中華航空(2610) 2026Q1 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 中華航空 (China Airlines)
• 股票代號: 2610
• 活動名稱: 2026年 第二次法人說明會
• 日期: 2026年5月28日
• 公司標語: The best carrier from Taiwan

Financial Highlights

• 2026Q1 合併營收: 570億元 (年增8.0%)
• 2026Q1 營業淨利: 64.4億元 (年增13.9%)
• 2026Q1 本期淨利: 58.5億元 (年增25.6%)
• 2026Q1 歸屬母公司淨利: 51.7億元 (年增23.5%)
• 2026Q1 每股盈餘(EPS): 0.85元 (年增23.2%)
• 2026Q1 營業收入 (個體): 477億元 (年增6%，較2024年同期增加15%)
• 2026Q1 燃油成本合計數 (個體): 129.8億元 (年增3.2%)
  • 燃油實際使用均價較去年同期減幅6.1% (美金/桶 85.4 vs 90.9)
  • 用油桶數年增幅4.7% (萬桶 405.7 vs 387.5)
  • 加計油料避險淨利益0.1億元後,燃油採購成本較去年同期增加約新臺幣4億元。
• 財務比率趨勢 (合併):
  • 每股淨值:
    • 2023/12: 12.80元
    • 2024/12: 14.16元
    • 2025/12: 16.04元
    • 2026/03: 16.84元
  • 負債比率:
    • 2023/12: 73.4%
    • 2024/12: 72.3%
    • 2025/12: 71.1%
    • 2026/03: 70.9%
  • 26Q1 v.s 23Q4: 每股淨值 +4.04元, 負債比率 -2.5ppt。

Recent Performance and Results

營業績效 - 合併公司 (Slide 5)

• 2026Q1合併營收570億元,營業淨利64.4億元,本期淨利58.5億元,歸屬母公司淨利51.7億元,每股盈餘0.85元,再締佳績。
• 單位:新臺幣億元 | 項目 | 2026Q1 | 2025Q1 | 差異數 | YoY | | :----------------- | :----- | :----- | :----- | :---- | | 營業收入 | 570.0 | 527.7 | 42.3 | 8.0% | | 客運收入 | 356.8 | 326.9 | 29.9 | 9.1% | | 貨運收入 | 165.1 | 156.9 | 8.2 | 5.2% | | 其他收入 | 48.1 | 43.9 | 4.2 | 9.7% | | 營業淨利 | 64.4 | 56.5 | 7.9 | 13.9% | | 本期淨利 | 58.5 | 46.6 | 11.9 | 25.6% | | 歸屬母公司淨利 | 51.7 | 41.9 | 9.8 | 23.5% | | 每股盈餘(元) | 0.85 | 0.69 | 0.16 | 23.2% |

營業收入組成及變化 (Slide 6)

• 2026Q1客運收入及貨運收入分別年增7%及5%,整體營收成長動能延續。
• 3月份客運收入較去年同期漲幅明顯(+26%),貨運收入亦成長7%,顯示客貨運需求同步增溫,持續支撐整體營收表現。
• 月營收變化 (新臺幣億元)
  • 2026年1月: 客運收入89, 貨運收入48, 其他收入54
  • 2026年2月: 客運收入98, 貨運收入55, 其他收入53
  • 2026年3月: 客運收入105, 貨運收入63, 其他收入54

營業收入穩健成長 (Slide 7)

• 2026Q1營業收入年增6%達477億元,並較2024年同期增加15%。
• 2023-2026年Q1營收變化 (新臺幣億元):
  • 2023: 380
  • 2024: 416
  • 2025: 450
  • 2026: 477
• 各區客貨運營收增幅 (YoY):
  • 歐洲: +26% (居各區之冠)
  • 中國: +11%
  • 大洋洲: +13%
  • 東北亞: +9%
  • 東南亞: +9%

營業成本組成及變化 (Slide 8)

