Voltronic Power (6409) 2026Q1 法說會簡報
Company Overview
公司名稱 (Company Name): 旭隼科技股份有限公司 (Voltronic Power) 股票代號 (Stock Code): 6409 成立時間 (Establishment Date): 2008年5月 實收資本額 (Paid-in Capital): 新台幣8.77億 (NT$ 877 million) 董事長暨總經理 (Chairman & General Manager): 謝卓明先生 (Mr. Hsieh Cho-Ming) 營運總部 (Operations Headquarters):
- 台北總部約130名員工 (Taipei HQ, approx. 130 employees)
- 地址: 台北市內湖區新湖一路406號 (No. 406, Xinhu 1st Rd., Neihu Dist., Taipei City) 生產基地 (Production Bases):
- 深圳總廠 (Shenzhen Main Factory)
- 中山廠 (Zhongshan Factory)
- 中國內銷廠 (China Domestic Sales Factory)
- 越南廠 (Vietnam Factory)
- 台北汐止廠 (Taipei Xizhi Factory)
- 合計約4,500名員工 (Total approx. 4,500 employees) 經營理念 (Business Philosophy):
- 成為全球首屈一指的DMS (Design & Manufacturing Service) 不斷電系統製造商。
- 持續發展創新與高品質的產品。
- 不作自有品牌、不與客戶競爭。
- 以客戶為導向,與客戶發展互信與長期的合作關係。
- 環境保護,和諧共生。 認證與標誌 (Certifications & Logos): TÜV SÜD, UL US LISTED, FC, CE, RoHS Compliant, TÜV Rheinland (geprüfte Sicherheit), son (มอก.1291-2545), T 002, 100% OEM/ODM.
Financial Highlights
26Q1 合併損益表 (Consolidated Income Statement) (新台幣百萬; NT$ million)
| Metric | 26/Q1 | 25/Q4 | 25/Q1 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收 (Net Sales) | 4,205 | 4,638 | 4,995 | -9.3% | -15.8% |
| 毛利率 (GM Ratio) | 26.1% | 29.0% | 29.6% | -2.9ppt. | -3.5ppt. |
| 營業費用 (OP Expense) | 336 | 379 | 412 | -11.3% | -18.4% |
| 營業費用率 (OP Expense Ratio) | 8.0% | 8.2% | 8.2% | -0.2ppt. | -0.2ppt. |
| 營業利益 (OP Income) | 761 | 967 | 1,066 | -21.3% | -28.6% |
| 營業利益率 (OP Margin) | 18.1% | 20.8% | 21.3% | -2.7ppt. | -3.2ppt. |
| 業外收(支) (Other Income (Expense)) | (263) | (304) | (14) | 13.5% | -1778.6% |
| 稅前淨利 (Income Before Tax) | 498 | 663 | 1,052 | -24.9% | -52.7% |
| 所得稅 (Income Tax) | 106 | 129 | 201 | -17.8% | -47.3% |
| 稅後淨利 (Net Income) | 392 | 534 | 851 | -26.6% | -53.9% |
| 稅後淨利率 (Net Income Margin) | 9.3% | 11.5% | 17.0% | -2.2ppt. | -7.7ppt. |
| 每股盈餘(元) (EPS, NTD) | 4.46 | 6.07 | 9.73 | -1.61 | -5.27 |
| 年化權益報酬率 (Annualized ROE) | 15.8% | 23.6% | 32.6% | -7.8ppt. | -16.8ppt. |
股利政策 (Dividend Policy) (新台幣元; NTD)
| 年度 (Year) | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Earning Per Share | 18.25 | 17.46 | 23.18 | 25.87 | 25.31 | 27.13 | 50.90 | 41.52 | 48.13 | 40.23 |
| Dividend (CASH) | 15.0 | 15.0 | 20.0 | 22.2 | 22.5 | 23.5 | 43.5 | 35.5 | 41.0 | 35.0 |
