fi 7市佔率: 41.63%

統治級的市場地位

• 5G/4G FCC 發證: 連續5年全球第一 (2020 - 2024)
• Wi-Fi 高階網通: 連續9年全球第一 (2016 - 2024)
• 大者恆大: 檢測設備投資高昂，競爭者難以跨越資本與技術門檻。

Products & Technologies

消費性電子產品第三方檢測的重要性

• 強制性法規 (Mandatory regulations): CE/FCC/BSMI/NCC/KCC/CCC/SRRC
  • 涵蓋: AI, EMC, RF, Safety, Cyber Security, SAR
• 效能性測試 (Performance): CTIA OTA 6.0~8.0, NB Through-Put
  • 涵蓋: AI
• 功能性測試 (Conformance): PTCRB/GCF, FTA(Full Type Approval)
  • 涵蓋: 5G Speed Test, 5G Coverage Test, 5G Latency Test
• 5G Field Trial: AT&T/Sprint/Verizon, Vodafone/Orange
• 新興技術: 3GPP NTN & D2D/D2C Test

第三方檢測的關鍵價值

• 沒有PTCRB/GCF? 後果: 裝置無法連接電信網路。
• 未執行SAR測試? 後果: 面臨法律訴訟與健康風險。
• Throughput不足? 後果: AI運算延遲，使用者體驗崩潰。
• 不符合CRA? 後果: 產品遭歐盟全面禁售。

零件事業部產品與技術

• 解決訊號干擾痛點
  • 新型專利: 抗噪高效率電感
  • 新型專利: 抗電磁汙染設計
• 優化散熱與結構設計
  • 新型專利: 高散熱電感陣列 (Array)
  • 新型專利: 具有防短路結構的電感裝置
• 次世代供電架構: TLVR技術
  • 強化焊錫性結構
  • 整合型組裝
  • 新型專利: TLVR強化焊錫性結構
  • 新型專利: 整合型組裝式TLVR電感原理

AI檢測新商機 AI NEXT

• 「智慧運算與機器人」Intelligent Computing and Robotics
• 「次世代科技」Next-Generation Technology
• 「未來移動」Future Mobility

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