廣越企業 (4438 TT) 2026Q1 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 廣越企業股份有限公司 (Quang Viet Enterprise Co., Ltd.)
- 股票代號: 4438 TT
- 簡報日期: 2026/05
- 公司網站: https://www.qve.com.tw/
- 核心訊息: 最壞已過，重塑效率，重構價值 (The worst is over, Reshape efficiency, Reconstruct value)
Financial Highlights
1Q26 季度成果 (1Q26 Quarterly Results)
- 營收維持高檔: 1Q26營收年增0.7%，創歷史同期次高。
- 淡季虧損收斂: 營業利益率提升1.1個百分點，每股虧損收斂至0.04元。
- 旺季動能接續: 4月營收達新台幣15億元(+37%YoY)，累計前4月營收達新台幣42.7億元(+11%YoY)，雙創歷史同期新高。
1Q26 損益表 (新臺幣百萬)
| 項目 | 1Q26 | 1Q25 | YoY (%) |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,777 | 2,756 | 0.7% |
| 營業毛利 | 331 | 281 | 17.7% |
| 營業費用 | (420) | (399) | 5.3% |
| 營業利益 | (89) | (118) | 24.4% (虧損收斂) |
| 營業外收入及支出 | 138 | (21) | 轉為利益 |
| 稅前淨利 | 49 | (139) | 由虧轉盈 |
| 所得稅費用 | (7) | 0 | N.M. |
| 非控制權益 | 61 | (9) | 由負轉正 |
| 淨利歸屬於母公司業主 | (5) | (130) | 96.2% (虧損收斂) |
| 每股盈餘 (新台幣元) | (0.04) | (1.26) | 96.8% (虧損收斂) |
1Q26 重要財務比率 (%)
| 項目 | 1Q26 | 1Q25 | 變動 (ppts) |
|---|---|---|---|
| 毛利率 | 11.9% | 10.2% | +1.7 |
| 營業費用率 | 15.1% | 14.5% | +0.6 |
| 營業利益率 | -3.2% | -4.3% | +1.1 |
| 淨利率 | -0.2% | -4.7% | +4.5 |
1Q26 資產負債表 (新臺幣百萬)
| 項目 | 1Q26 金額 | 1Q26 % | 1Q25 金額 | 1Q25 % | YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 現金 | 1,819 | 9 | 2,165 | 11 | (16.0%) |
| 應收帳款 & 應收票據 | 2,166 | 11 | 1,620 | 8 | 33.7% |
| 存貨 | 6,669 | 34 | 6,930 | 35 | (3.8%) |
| 其他流動資產 | 2,551 | 13 | 2,487 | 13 | 2.6% |
| 長期投資 | 374 | 2 | 529 | 3 | (29.2%) |
| 固定資產 | 3,554 | 18 | 3,881 | 20 | (8.4%) |
| 其他非流動資產 | 2,325 | 12 | 2,033 | 10 | 14.4% |
| 資產總額 | 19,460 | 100 | 19,645 | 100 | (0.9%) |
| 流動負債 | 7,120 | 37 | 8,478 | 43 | (16.0%) |
| 長期借款 | 392 | 2 | 559 | 3 | (29.8%) |
| 其他非流動負債 | 1,232 | 6 | 494 | 3 | 149.3% |
| 負債總額 | 8,744 | 45 | 9,531 | 49 | (8.3%) |
| 普通股 | 1,134 | 6 | 1,034 | 5 | 9.7% |
| 權益總額 | 10,715 | 55 | 10,113 | 51 | 6.0% |
1Q26 財務比率
| 項目 | 1Q26 | 1Q25 |
|---|---|---|
| 應收帳款週轉天數 | 62.2 | 47.4 |
| 存貨週轉天數 | 253.7 | 213.1 |
| 應付帳款週轉天數 | 71.7 | 61.5 |
| 現金週轉天數 | 244.2 | 199.0 |
