三陽工業 (2206 TT) 2026 QIC CEO-Week 法說會簡報
Company Overview
公司簡介
- 公司名稱: 三陽工業 (SYM)
- 股票代碼: 2206 TT
- 成立年份: 1961
- 全職員工: 2,300
- 核心業務: 專注於研發、製造以及銷售各式摩托車、汽車以及全地形車。
- 營運總部: 新竹
- 生產基地:
- 新竹廠: 30 萬輛機車; 2 萬輛汽車
- 廈門廠: 30 萬輛機車
- 越南廠: 12 萬輛機車
領導團隊
- 吳清源董事長
- 學歷: 台北科技大學 (原 台北工專) 機械工程系, 中華大學建築與都市計畫學系碩士學位。
- 職涯: 2014 年被推選為三陽工業副董事長, 2017 年始擔任董事長暨執行長。
- 成就: 自 2014 年起啟動三個三年計畫, 加速三陽工業改革、提升產品品質以及競爭力。在他的領導下, 三陽機車在台灣的市占率從 2014 年單月最低 9% 提升到 2025 年單月最高 46.9%。
Financial Highlights
- 2025 年營收: 626 億 (新台幣)
- 市值: 14.7 億美金 (2026/4/10)
- 毛利率: 從 2014 年的 12.7% 大幅上升至 2025 年的 20.7%。
- 現金轉換循環 (CCC): 從 2016 年的 99 天改善至 2025 年的 70 天。
- 股利政策: 持續穩定發放現金股利。
Business Segments
三陽工業的業務橫跨摩托車與汽車兩大部門。
摩托車事業
- 台灣市場: 在台灣生產及銷售自有品牌 (SYM) 產品。2025 年三陽自有品牌摩托車占台灣市場 44.3% 的份額。
- 外銷市場: 生產自有品牌以及代工產品。
- 產品組合 (2025 年三陽集團): 機車佔 61.76%。
汽車事業
- 台灣市場: 生產以及引進韓國現代汽車的產品進入台灣市場。
- 產品組合 (2025 年三陽集團): 汽車佔 35.02%。
零組件及其他
- 產品組合 (2025 年三陽集團): 零組件及其他佔 3.22%。
Products & Technologies
摩托車產品與技術
- 產品系列: JET、四大神獸系列、MMBCU (新世代跑旅)。
- 引擎技術: 開發新型環保引擎, 具備更省油、排放更少、馬力更強的特性。
- 電子控制系統: 全車系使用高品質部件及先進的電子控制系統。
- 環保標準: 國內第一家全車系對應七期環保的公司。
- 研發效率: 透過整合車架與引擎平台, 新產品研發時間從平均 18 個月縮短至最短 8 個月。
汽車產品與技術 (現代汽車)
- 新能源動力: 導入多樣新能源動力車款, 包括汽油、HEV (Hybrid Electric Vehicle)、EV (Electric Vehicle) 及 FCEV (Fuel Cell Electric Vehicle)。
- 氫燃料電池技術: HYUNDAI ELEC CITY FCEV 低底盤氫燃料電池巴士, 憑藉高安全性、先進科技與永續理念, 展現韓國現代汽車在零碳公共運輸的領先實力。
- 新車款: INSTER (可見於圖片)。
能源技術 (電池)
- 鋁電池技術 (亞福儲能):
- 獨特優勢: 快速充放電、安全、材料可回收、汙染低。
- 目標市場: 電梯回生系統及儲能、BBU 電池備援模組、混合動力載具儲能等。
- 發展階段: 已有先導工廠, 正在精進研發參數、建立試量產技術, 並規劃建設二代量產廠房, 目標 2028 年正式銷售。
- 鋰三元+電池 (台灣中油合作):
- 特性: 高能量密度、電池生命週期長, 具有快速充放電性能, 能使用在高階車款。
- 應用: 架構換電系統, 陸續推出電動車型。
- 發展階段: 已在特定場域試運行, 將視運行結果與中油政策逐步擴展規模。
Clients & Markets
摩托車市場
- 台灣市場: 2022 年 5 月, 三陽重返台灣機車品牌市占率第一名。
- 全球市場: 外銷版圖橫跨中國、東協國家、東北亞、歐洲以及美洲。
- 代工品牌: 義大利品牌 Lambretta 以及法國品牌 Peugeot 等。
- 目標客群: 鎖定 18-35 歲的年輕世代騎士。
汽車市場
- 台灣市場: 2025 年台灣汽車市場總規模修正至 41.4 萬台, 年減 9.5%。韓國現代汽車品牌持續穩居非豪華乘用品牌第三名。
Outlook & Strategy
中期目標
- 維持消費者心目中台灣機車品牌第一名。
- 全球摩托車年銷售突破 75 萬輛。
- 讓韓國現代汽車在台灣市佔率邁入前四名。
三大循環打造全新三陽
- 現金循環:
- 專注本業, 提升本業營收以及利潤率, 持續改善 ROE, 打造長期 ROE > 15%。
- 提升三陽機車與韓國現代汽車市占率, 強化品牌形象。
- 能源循環:
- 發展多種電池技術, 適應各種不同的應用場景。
- 以鋁電池為核心, 打造下一代能源技術並開發相關應用項目, 成為三陽的另一營收支柱。
- 資產循環:
- 活化三陽資產進行開發利用, 並將收益回歸本業, 每一專案目標 ROI > 20%。