| Dividend (STOCK) | - | - | 0.5 | 0.5 | - | - | - | - | - | - |
| Regular Dividend Ratio | 82% | 86% | 88% | 88% | 89% | 87% | 85% | 86% | 85% | 87% |
| Special Cash Dividend | 5.0 | 5.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | - | - | 2.0 | 2.0 | 2.0 |
Business Segments
主要產品 (Main Products):
- 不斷電系統 (UPS, Uninterruptible Power Supply)
- 太陽能逆變器 (PV Inverter)
- 電源轉換器 (Inverter)
- 電動車充電樁 (EV Charging Piles)
- 零件及備品 (Parts & Spares)
Products & Technologies
不斷電系統 (UPS, Uninterruptible Power Supply):
- 定義 (Definition): 當電源發生不正常中斷或是電流不穩定時,不斷電系統 (UPS, Uninterruptible Power System) 便擔負起暫時緊急供應電源的功能,使電腦不會因停電而被迫流失資料,或者造成系統的毀損。
- 供電原理 (Operation Principle): 當市電供應正常時,機器會將市電的交流電(AC)轉換為直流電(DC),並對電池充電。一旦UPS偵測到市電電壓出現異常或是斷電時,再將儲存於電池中的直流電轉換為交流電,供給負載繼續使用,以達到不斷電的功能。
- 產品線範圍 (Product Line Range): 400VA至2.4MVA (銷售主要集中於400VA至20KVA)。
- 離線式不斷電系統 (Off-line UPS):
- 性質 (Nature): 備援性質。
- 運作 (Operation): 僅在市電停電時介入供電,啟動時有極短的時間落差。
- 應用 (Application): 主要應用於電腦的電力備援。
- 在線式不斷電系統 (Online UPS):
- 運作 (Operation): 市電正常時,市電經過UPS同時供電給用電設備及為電池充電; 市電停電時,UPS電池直接供電給用電設備,啟動無時間落差。
- 應用 (Application): 主要應用於伺服器、雲端設備、電信設備、大型工業生產設備等的緊急供應電源。
- 產品類型與規格 (Product Types & Specifications):
- 機架式/直立式可轉換正弦波輸出UPS (Rack/Tower Convertible Sine Wave Output UPS): 800VA - 3KVA
- 模組化併聯冗餘三相UPS (Modular Parallel Redundant Three-Phase UPS): 30KW - 1MW
- 三相UPS (Three-Phase UPS): 10KW - 2.4MW
- 直立式似正弦波UPS (Tower Simulated Sine Wave Output UPS): 400 VA - 2KVA
- 三相UPS (Three-Phase UPS): 10KW - 20KW
- 直立式UPS (Tower UPS): 400VA - 1KVA
- 單相UPS (Single-Phase UPS): 1KW - 10KW
- 應用領域 (Application Areas): 電腦 (Computers), 伺服器 (Servers), 機房 (Server Rooms), 醫療設備 (Medical Equipment), 通訊設備 (Communication Equipment)。
逆變器及太陽能逆變器 (Inverters & Solar Inverters):
- 獨立型太陽能逆變器 (Off-grid Inverter):
- 架構 (Architecture): 太陽能發電、電池供電、充電、使用市電、發電器供電。
- 併網型太陽能逆變器 (On-grid Inverter):
- 架構 (Architecture): 太陽能發電、賣回市電。
- 儲能型太陽能逆變器 (Hybrid Inverter):
- 架構 (Architecture): 賣回市電、使用市電、太陽能發電、電池供電、充電。
- 產品類型與規格 (Product Types & Specifications):
- 混合型太陽能逆變器防水型IP65 (Hybrid Solar Inverter IP65 Waterproof): 6KW – 10KW
- 混合型太陽能逆變器裂相US住宅市場 (Hybrid Solar Inverter Split-Phase for US Residential Market): 6KW - 15KW
- 混合型太陽能逆變器家用 (Hybrid Solar Inverter for Home Use): 2KW - 10KW
