麗豐股份有限公司 2026Q1 法說會簡報
Disclaimer
本文件所載資訊經獨立第三方核實。麗豐不對本文件所載任何資訊的準確性、公平性和完整性負責。本文件所載資訊或意見於特定日期提供，麗豐保留更新的權利。麗豐沒有義務在特定日期後或本文件所載資訊有任何發展後通知您任何更新。麗豐不對因使用本文件或其內容或與本文件相關的其他原因造成的任何損失承擔任何責任。
本文件不構成在任何司法管轄區購買麗豐或其任何子公司或關聯方股份的要約或要約邀請。它不作為要約或激勵的一部分，也不應被解釋為要約或激勵。其任何部分不構成任何合同或承諾的基礎，也不應依賴於任何合同或承諾。
您接受本文件即表示您同意本文件所載資訊嚴格保密。證券研究人員在發布關於麗豐的研究結果之前，應具備證券研究資格，並遵守相關證券法律法規和適用司法管轄區的限制。
本文件僅供證券研究人員作為其研究參考之用。本文件或其任何部分不得影印、複製、轉發，或以任何方式直接或間接轉讓給任何其他人，或用於公開發布和任何其他目的。
Company Overview
公司名稱: 麗豐股份有限公司 (CHLITINA Group Limited) 法說會日期: 2026.05.29
公司概況: 中國最大的美麗健康產業集團 公司深耕美容護膚行業,近40年專業肌膚護理專家,長期深耕女性消費者,中國美容連鎖市場佔有率第一。 2025年全球權威品牌價值調查機構Asiabrand調查公佈, 克麗緹娜品牌價值達人民幣68.88億元。
發展歷程
- 1989 品牌創立年
- 1989年: 陳武剛博士研發並把氨基酸使用于美容保養產品,在臺灣正式創立「克麗緹娜」產品。
- 1997 迅猛發展
- 1997年: 陳碧華董事長將產品、加盟店模式引入中國,自此業務快速成長。
- 1999年: 開設上海旗艦店。
- 2001-2003 供應鏈建設
- 於上海松江工業區建置生產工廠及加盟培訓中心。
- 榮獲中國馳名商標。
- 2007-2015 加盟店拓展至中國各地 資本化
- 08年法國研發中心成立。
- 13年臺灣證券交易所上市。
- 2017-2024 品牌/產品/管道升級
- 成立醫美自營品牌-雅樸麗德 (UP LÍDER)。
- 成立美甲美睫品牌-RnD璦緹。
- 成立HomeSPA。
- 搭建公域&私域之電商管道。
- 2025-2026 品牌價值
- 美容業界唯一多次榮獲以下殊榮:
- 2025年亞洲品牌500強。
- 2024年臺灣前25大國際品牌。
- 中國特許連鎖百強。
- 中國美容服務行業質量領先品牌。
- 最具影響力美容連鎖機構。
- 中國產品和服務質量誠信承諾企業。
- 通路整合。
- 數字化。
- ESG。
- 董事長完成接班。
- 美容業界唯一多次榮獲以下殊榮:
核心優勢
1. 可複製的盈利模式
- 高標準化與全週期賦能:
- 標準化體系: 從品牌形象到服務流程全流程標準化,保障盈利模式可複製。
- 全週期賦能: 年培訓超100萬人次,全方位賦能加盟商成長。
- 高存活率 (截至2026/3/31): 門店店齡3年以上及5年以上占比高達88%及71%,商業模式經過市場充分驗證。
- 1年內: 3%
- 1~3年: 9%
- 3~5年: 17%
- 5~10年: 39%
- 10年以上: 32%
- 共贏共生的加盟模式:
- 經過37年市場驗證,核心營收穩健源於產品銷售,摒棄傳統模式弊端,有效解決了行業“複製易、盈利難”的痛點,保障合作夥伴長期穩定收益。
2. 強大供應鏈能力
- 現代化生產基地: 上海松江基地占地53,919㎡,年產能超過2,000萬件,供應穩定。
- 極致品質把控: 成品合格率達100%,行業少數具備全自動化生產能力的院線品牌。
- 年產能突破兩千萬件,規模化效應顯著。
- 成品出廠100%合格率,嚴格品控鑄就卓越口碑。
3. 卓越產品力
- 全維產品矩陣: 構建18大系列、120多種產品的豐富體系,涵蓋清潔、修護、滋養等全護膚流程,滿足不同膚質與年齡段的多樣性需求。
- 深厚技術壁壘: 全球首創弱酸性氨基酸洗面乳,坐擁御顏粹泌、童妍精粹液等多項獨家專利技術,從成分到配方構築難以複製的核心競爭力。
- 國際權威認可: 榮獲法國維多利亞美妝大獎、英國國際美容健康品牌獎等多項殊榮,產品品質與品牌實力獲得全球市場的高度肯定。
- 產品覆蓋全膚質,成分溫和有效: “全膚質適用”及“針對性解決問題(如敏感肌、油性肌膚等)”相結合。