• 2026Q1營業成本組成與去年同期大致相同,整體成本結構維持穩定,前三大項仍為油料、人事及修護成本。
• 成本組成比例: | 項目 | 2026Q1 | 2025Q1 | | :------------- | :----- | :----- | | 油料費用 | 30% | 31% | | 人事費用 | 19% | 17% | | 修護成本 | 14% | 15% | | 折舊/租金 | 14% | 14% | | 地勤/場站 | 11% | 11% | | 旅客成本 | 5% | 5% | | 營業管理 | 5% | 4% | | 其他 | 3% | 3% |

2026Q1客運營運表現 (Slide 17)

• 2026年第一季客運收入達291.7億元,年增7.2%。
• 載客人數成長幅度大於運能成長幅度,載客率成長5.1個百分點,單位收益成長0.6%。
• 客運營運數據 (個體): | 項目 | 2026Q1 | 2025Q1 | YoY | | :--------------------- | :----- | :----- | :------ | | 客運收入 (新臺幣億元) | 291.7 | 272.0 | 7.2% | | 載客人數 (萬人次) | 312.2 | 290.4 | 7.5% | | 運能 (億公里) | 117.4 | 117.2 | 0.2% | | 平均載客率 (%) | 84.8 | 79.7 | 5.1ppt | | 單位收益 (TWD/RPK) | 2.93 | 2.91 | 0.6% |
• 2026Q1客運收入各區占比:
  • 東北亞: 33%
  • 北美: 20%
  • 東南亞: 18%
  • 歐洲: 12%
  • 大洋洲: 8%
  • 中國: 7%
  • 香港: 2%

客運分月營收及載客率 (Slide 18)

• 2026年Q1月度數據 (個體): | 月份 | 客運營收 (新臺幣億元) | 載客率 (%) | | :--- | :-------------------- | :--------- | | Jan | 106 | 82.3% | | Feb | 98 | 84.1% | | Mar | 105 | 89.6% |

附加費收入/改票手續費 (Slide 20)

• 銷售區間: 2026年1-3月
• 總計: 新臺幣7億3千萬元, 與去年同期比較: 成長8%
• 各項佔比:
  • 選位費: 60.0%
  • 網路付費升等: 3.8%
  • 超額行李: 14.1%
  • 未登機費: 1.0%
  • 改票手續費: 21.2%

2026Q1貨運營運表現 (Slide 34)

• 受惠於AI浪潮與半導體產品的穩定出口,2026年Q1貨運收入、運能、運量、載貨率同比均有所成長。
• 去年因關稅政策影響帶動提前備貨需求,推升運價墊高比較基期,致2026年Q1單位收益同比略降2.1%。
• 北美航線仍為營收核心,佔整體貨運收入超過六成。
• 貨運營運數據 (個體): | 項目 | 2026Q1 | 2025Q1 | YoY | | :--------------------- | :----- | :----- | :------ | | 貨運收入 (新臺幣億元) | 165 | 156 | 5.3% | | 運量 (百萬公里) | 1,402 | 1,302 | 7.6% | | 運能 (百萬公里) | 2,092 | 1,999 | 4.7% | | 平均載貨率 (%) | 67.0% | 65.2% | 1.8ppt | | 單位收益 (TWD/FRTK) | 11.75 | 12.00 | -2.1% |
• 2026Q1貨運收入各區佔比:
  • 北美: 62%
  • 東南亞: 14%
  • 歐洲: 13%
  • 中國: 5%
  • 東北亞: 3%
  • 香港: 3%
  • 大洋洲: 1%

貨運分月營收及單位收益 (Slide 35)

• 受到AI伺服器、半導體產品空運需求暢旺,2026年1-3月分月營收皆超越去年同期。
• 2月底中東戰事造成油價攀升,本公司調高燃油附加費與整體運價以因應,對運價形成支撐力道。
• 2026年Q1月度數據 (個體): | 月份 | 貨運營收 (新臺幣億元) | 單位收益 (Yield) | | :--- | :-------------------- | :--------------- | | Jan | 54 | 11.74 | | Feb | 48 | 11.52 | | Mar | 63 | 12.30 |

