中國石油化學工業開發股份有限公司 (CPDC) 2025Q4 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 中國石油化學工業開發股份有限公司 (China Petrochemical Development Corporation)
• 核心價值: Respect · Innovation · Care · Excellence · Green Business
• 轉型策略: 轉型石化產業, 活化土地資產 (Transforming petrochemical industry, revitalizing land assets)

免責聲明 (Disclaimer)

• 本簡報資訊係由中國石油化學工業開發股份有限公司(本公司)所提供。
• 其對未來的前瞻性或預測性等敘述或說明, 可能與未來實際情況產生些許落差。
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Financial Highlights

近六季財務績效 (Financial Performance in Recent Six Quarters)

• 2025年受大陸產能擴充、對等關稅與同業競爭加劇影響, 市場需求偏弱致銷量較上年度減少, 影響價量與獲利。
• 單位: 億元 (NTD 100 million)

近三年損益表 (Income Statement in Recent Three Years)

• 2024年本業虧損改善, 處分資產利益致稅後獲利。
• 2025年受市場需求下滑、對等關稅及匯率波動影響, 本業虧損擴大, 且業外收益明顯減少, 導致整體獲利由2024年轉為大幅虧損。
• 單位: 億元 (NTD 100 million)

稅後淨利 2024 vs. 2025差異分析 (Net Profit After Tax 2024 vs. 2025 Difference Analysis)

• 單位: 億元 (NTD 100 million)
• 2024年稅後淨利: 2.2億
• 2025年稅後淨利: -29.89億

近三年資產負債表 (Balance Sheet in Recent Three Years)

• 2025年資產結構變動主要來自去槓桿與資產活化; 流動資產減少主因償還借款。
• 2025年負債總計減少主因為償還金融機構借款。
• 單位: 億元 (NTD 100 million)

近三年財務比率 (Financial Ratios in Recent Three Years)

• 2025年公司財務體質維持穩健, 但獲利端受同業競爭、對等關稅及匯率波動影響, 呈現短期壓力。

• 註: 排除投資性不動產帳列金額, 排除投資性不動產公允價值淨增減數提列至特別盈餘公積之金額。

Business Segments

主產品產業市況 (Main Product Market Conditions)

CPL & PA6

• 2025~YTD:
  • 2025年對等關稅影響甚巨, 中國大陸CPL產業鏈供過於求態勢不變。
  • 下游產業需求疲軟、庫存去化緩慢, CPL價差持續下跌至歷史低位。
  • 近期將視下游需求回溫程度, 考慮售價和成本做產銷調控, 依市場變化做彈性調整。
• 2025: CPL整體產業鏈仍供過於求, 對等關稅影響加上競爭激烈, CPL價差持續下跌至歷史低位。
• 2026H1 (預估): CPL市場在美伊戰爭與成本上行帶動下, 價格自低位反彈。

AN

• 2025~YTD:
  • 中國大陸房地產景氣未明顯回升, 使AN下游需求依舊偏弱。
  • 美國對中國大陸開徵關稅, 間接影響AN銷售穩定度, 主要衝擊ABS、NBR等應用市場。
  • 美伊戰爭影響下, 上游原料供應偏緊, 形成成本支撐, AN價格具一定支撐力。
• 2025: 從22年開始大陸擴產供過於求、景氣未復保守開工、穩定供貨。
• 2026H1 (預估): 美伊戰爭下游產品利潤改善持續搶買AN, 估價格持續上漲至2022年烏俄戰爭前水準。

重要原物料趨勢 (Trends of Important Raw Materials)

• 2025~YTD:
  • 2025年原油價格持續走低, 原物料價格整體下跌。
• 2026年受中東戰事影響, 原油上漲, 上游原料供應短缺、成本攀升, 若戰事緩解, 預期供應將逐步恢復, 價格回穩, 下半年均價將較上半年有所修正。
• 2025: 原油價格持續走低, 原物料價格整體下跌。
• 2026H1 (預估): 美伊戰爭原油價格走高, 原物料價格整體上漲。

近三年產銷量 (Production and Sales Volume in Recent Three Years)

• 2025年重點:
  • AN: 下游需求保守, 提貨量持平。
  • CPL & PA6: CPL整體產業鏈供過於求, 競爭激烈及美國關稅影響銷量下滑, 策略面增加台灣內銷比重及穩定下游品牌市場。
• 單位: 萬噸 (10,000 tons)