- 產品技術引領潮流:
- 全球首次將弱酸性運用於洗面乳,倡導溫和洗護,引領潮流。
- 6大原液系列,高濃度護膚成分提供密集修護,1:1調和實現加乘作用。
- 搭配儀器,深入肌底,突破保養停滯期。
- 取得多項ISO認證、品質嚴格管控:
- 堅守ISO22716與GMPC標準。
- 擁有ISO9001(質量)、ISO14001(環境)、ISO45001(職業健康安全)體系認證。
- 多年榮獲中國品質檢驗協會頒發權威認證。
- 研發技術獲得多項專利:
- 近5年開發成功的技術及產品近100項。
- 累積取得5項發明專利、27項新型專利。
- 2025年獲得中國高新技術企業資格。
Business Segments
集團旗下五大事業體
- CHLITINA 克麗緹娜: 美容連鎖加盟
- CHLITINA HOME SPA: 電商+新零售
- UP LÍDER 雅樸麗德: 醫療美容+全科健康
- GÉRMES INSTITUTE 哲美: 培訓學校
- WEISHUO: 供應鏈中心
規模 (數據截止2026/04/30)
- 店鋪:
- 4,096 家連鎖店
- 5 家直營店
- 醫美診所/中心:
- 2 家醫美診所
- 1 家抗衰中心
- 培訓:
- 2 大核心校區
- 29 個分公司培訓基地
- 培訓100萬+人次
- 供應鏈:
- 年產能 2000萬+件
- 成品合格率 100%
- 會員:
- 140萬+ 平台會員
- 終端活躍VIP會員數 100萬+人
- 觸達用戶2000萬+
- 消費客戶近萬人
克麗緹娜連鎖加盟店業務模式
- 麗豐集團:
- 加盟金收入及銷售收入。
- 最低進貨額要求。
- 標準店面招牌要求。
- 線上銷售平台代運營收入。
- 培訓美容師。
- 加盟合約。
- 銷售產品。
- 加盟店:
- 投資約CNY70萬~100萬。
- 負擔租金、人事、經營等。
- 約1~2年可收回投資。
- 提供服務 (商品,服務)。
- 銷售產品。
- 消費者: 接受服務及產品。
- 線上銷售平台代營運 連接麗豐、加盟店與消費者。
- 品牌形象提升。
- 核心營收源於加盟店持續進貨的產品銷售,確保營收的穩定性與持續性。
克麗緹娜連鎖加盟店_門店遍布全中國34省分、380+城市 (截至2026年4月底)
- 總店數: 4,096家
- 中國: 3,852家加盟店
- 台灣: 225家加銷店
- 港越: 19加盟店及越南直營店
克麗緹娜連鎖加盟店_營運策略
- 雙核驅動:
- 傳統經營:
- 店內環境
- 產品療程
- 專業技術
- 服務體驗
- 行銷活動
- 門店分類與管理
- 美容師持證服務
- 專業能力培訓
- 服務標準化考核
- 數位化經營:
- 線上雙平台 (公域/私域OTO): 團購、直播、雲店
- 店務通
- AI測膚
- AI智能機器人 (目前107台)
- 企業微信
- 線上平台代運營
- 傳統經營:
Products & Technologies
產品線豐富
- 產品覆蓋全膚質,成分溫和有效:
- 晶鑽光透系列
- 御顏粹泌系列
- 五大金剛
- 產品技術引領潮流:
- E.P.O潔顏霜
- 專業沙龍植萃肌能系列
- 花精部落AI機器人
- 產品線豐富:
- 膏霜水乳
- 身體護理
- 彩妝
- 身體芳香
- 口腔護理
- 防曬
每年持續推出多款重磅新品
- 靶向機能飲品 x 拋光護膚療程
- 由內而外 全身煥亮升級
- 產品名稱:
- 早抗黑 靚白方双舱饮
- 晚抗老 333白桦胶原饮
- Face面部 酶力抛光套组
- Body身体 琉光美肌系列
- 口服美容新賽道,具備強勁的增長潛力,每年穩定成長約8.5%。
產品屢次獲得國際獎項肯定
- 英國國際美容健康品牌獎 (GBWA BEST INGREDIENT PREMIUM ACNE FACIAL SKIN PRODUCT SPECIAL AWARD)
- 英國綠色自然美容大獎 (SILVER)
- 世界品質評鑑金獎 (MONDE SELECTION GOLD AWARD)
- 世界品質評鑑銀獎 (MONDE SELECTION SILVER AWARD)
- 比利時美味獎章 (SUPERIOR TASTE AWARD)
- 法國維多利亞美妝大獎 (VICTOIRE DE BEAUTÉ TOP INNOVATION)