Future Outlook and Guidance

全球客運市場展望 (Slide 13)

• 2026年Q1 全球客運需求維持韌性,惟受中東地區情勢影響,部分國際旅運流向出現調整。
• IATA 指出,中東衝突導致區域轉機樞紐運能受限,促使部分旅客改採亞洲直飛歐美或經其他替代樞紐轉接,進而推升3月亞洲與歐洲 RPK 成長。
• 2026年3月主要地區 RPK 年增率:
  • 亞太: 11.5%
  • 歐洲: 7.5%
  • 北美: 2.3%
  • 中東: -58.6%

臺灣客運市場展望 (Slide 14)

• 國際線冬季班表 (W25): 2,981 班/週 (高於2019年2,957班)。
• 2026年桃機69天累計運量: 1,000 萬+ (較2019年/2025年提前約1週)。
• 2026全年國際、兩岸航線旅運量: 6,200 萬人次 (民航局預測突破疫前紀錄5,992萬)。
• 市場現況:
  • 1–3 月國人出國人次約176.5 萬、182.8 萬、177.2 萬,年節與連假推升尖峰運量,桃機單日/期間流量持續刷新疫後高點。
  • 日韓、北美、東南亞為主要區域;中東與歐洲亦有長程轉機需求;港澳與兩岸恢復程度相對落後。
• 成長動能:
  • 國籍航空交機潮與外籍航空增班,帶動座位供給與航點密度提升。
  • 桃機T3北廊廳啟用有助提升尖峰承載。
  • 北美及東南亞轉機流量續增,強化桃園作為東亞轉運樞紐的角色。
• 展望與風險:
  • 受中東衝突影響,臺灣有望承接東北亞、東南亞往返北美/歐洲之替代轉機需求。
  • 受荷姆茲海峽封閉影響,航空燃油成本上升推升票價壓力,後續需關注需求韌性與獲利影響。

全球貨運市場展望 (Slide 31)

• 1-2月需求強勁,反映全球貿易、製造業與農曆年前備貨等需求暢旺。
• 3月受中東衝突影響以及農曆年後季節性放緩,貨運需求與供給皆呈現負成長。
• 與客運市場相同,受中東地區領空及部分機場關閉影響,促使貨物流向改由其他替代航路承接,年增率高度分化。
• 2026年3月主要貨運路向 FRTK 年增率:
  • 歐-亞: 14.2%
  • 亞洲區內: 7.5%
  • 亞-北美: 0.8%
  • 歐-北美: -3.4%
  • 中東-亞: -58.6%
  • 歐-中東: -57.6%

臺灣貨運市場展望 (Slide 32)

• 2026年Q1桃園機場貨運量: 63.19 萬噸 (占全台航空貨運比重達 95.7%)。
• 財政部統計 Q1累積出口: 1,957.4 億美元 (年增達 51.1%)。
• 高科技產品出口貿易占比: 78.4% (資通與視聽產品、電子零組件)。
• 2026全年桃機預估貨運量: 260 萬噸 (預期較 2025 年成長 10 萬噸)。
• 市場現況:
  • 桃園機場仍為台灣航空貨運主體;2025 年貨運量創史上第三高,達 250 萬噸。
  • Q1 出口金額達1,957.4 億美金,創下歷年單季新高。
  • 貨源結構:資通與視聽產品、電子零組件於 Q1 占整體出口金額 78.4%。
• 需求與價格變動:
  • 美國關稅提前拉貨效應已較去年減退,惟 AI、半導體及高階電子產品供應鏈需求接棒升溫,帶動新一波備貨與出貨動能。
  • 地緣衝突推升海運不確定性,增加海轉空需求,帶動運價彈性。
• 展望與風險:
  • 2026 上半年貨運仍有成長支撐,預估桃園機場 2026 年航空貨運量將持續成長,達260萬噸。
  • 若地緣政治延續,航路繞飛、中停點、燃油成本與酬載限制將成為影響利潤的關鍵。