• 註: 2021年起大陸子公司自產自銷PA6。

歲修計畫及產能利用率 (Maintenance Plan and Capacity Utilization Rate)

斗六廠(PA6)

• 歲修計畫: A線 4~5月 (約44日)
• 產能利用率:
  • 25Q1: 67%
  • 25Q2: 70%
  • 25Q3: (註)
  • 25Q4: (註)
  • 2025全年: 50%
  • 26Q1: (註) 54%
• 註: 2025年Q3配合產銷計畫A線停車; Q4:因歲修影響,導致產能利用率偏低; 2026年Q1配合產銷計畫A線停車。

小港廠(CPL)

• 歲修計畫: 11~12月 (約23日)
• 產能利用率:
  • 25Q1: 69%
  • 25Q2: 65%
  • 25Q3: (註) 33%
  • 25Q4: (註) 32%
  • 2025全年: 50%
  • 26Q1: 60%
• 註: 2025年Q3:因7-8月份因應市況短停; Q4:因歲修影響,導致產能利用率偏低。

大社廠(AN)

• 歲修計畫: AN(1) 1011月 (約22日), AN(2) 1011月 (約19日)
• 產能利用率:
  • 25Q1: 99%
  • 25Q2: 100%
  • 25Q3: 97%
  • 25Q4: (註) 60%
  • 2025全年: 89%
  • 26Q1: 79%
• 註: 2025年Q4因歲修影響,導致產能利用率偏低。

各產品營收情形 (Revenue Situation of Each Product)

• 2025年: CPL、PA6需求不振, 稼動下降。
• 2025營收比重:
  • AN: 40%
  • 威名 (Wemay): 27%
  • CPL: 19%
  • PA6: 10%
  • OPP: 1%
  • 子公司及其他(不含威名): 3%
• YOY營收增減情形 (單位:億元):

Products & Technologies

主產品 (Main Products)

• CPL (Caprolactam)
• PA6 (Nylon 6)
• AN (Acrylonitrile)
• OPP (Oriented Polypropylene)

重要原物料 (Important Raw Materials)

• 丙烯 (Propylene)
• 苯酚 (Phenol)
• 苯 (Benzene)
• 液氨 (Liquid Ammonia)

轉型發展策略方向 (Direction of Transformation and Development Strategy)

新能源 (New Energy)

電池阻燃劑 (Battery Flame Retardants)

• 產品名稱: 無鹵型高溫阻燃劑
• 銷售進度: 已拿到首單銷售100公斤。
• 市場策略: 預期今年年中配合中國鋰電池新法規上線, 推廣導入相關產品, 同時新系列產品完成實驗室開發進行推廣測試。
• 應用領域: 鋰電池產業鏈, 結合下游應用微型電動車、無人機等領域進行聯盟補助案申請, 提升產品技術規格與產業能見度。

建置燃氣機組 (Construction of Gas Turbine Units)

• 進度: 依專案規劃持續推動, 2026/4/2燃氣機組已完成空載測試, 整體發電、併聯測試預計五月上旬完成。

5G通訊_低介電樹脂開發 (5G Communication_Low Dielectric Resin Development)

• 產品名稱: 毫米波CCL材料 (Millimeter-wave Copper Clad Laminate materials)
• 技術特點: 透過引入苯環及環烯烴樹脂技術, 成功兼具低介電與高耐熱特性。
• 市場目標: 主要針對M7~M9市場進行推廣。
• 驗證進度: 已完成日本、韓國及中國大陸送樣測試, 驗證材料在高頻條件下具低損耗優勢。
• 未來發展: 後續將聚焦於低Df/ 高Tg配方優化, 加速市場導入與應用拓展; 其中一日韓廠商將進行小量放量測試。
• FCCL軟板應用: 應用於FCCL軟板低介電材料已完成材料開發Df為0.0002, 今年進行台韓送樣測試。

半導體材料 (Semiconductor Materials)

• 策略: 因應半導體供應鏈在地化需求, 除強化自主研發與製造能力外, 亦積極與國內外領先廠商合作, 引入關鍵技術。
• 執行方式: 計畫採獨資或合資方式執行, 以靈活運用資源, 確保技術發展優勢與市場競爭力。
• 目標: 持續推動半導級產品用電子級化學品專案計畫, 提升產業競爭力。

