長榮航太 法說會簡報
Company Overview
公司現況 (As of MAY.20.2026)
- 國維修證照 (National Maintenance Certifications): 16
- 特殊製程認證數 (Special Process Certifications): 29
- 員工總數 (Total Employees): 3200+
- 全球主要客戶 (Major Global Clients): 30
- 維修架次/年 (Maintenance Turnarounds/Year): 300+
- 全球機體維修廠產能排名 (Global Airframe MRO Capacity Ranking): 8
- 製造生產工時(萬/年) (Manufacturing Production Hours (10k/year)): 25+
- 生產交貨件數(萬/年) (Production Delivery Items (10k/year)): 4+
Financial Highlights
簡明損益表 (Condensed Income Statement) - 單位: 新台幣百萬元 (NTD Million)
| 項目 (Item) | 26Q1 | 25Q4 | QoQ | 25Q1 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Revenue) | 4,739 | 4,832 | -2% | 4,189 | 13% |
| 營業毛利 (Gross Profit) | 1,305 | 683 | 91% | 999 | 31% |
| 營業淨利 (Operating Income) | 1,129 | 481 | 135% | 833 | 36% |
| 稅前淨利 (Pre-tax Income) | 1,207 | 615 | 96% | 697 | 73% |
| 本期淨利 (Net Income) | 966 | 487 | 98% | 558 | 73% |
| 每股盈餘(元) (EPS (NTD)) | 2.58 | 1.30 | 98% | 1.49 | 73% |
| 毛利率 (Gross Margin) | 28% | 14% | 14 ppts | 24% | 4 ppts |
| 營業利益率 (Operating Margin) | 24% | 10% | 14 ppts | 20% | 4 ppts |
| 純益率 (Net Margin) | 20% | 10% | 10 ppts | 13% | 7 ppts |
資產負債表 (Balance Sheet) - 單位: 新台幣百萬元 (NTD Million)
| 項目 (Item) | 26Q1 | 25Q4 | QoQ | 25Q1 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 (Cash & Cash Equivalents) | 5,852 | 5,315 | 10% | 5,187 | 13% |
| 應收帳款淨額 (Accounts Receivable, Net) | 4,348 | 4,081 | 7% | 3,993 | 9% |
| 存貨 (Inventory) | 2,655 | 2,392 | 11% | 2,597 | 2% |
| 採用權益法之投資 (Investments Accounted for Using Equity Method) | 1,342 | 1,315 | 2% | 1,349 | -1% |
| 不動產、廠房及設備 (Property, Plant & Equipment) | 5,684 | 5,653 | 1% | 5,756 | -1% |
| 資產總計 (Total Assets) | 24,644 | 23,524 | 5% | 23,584 | 4% |
| 應付帳款 (Accounts Payable) | 1,324 | 1,306 | 1% | 930 | 42% |
| 金融機構借款 (Bank Borrowings) | 4,956 | 5,030 | -1% | 5,282 | -6% |
| 負債總計 (Total Liabilities) | 11,986 | 9,962 | 20% | 11,473 | 4% |
| 權益總計 (Total Equity) | 12,658 | 13,562 | -7% | 12,111 | 5% |
| 應收帳款週轉天數 (Days Sales Outstanding) | 81 | 80 | 1 | 86 | -5 |
| 存貨週轉天數 (Days Inventory Outstanding) | 67 | 63 | 4 | 74 | -7 |
| 負債比 (Debt Ratio) | 49% | 42% | 6 ppts | 49% | - |
| 流動比 (Current Ratio) | 239% | 298% | -59 ppts | 240% | -1 ppts |
Business Segments
維修業務營業收入分析 (MRO Business Revenue Analysis)
- 維修業務營收組成 (Revenue Mix):
- 機體 (Airframe): 57%
- 線上 (Line Maintenance): 13%
- 零件 (Components): 12%
- 引擎 (Engines): 11%
- 其他 (Others): 7%
- 維修業務年增率 (YoY Growth):
- 引擎 (Engines): 43%
- 零件 (Components): 39%
- 線上 (Line Maintenance): 8%
- 機體 (Airframe): 6%
- 其他 (Others): -12%
製造業務營業收入分析 (Manufacturing Business Revenue Analysis)
- 製造業務營收組成 (Revenue Mix):
- 引擎 (Engines): 83%
- 機體 (Airframe): 14%
- 其他 (Others): 3%
- 製造業務年增率 (YoY Growth):
- 機體 (Airframe): 75%
- 引擎 (Engines): 20%
- 其他 (Others): -14%
Products & Technologies
主力引擎零件 (Main Engine Components)
- LEAP (1A/1B):
- 生產/交運數量 (Production/Delivery Quantity): ~2,000/年 (up 15-20% YoY)
- 待生產數量 (Backlog Quantity): ~12000
- GEnx:
- 生產/交運數量 (Production/Delivery Quantity): 15-20/月
- 待生產數量 (Backlog Quantity): ~1,600
- GE9X:
- 生產/交運數量 (Production/Delivery Quantity): 4/月
- 待生產數量 (Backlog Quantity): 1,000+
- PassPort 20:
- 生產/交運數量 (Production/Delivery Quantity): 6-8/月
