耕興股份有限公司 (6146) 2026年第一季法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 耕興股份有限公司 (Sporton International Inc.)
- 股票代號: 6146
- 簡報主題: 賦能 AI 與衛星通訊的檢測領導者
- 簡報人: 財務協理 潘鳳雯, 代理發言人:董事長特助 周煒哲
- 品牌: SPORTON LAB.
- 核心競爭力:
- 護城河 (Moat): 高資本投入、技術專利、三班制效率。
- 黏著度 (Stickiness): 與晶片大廠及頂尖品牌深度綁定。
- 成長動能 (Growth): 5G、衛星通訊、Wi-Fi 8、AI。
- 財務體質 (Financials): 剛性需求保障、穩定現金流。
- 市場地位:
- 5G/4G FCC 發證連續 5 年全球第一 (2020-2024)。
- Wi-Fi 高階網通連續 9 年全球第一 (2016-2024)。
- 大者恆大: 檢測設備投資高昂, 競爭者難以跨越資本與技術門檻。
- 管理與營運:
- 長期導入三班制運作: 2007年開始推動生產部門三班制作業, 每年攤提縮短2/3月份, 縮短2/3測試周期, 增加多兩倍產能。
- 智慧自動化: 自研軟體與AI導入: 擁有 50 人軟體研發團隊, 建立自動化測試平台, 報告製作時程縮短 70%, 新人訓練縮短至 3 週, 單一場地產出提升 40%~70%。此為同業難以複製的軟實力 (Unreplicable Software Power)。
- 制定標準, 而非僅僅跟隨: PTCRB 主席 (Chairman) Graham Harvey 來自 Sporton International, 直接參與 5G 行動通訊標準制定, 掌握話語權, 確保耕興技術始終領先法規生效日, 獲得歐美日韓電信業者與晶片大廠的一致認可。
Financial Highlights
- 2026年第一季合併營收: 11.91 億元。
- 2026年第一季合併毛利率: 47%。
- 2026年第一季合併稅前淨利: 3.9 億元 (年增 4.26%)。
- 2026年第一季歸屬於母公司稅後淨利: 3.02 億元 (年增 4.3%)。
- 2026年第一季稅後每股盈餘 (EPS): 2.97 元 (年增 4.21%)。
- 獲利表現: 營收持續增長, 獲利為六個季度來最高。
近10年度營收與獲利表現
| 年度 | 營業收入(億) | 歸屬於母公司業主稅後淨利(億) | 營業毛利率(%) | 營業淨利率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2019 | 29.85 | 6.71 | 45.95% | 27.86% |
| 2020 | 35.14 | 7.41 | 44.80% | 28.89% |
| 2021 | 43.21 | 10.68 | 50.03% | 33.23% |
| 2022 | 50.15 | 15.38 | 54.99% | 36.49% |
| 2023 | 48.32 | 14.58 | 53.28% | 36.68% |
| 2024 (預估) | 45.55 | 12.90 | 50.21% | 33.44% |
| 2025 (預估) | 44.95 | 10.97 | 46.10% | 29.89% |
| 2026_Q1 | 11.91 | 3.02 | 46.58% | 30.59% |
近10年EPS及股利分配
| 年度 | EPS | 現金股利 | 股票股利 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 7.58 | 6.0 | 0.0 |
| 2020 | 7.27 | 6.3 | 0.5 |
| 2021 | 8.03 | 9.0 | 0.0 |
| 2022 | 15.09 | 11.0 | 0.5 |
| 2023 | 15.09 | 10.5 | 0.0 |
| 2024 (預估) | 14.32 | 10.1 | 0.0 |
| 2025 (預估) | 10.77 | 12.0 | 0.0 |
| 2026_Q1 | 2.97 | - | - |
- 2025年預估: EPS 10.77 元, 現金股利分配 12.0 元, 配息率 111.42%。
2026_Q1 區域佔比 (Region Percentages)
- 耕興: 71.76%
- 浩興: 12.20%
- 零件: 10.84%
- 全球: 3.03%
- 美國: 2.17%
耕興長期獲利能力核心關鍵
- 投資紀律與回報優化:
- 集中資源於最大價值領域。
- 近10年持續投資 4G、5G 與高階無線網通。
- 訂定三年回收之投資制度。
- 提升資本投資報酬率與回收率。
- 穩定的現金流量確保營運:
- 應收帳款收款正常。
- 有穩定的現金流入。
- 大規模投資後年度僅需維護升級費用。
- 確保低迷期營運與持續資本投資。
- 嚴謹的成本控管文化:
- 企業文化: 主動控管不必要成本。
- 維持零負債財務結構:
- 維持零負債。
- 降低財務風險。
- 穩定長期獲利能力。
Business Segments
