聯友金屬科技股份有限公司 (股票代號:7610) 鎢金屬 | 循環經濟 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 聯友金屬科技股份有限公司 (LIANYOU METALS CO., LTD.)
• 股票代號: 7610
• 主講者: 吳永中總經理
• 成立時間: 2018年5月29日
• 地址: 屏東縣枋寮鄉太源村中山路三段103號
• 實收資本: 新台幣485,855仟元
• 董事長: 顏文良
• 總經理: 吳永中
• 集團人數: 165人 (截至2026.04.30, 母公司人96、子公司69人)
• 營業項目: 將鎢合金還原成為生產《鎢、鈷》金屬的原料
• 公司願景/使命: 以堅實技術承載循環經濟, 用創新思維重塑金屬價值, 奠定永續未來的基石。

免責聲明 (Page 2)

本簡報及同時發佈之相關訊息乃建立於本公司目前從各項來源所取得之資訊, 部分資訊可能受未來不確定性因素影響, 產生風險與不確定性, 造成預期狀況與實際狀況有所差異, 若實際狀況與本公司目前對於未來前景的前瞻性說明迥異, 且有變更或調整時, 本公司不負有更新或修正之責任。本公司並未作任何明示或暗示聲明或保證, 請勿仰賴本資料中所呈現或所包含之資訊之正確性、公正性或完整性。

Products & Technologies

主要產品 (Page 6)

聯友金屬科技股份有限公司 (LIANYOU METALS CO., LTD.)

• 核心技術: 獨創鎢金屬循環技術
• 主要產品:
  • 鎢酸鈉 (Sodium Tungstate)
  • 仲鎢酸銨 (APT) (規畫進行中)
  • 氧化鎢 (cobalt oxide) (規畫進行中)
  • 鎢粉 (規畫進行中)
  • 碳化鎢粉 (規畫進行中)
• 定位: 台灣首家鎢、鈷金屬回收循環製造商
• 投資: 97%投資於聯友先進材料股份有限公司

聯友先進材料股份有限公司 (LIANYOU ADVANCED MATERIALS CO., LTD.)

• 主要產品:
  • 電池級硫酸鈷液 (Cobalt(II) sulfate Solution)
  • 精製碳酸鈷 (Cobalt Carbonate)
  • 四氧化三鈷
  • 金屬鈷粉 (Cobalt powder)

核心技術: 鎢鈷深度冶鍊 (Page 20)

鎢 (Tungsten)

• 原料: 二次硬質合金、磨屑料
• 現有產品: 鎢酸鈉 (Sodium Tungstate)
• 未來升級產品: 仲鎢酸銨 > 氧化鎢 > 鎢粉 > 碳化鎢

鈷 (Cobalt)

• 原料: 二次硬質合金
• 製程: 萃取與純化
• 產品: 電池級硫酸鈷 > 精製碳酸鈷 > 金屬鈷粉

產品別佔比 (Page 21)

營業額佔比 (單位: 新臺幣仟元)

鎢酸鈉出貨量佔比

Business Segments

產業概況 (鎢簡介) (Page 9)

• 中文名: 鎢
• 外文名: wolfram, Tungsten
• 元素符號: W
• 密度: 19.35g/cm³
• 熔點: 3410±20℃
• 沸點: 5927°C
• 莫氏硬度: 7.5
• 鎢產業鏈:
  • 上游 (採礦、回收): 鎢礦原料、二次鎢資源 (聯友金屬)
  • 中游 (冶煉): 鎢酸鈉、APT、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢、鎢鐵、其他、鈷化合物
  • 下游 (應用):
    • 礦產與建築 (26%): 耐磨及礦山工具
    • 工業用途 (14%): 銑刀、刀片
    • 軍事 (11%): 超硬、耐熱合金
    • 能源、醫療 (7%): 催化劑、螢光劑
    • 3C (8%): PCB刀具
    • 交通 (25%): 加工刀具、噴塗材料
    • 半導體與化工 (9%): 封裝模具、測試探針及化學材料
• 回收精煉

產業概況 (鈷簡介) (Page 17)