| 股東權益報酬率 (%) | -0.2% | -5.1% |
| 資產報酬率 (%) | -0.1% | -2.8% |
Products & Technologies
2025 產品結構
- 羽絨夾克: 35%
- 樹脂棉夾克: 24%
- 薄外套、大衣: 17%
- 其他(長、短褲等): 16%
- 針織品項: 8%
1Q26 產品結構
- 其他(長、短褲等): 30%
- 樹脂棉夾克: 21%
- 薄外套、大衣: 21%
- 針織品項: 18%
- 羽絨夾克: 10%
技術平台、軟體名稱與系統指定
- Epicor ERP 系統: 導入以強化數位化管理能力與即時決策效率。
Clients & Markets
2025 客戶結構
- Adidas: 33%
- VF: 15%
- Others: 15%
- Patagonia: 12%
- Under Armour: 5%
- NIKE: 5%
- MontBell: 5%
- ARITZIA: 4%
- Helly Hansen: 2%
- New Balance: 2%
- Lululemon: 2%
1Q26 客戶結構
- Adidas: 31%
- VF: 17%
- Patagonia: 14%
- Others: 10%
- NIKE: 6%
- Under Armour: 5%
- Alo yoga: 4%
- ARITZIA: 4%
- MontBell: 3%
- Helly Hansen: 2%
- New Balance: 2%
- Lululemon: 2%
2025 地區結構
- 北美洲: 40%
- 中國大陸: 24%
- 歐洲: 21%
- 其他: 8%
- 日本: 7%
1Q26 地區結構
- 北美洲: 52%
- 歐洲: 24%
- 其他: 10%
- 日本: 8%
- 中國大陸: 6%
約旦基地客戶驗證
- Alo Yoga 等品牌已導入約旦產線。
- 2025年約旦出貨比重由8%提升至17%，預估2026年占比突破20%。
Outlook & Strategy
2026年展望
- 隨著營收成長、製造效率改革與低效資產優化持續推進，獲利有望挑戰2022疫情高峰期以外的歷史高點。
- 約旦廠受伊朗戰事影響有限，相關投資已展現策略成效，並成為未來中長期成長的重要引擎。
- 產業整併持續推進，長期趨勢仍有利於廣越擴大競爭優勢。
公司策略分享 (QVE Icebreaking計畫: 透過管理升級提升營運效率)
工廠管理升級
- 於各區工廠逐步實行生產革新。
- 生產資訊數位化，促進決策速度及即時管理。
- 建立接班制度，落實工藝/管理傳承。
接單管理升級
- 以工廠效率極大化與獲利為接單優先考慮。
- 以長期合作角度衡量接單效益，提升長期客戶往來貢獻。
資本支出管理升級
- 審慎進行資本擴張，極大化資本運用效率。
約旦基地: 從關稅優勢走向中期成長引擎
- 關稅優勢: 約旦具備輸美關稅相對優勢，有助品牌客戶降低供應鏈成本。
- 美國擬對主要紡織生產國課徵關稅比較 (成衣輸美平均稅率):
- 柬埔寨: 27.0%
- 越南: 27.7%
- 孟加拉: 26.5%
- 印尼: 18.3%
- 印度: 24.3%
- 約旦: 0%
- 資料來源: 美國國際貿易委員會 (2025/7) (印尼對等關稅前成衣輸美平均稅率為2023年平均), The White House
- 美國擬對主要紡織生產國課徵關稅比較 (成衣輸美平均稅率):
- 產能放大: 約旦已逐步成為公司重要接單基地，新廠第一階段擴充預計3Q26完工，將進一步提升產能彈性。
約旦新廠概況
- 新廠投產後將進一步提升約旦基地承接北美訂單的產能彈性。
- 樓地板面積: 16,000平方公尺, 4層樓
- 新增人力: 約1,200人
- 新增產線: 15條
- 預計時程: 其中2層預計3Q26完成
中國廠驗證Icebreaking成效:效率提升帶動營收占比提高
- 大陸廠區生產升級案例策略:
- 組織再造:
- 組織扁平化、年輕化: 提拔新一代管理層，提升組織活力及溝通效率。
- 國際化: 引進跨國籍管理層，促進與用戶端溝通深度。
- 精實成本:
- 逐項拆解工廠支出，優化資源配置，減少無效開銷。
- 建立成本控制機制，確保開支帶來具體效益。
- 提升生產效率:
- 進一步升級既有自動化設備，並於部分工段導入自動化(如穿繩)，進一步提升自動化比率。
- 組織再造:
- 大陸工廠的生產效率:
- 2023: 69.1%
- 2024: 77.1%
- 2025: 88.3%