- 零件事業部:
- 戰略轉型: 價值鏈的躍升: 從代理模式 (低毛利、被動銷售) 轉型為研發 & 製造 (高附加價值、自主 IP、精密製造)。
- 強大產能: 東莞自動化生產基地: 2024年6~7月正式營運, 全自動化生產, 自動化檢驗確保製造品質。
Products & Technologies
- 賦能 AI 與衛星通訊的檢測領導者
- FCC 設備授權新法規:
- FCC 26-28 建立以「信任、透明、互惠」為核心的設備授權框架 (2026年4月30日通過)。
- 「Fast-Track」優先審查快速通道: 在美國或台灣 (MRA) 的「可信任實驗室」進行測試的產品, 將獲得優先快速審核, 顯著縮短上市時間。
- 非互惠國家 (Non-MRA) 實驗室退場: 非MRA國家實驗室測報將不再認可, 並設有兩年過渡期逐步淘汰。
- 強化透明度與監管責任: 強制揭露測試人員地點, 對虛假測報實施民、刑事罰則與沒收設備。
- AI 手機與 AI Agent 模式: AI 手機往內建 Agent 代理人模式發展, Open AI 的布局或將影響未來手機產品的設計走向。
- D2D/D2C 衛星通訊:
- D2D/D2C 手機直連衛星持續衛星聯網布局持續發展, 未來一機雙網成形, 行動通訊產業持續往 Pre-6G 邁進。
- D2D 衛星革命: 一機雙網, 雙重認證: 未來旗艦手機需同時通過傳統電信認證與 NTN 衛星認證, 檢測費用與技術門檻雙重提升。
- NTN 衛星網路 (Non-Terrestrial): 目標客群為晶片廠、模組廠、D2D 衛星營運商。
- NR-NTN (5G 寬頻衛星終端生態系): 應用於智慧手機、車聯網、無人機、緊急通訊。技術標準為 3GPP R17 NR-NTN, 3GPP R18 5G-Advanced。
- NTN 檢測商機全解析:
- 核心結論: NTN 技術的「高複雜度」與「標準化認證需求」是檢測獲利的藍海。
- 三大技術路徑: NB-NTN (低功耗物聯網), NR-NTN (高速數據), Direct-to-Cell (手機直連衛星)。每種路徑都需要獨立的射頻與協議測試。
- 嚴苛測試環境, 提升技術門檻: 巨大的都卜勒頻移 (Doppler Shift), 長距離傳輸延遲 (Transmission Delay)。實驗室需模擬上述兩大挑戰及衛星動態切換 (Handover), 對測試設備與環境要求極高。
- 認證規範化, 訂單長期穩健: 終端裝置必須符合 3GPP TS 38.521-5 等一致性測試標準, GCF/PTCRB 認證的強制性確保了實驗室的剛性需求。
- 結論: 衛星產業正從文字通訊邁向影音傳輸, 檢測複雜度與單價變增, 具備先進模擬設備的實驗室將成為最大贏家。
- Wi-Fi 8.0:
- 定義「實體AI」的連線標準: 全球首件 FCC 認可, 合作夥伴為聯發科技 (MediaTek), 核心技術為多 AP 協同技術 (Multi-AP Coordination)。
- 應用場景: 精密機器人、XR、工業自動化。
- Wi-Fi 8.0 將成為未來「實體AI」室內連接的關鍵技術。
- 歐盟 CRA 資安護照: EN 18031 標準:
- 強制性法規, 所有連網產品需具備「資安護照」。2027年全面強制實施。
- 產品類別 (Category) | 適用標準 (Standard) | 重點項目 (Focus)
- 智慧手機/PC | EN 18031-1 | 網路安全/資料加密
- 穿戴裝置 (Wearables) | EN 18031-2 | 個資與健康數據保護
- 支付終端 (Payment) | EN 18031-3 | 防詐欺/交易安全
- 車聯網 (Connected Car) | EN 18031-1 | OTA 韌體更新安全
- 消費性電子產品第三方檢測的重要性:
- 強制性法規 (Mandatory regulations): CE/FCC/BSMI/NCC/KCC/CCC/SRRC (涵蓋 AI, EMC, RF, Safety, Cyber Security)。
- 效能性測試 (Performance): CTIA OTA 6.0~8.0, NB Through-Put。
- 功能性測試 (Conformance): PTCRB/GCF, FTA (Full Type Approval)。
- 5G Field Trial: AT&T/Sprint/Verizon, Vodafone/Orange。
- 新興測試: 3GPP NTN & D2D/D2C TEST, 5G Latency Test, 5G Coverage Test, 5G Speed Test。
- 第三方檢測的關鍵價值:
- 沒有 PTCRB/GCF? 後果: 裝置無法連接電信網路。
- 未執行 SAR 測試? 後果: 面臨法律訴訟與健康風險。
- Throughput 不足? 後果: AI 運算延遲, 使用者體驗崩潰。
- 不符合 CRA? 後果: 產品遭歐盟全面禁售。
- SPORTON LAB. 創新技術與多國專利綜合佈局概覽:
- 核心 IP: Sporton IP。