- ELLE美獎之星 (ELLE BEAUTY STAR 童顏再現青春獎)
- GBWA 全球美容與健康大獎 (克麗緹娜榮獲)
- 「英國美妝奧斯卡」童妍眼部精華乳 (最佳眼部產品)
- 健康產品醫療專家品質評測認證計劃 金牌證書 (舒冷P113+高效防護噴劑漱口液, 百位醫師推薦)
- RnD Eternal Nude Feel Air Cushion Cream Foundation 榮獲:
- 「彩妝產品最佳創新獎」
- 「彩妝產品最佳成分獎」
- 晶鑽白透淡斑精華乳 榮獲:
- 「臉部產品最佳成分獎」
Financial Highlights
歷年財務數據 (單位: 新台幣千元)
- 中國地區營收占比約為95%。
- 美容連鎖事業體營收占比約為93%。
- 營業毛利穩定維持80%以上。
- 管理/研發費用、銷售費用占比23%、41%。
| 項目 | 2024年 (NTD千元) | 2025年 (NTD千元) | 2026Q1 (NTD千元) | 2026Q1 YoY |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 4,066,587 | 3,878,155 | 918,059 | +15% |
| 營業利益 | 752,064 | 737,462 | 142,602 | +49% |
| 稅前淨利 | 745,074 | 844,970 | 241,072 | +160% |
| 稅後淨利 | 472,675 | 588,001 | 116,316 | +108% |
歷年財務比率
- 各項財務比率均處於適宜水準內。
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 負債占資產比率 | 42.2 | 37.7 | 44.6 | 43.21 |
| 流動比率 | 187 | 298.4 | 186.2 | 206.97 |
| 資產報酬率(年化) | 13 | 6.1 | 7.3 | 4.8 |
| 權益報酬率(年化) | 21.1 | 8.8 | 10.9 | 8.6 |
股利政策 (單位: 新台幣元)
| 項目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 股利發放率 | 80.65% | 77.67% | 172.12% | 140.25% |
| EPS | 8.68 | 13.03 | 5.81 | 7.13 |
| 股利 | 7.00 | 10.12 | 10.00 | 10.00 |
| 現金殖利率 | 3.36% | 6.81% | 8.23% | 9.76% (註) |
- 註:以2026/5/28收盤價102.5元計算。
Additional Data
財務資料:近三年簡明合併綜合損益表
| 項目 | 2023年 (人民幣) | 2023年 (新台幣) | 2024年 (人民幣) | 2024年 (新台幣) | 2025年 (人民幣) | 2025年 (新台幣) | 2026Q1 (人民幣) | 2026Q1 (新台幣) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,032,202 | 4,534,771 | 912,671 | 4,066,587 | 895,917 | 3,878,155 | 200,888 | 918,059 |
| 營業成本 | -170,285 | -748,113 | -156,009 | -695,128 | -160,465 | -694,605 | -40,888 | -186,859 |
| 毛利 | 861,917 | 3,786,658 | 756,662 | 3,371,459 | 735,452 | 3,183,550 | 160,000 | 731,200 |
| 毛利率 | 84% | 83% | 82% | 80% | ||||
| 推銷費用 | -417,531 | -1,834,334 | -404,666 | -1,803,068 | -372,161 | -1,610,974 | -81,292 | -371,505 |
| 管理研究費用 | -171,724 | -754,435 | -183,210 | -816,327 | -192,925 | -835,114 | -47,504 | -217,093 |
