寶陞國際股份有限公司 (股票代號: 2948) 2026.04.23 法說會簡報
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Company Overview
公司基本資料
- 設立日期/掛牌日期:
- 2016年10月 (公司設立於台灣)
- 2023年12月 (上櫃掛牌, 代碼: 2948)
- 主要商品:
- 實木複合地板 (Engineered Wood Flooring)
- 塑料地板 (Plastic Flooring)
- 超耐磨地板 (Laminate Flooring)
- 櫥櫃 (Cabinets)
- 石英石檯面 (Quartz Countertops)
- 其他室內裝修所需建材 (Other building materials for interior decoration)
- 主要市場: 美國
- 董事長兼總經理: 黃楷倫
- 2025年度營業額: NTD 2,140,630 仟元
- 集團員工人數: 107人 (截至2026年3月)
- 實收資本額: NTD 310,000 仟元
集團組織架構與營運功能
以台灣為供應鏈與營運總部，結合品牌與在地分銷據點，建構美國市場營運模式。
- 台灣: 寶陞國際股份有限公司 (集團總部 & 採購中心)
- 美國 (100% 持股子公司):
- Artisan Hardwood
- 所在地: 加州
- 成立時間: 2016 May
- 美國市場定位: 品牌商、進口及物流中心
- MDHC(CA)
- 所在地: 加州
- 成立時間: 2017 Sep
- 美國市場定位: 區域分銷商
- MDHC(TX)
- 所在地: 德州
- 成立時間: 2017 Aug
- 美國市場定位: 區域分銷商
- MDHC(FL)
- 所在地: 佛州
- 成立時間: 2021 Oct
- 美國市場定位: 區域分銷商
- Artisan Hardwood
台灣營運據點
- 全台 104 間零售商 | 營收成長31倍
- 集團總部 (台北總部): 負責集團營運策略及財務規劃與控制。
- 集團採購中心 (彰化倉庫): 主要向大陸、越南、柬埔寨等地採購，為集團採購及供應商管理中心。
- 區域分銷商: 於全台佈有104間零售商，成立9年來營收已成長31倍，於2025年營收已達1.69億。
美國營運據點
- 全美6個營業據點 | 集團營收92%佔比
- 2,600家零售商 | 3,500位裝工及設計師
- 集團目前已於美國加州、德州、及佛州地區佈局銷售據點及物流中心，以自有品牌Artisan Hardwood拓展市場知名度及當地銷售業務，同時透過集團自有區域分銷商Modern Home Concepts，深入各區在地模式經營，銷售予近2,600家零售商及約3,500位裝工、室內設計師等專業工作者。
- 主要據點: Chino, CA; City of Industry, CA; Dallas, TX; San Antonio, TX; Houston, TX; Orlando, FL。
- 據點功能: 具有展售及提供物流功能的區域分銷商。
Products & Technologies
主要產品
豐富自有品牌產品線，除地板外，亦有櫥櫃、檯面等多樣化之室內裝修建材產品。
- 實木複合地板 (Engineered Wood Flooring):
- 系列/花色: 8個系列, 169種花色
- 特色: 又稱海島型木地板，抗潮性與穩定度高；兼具實木質感且價格較實木地板低。
- 超耐磨地板 (Laminate Flooring):
- 系列/花色: 6個系列, 109種花色
- 特色: 又可稱強化地板，使用高密度的纖維板表面貼合木紋紙後，再加上耐磨保護層，具有高耐磨性、防焰耐燃等特色。
- 塑料地板 (Plastic Flooring):
- 系列/花色: 3個系列, 155種花色
- 特色: 為無機石灰礦物或木纖維與PVC複合材料結合利用的新型環保素材，兼具木質與塑料的優點，不只抗菌、防蟲蛀，也富有良好的防滑性及穩定性。
- 櫥櫃及檯面 (Cabinets & Countertops):
- 特色: 主要提供石英石檯面及組合式櫥櫃，為廚房相關室內裝修所需之建材。
Business Segments
營運模式概述
- 建材產業鏈 (傳統模式): 製造工廠 (上游) → 進口商/品牌商 (中游) → 地區代理商 → 零售商 → 終端消費者 (下游)
- 寶陞模式 (縮短營銷通路): 製造工廠 → BAUSEN 寶陞 (品牌: REPUBLIC, Lions FLOOR) → 零售商 / 設計師 / 裝工 → 終端消費者
- 優勢:
- 使定價更具有競爭力
- 產品設計流程優化具備彈性，能迅速反應市場需求
核心競爭力分析
- 產品開發力:
- 豐富自有品牌產品線跨入綜合建材領域
- 多種類產品組合，400+花色，滿足多元需求
- 以室內裝修建材為主，一站式購足服務
- 豐富自有品牌產品線跨入綜合建材領域
- 精準採購力:
- 掌握品質關鍵力提供穩定產品品質
- 具備工廠端經驗，掌握品質與成本關鍵
- 建立駐廠品質控管機制
- 確保供應穩定與交期可靠
- 掌握品質關鍵力提供穩定產品品質
- 營銷效率力:
- 高效的營銷策略擴大營收規模
- 縮短通路，提升價格競爭力
- 設立分銷點，深耕地區提升品牌占有率
- 擁有20+自有卡車，提升配送效率
- 高效的營銷策略擴大營收規模
- 客戶服務力:
- 多元客戶服務提升客戶購買力
- 提供長期品質保證(25年)
- 建立在地倉儲與供應能力
- 導入AR應用，提升客戶購買力
- 多元客戶服務提升客戶購買力
Financial Highlights
財務表現 (註: 係經會計師查核簽證財務報告數)
營收穩定成長，毛利結構持續優化，整體獲利維持穩定。 單位: 新台幣仟元
| 會計科目 | 2025年1月1日至12月31日 | % | 2024年1月1日至12月31日 | % |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,140,630 | 100.00% | 2,102,020 | 100.00% |
| 營業成本 | (1,231,454) | (57.53%) | (1,222,515) | (58.16%) |