• 中文名: 鈷
• 外文名: Cobalt
• 元素符號: Co
• 密度: 8.9g/cm³
• 熔點: 1495°C
• 沸點: 2927°C
• 莫氏硬度: 5.0
• 鈷的應用:
  • 電池: 三元鋰電池 (NCM)、鈷酸鋰電池 (LCO)
  • 工業: 生產硬質合金, 研磨、切割工具
  • 交通: 製造飛機發動機
  • 醫療: 人工髖關節與膝關節
  • 其他: 釤鈷磁鐵、鈷的化合物也用作於彩色玻璃、陶瓷與油漆, 瓷器琺瑯與油漆的乾燥劑
• 鈷應用市場佔比 (237 kt):
  • EV: 43%
  • 攜帶型設備: 30%
  • 超級合金: 8%
  • 硬質合金: 4%
  • 陶瓷/顏料: 3%
  • 催化劑: 3%
  • 其他: 9%

Financial Highlights

營業額、毛利率、淨利 (最近三年及2026Q1) (Page 28)

單位: 新臺幣仟元

營業額、毛利率、淨利 (最近四季及Q&Q) (Page 29)

單位: 新臺幣仟元

Outlook & Strategy

公司沿革 (Page 7)

• 2018年: 成立「聯友金屬科技有限公司」
• 2019年:
  • 首櫃『台灣製』鎢酸鈉出貨
  • 成為國際鎢產業協會(ITIA)會員
  • 獲責任礦產倡議組織(RMI)認為為非衝突礦產鎢冶煉廠
• 2020年:
  • 改制為「聯友金屬科技股份有限公司」
  • 提供美國年度鎢金屬量需求的10%
• 2021年:
  • 投資設立「聯友能源科技股份有限公司」
  • 登錄創櫃板, 股票代號: 7610
  • 取得新型專利《金屬氧化機構之專利證書》
  • 經濟部頒發新台幣300萬熱效率及再利用補助金
  • 屏東縣優良雇主
• 2022年:
  • 取得專利證書:
    • 《廢金屬回收後製成金屬鹽類的乾燥裝置》
    • 《廢硬質合金金屬回收的研磨裝置》
    • 《廢硬質合金金屬回收用的電解裝置》
    • 《廢金屬回收粉體乾燥裝置》
    • 《廢硬質合金內回收鈷的方法》
  • 通過國際 ISO 9001 / ISO14001 管理系統驗證。
  • 登錄興櫃戰略新板。
• 2023年:
  • 轉板至興櫃一般板
  • 屏東亮點企業獎
  • 取得UL2809認證 (鎢酸鈉、鎢酸鈣、碳化鎢、碳酸鈷、硫酸鈷)
  • 第五屆國家企業環保獎-入圍獎
  • 取得BS8001循環經濟認證 (最佳化商業模式創新 (綠色關鍵物料創新循環技術))
• 2024年:
  • 屏東卓越企業獎
  • 資源循環績優企業 (資源循環組 銀質獎)
  • 台灣永續企業-循環經濟領袖獎
  • Cheers 屏東縣隱藏版好企業
  • 環保設備應用標竿企業 (MVR機械蒸汽再壓縮蒸發器 (製程廢水回收再利用))
• 2025年:
  • 取得ISO 14067 (產品碳足跡(鎢酸鈉))
  • 臺灣循環經濟獎 (中小企業 傑出獎)
  • 屏東縣優良雇主
  • 9/9 創新版上市掛牌
  • 取得UL2809認證 (電池級硫酸鈷)

聯友長期願景及未來三到五年之目標 (Page 23)

• 2025年:
  • 高值化"鈷"製品: 電池級硫酸鈷液、精製碳酸鈷、四氧化三鈷、金屬鈷粉
• 2027年 (進行中):
  • APT、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢
• 2030年:
  • 台灣金屬回收聚落: 產品擴展至合金及靶材

營運據點與未來成長戰略布局 (Page 24)

• 聯友先進 規劃中:
  • 目前產品: 鈷粉、四氧化三鈷、碳酸鈷、四硫酸鈷液
  • 未來發展: 鎳、鉻、銅產品
• 聯友金屬 屏科廠:
  • 建廠時程: 2026/9~2027/9
  • 產品: 鎢粉、碳化鎢
• 聯友金屬 屏南一廠:
  • 產品: 鎢酸鈉
• 聯友金屬 屏南二廠:
  • 產線: 製程副產品處理 (提升氧化率)
• 聯友金屬 屏南三廠:
  • 建廠時程: 2026/6~2027/09
  • 產品: 鎢酸鈉、仲鎢酸銨(APT)、氧化鎢(YTO、BTO)

Strategic Initiatives and Plans

雙軌商業模式: 定價策略與獲利動能解析 (Page 22)