| 營業利益 | 272,662 | 1,197,889 | 168,786 | 752,064 | 170,366 | 737,462 | 31,204 | 142,602 |
| 業外收支 | 56,342 | 247,528 | -1,569 | -6,990 | 24,836 | 107,508 | 21,547 | 98,470 |
| 稅前淨利 | 329,004 | 1,445,417 | 167,217 | 745,074 | 195,202 | 844,970 | 52,751 | 241,072 |
| 所得稅 | -93,748 | -411,863 | -61,135 | -272,399 | -59,364 | -256,969 | -27,299 | -124,756 |
| 稅後淨利 | 235,256 | 1,033,554 | 106,082 | 472,675 | 135,838 | 588,001 | 25,452 | 116,316 |
| 每股盈餘(元) | 2.97 | 13.03 | 1.30 | 5.81 | 1.65 | 7.13 | 0.31 | 1.41 |
| 現金股利(次年度發放) | 新台幣10.12元 | 新台幣10元 | 新台幣10元 |
財務資料:近三年簡明合併資產負債表
| 項目 | 2023年 (新台幣) | 2023年 (%) | 2024年 (新台幣) | 2024年 (%) | 2025年 (新台幣) | 2025年 (%) | 2026Q1 (新台幣) | 2026Q1 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產 | ||||||||
| 現金及約當現金 | 4,626,234 | 52% | 3,356,574 | 38% | 3,750,352 | 39% | 4,384,357 | 45% |
| 按攤銷後成本衡量之金融資產-流動 | 1,163,535 | 13% | 2,145,195 | 24% | 2,151,700 | 23% | 1,716,345 | 17% |
| 應收帳款淨額 | 4,153 | 0% | 3,984 | 0% | 4,788 | 0% | 4,530 | 0% |
| 存貨淨額 | 388,179 | 4% | 463,052 | 5% | 399,933 | 4% | 427,122 | 4% |
| 權益法長期投資 | 267,084 | 3% | 261,641 | 3% | 219,886 | 2% | 321,160 | 3% |
| 不動產、廠房及設備淨額 | 1,139,762 | 13% | 1,657,693 | 18% | 1,707,266 | 18% | 1,713,684 | 17% |
| 使用權資產 | 350,249 | 4% | 299,247 | 3% | 409,060 | 4% | 383,739 | 4% |
| 其他項目 | 965,814 | 11% | 705,783 | 8% | 880,927 | 9% | 869,075 | 10% |
| 資產合計 | 8,905,010 | 100% | 8,893,169 | 100% | 9,523,912 | 100% | 9,820,012 | 100% |
| 負債 | ||||||||
| 銀行借款 | 1,980,472 | 22% | 705,554 | 8% | 1,172,795 | 12% | 960,545 | 10% |
| 應付帳款 | 86,950 | 1% | 75,064 | 1% | 79,063 | 1% | 70,567 | 1% |
| 其他應付款 | 423,966 | 5% | 330,920 | 4% | 328,960 | 4% | 245,953 | 1% |
| 應付公司債 | - | - | 1,035,203 | 12% | - | - | - | - |
| 租賃負債 | 357,401 | 4% | 310,433 | 3% | 422,800 | 4% | 398,252 | 5% |