- *工廠生產效率= 標準產出時間÷實際投入時間。
- 資料來源: 公司統計
- 2025年大陸廠區營收增長60%，占集團營收由13%提升至19%。
成功模式全球複製,推動海外基地效率提升 (未來成長藍圖)
- 2024 大陸廠區:
- 效率提升模式成功驗證，為全球複製奠定基礎。
- 已逐步落實，持續優化中。
- 2025 越南、約旦廠區:
- 成功經驗跨國複製，提升海外廠區營運效率。
- 正逐步導入。
- 2026~: 持續提升生產效率。
全面的營運改善措施
- 導入 Epicor ERP 系統，強化數位化管理能力與即時決策效率。
- 深化垂直整合與布廠協同合作，提升供應鏈反應速度與彈性。
- 持續推進資產活化與新產線投資，支撐中長期成長動能。
目標與指引
- 營業利益率: 目標2026年將營業利益率提升至6%以上。
- 股東權益報酬率 (ROE): 目標為5年內將ROE提升至20%。
- 配息率: 維持70%配息率。
Additional Data
近五年損益表 (NT$百萬)
| 項目 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2021 YoY | 2022 YoY | 2023 YoY | 2024 YoY | 2025 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 13,022 | 20,066 | 16,553 | 16,473 | 19,424 | 6.8% | 54.1% | -17.5% | -0.5% | 17.9% |
| 營業毛利 | 1,872 | 3,266 | 2,486 | 2,095 | 2,567 | 45.6% | 74.5% | -23.9% | -15.7% | 22.5% |
| 營業費用 | -1,187 | -1,744 | -1,565 | -1,626 | -1,777 | 18.1% | 47.0% | -10.3% | 3.9% | 9.3% |
| 營業利益 | 685 | 1,522 | 921 | 469 | 790 | 144.2% | 122.3% | -39.4% | -49.1% | 68.3% |
| 稅前淨利 | 974 | 1,957 | 1,191 | 682 | 514 | 41.9% | 100.9% | -39.2% | -42.7% | -24.7% |
| 所得稅 | -248 | -462 | -286 | -203 | -158 | 92.8% | 86.5% | -38.1% | -29.1% | -22.2% |
| 非控制權益 | -96 | -318 | -170 | -77 | -36 | 366.3% | 232.4% | -46.5% | -54.6% | -53.5% |
| 稅後淨利 | 631 | 1,176 | 734 | 402 | 320 | 17.3% | 86.5% | -37.6% | -45.2% | -20.3% |
| 每股盈餘 (NT$) | 6.10 | 11.38 | 7.10 | 3.89 | 3.04 | 17.3% | 86.6% | -37.6% | -45.2% | -21.9% |
近五年重要財務比率 (%)
| 項目 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 14.4% | 16.3% | 15.0% | 12.7% | 13.2% |
| 營業費用率 | 9.1% | 8.7% | 9.5% | 9.9% | 9.1% |
| 營業利益率 | 5.3% | 7.6% | 5.6% | 2.8% | 4.1% |
| 所得稅率 | 25.4% | 23.6% | 24.0% | 29.7% | 30.7% |
| 淨利率 | 5.6% | 7.4% | 5.5% | 2.9% | 1.8% |
近五年資產負債表 (NT$百萬)
| 項目 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2021 YoY | 2022 YoY | 2023 YoY | 2024 YoY | 2025 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 總資產 | 14,839 | 16,486 | 15,692 | 17,198 | 17,900 | 15.3% | 11.1% | -4.8% | 9.6% | 4.1% |