| 營業毛利 | 909,176 | 42.47% | 879,505 | 41.84% |
| 營業費用 | (785,582) | (36.70%) | (756,755) | (36.00%) |
| 營業利益 | 123,594 | 5.77% | 122,750 | 5.84% |
| 本期淨利 | 66,432 | 3.10% | 65,594 | 3.12% |
銷售產品占比 (註: 係經會計師查核簽證財務報告數)
單位: 新台幣/百萬元
| 產品類別 | 2023年 | 占比 | 2024年 | 占比 | 2025年 | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 實木複合地板 | 1,126 | 52% | 1,133 | 54% | 1,213 | 57% |
| 塑料地板 | 768 | 35% | 642 | 31% | 583 | 27% |
| 強化超耐磨地板 | 105 | 5% | 132 | 6% | 162 | 7% |
| 櫥櫃及檯面 | 18 | 1% | 19 | 1% | 15 | 1% |
| 邊條及其他 | 169 | 7% | 176 | 8% | 168 | 8% |
| 合計 | 2,186 | 100% | 2,102 | 100% | 2,141 | 100% |
| 毛利率 | 41.25% | 41.84% | 42.47% |
第一季營收趨勢
第一季營收逐步回升，2026年創近三年同期新高。 單位: 新台幣/仟元
- 2023 Q1: 514,618
- 2024 Q1: 497,233
- 2025 Q1: 523,391 (+5.3% YoY)
- 2026 Q1: 531,050 (+1.5% YoY)
與同業公司財務比率之比較 (資料來源: 公開資訊觀測站)
營業利益率(%)
| 公司代碼 | 公司名稱 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 2948 | 寶陞 | 8.30% | 5.84% | 5.77% |
| 2947 | 振宇五金 | ~3.8% | ~4.5% | ~4.0% |
| 8466 | 美喆-KY | ~0% | ~2.5% | ~2.0% |
| 8066 | 來思達 | ~2.0% | ~0.5% | ~-2.0% |
每股盈餘(元)
| 公司代碼 | 公司名稱 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 2948 | 寶陞 | 3.98 | 2.19 | 2.14 |
| 2947 | 振宇五金 | ~2.2 | ~2.8 | ~2.5 |
| 8466 | 美喆-KY | ~0.5 | ~0.0 | ~-0.5 |
| 8066 | 來思達 | ~1.0 | ~0.0 | ~-3.0 |
應收帳款平均收現日數(天)
| 公司代碼 | 公司名稱 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 2948 | 寶陞 | 26.54 | 29.34 | 33.09 |
| 8466 | 美喆-KY | ~85 | ~90 | ~115 |
| 8066 | 來思達 | ~55 | ~65 | ~70 |
| 2947 | 振宇五金 | ~5 | ~5 | ~5 |
毛利率(%)
| 公司代碼 | 公司名稱 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 2948 | 寶陞 | 41.25% | 41.84% | 42.47% |
| 2947 | 振宇五金 | ~38% | ~39% | ~40% |
| 8466 | 美喆-KY | ~15% | ~17% | ~15% |
| 8066 | 來思達 | ~12% | ~12% | ~10% |
Outlook & Strategy
2026年度營運重點與推動方向
聚焦市場機會、客戶深化與產品策略，推動營運成長動能。
- 市場布局:
- 加州災後重建需求釋出，帶動訂單動能。
- 受惠陽光帶發展趨勢，深化德州佛州等重點區域布局。
- 客群拓展:
- 持續拓展既有客群。
- 切入建商與飯店等專案型客群。
- 提升專案型業務比重，擴大接單規模。
- 產品策略:
- 推出新產品與新花色，完善產品分級結構，強化產品競爭力。
- 擴大客製化服務，滿足客戶需求。
- 因應市場環境，調整產品售價。
塑料地板產品策略
多層級產品結構，提升市場覆蓋與滲透率。
- INNOVA COLLECTION 塑料地板系列
- 產品類型: WPC (Wood Plastic Composite), SPC (Stone Plastic Composite), LVT (Luxury Vinyl Tile), LL (Loose Lay)
- 產品分級 (由高階至入門):
- High End: FWPC (WPC), PLVT (LVT)
- Mid Class: TWPC (WPC), SSPC (SPC), LooseLay (LL)
- Entry Level: ASPC (SPC), LVT (LVT)
核心產品策略 (OPUS系列)
主力核心產品，占實木複合地板銷售達48%。
- OPUS HARDWOOD 實木複合地板系列
- 產品系列與市場定位:
- Entry (入門): 裝工、價格導向
- 產品: Unfinished, Lone Star Elegance series
- Standard (標準): 主流市場、標準需求
- 產品: OPUS 7, OPUS 9, OPUS 9.5, OPUS 10
- Designer (設計師): 設計師、花色設計需求
- 產品: Parquet, Herringbone
- Premium (高階): 高端用戶、高規格
- 產品: Signature Series
- Entry (入門): 裝工、價格導向
- 木種延伸: Oak → Hickory → Walnut → 更多木種延伸
- 客製服務: 提供尺寸、木種與表面處理等客製化選項
- 總結: OPUS系列橫跨不同市場定位，強化產品結構與競爭力。