2026國際貨運市場預期將維持正向成長 (Slide 36)

• 因AI相關資本支出需求強勁,WTO預測2026年全球貿易量將維持正向成長。
• 華航將持續關注整體政經局勢發展,並視市場變化機動調整策略佈局。

Strategic Initiatives and Plans

客運策略及展望 (Slide 12)

客運營運策略 (Slide 19)

• 穩健發展與布局:
  • 發揮地理位置優勢,拓展轉運市場。
  • 深化聯盟/聯航合作,擴展航網。
  • 積極開發全球化商務客戶。
  • 強化及培養新世代客群。
  • 機隊靈活調度創造營收最大化。
• 與時俱進與創新:
  • 「顧客關係管理」打造全方位數位貼心服務。
  • 華航哩享生活:擴大會員哩程服務範圍。
  • 持續優化華航網站,提升使用者體驗及直銷佔比。
  • 拓展異業合作,提升產品附加價值。

客機機隊規劃 (Slide 15)

• 展望 2026年,客機機隊將持續汰舊換新並擴充運能。
• 持續引進 A321neo 挹注區域線運能。
• 全新 787-9 與增購的A350-900亦將優化長程航線運能結構與航網彈性布局。
• 客機總架數:
  • 2026年3月底: 68架
  • 2026年底預計: 75架 (+7架)

貨運策略與展望 (Slide 30)

貨運營運策略 (Slide 37)

• 強化收益管理與成本控管、因應地緣政治衝突保持營運彈性。
• 密切關注中東局勢發展與國際油價走勢,積極調整燃油附加費與整體運價,期透過收入及成本的即時控管以維持合理獲利。
• 靈活調整東南亞串飛航班,擴增往美艙位,爭取AI、半導體相關需求商機。
• 掌握現今主流趨勢相關產業(AI、半導體、資通訊、無人機等)及醫藥冷鏈、發動機、航材等高價值貨物出貨動態,爭取包機、包艙商機。
• 持續深化與整合型快遞業者及聯航合作,擴展航網覆蓋率。

貨運機隊優勢 (Slide 33)

• 貨機機隊規劃:
  • 現行雙機種機隊:兼顧大容量及節油降低成本優勢。
  • 全球最年輕 777F 機隊之一:平均機齡3.4年。
  • 持續汰舊換新:逐年汰換744F 並擴大 777F機隊;未來引進次世代貨機 777-8F。
  • 未來雙機型機隊:在貨艙規格共通的優勢下,以成熟的777F 機隊維持穩定運能,用次世代的777-8F 機隊提升酬載、效率與永續競爭力。
• 貨機總架數:
  • 2026年3月底: 18架
  • 未來營運: 744F逐步汰除, 777F 14架, 777-8F 8架。

Products, Services & Technology

客機機隊規劃 (Slide 15)

• 現有客機機型 (2026年3月底): A321neo (21架), A350-900 (16架), A330-300 (13架), 737-800 (8架), 777-300ER (10架)。
• 預計客機機型 (2026年底): A321neo (27架), A350-900 (18架), A330-300 (9架), 737-800 (6架), 777-300ER (10架), 787-9 (5架)。

新世代客機機隊 (Slide 16)

• 大運量:
  • 空巴 A350-1000 (15架, 預計2029年引進)
  • 波音777-9 (15架, 預計2030年引進)
• 中運量:
  • 波音787-9 (18架, 預計2026年引進)
  • 波音787-10 (6架, 預計2027年引進)
  • A333 預計於2027年全數汰除。
• 窄體機:
  • 空巴 A321neo (30架)
  • 738 預計於2028年全數汰除。
• 汰除評估: 777 將評估自 2030年起汰除, A350-900 將評估自 2034年起汰除。