• 核心定價引擎: 國際市場報價 - 核心成本 = 獲利
  • 國際市場報價: 外部不可控波動 (低價時期 $20, 高價時期 $80)
  • 核心成本: 取得之原料來源 + 核心處理能力 (加工費 $4, 原料成本 $16, $76)
  • 當原料價格飆漲, 加工費占比下降, 客戶更願意將原料交給聯友代工。
• 雙軌營運策略: 以「代工」鞏固高毛利與無風險基本盤, 以「買賣」極大化營收規模與絕對利潤, 雙軌並進極大化商業價值。
  • 代工收入 (加工):
    • 收入來源: 回收率 6~10%鈷金屬
    • 優點: 毛利率高、無價格波動風險
    • 缺點: 絕對毛利低、營收貢獻低
  • 買賣價差 (自售):
    • 收入來源: 買賣價差 6~10%鈷金屬
    • 優點: 營收貢獻極高、絕對毛利高
    • 缺點: 毛利率較低、承擔價格波動風險

Clients & Markets

鎢金屬供給現況 (Page 11-15)

• 紅色供應鏈及全球稀缺危機:
  • APT(仲鎢酸銨)價格走勢: 一年內價格翻漲。
  • 鎢礦中國供應霸權: 50%↑儲量, 約80%產量。
  • 供應端收縮 - 國際局勢與關鍵礦產管制:
    • 中國出口管制升級 全球供應鏈爆發「鎢危機」:
      • 2025年2月, 中國對鎢及其製品實施「一單一證」出口管制, 至今尚未開放。
      • 2025年10月30日「川習會」提及放寬稀土管制, 允許稀土、鎵、鍺、銻及石墨等關鍵材料出口, 但鎢金屬並未在列。
      • 2025年11月, 日本首相高市早苗「台灣有事即日本存亡危機事態」的立場, 中國隨後對日本實施高純度鎢粉等戰略金屬出口管制, 直接擊中日本軍工與半導體產業命脈。
      • 中國對日實施鎢出口管制, 導致全球 25% 以上供應量的日本 WF6(六氟化鎢)預告下半年減產。
      • 2026年4月, 富士精工表示受中國鎢出口管制影響, 硬質合金素材恐僅能供應至6月, 約占營收30%的產品面臨減產或停產風險。顯示鎢供應問題已由原料端擴散至終端製造業。
    • 資源稀缺與政策限制:
      • 中國開採配額削減與環保高壓:
        • 2026年中國首批鎢礦開採指標為6萬噸, 同比增加3.45%(約2000噸), 但2026年1-4月份國內鎢精礦產量同比下降17%左右, 全年或同比下降10%左右。
        • 中國環保治理標準提升導致開採與冶煉成本顯著上升抑制供給彈性。
      • 資源稟賦惡化:
        • 中國鎢礦平均品位由2004年的 0.42%降至2024年的0.28% (20年間下降33%)。
        • 中國以外礦山(如:越南、葡萄牙、加拿大等)、面臨礦石品位下降與設備老舊帶來的高成本挑戰, 新產能難以彌補中國減產缺口。
      • 挑戰:
        • 國際上氧化鎢(WO3)短少約8000-10,000噸的供給。
        • 中國以外國際上各大鎢集團除了IMC(僅有鎢粉及碳化鎢)以外均有自己的APT及氧化鎢(WO3)產能免強能自給自足且尚有不足。
  • 需求端爆發 - AI及軍工雙輪驅動:
    • 新興需求快速增長:
      • 矽晶光伏切割鎢絲滲透率從40%→82%。
      • 鋰電池正極添加鎢消費量達1500噸, 同比增22%。
      • 鎢在風電、氫能、催化、航太等領域應用迅速拓展。
    • 高端製造與重大工程拉動:
      • 中國核電發展帶動高性能鎢合金需求(預估>1萬噸)。
      • 全球因美國對盟國要求增加國防預算。
    • 全球戰略儲備增加:
      • 美國、歐盟均將鎢納入戰略儲備與關鍵礦物清單。
      • 中國出口管制與地緣政治博弈導致「搶儲效應」。
  • 中國鎢中上游材料出口趨勢 (單位:噸(鎢含量)) (Page 15)
    • 2021-2025年, 鎢粉、鎢鐵、碳化鎢粉末、鎢酸鹽(含APT、ST、AMT等)、氧化物和氫氧化物(含鎢酸、氧化鎢等)、礦石和精礦的出口量變化圖。