Clients & Markets

CPL & PA6 市場 (CPL & PA6 Market)

• 市場狀況: 中國大陸CPL產業鏈供過於求態勢不變, 下游產業需求疲軟、庫存去化緩慢。
• 競爭因素: 美國關稅影響及競爭激烈。
• 公司策略: 增加台灣內銷比重及穩定下游品牌市場。
• 2026H1展望: CPL市場在美伊戰爭與成本上行帶動下, 價格自低位反彈。

AN 市場 (AN Market)

• 市場狀況: 中國大陸房地產景氣未明顯回升, AN下游需求偏弱。
• 競爭因素: 美國對中國大陸開徵關稅, 間接影響AN銷售穩定度, 主要衝擊ABS、NBR等應用市場。
• 供應鏈影響: 美伊戰爭影響下, 上游原料供應偏緊, 形成成本支撐。
• 2025狀況: 大陸擴產供過於求、景氣未復保守開工。
• 2026H1展望: 下游產品利潤改善持續搶買AN, 價格估計上漲至2022年烏俄戰爭前水準。

ESG / Sustainability

永續重點行動 (Key Sustainability Actions)

環境永續 (Environmental Sustainability)

• 空氣品質: 榮獲環境部空氣品質淨化區認養特優獎(大社廠及小港廠)。
• 碳競爭力: 榮獲《商業周刊》2025「碳競爭力100強」。
• 減碳認證: 榮獲《天下雜誌》「企業減碳溫度計」(TRIPs)的1.5℃標章授證(1.418℃)。

社會關係 (Social Relations)

• 勞動力揭露: 參與全球投資人倡議 WDI (勞動力揭露計畫), 榮獲 2025 年度最佳首次響應者(核心指標)亞軍肯定。
• 健康促進: 各廠區均已獲得衛福部「健康促進認證」。

公司治理 (Corporate Governance)

• 永續年鑑: 連續六年入選標普全球(S&P Global)永續年鑑成員。
• CDP評級: 連續八年參與CDP於「水安全專案、氣候變遷專案」均獲得管理等級「B」評級。

Outlook & Strategy

重大專案及進展 (Major Projects and Progress)

專案進度_高雄洲際碼頭 (Project Progress_Kaohsiung Intercontinental Terminal)

• 總投資金額: 約NTD32億元。
• 儲槽品項: 液氨(3萬噸)、AN、苯酚等。
• 第一、二階段: 已完工投入運營。
  • 第一階段: 苯酚儲槽、液氨冷凍槽。
  • 第二階段: AN儲槽。
• 第三階段: 預計2026Q3正式運轉。
  • 2026年Q1取得消防核可函、甲類危險性工作場所相關核可證照, 可進行試營運。
  • 第三階段: AN儲槽、MMA槽、苯酚儲槽。

其他專案進度 (Other Project Progress)

精細化工 (Fine Chemicals)

• 策略方向: 鑑於成本、市場及專利等因素, 正積極投入新能源、通訊等新產品之規劃。
• 鋰電池安全添加劑: 近期獲客戶對測試結果的正面回饋。
• 高頻通訊材料: 密切追蹤日本、韓國與中國大陸等主要市場需求。

威名石化基地建設 (Wemay Petrochemical Base Construction)

• 營運狀況: 受全球景氣低迷、中美關稅衝突及中國大陸產能過剩影響, 環己酮代工量較去年同期減少約9萬噸, 尼龍產品銷量減少約2.9萬噸, 加上產品年均售價下跌約20%, 致整體毛利減少約新台幣3.85億元。
• 2026年展望: 全球經濟仍面臨諸多不確定性, 包括美伊戰爭、大陸總體經濟成長動能放緩等因素。
• 營運策略: 轉向縮編與降本, 以強化現金流管理並規畫引進策略投資人。

台南安順土地整治 (Tainan Anshun Land Remediation)

• 整治計畫: 依據主管機關核定之「污染整治第四次變更計畫」執行整治作業。
• 完成度: 已完成污染整治面積37.1公頃(占總整治面積100%)。
• 污染土處理: 已於1月完成污染土之處理去化, 累計處理72.13萬噸污染土(完成率100%)。
• 預計完成: 目前刻正進行撤廠作業及全區驗證作業, 預計2026年Q2前完成整治作業。

土地開發_近兩年土地活化進度及規劃 (Land Development_Progress and Planning for Land Revitalization in Recent Two Years)