- 混合型太陽能逆變器商用 (Hybrid Solar Inverter for Commercial Use): 10KW – 60KW
- 混合型太陽能逆變器 (Hybrid Solar Inverter): 1KW - 12KW
- 通用規格 (General Specifications): 1KW ~ 60KW、單相、三相、裂相、工商用 Inverter。
- 應用領域 (Application Areas): 太陽能發電系統 (Solar Power Generation Systems), 須長期備源之設備 (Equipment requiring long-term backup power)。
電動車充電樁 (EV Charging Piles):
- 產品類型與規格 (Product Types & Specifications):
- IP54 直流電動車充電樁 (IP54 DC EV Charging Pile): 20KW - 360KW
- IP65直流電動車充電樁 (IP65 DC EV Charging Pile): 20KW - 30KW
- 交流電動汽車充電樁 (AC EV Charging Pile): 7kw - 21KW
Clients & Markets
市場導向 (Market Orientation):
- 業務遍及100個國家 (Business covers 100 countries)。
- 訂單源自500個以上客戶 (Orders from over 500 customers)。
- 滿足差異化需求: UPS 產品料號10,000種; AVR/Inverter 5,000種 (10,000 UPS product SKUs; 5,000 AVR/Inverter SKUs)。
- 2025年十大客戶比重約38.5% (Top 10 customers account for approx. 38.5% in 2025)。
全球UPS市場概況 (Global UPS Market Overview) (市場規模估計為150億美元; Market Size estimated at US$ 15 billion):
- 依品牌分佈 (by Brand, 2024-2025):
- Schneider Electric (APC): 25%
- Eaton: 15%
- Vertiv (Formerly Emerson): 13%
- Legrand: 6%
- Others (Tier1:ABB, Riello, Socomec, and other Regional Players): 41%
- 依功率分級 (by Power Rating, 2025-2026E):
- < 1kW (12%): Small Server Rooms, Edge Computing, Medical Labs.
- 1kW - 20kW (15%): PCs, NAS, Home Routers, POS Terminals.
- 20kW - 200kW (23%): Enterprise Data Centers, Industrial Production Lines.
- 200kW - 500kW (25%): Regional Data Centers, Colocation Facilities.
-
500kW (25%): Hyperscale AI Data Centers, Large Semi Fabs.
地區別營收 (Revenue by Region) – 2026Q1:
- 亞洲 (Asia): 55.2%
- 美洲 North & South Americas: 25.0%
- 歐洲 (Europe): 18.0%
- 非洲及其他 (Africa & Others): 1.8%
ESG / Sustainability
公司治理 (Corporate Governance):
- 擁有台灣最高的可持續股利支付比例之一。
- 過去十年的平均支付比例為86.3%(2025年為87%)。
- 過去十年平均ROE為42.8%,台灣最高之一。
- 擁有台灣最獨立且最具多元化的董事會之一。
- 50%為獨立董事,37.5%為女性董事。
- 2023年CDP評分為B(高於電子設備類別的C、亞洲平均C、全球平均C)。
- 2024年在EcoVadis的評分中獲得98分(滿分100),排名所有EcoVadis評選公司的前2%。
- 被納入台灣指數公司選定台灣ESG低碳50指數(2024年10月)。
- 2025年Corporate Knights全球100大最具可持續發展公司的排名中位居第11位。
- 連續兩年(2025-2026年)獲選為S&P Global永續年鑑成員。
Outlook & Strategy
競爭優勢 (Competitive Advantages):
- 專注於DMS模式。
- 市場導向。
- 研發創新。
- 完整服務。
專注於DMS模式 (Focus on DMS Model):
- 經營團隊在UPS領域擁有20年以上深厚的產業經驗。
- 專注DMS模式不與客戶發生利益衝突。
- DMS Model components: Design, Manufacture, Service.