| 其他項目 | 907,432 | 10% | 892,038 | 11% | 2,243,484 | 24% | 2,568,143 | 26% |
| 負債合計 | 3,756,221 | 42% | 3,349,212 | 38% | 4,247,102 | 45% | 4,243,460 | 43% |
| 權益 | ||||||||
| 股本 | 794,924 | 9% | 824,924 | 9% | 824,924 | 9% | 824,924 | 9% |
| 資本公積/法定公積/特別公積 | 2,729,281 | 31% | 3,333,680 | 37% | 2,917,622 | 31% | 2,917,561 | 29% |
| 未分配盈餘 | 2,265,122 | 25% | 1,808,626 | 20% | 2,006,412 | 21% | 2,122,728 | 22% |
| 其他項目 | -640,538 | -7% | -423,273 | -5% | -472,148 | -6% | -288,661 | -3% |
| 權益合計 | 5,148,789 | 58% | 5,543,957 | 62% | 5,276,810 | 55% | 5,576,552 | 57% |
財務資料:近三年簡明合併現金流量表
| 項目 | 2023年 (人民幣) | 2023年 (新台幣) | 2024年 (人民幣) | 2024年 (新台幣) | 2025年 (人民幣) | 2025年 (新台幣) | 2026Q1 (人民幣) | 2026Q1 (新台幣) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業活動之現金淨流量 | 279,967 | 1,230,096 | 128,949 | 574,539 | 179,217 | 775,777 | 11,279 | 51,546 |
| 投資活動之現金淨流量 | -311,532 | -1,369,496 | -287,084 | -1,275,043 | -35,581 | -155,491 | 110,735 | 506,058 |
| -取得或處分按攤銷後成本衡量之金融資產 | -268,901 | -1,181,362 | -210,151 | -936,370 | 471 | 2,039 | 107,800 | 491,092 |
| -取得或處分不動產、廠房及設備 | -56,570 | -248,740 | -110,304 | -486,361 | -50,587 | -220,448 | -976 | -4,461 |
| -其他項目 | 13,939 | 60,606 | 33,371 | 147,688 | 14,535 | 62,918 | 3,911 | 19,427 |
| 籌資活動之現金淨流量 | -173,421 | -750,679 | -182,591 | -796,409 | -46,095 | -164,004 | -9,386 | -42,894 |
| -發放現金股利 | -129,135 | -556,446 | -188,116 | -834,670 | -198,777 | -824,923 | - | - |
| -其他項目 | -44,286 | -194,233 | 5,525 | 38,261 | 152,682 | 660,919 | -9,386 | -42,894 |
Outlook & Strategy
清晰的增長策略
- 店數增加: 持續拓店。
- 店均提升: 數位化轉型。
- 品類拓展: 豐富產品。
營運策略
- 雙核驅動: 傳統經營與數位化經營並行，提升營運效率與市場覆蓋。
- 線上線下整合 (OTO): 透過公域/私域平台、團購、直播、雲店等方式，擴大銷售渠道。
- 智能化服務: 導入AI測膚、AI智能機器人等技術，提升客戶體驗與服務效率。
- 強化產品面向: 核心營收源於加盟店持續進貨的產品銷售，確保營收的穩定性與持續性。
- 品牌形象提升: 透過代言人劉詩詩等行銷活動，持續強化品牌影響力。
ESG / Sustainability
- 在發展歷程中提及「ESG」為2025-2026年的重點之一。
- CFS 財經峰會《2025可持續發展典範企業》獎項肯定。