全新App與官網全面改版計畫 (Slide 21)

• 全新App上線: 提供友善操作體驗,打造直覺式行程顯示,並結合圖文並茂的選餐系統,及綁定華夏會員功能。
• 服務名稱: 華航行動APP (China Airlines Mobile APP)

多元哩程累積/兌換 (Slide 22)

• 哩程計畫: Earn & Burn
• 累積方式: 飛行累積/兌獎 (自營航班, 天合聯盟, 企業會員), 信用卡 (華航聯名卡, 其他合作銀行), 哩程銷售 (購買/贈送/恢復哩程)。
• 兌換平台: 華航商城(票券平台), 好哩宿(訂房平台)。
• 合作夥伴: Edenred (宜睿智慧), points (a Plusgrade company), rocket travel (by agoda)。

整合 AI 智能與真人文字之階層式服務 (Slide 23)

• Level 1 | AI 智能客服 (24/7 全時段): 24/7 自動化過濾基礎需求。
• Level 2 | 真人文字客服(營運時段提供): 承接 AI 無法處理之複雜業務(如:訂位改票)。

客運亮點 (Slide 24)

• 贊助大型賽事: Team Taiwan (中華航空為台灣英雄加油, CPBL)。
• 知名IP合作:
  • FLY TOGETHER! PIKACHU JET CI2 (皮卡丘彩繪機)
  • 動物方城市2 主題彩繪機 (Zootopia 2 Themed Painted Aircraft)

聯名餐飲之亮點 (Slide 25)

• 持續與米其林餐廳及產業領導品牌聯名以彰顯華航品質保證及展現軟實力。
• 聯名餐飲/合作夥伴:
  • T+T 當代亞洲風味高空饗宴
  • 燈燈庵 高空日式會席料理
  • 陽明春天 空中旅人純淨素食
  • 小小樹食 米其林綠星創意蔬食
  • 大腕 職人經典高空美味
  • 雙月 必比登經典台味飄香聯名
  • 華航打造空中時尚酒吧: 攜手BLAH BLAH Bar X SUNMAI金色三麥 全新聯名調酒登萬呎高空。
  • 華航X台灣塩酥雞雲端驚喜開吃。

2026 Q1 聯名用品策略亮點 (Slide 26)

• 聯名品牌與理念: 攜手 Marc Jacobs × FRAMA, 以「為旅程而生」為核心理念, 可重複使用的風格單品, 呼應永續理念。
• 豪華商務艙旅行包 (Marc Jacobs 聯名兩款包型):
  • 台北出發: Vanity Bag (皮革色調)
  • 回程: The Snapshot (雲霧白)
• 豪華經濟艙旅行包:
  • 檸檬黃×里昂藍配色, 結合 Marc Jacobs 標誌設計。
  • 附眼罩、整線器、升級保養品、同色系折疊拖鞋。
• 上線時程: 3/28 率先於PRG上線, 5月開始陸續上線於澳洲/美洲/歐洲航線。

2026 Q1 聯名用品策略亮點 (Pikachu Jet) (Slide 27)

• 配合「皮卡丘彩繪機 CI2」啟航, 推出專為兒童設計的主題飛行體驗。
• 互動禮品: 貼紙本、手繪扇與提袋等。
• 全航線提供: 寶可夢主題兒童餐盒。
• 彩繪機(18916)及重點航線(NRT/KIX/SEA/PHX/AUS/AKL等)可使用品項 (13隻可愛寶可夢設計機上用品):
  • 全艙等頭墊、枕頭套、果豆、紙杯、便利貼3款、兒童玩具及兒童餐盒。
• 全航線可使用: 兒童玩具及兒童餐盒。

2026 Q1 聯名串流平台策略亮點 (Slide 28)

• 飛行娛樂全面進化:
  • 台灣航空首家導入 Disney+ 機上娛樂系統。
  • 人氣影集、動畫與電影, 飛行途中隨選隨看。
  • 從起飛到降落, 更豐富的機上娛樂內容。
• 探索機上娛樂:
  • Fantasy Sky 機上娛樂平台全新升級。
  • 網址: entertainment.china-airlines.com