- 待生產數量 (Backlog Quantity): 550+
Outlook & Strategy
產業展望 (Industry Outlook)
維修產業展望 (MRO Industry Outlook)
- 高齡飛機延遲退役 (Aging Aircraft Delayed Retirement):
- 交機延宕 (Delivery Delays): 供應鏈瓶頸持續,飛機製造商交機數量受限。
- 新機短缺 (New Aircraft Shortage): 新機供給低於市場需求,全球機隊平均機齡攀升至15.1年新高。
- 高齡機隊 (Aging Fleet): 航空公司延後汰換,高強度維修需求同步成長。
- MRO需求 (MRO Demand): 維修需求增加,帶動MRO市場擴張。
- 全球商用飛機平均機齡 (Global Commercial Aircraft Average Fleet Age (2015-2026)):
- 2015: 11.5 年
- 2018: 11.2 年 (Lowest Point)
- 2020: 12.8 年
- 2023: 14.2 年
- 2024: 14.8 年
- 2025: 14.9 年
- 2026: 15.1 年
- 註: 供應鏈危機 (Supply Chain Crisis) 影響期間約為 2023-2026年。
- 資料來源: IATA: Global Outlook for Air Transport; Oliver Wyman: 《Global Fleet and MRO Market Forecast 2026-2036》
製造產業展望 (Manufacturing Industry Outlook)
- 機體零組件製造持續增加 (Airframe Component Manufacturing Continues to Increase):
- OEM 需求持續增長 (OEM Demand Continues to Grow): 單走道客機訂單強勁,原廠訂單能見度維持高檔。
- 供應鏈瓶頸延續 (Supply Chain Bottlenecks Continue): 引擎、航電與認證進度受限,推升整體訂單積壓數量。
- 零組件產能吃緊 (Component Capacity Tightness): 原料、勞動力與供應鏈短缺,飛機製造商擴產挑戰仍然存在。
- 主要飛機原製廠訂單狀況 (Major Aircraft OEM Order Status):
- A320 Family: 7193
- A350: 827
- A330neo: 294
- 737 MAX: 4859
- 787: 1108
- 777: 671
- 目前月產率 (Current Monthly Production Rate):
- A320 Family: ~55
- A350: ~6
- A330neo: ~4
- 737 MAX: →47 (from ~42)
- 787: →10 (from ~8)
- 777: ~2
- 資料來源: Doing Business with Boeing, www.airbus.com
- 主力引擎零件需求增加 (Increased Demand for Main Engine Components):
- 引擎市場需求升溫 (Engine Market Demand Heats Up): LEAP、GEnx、GE9X 等主力引擎,新機帶動量產需求成長。
- 售後維修市場擴大 (Aftermarket MRO Market Expands): 全球航班與機隊規模提升,帶動引擎備料與維修需求增加。
營運策略 (Operating Strategy)
維修營運策略 (MRO Operating Strategy)
- 深耕航太核心 (Deepening Aerospace Core): 聚焦航空專業領域,強化品質、安全與技術實力,支持長榮航空獲評2026年全球第8名最安全航空公司。
- 擴張國際市場 (Expanding International Market): 積極拓展歐洲市場,深化與 Boeing、Airbus、GE 等國際大廠合作,提升全球接單能力。
- 強化MRO量能 (Strengthening MRO Capacity): 擁有多項國際認證(如 FAA、EASA、JCAB)與深厚維修經驗,累計完成超過4700架飛機的定檢,技術層次涵蓋機體大修、改裝及重大結構修理。
- 布局新世代機型 (Deploying New Generation Aircraft Models): 2026 Q1獲得EASA A350 認證,首架客戶A350即將進廠維修;母公司長榮航空 2027年引進A350客機,提前建置維修能量。
- 提升高階維修效益 (Enhancing High-End Maintenance Efficiency): 「高齡飛機」結構特檢數量激增,具備機體深度拆解、結構強化、線束重建等高階技術的維修棚位(Hangar Space)需求強勁,提升維修效益。
製造營運策略 (Manufacturing Operating Strategy)
- 拓展新機製造業務 (Expanding New Aircraft Manufacturing Business): 空巴新合約項目開發,新建二期廠房、架設組裝產線,首件交付2027年第一季。波音新機型機翼組件項目,首件交付2027年第三季。
- 強化製造能量 (Strengthening Manufacturing Capacity): 配合完成新建廠房,持續籌建空巴各項特殊程、機體鈑金零件及熱處理,強化製造能量,拓展市場競爭力。
- 提升核心產品效益 (Enhancing Core Product Efficiency): 配合客戶引擎訂單成長需求,持續增加及優化加工設備產能,提昇加工效率及產品效益。
- 推動多角化生產 (Promoting Diversified Production): 取得多項半導體設備零組件製造訂單,進行開發量產作業,新廠建置自動產線,提升生產效率。
- 擴展品牌產品 (Expanding Branded Products): 積極投入商用無人載具與次世代產品開發,擴大高成長市場機會。
Additional Data
各單季營收、毛利率及純益率 (Quarterly Revenue, Gross Margin & Net Margin)
| 季度 (Quarter) | 營收 (Revenue) | 毛利率 (Gross Margin) | 純益率 (Net Margin) |
|---|---|---|---|
| 2024Q1 | 3,698 | 20% | 14% |
| 2024Q2 | 3,984 | 19% | 13% |
| 2024Q3 | 4,028 | 22% | 10% |
| 2024Q4 | 4,575 | 16% | 9% |
| 2025Q1 | 4,190 | 24% | 13% |
| 2025Q2 | 4,669 | 22% | 6% |
| 2025Q3 | 4,488 | 22% | 16% |
| 2025Q4 | 4,832 | 14% | 10% |
| 2026Q1 | 4,739 | 28% | 20% |
Disclaimer
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