研發創新 (R&D Innovation):
- 堅實研發設計團隊,提供全方位的客製化服務。
- 專業研發工程師600位,且高階團隊已在不斷電系統與逆變器產業鑽研逾20年。
- 持續增加研發投入,拉開與競爭對手距離,2025年投入研發費用約營收占比4.1%。
- 高效率研發產出:每季發表創新產品。新產品之主軸在於效率及功率密度提高,領先同業水準。
- 技術領先:領先市場推出併網儲能型(Hybrid)太陽能逆變器、電動車充電樁與高功率密度UPS。
未來成長動能 (Future Growth Drivers):
- 佔全球產值比重仍低,未來成長可期。
- 專注DMS/ODM模式,不與客戶爭奪品牌市場,隨著客戶逐步釋出代工訂單,旭隼科技可望受惠持續成長。
- 伺服器及雲端需求持續成長,增加未來不斷電系統之需求。
Additional Data
合併損益表 (Consolidated Income Statement) (新台幣百萬; NT$ million; EPS: 新台幣元; NTD)
| Metric | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Sales Revenue) | 16,957 (100.0%) | 22,725 (100.0%) | 18,951 (100.0%) | 22,813 (100.0%) | 20,521 (100.0%) |
| 營業成本 (COGS) | 12,646 (74.6%) | 15,588 (68.6%) | 12,982 (68.5%) | 15,790 (69.2%) | 14,561 (71.0%) |
| 營業毛利 (Gross Margin) | 4,311 (25.4%) | 7,137 (31.4%) | 5,969 (31.5%) | 7,023 (30.8%) | 5,960 (29.0%) |
| 營業費用 (Operating Expense) | 1,386 (8.2%) | 1,849 (8.1%) | 1,831 (9.7%) | 1,908 (8.4%) | 1,631 (7.9%) |
| 營業利益 (Operating Income) | 2,925 (17.2%) | 5,288 (23.3%) | 4,138 (21.8%) | 5,115 (22.4%) | 4,329 (21.1%) |
| 營業外收(支) (Other Income(Loss)) | (34) (-0.2%) | 115 (0.5%) | 245 (1.3%) | (25) (-0.1%) | (12) (0.0%) |
| 稅前淨利 (Income Before Tax) | 2,891 (17.0%) | 5,403 (23.8%) | 4,383 (23.1%) | 5,090 (22.3%) | 4,317 (21.0%) |
| 所得稅 (Income Tax) | 531 (3.1%) | 970 (4.3%) | 760 (4.0%) | 886 (3.9%) | 796 (3.9%) |
| 稅後淨利 (Net Income) | 2,360 (13.9%) | 4,433 (19.5%) | 3,623 (19.1%) | 4,204 (18.4%) | 3,521 (17.2%) |
| 每股盈餘(元) (EPS, NTD) | NTD 27.13 | NTD 50.90 | NTD 41.52 | NTD 48.13 | NTD 40.23 |
合併資產負債表 (Consolidated Balance Sheet) (新台幣百萬; NT$ million)
| Metric | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 (Cash & Cash Equivalents) | 5,155 (38.5%) | 5,353 (33.3%) | 5,045 (34.2%) | 6,556 (37.8%) | 6,415 (37.6%) |
| 應收票據及帳款 (Notes & Accounts Receivable) | 2,837 (21.2%) | 3,117 (19.4%) | 2,949 (20.0%) | 3,450 (19.9%) | 3,387 (19.8%) |
| 存貨 (Inventory) | 1,787 (13.4%) | 2,018 (12.5%) | 1,412 (9.5%) | 2,093 (12.1%) | 1,796 (10.5%) |
| 其他流動資產 (Other Current Assets) | 262 (2.0%) | 328 (2.0%) | 252 (1.7%) | 325 (1.9%) | 678 (4.0%) |
| 固定資產及無形資產 (Property, Plant & Equipment and Intangible Assets) | 3,150 (23.5%) | 4,962 (30.9%) | 4,807 (32.6%) | 4,703 (27.2%) | 4,466 (26.1%) |