土地活化規劃 (Land Revitalization Planning)

• 亞灣區資產: 公司在審慎評估後, 因應亞灣區開發, 整理與活用位於亞洲新灣區的自有資產, 活化資產。
• 公開標售: 今年1月辦理第2次公開標售, 但因國際戰爭及貿易與國內房市未完全鬆綁等因素疊加, 未脫標。後續將持續積極辦理活化處分作業。
• 橋頭標售: 橋頭3/17開標未脫標, 後續將持續積極辦理活化處分作業。
• 資金用途: 將運用於營運、開發新事業新產品、投資及償還銀行貸款。
• 中石化自有投資性不動產分布 (不含子公司)分布於六縣市:
  • 台北: 111坪
  • 新北: 114坪
  • 苗栗: 1,888坪
  • 斗六廠: 3,561坪
  • 台南: 788,199坪
  • 高雄 (原廠、小港廠、兆欣): 約39,000坪

鼎越京華廣場 (Dingyue Jinghua Plaza)

• 處分土地:
  • 4月8日中石化及鼎越公司董事會決議以728%容積率為基礎, 授權公司董事長或其授權人進行與外部相關單位積極溝通協調之工作, 並尋求合法及合理解決方案, 獲同意後啟動處分程序。
  • 將依法規定提請各自之本年度股東常會審議, 俟獲股東會通過授權後遵循公司治理規範、依據取得或處分資產處理準則及相關法令規定於股東授權框架下, 依照相關法規及程序嚴謹執行。
• 土地扣押:
  • 開發案之土地因京華城等案於113年10月1日被司法機構扣押之後, 期間經鼎越公司三次抗告, 高等法院均裁定發回更裁。
  • 臺北地方法院於3月26日一審判決就20%容積獎勵之適法性不利裁定, 後媒體報導土地於4月8日獲聲請扣押四度裁准。
  • 公司將於充分了解裁定書全部內容並徵詢律師專業意見後研擬因應之方案, 維護股東權利。
• 聯貸案 (Syndicated Loan):
  • 114年11月與聯貸案銀行團簽訂第四次增補協議書, 協議書約定115年3月底償還新台幣5億元、115年6月底償還新台幣10億元及115年9月底償還新台幣15億元。剩餘未償還本金餘額預計115年11月5日全數清償。
  • 截至115年3月底, 已如期償還5億元, 鼎越聯貸案之借款餘額為新台幣68.8億元。

近期營運優化-轉投資事業策略 (Recent Operational Optimization - Investment Business Strategy)

策略主軸: 提升資本效率, 強化現金流 (Strategy Focus: Improve Capital Efficiency, Strengthen Cash Flow)

• 京捷建設: 新北板橋區開發案已完工交屋460戶, 未交屋161戶, 未售11戶店面及25個車位。2025年已貢獻約8億元投資收益, 2026年股利入帳約台幣7.8億。
• 展頌股權出售: 2025年完成交易。
• 凱基股票出售: 基於資產配置與資金運用效率考量, 同時提升公司整體流動性(透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產, 處分結果將計入資產負債表之權益項下, 不影響本公司損益。)
• 大陸威材公司處分: 2025年處分長期營運狀況不佳之公司, 威材受大陸市場景氣影響, 行業前景不可預測性高, 發展可能性低, 金額約台幣+40,204千元。
• 京華廣場土地處分: 董事會決議以容積率728%為基礎, 尋求合法、合理解決方案, 如獲各單位同意, 並依法經由股東會決議通過後, 將盡速啟動土地處分程序, 以確保公司營運現流最大化及維護整體股東權益。

策略主軸: 聚焦核心事業, 降低營運成本與風險 (Strategy Focus: Focus on Core Business, Reduce Operating Costs and Risks)

• 併購高雄塑酯公司股權 100% 股權: 高雄塑酯為全台灣最大的壓克力原料製造商, 此次收購後將掌握高塑100% 股權, 希望藉此強化上下游協同產銷調度, 有助公司最大化產銷調度, 提高協同營運效益。
• 兆欣公司整併: 為整合集團資源, 提升營運效益, 依企業併購法第19條規定進行合併, 配合相關作業程序持續辦理中。

Additional Data

• 中石化廠區分佈: 台北辦公室、頭份廠、大社廠(AN)、小港廠(CPL)、斗六廠(PA6)。