貨運機隊優勢 (Slide 33)

• 貨機機型 (2026年3月底): 744F (8架), 777F (10架)。
• 未來營運貨機機型: 744F (逐步汰除), 777F (14架), 777-8F (8架)。

首創智慧貨運AI文字客服! (Slide 38)

• 導入生成式AI平台於官網: 透過語意分析與邏輯推理,精準理解客戶的提問,提供智慧化文字回應與建議。
• 功能: 提供貨況、航班資訊查詢,並提供貨運相關運送規範資訊。
• 服務語言: 繁中、簡中與英文。
• 服務名稱: 華航貨運 AI 客服 (China Airlines Cargo AI Customer Service)

ESG / Sustainability

永續華航屢創佳績 (Slide 29)

• 標普全球永續年鑑 (S&P Global Sustainability Yearbook):
  • 9 度入選 (2016-2026), 全球航空產業Top 1%, 2026年位列全球航空產業榜首。
• 富時永續指數系列成份股 (FTSE4Good Index Series Constituent):
  • 10 度入選 (2016-2025)。
• 航空飛行挑戰計畫 (Aviation Flight Challenge Program):
  • 4 度入選 (2022-2025), 2025年獲組織轉型獎-永續航空燃油轉型影響獎。
• SBTI 審查 (Science Based Targets Initiative 科學基礎減量目標倡議):
  • 1 首家通過 (2024), 首家國籍航空公司通過。
• 全球企業永續獎 (Global Corporate Sustainability Awards - GCSA):
  • 7 度入選 (2019-2025), 永續報告書獎Silver Class。
• 台灣企業永續獎 (Taiwan Corporate Sustainability Awards - TCSA):
  • 12 度入選 (2014-2025), 二度台灣十大永續典範企業獎, 蟬聯4年最佳報告書。
• 臺灣永續指數 (Taiwan Sustainability Index - TIP):
  • 7 度入選 (2018-2019, 2021-2025)。
• 臺灣高薪100指數 (Taiwan High Compensation 100 Index - TIP):
  • 9 度入選 (2017-2025)。
• 臺灣就業99指數 (Taiwan Employment 99 Index - TIP):
  • 9 度入選 (2017-2025)。
• ESG交通運輸永續獎 (ESG Transportation Sustainability Award):
  • 2 度入選 (2024-2025), 連續二年金獎, 航空產業第一名。

Additional Data

國際原油及航油價格走勢 (Slide 10)

• 2026年航空燃油與布蘭特原油走勢比較 (資料截至2026/5/25):
  • 2月下旬美伊爆發軍事衝突並導致荷姆茲海峽封閉,3月初起國際油價明顯上行。
  • 4月8日美、伊宣布暫時停火並展開談判,油價隨封鎖時間拉長、美伊和談狀況而不斷起落。
  • 航油價格近期較3、4月高點略有回落,航油裂解價差(Crack)亦呈相對收斂態勢。

全球貿易量趨勢 (WTO) (Slide 36)

• 預測2026年全球貿易量將維持正向成長。
• 情境分析: World merchandise trade volume, Baseline forecast, High oil price scenario, Strong AI scenario (Strong AI scenario顯示最高成長)。

免責聲明 (Slide 2):

• 本簡報及同時發布之相關訊息所提及之預測性資訊,包括營運展望、財務狀況及業務預測等內容,係本公司基於內部資料及外部整體經濟發展現況所得之資訊,本公司不因市場需求、法令政策及整體經濟現況之變化而具有更新或修正本簡報資料內容之責任。
• 本簡報資料中所提供之資訊係反應本公司截至目前為止對於未來的看法,並未明示或暗示表達或保證其具有正確性、完整性或可靠性,亦不代表本公司、產業狀況或後續重大發展的完整論述。