摩托車事業策略
- 生產效率提升: 整合車架與引擎平台, 成立零件中心, 提升零件品質與售後服務。
- 強化通路: 善用網路與社群媒體應對市場需求, 增加經銷商與專賣店覆蓋率, 提供更好的技術訓練。
- 創新行銷策略: 打造更年輕的三陽品牌, 瞄準 18-35 歲騎士, 透過多元行銷活動 (如電玩聯名、賽事贊助、社群經營) 提升試乘率、轉換率與品牌忠誠度。
- 更尖端的設計: 縮短新產品研發時間, 透過高品質設計推升產品平均售價, 重塑年輕化品牌形象。
汽車事業策略 (現代汽車)
- 2026 年展望: 以「創新設計、新能源、駕馭體驗」為年度行銷主軸, 啟動「四季接力、一季一台新車」的產品計畫, 確保每季推出一款新車, 持續引領市場動能。
- 拓展市占率: 鞏固國內非豪華乘用車品牌 TOP 3 的領先地位。
- 部門改造:
- 新車款: 導入多樣新能源動力 (汽油/HEV/EV/FCEV)。
- 展間與服務: 展間與服務廠大型化, 提升顧客自賞車體驗, 導入數位服務系統。
- 行銷策略: 強化氫燃料領先技術品牌形象, 持續提升商品競爭力。
- 電動車策略: 結合韓國現代汽車全球氫能經驗, 攜手政府與運輸業者, 共同推動台灣公共運輸邁向 2050 淨零目標。
投資台灣農林 (2913 TT)
- 股權: 三陽於 2018 年透過子公司上揚資產管理取得台灣農林 8.01% 的股權, 並成為第一大股東。目前三陽透過上揚持有台灣農林 28.31% (2026/3) 的股權。
- 策略意義:
- 複製三陽成功經驗, 重新打造台灣農林。
- 將公司與品牌重新注入活力, 讓台灣農林能夠永續獲利。
- 讓農林的土地資產能夠得到最佳的利用。
Additional Data
關鍵圖表與數據點
台灣內銷機車 2025 年市占率
- SYM: 44.3%
- 光陽: 25.9%
- YAMAHA: 17.8%
- OTHER: 8.0%
- gogoro: 4.0%
2025 年三陽集團產品組合
- 機車: 61.76%
- 汽車: 35.02%
- 零組件及其他: 3.22%
摩托車事業利潤率趨勢 (2015-2025)
- 毛利率: 從 2015 年的 -3.90% 上升至 2025 年的 16.05%。
- 營業利潤率: 從 2015 年的 -3.90% 上升至 2025 年的 8.36%。
三陽現金轉換循環 (CCC) (2016-2025)
- 2016 年: 99 天
- 2025 年: 70 天
台灣機車市場市占率趨勢 (三陽 vs. 光陽 vs. 山葉) (Jan-13 至 Jan-26)
- 三陽市占率從 2014 年 1 月的 9.0% 提升至 2026 年 1 月的 42.8%。
三陽在台灣市場以外的出貨 (2016-2028)
- 年複合增長率 (CAGR): 19%。
韓國現代汽車在台銷售數量 (2011-2025)
- 數據顯示近年來銷售量呈現波動上升趨勢。
2025 年台灣汽車品牌市占率
- Toyota: 31.08%
- Honda: 6.95%
- Lexus: 6.91%
- M.Benz: 5.52%
- Hyundai: 4.55% (非豪華乘用車品牌 TOP 3)
- 註: 不含重型商用車。
2016-2025 股利分配
| 台幣$ 百萬 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 稅後淨利 | $-322$ | $509$ | $1,038$ | $2,226$ | $1,938$ | $1,830$ | $3,116$ | $6,298$ | $4,770$ | $4,533$ |
| 現金股利 | $880$ | $841$ | $826$ | $811$ | $1,044$ | $1,037$ | $1,435$ | $2,392$ | $2,392$ | $2,336$ |
| 每股現金股利(元) | $1.03$ | $1.02$ | $1.00$ | $1.01$ | $1.31$ | $1.30$ | $1.80$ | $3.00$ | $3.03$ | $3.00^{(2)}$ |
| 現金殖利率 (%)$^{(1)}$ | 4.7% | 4.7% | 4.8% | 4.8% | 5.7% | 4.5% | 5.4% | 4.6% | 4.1% | 4.6% |
| 股利發放率 (%) | - | 171% | 79% | 37% | 54% | 57% | 46% | 38% | 50% | 52% |
| 除息日 | 2017/7/18 | 2018/7/24 | 2019/7/19 | 2020/7/21 | 2021/8/10 | 2022/7/20 | 2023/7/31 | 2024/7/30 | 2025/7/28 | - |
- 資料來源: 台灣經濟新報, Capital IQ
- 註1: 股價基於當年度每股平均收盤價。
- 註2: 2025 年盈餘分派尚未經股東會決議。
5年損益表