| 現金及約當現金 | 1,819 | 3,765 | 3,227 | 2,337 | 2,223 | -22.4% | 107.0% | -14.3% | -27.6% | -4.9% |
| 應收帳款與票據 | 2,035 | 1,816 | 1,320 | 1,570 | 2,442 | 109.1% | -10.8% | -27.3% | 18.9% | 55.5% |
| 存貨 | 4,201 | 4,238 | 3,226 | 4,213 | 4,332 | 39.8% | 0.9% | -23.9% | 30.6% | 2.8% |
| 固定資產 | 2,938 | 3,098 | 3,387 | 3,534 | 3,703 | 6.3% | 5.5% | 9.3% | 4.4% | 4.8% |
| 總負債 | 6,448 | 6,718 | 5,750 | 7,043 | 7,399 | 36.7% | 4.2% | -14.4% | 22.5% | 5.1% |
| 應付帳款與票據 | 852 | 984 | 703 | 1,154 | 1,263 | 20.0% | 15.5% | -28.5% | 64.2% | 9.5% |
| 總借款 | 3,598 | 3,203 | 2,863 | 3,915 | 4,226 | 71.2% | -11.0% | -10.6% | 36.8% | 7.9% |
| 總股東權益 | 8,392 | 9,768 | 9,942 | 10,155 | 10,500 | 2.9% | 16.4% | 1.8% | 2.1% | 3.4% |
近五年重要財務比率
| 項目 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款周轉天數 | 41.6 | 34.5 | 34.1 | 31.6 | 37.2 |
| 存貨周轉天數 | 116.3 | 90.4 | 95.5 | 93.1 | 91.2 |
| 應付帳款周轉天數 | 25.2 | 19.7 | 21.6 | 23.3 | 25.8 |
| 現金周轉天數 | 132.7 | 105.3 | 108.0 | 101.5 | 102.6 |
| 股東權益報酬率 (%) | 8.8% | 16.5% | 9.2% | 4.8% | 3.4% |
| 資產報酬率 (%) | 5.2% | 9.5% | 5.6% | 2.9% | 2.0% |
| 淨負債/權益 | 21.2 | (20.3) | (18.2) | 15.5 | 11.9 |
歷年現金股利發放情形
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 股利所屬年度 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| EPS(元) | 9.73 | 5.2 | 6.1 | 11.38 | 7.1 | 3.89 | 3.04 |
| 每股現金股利(元) | 7.5 | 3.2 | 4.2 | 6.8 | 5.2 | 3.2 | 2.3 |
| 股利配發率 | 77% | 62% | 69% | 60% | 73% | 82% | 76% |
| 股利殖利率 | 6.14% | 2.64% | 3.50% | 5.79% | 5.17% | 4.67% | 3.89%* |
| *2025年度股利係以2026/3/18收盤價計算 |
免責聲明
本檔由廣越企業股份有限公司(簡稱「本公司」)所提供。除本公司財務報表中揭露的數位和資訊外,本檔所含資料並未經會計師或外部獨立專家查核或審閱,本公司對該等資料或意見之允當性、準確性、完整性及正確性,不作任何聲明與保證。本檔所含資料僅以提供當時之情況為准,本公司不會就本檔提供後所發生之任何變動做更新。本公司、本公司之關係企業、本公司及本公司關係企業之負責人,無論系因何過失或其他原因,均不對因使用本檔或其內容所致之任何損害負任何責任。
- 本檔可能包含「前瞻性陳述」,包括但不限於所有本公司對未來可能發生的業務活動、事件或發展的陳述。該等陳述系基於本公司對未來營運之假設,及其他本公司無法控制之政治、經濟、市場等因素所做成,故實際經營結果可能與該等陳述有重大差異。
- 本檔不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之誘引。
- 本檔之任何部分不得以任何形式直接或間接複製、再流通或傳送給任何第三人,且不得為任何出版目的而刊印本檔之全部或部分內容。