| 金融資產FVTPL-非流動 (Financial Assets FVTPL - Non-current) | - (0.0%) | - (0.0%) | 42 (0.3%) | 61 (0.3%) | 102 (0.6%) |
| 其他資產 (Other Assets) | 193 (1.4%) | 307 (1.9%) | 249 (1.7%) | 133 (0.8%) | 240 (1.4%) |
| 總資產 (Total Assets) | 13,384 (100.0%) | 16,085 (100.0%) | 14,756 (100.0%) | 17,321 (100.0%) | 17,084 (100.0%) |
| 短期借款 (Short-term Borrowings) | 2,380 (17.8%) | - (0.0%) | - (0.0%) | - (0.0%) | - |
| 應付票據及帳款 (Notes & Accounts Payable) | 3,615 (27.0%) | 4,173 (25.9%) | 3,687 (25.0%) | 4,350 (25.1%) | 4,796 (28.1%) |
| 其他流動負債 (Other Current Liabilities) | 1,500 (11.2%) | 2,454 (15.3%) | 1,797 (12.2%) | 2,276 (13.2%) | 2,086 (12.2%) |
| 長期負債及其他負債 (Long-term Liabilities & Other Liabilities) | 181 (1.4%) | 1,115 (6.9%) | 914 (6.2%) | 766 (4.4%) | 649 (3.8%) |
| 股東權益 (Shareholders' Equity) | 5,708 (42.6%) | 8,343 (51.9%) | 8,358 (56.6%) | 9,929 (57.3%) | 9,553 (55.9%) |
| 負債及股東權益 (Total Liabilities & Shareholders' Equity) | 13,384 (100.0%) | 16,085 (100.0%) | 14,756 (100.0%) | 17,321 (100.0%) | 17,084 (100.0%) |
關鍵圖表數據 (Key Chart Data):
-
營收、營業利益及毛利率趨勢 (Revenue, OP Income and GM% Trends) (新台幣百萬; NT$ Million):
- 2025F 營收 (Net Sale): 20,521
- 2025F 營業利益 (OP Income): 4,329
- 2025F 毛利率 (GP%): 29.0%
- 2025F 營業利益率 (OP%): 21.1%
-
營業費用及營業費用率趨勢 (Operating Expense & Ratio Trends) (新台幣百萬; NT$ Million):
- 2025F 營業費用 (Operating Expense): ~1,600
- 2025F 營業費用率 (OP Expense Ratio): 7.9%
-
強勁的現金流量趨勢 (Strong Cash Flow Generation) (新台幣百萬; NT$ Million):
- 2025F 營運現金流 (Operating Cash Flow): 4,617
- 2025F 資本支出 (Capital Expenditures): -45
- 2025F 自由現金流 (Free Cash Flow): 4,572
-
淨利及每股淨利趨勢 (Net Income & EPS Trends) (新台幣百萬; NT$ Million; EPS: 新台幣元; NT$):
- 2025F 淨利 (Net Income): 3,521
- 2025F EPS: 40.23
-
季度營收及毛利率趨勢 (Quarterly Revenue & GM% Trends) (新台幣百萬; NT$ Million):
- 26Q1 營收 (Revenue): ~4,200
- 26Q1 毛利率 (GP%): 26.1%
-
季營業利益及營業利益率趨勢 (Quarterly Operating Profit & OP% Trends) (新台幣百萬; NT$ Million):
- 26Q1 營業利益 (OP Income): ~760
- 26Q1 營業利益率 (OP%): 18.1%
-
季淨利及淨利率趨勢 (Quarterly Net Income & Net Income% Trends) (新台幣百萬; NT$ Million):
- 26Q1 淨利 (Net Income): ~390
- 26Q1 淨利率 (Net Profit %): 9.3%