美國啟動鎢供應鏈“去中化”戰略: 從過度依賴到國防強制隔離 (Page 16)

• DFARS 252.225-7052 Restriction on the Acquisition of Certain Magnets, Tantalum, and Tungsten.(MAY 2024) 變更/生效日期 2025/11/10
• 鎢金屬供應鏈瓶頸: 80%全球鎢中游冶煉與加工能力高度集中於中國。
• 美國國防部去中化布局:
  • 本土礦場: (補助美國境內生產)
  • 海外礦源: (戰略投資哈薩克等第三方國家)
  • DIBC (國防工業基地聯盟) & 美國政府資金挹注
  • 回收冶煉: (建立獨立的二次回收與冶煉能力)
  • 盟友合作: (結盟打造非中供應鏈體系)
• 2027禁令與雙價格體系:
  • 2027年1月1日 國防採購禁令生效 (封鎖中/俄/伊/朝)
  • [溢價定價]: 非中安全供應鏈價格
  • [基準定價]: 中國供應鏈價格
  • 軍工體系強制建立非中供應鏈, 非中國鎢供應商戰略地位暴增, 歐美市場正式邁入”雙價格體系”。

鈷金屬供需現況 (Page 18-19)

• 紅色供應鏈及全球稀缺危機:
  • Cobalt standard grade, in-whs Rotterdam 價格飆漲: 一年內價格翻漲。
  • 鈷粉供應廠商: 中國_南京寒銳鈷業、中國_格林美、比利時_UMICORE(中國上海廠)。
  • 鈷礦集中: 剛果約佔70%。
• 供應端收縮 - 政策限制:
  • 剛果鈷出口受限:
    • 全球最大鈷出口國剛果自2025年2月起實施出口禁令, 同年10月15日雖解禁但改採 出口配額制。
    • 剛果出口配額, 2025年10月15日後僅允許出口 1.8 萬噸鈷, 2026-2027 年年度配額 9.66 萬噸 (10% 留作國家戰略項目)。遠低於2024年全球需求量約 23.7 萬噸 → 全球供應顯著收縮。

Competitive Advantages (Page 25)

• ESG及減碳議題: 聯友金屬位處資源循環及減碳產業; 佔據市場有利地位。
• 非中產業鏈: 中國因國際情勢限制關鍵物料出口, 鎢金屬中國佔世界供給超過80%; 國際大廠會有防衛措施, 建立非中產業鏈。
• 中國出口管制:
  • 中國商務部於2025年2月4日起針對鎢等5大物項實施出口管制。
  • 中國對美、日實施高純度鎢粉等戰略金屬出口管制, 直擊本軍工與半導體產業命脈。
• 成本優勢:
  • 中國鎢冶煉原料產品出口增值稅無法退稅, 將有13%的既定利差。
  • 中國鎢製品進口美國課徵25%關稅(另再加徵對等關稅)。
• 美國加徵對等關稅:
  • 美國加徵對等關稅, 鎢及鈷金屬均排除在加徵品項。
  • 美國政府採購法。
  • 美對中 鎢產品加徵關稅 多個鎢產品關稅上漲至25%!

    產品名稱	現行稅率	調整後稅率
    APT	5.5%	25%
    氧化鎢	5.5%	25%
    碳化鎢	5.5%	25%
    鎢粉	7.0%	25%
    鎢條	6.6%	25%
    鎢絲	4.4%	25%
    混合料	25.0%	25%
    含鎢廢料	2.8%	25%
    硬質合金	6.5%	25%
    合金棒材	25.0%	25%

• 中國產業調整及環保管制升級: 中國加強環保控管; 增加礦山開採成本及限縮整體鎢礦開採量。
• 台灣有穩定的供給需求: 台灣工具機、刀具製造、PCB產業、螺絲業、半導體業有穩定的鎢需求及廢料產生。

Additional Data

簡報大綱 (Page 3)

• 一、公司簡介
• 二、產業概況與競爭利基
• 三、經營實績

關鍵核心技術及創新經營模式 (Page 26)

• 鎢 (Tungsten) 循環:
  • 應用: 工業、化工消費品、建築/礦產、醫療、半導體、交通、軍事國防
  • 回收
  • 聯友金屬 (Lianyou Metals)
• 鈷 (Cobalt) 循環:
  • 聯友先進材料 (Lianyou Advanced Materials)
  • 回收
  • 應用: 電池/化學/工藝應用製造 (合金、EV電池、攜帶型設備、催化劑、顏料)