| 新台幣$ 百萬 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 年成長(%) 2021 | 年成長(%) 2022 | 年成長(%) 2023 | 年成長(%) 2024 | 年成長(%) 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 41,617 | 50,851 | 64,461 | 65,625 | 62,632 | 2.1 | 22.2 | 26.8 | 1.8 | (4.6) |
| 毛利 | 7,933 | 9,718 | 13,410 | 13,380 | 12,993 | 1.6 | 22.5 | 38.0 | (0.2) | (2.9) |
| 營業利益 | 2,223 | 3,417 | 6,111 | 5,856 | 5,447 | 13.5 | 53.7 | 78.8 | (4.2) | (7.0) |
| 稅前淨利 | 2,341 | 4,050 | 8,075 | 6,476 | 6,174 | (6.1) | 73.0 | 99.4 | (19.8) | (4.7) |
| 稅後淨利 | 1,965 | 3,440 | 6,663 | 5,132 | 4,916 | (4.2) | 75.1 | 93.7 | (23.0) | (4.2) |
| 每股盈餘 (NT$) | 2.30 | 3.93 | 7.95 | 6.02 | 5.78 | (4.6) | 70.9 | 102.3 | (24.3) | (4.0) |
重要財務比率(%)
| 比率 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 19.1 | 19.1 | 20.8 | 20.4 | 20.7 |
| 營業利益率 | 5.3 | 6.7 | 9.5 | 8.9 | 8.7 |
| 營業費用率 | 13.7 | 12.4 | 11.3 | 11.5 | 12.0 |
| 淨利率 | 4.7 | 6.8 | 10.3 | 7.8 | 7.8 |
5年資產負債表
| 新台幣$ 百萬 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 年成長(%) 2021 | 年成長(%) 2022 | 年成長(%) 2023 | 年成長(%) 2024 | 年成長(%) 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 總資產 | 46,531 | 57,077 | 62,778 | 68,257 | 97,138 | 5.7 | 22.7 | 10.0 | 8.7 | 42.3 |
| 現金及約當現金 | 4,830 | 7,868 | 8,811 | 10,296 | 10,796 | (0.6) | 62.9 | 12.0 | 16.9 | 4.9 |
| 應收票據及帳款 | 2,463 | 2,737 | 2,676 | 3,288 | 3,292 | 15.4 | 11.1 | (2.2) | 22.9 | 0.1 |
| 存貨 | 6,875 | 9,864 | 10,750 | 9,679 | 12,788 | 21.5 | 43.5 | 9.0 | (10.0) | 32.1 |
| 固定資產 | 12,639 | 13,801 | 14,629 | 16,116 | 22,437 | (0.6) | 9.2 | 6.0 | 10.2 | 39.2 |
| 負債總額 | 29,712 | 36,835 | 37,384 | 39,672 | 54,836 | 6.3 | 24.0 | 1.5 | 6.1 | 38.2 |
| 銀行貸款 | 17,352 | 23,067 | 22,154 | 24,002 | 32,288 | 10.8 | 32.9 | (4.0) | 8.3 | 34.5 |
| 應付帳款 | 4,331 | 4,595 | 4,682 | 5,044 | 5,001 | 5.3 | 6.1 | 1.9 | 7.7 | (0.9) |
| 股東權益 | 16,820 | 20,242 | 25,394 | 28,585 | 42,302 | 4.7 | 20.3 | 25.5 | 12.6 | 48.0 |
其他比率
| 比率 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款天期 | 24 | 22 | 19 | 21 | 24 |
| 存貨天期 | 68 | 74 | 74 | 71 | 83 |
| 應付帳款天期 | 46 | 40 | 33 | 34 | 37 |
| 權益報酬率 (%) | 11.95 | 18.56 | 29.20 | 19.02 | 13.87 |
| 資產報酬率 (%) | 4.69 | 7.07 | 11.70 | 8.36 | 6.5 |
免責聲明
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