- 技術領域: 訊號完整性 (Signal Integrity), 散熱管理 (Thermal Management), 結構安全 (Structural Safety), 次世代供電。
- 新型專利:
- 高散熱電感陣列 (Array)。
- TLVR 強化焊錫性結構。
- 整合型組裝式 TLVR 電感原理。
- 具有防短路結構的電感裝置。
- 領先全球的新規產品 FCC 認證首發紀錄:
- 行動通訊 (2G-5G) 首發: 4G: 2010 (Sporton FCC 首發), 5G: 2019 (Sporton FCC 首發)。
- 高階網通 WiFi 6E 首發: 2020.12.08 Broadcom 首發, 2020.12.30 ASUS 首發。
- 新規 AFC 認證首發: 2024.2月協助 Tarana AFC 首發 (室外 FWA 固定無線存取路由器)。
- WiFi 7 / 6SD 認證首發: 2024.2月協助 Broadcom WiFi 7 首發, 6SD (6GHz) Standard Power 路由器。
- 優勢: 與晶片大廠 (Qualcomm, MTK, Broadcom) 長期合作, 合規檢測技術研發居領先地位, 同業難快速複製, 建立高技術困難障礙, 新技術高單價新品通常會帶來獨佔優勢, 增加大客戶的倚賴程度同時帶來更大量的案件測試。
Clients & Markets
- 主要客戶/合作夥伴: Google, Meta, Amazon, Microsoft, SONY, Qualcomm, MediaTek, Broadcom。
- 2026_Q1 FCC 高階檢測市占率統計:
- 2026_Q1 FCC 5GNR 機種市佔率: Sporton 23.46% (第一名)。
- 2026_Q1 FCC 高階網通機種市佔率 (Master): SPORTON 39.1% (第一名)。
Outlook & Strategy
- 產業趨勢與營運動態:
- FCC 新法規將淘汰非 MRA 實驗室, 耕興作為 MRA 實驗室將獲得優先審查權, 提升高階轉單市占率。
- AI 手機發展 Agent 模式, Open AI 布局影響未來手機設計。
- D2D/D2C 衛星通訊持續發展, 邁向 Pre-6G, 形成「一機雙網」。
- AI 檢測新商機 (AI NEXT):
- 「智慧運算與機器人」 (Intelligent Computing and Robotics): 5G 智慧機器人控制平台, 無線連網嵌入式運算模組, 智能控制與視覺辨識系統。
- 「次世代科技」 (Next-Generation Technology): 5G IoT 智能通信模組, 融合式無線網路解決方案, 邊緣運算及多網融合設備。
- 「未來移動」 (Future Mobility): 5G 車載連線系統, 智慧交通無線通訊平台, 車用多網融合通訊模組。
- 應用領域: 消費性 (Consumer), 商業 (Commercial), 企業 (Enterprise), 工業 (Industry), 醫療 (Medical), 穿戴裝置 (Wearable), 車輛 (Vehicle), 健康 (Health)。
- 大阪 2025 萬國博覽會展示的 AI 應用: AI 智能手環, 人形機器人, AI 行李箱導覽系統, 車聯網與 AI 駕駛助理, 智慧眼鏡, 機器寵物, 搬運機器人, 手持式眼底照相機, 智慧感測節點。
- 策略佈局:
- 提升品質、市場占有率與檢測領導地位。
- 利用 FCC PAG 審查機制調整, 提升高階轉單市占率。
- 強化市場抽測與罰則, 確保檢測品質與合規性。
- 利用獨特優勢 (台商唯一在美 FCC TCB 發證資質實驗室, 跨國接單模式, 協助全球取證) 鞏固市場地位。
Awards & Recognitions over the Years
- 2023 Forbes Asia's 200 Best Under Billion Publicly Listed Company。
- The 4th Taiwan Mittelstand Award (Ministry of Economic Affairs)。
- PTCRB Award of Excellence (2015-2023 consecutive 9 years)。
- 2023 Taiwan Best-in-class 100 Companies (Taiwan Institute of Directors)。
- 2023 Top 5000 Large Enterprises Ranking – China Credit Information Service Ltd. No. 1 on Product Testing Services。
- 今年再次榮獲: PTCRB Award for Excellence (PAE) 殊榮, 這是於過去10年間第九次獲獎。
Additional Data
GCF 4G+5G Certification Product Distribution (End of 2025)
- 智慧手機類 (Smartphones): 43.1%
- 模組類別 (Modules): 40.5%
- 其它類別 (Tablet & Others): 9.1%
- IoT 和 FWA: 7.2%