衛司特科技股份有限公司 WASTE Recovery Technology Inc. 2026Q1 法說會簡報

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Company Overview

公司名稱 (Company Name): 衛司特科技股份有限公司 (WASTE Recovery Technology Inc.)
成立時間 (Establishment Date): 民國90年1月19日 (January 19, 2001)
地點 (Location): 台灣台中市 (Taichung City, Taiwan)
集團員工人數 (Group Employees): 216人 (截至2026年5月)
董事長兼總經理 (Chairman & General Manager): 林世民博士 (Dr. Lin Shih-Min)
公司沿革 (Company History):
- 2001: 衛司特成立，早期運營以廢水廠統包工程為主。
- 2006 (Milestone 1): Recocell電解回收設備開發成功並進入商業化運轉規模，以BOO模式獲PCB業者採用；取得義大利DeNora陽極鈦網的經銷權。
- 2008: 昆山子公司成立，以BOO模式成功推廣Recocell電解回收設備至中國市場。
- 2016 (Milestone 2): RecoCell電解回收設備成功打入半導體與光電面板大廠。
- 2017: 進軍東南亞，與泰國台商簽訂BOO模式。
- 2019: 新加坡子公司成立，持續拓展東南亞業務。
- 2023 (Milestone 3): 投資越南子公司，以BOO模式獲日商採用。
- 2026 (Milestone 4): 通過櫃買中心審議上櫃掛牌。
- 2026 (Milestone 5): 合併鉛酸電池處理廠城鋒科技。
公司組織 (Company Organization):
- 母公司: 衛司特科技股份有限公司 (WASTE Recovery Technology Inc.)
- 直接持股/海外與子公司布局:
  - Reco Korea Co., Ltd. (45%)
  - 競零再生科技股份有限公司 (Jing Ling Renewable Technology Co., Ltd.) (37.6%)
  - 衛司特環保科技(東莞)有限公司 (WASTE Environmental Technology (Dongguan) Co., Ltd.) (57%)
  - 城鋒科技股份有限公司 (Cheng Feng Technology Co., Ltd.) (51%)
  - 昆山衛司特環保設備有限公司 (Kunshan WASTE Environmental Equipment Co., Ltd.) (100%)
  - Waste Recovery Technology Vietnam Co., Ltd. (70%)
  - Waste Recovery Technology (Thailand) (100%)
  - Waste Recovery Technology (SEA) PTE. Ltd. (87.5%)
- 間接持股:
  - 上海衛司特環保設備有限公司 (Shanghai WASTE Environmental Equipment Co., Ltd.) (由昆山衛司特環保設備有限公司持股55%)

Financial Highlights

營運績效--損益表比較 (2025與2026年第一季) (Operating Performance - Income Statement Comparison (Q1 2025 vs Q1 2026))
- 單位: 新台幣千元;% | 項目/年度 | 2025年第一季 | | 2026年第一季 | | YOY | | :---------- | :----------- | :- | :----------- | :- | :-- | | 金額 | % | 金額 | % | | | 營業收入 | 321,666 | 100 | 515,181 | 100 | 60 | | 營業成本 | 208,859 | 65 | 330,621 | 64 | 58 | | 營業毛利 | 112,807 | 35 | 184,560 | 36 | 64 | | 營業費用 | 29,318 | 9 | 41,242 | 8 | 41 | | 營業利益 | 83,489 | 26 | 143,318 | 28 | 72 | | 營業外收入及支出 | 3,750 | 1 | 4,877 | 1 | 30 | | 稅前淨利 | 87,239 | 27 | 148,195 | 29 | 70 | | 所得稅費用 | 23,048 | 7 | 39,461 | 8 | 71 | | 稅後淨利 | 64,191 | 20 | 108,734 | 21 | 69 | | 稅後淨利(歸屬於母公司) | 62,127 | 19 | 107,171 | 21 | 73 | | EPS(元) | 2.61 | | 4.50 | | 72 | | ROE(%) | 17.45 | | 25.70 | | 47 |

Recent Performance and Results

營運績效--營業收入 (Operating Performance - Operating Revenue)
- 年成長率(YOY %):
  - 2022Q1: 0%
  - 2022Q2: 0%
  - 2022Q3: 0%
  - 2022Q4: 0%
  - 2023Q1: -7%
  - 2023Q2: -32%
  - 2023Q3: -1%
  - 2023Q4: 31%
  - 2024Q1: 25%
  - 2024Q2: 36%
  - 2024Q3: 26%
  - 2024Q4: 21%
  - 2025Q1: 45%
  - 2025Q2: 63%
  - 2025Q3: 44%
  - 2025Q4: 19%
  - 2026Q1: 60%
營運績效--客戶產業別營收占比 (Operating Performance - Revenue Share by Client Industry)
- 2026年Q1 營收占比:
  - PCB: 70.9%
  - 半導體 (Semiconductor): 12.4%
  - 光電面板 (Optoelectronic Panels): 1.7%
  - 電池回收 (Battery Recycling): 8.6%
  - 其他 (Others): 6.4%

Products & Technologies

主要服務項目 (Main Services):
1. 再生金屬服務收入 (Recycled Metal Services Revenue)
2. 電解設備與耗材 (Electrolysis Equipment and Consumables)
Recocell金屬廢水回收服務與設備 (Recocell Metal Wastewater Recovery Services and Equipment):
- 原料: 電子業含銅廢水
- 製程: Recocell電解回收系統
- 產品: 金屬銅管
- 效益: 減廢&降低廢水處理碳排、汙泥總量降低、混凝藥劑使用量降低。
- 商業模式: 主以BOO模式合作，簽訂長期合作合約，代客戶承擔設備投資與運轉成本，堆疊累積性增長。
- 多種金屬適性: 含銅、鎳、鈷廢液皆已實現運轉。
PCB電鍍不溶性陽極耗材 (PCB Electroplating Insoluble Anode Consumables):
- 產品: DE NORA 陽極鈦網
- 應用:
  - PCB領域HDI多層板填孔電鍍使用，主要應用於消費性電子、低軌衛星、ABF載板需求。
  - PCB領域多層高深寬比通孔電鍍使用，主要應用於伺服器板。
廢電池回收 (Waste Battery Recycling):
- 轉投資城鋒科技: 鉛酸電池回收後其再生金屬等相關有價再生成品。
- 轉投資競零再生: 鋰電池處理。

Clients & Markets

主要客戶產業 (Main Client Industries):
- 印刷電路板 (PCB與載板) (Printed Circuit Boards (PCBs and Substrates))
- 半導體 (Semiconductor)
- 光電面板 (Optoelectronic Panels)
產業特性 (Industry Characteristics):
- 以濕製程形成金屬線路，進而產生金屬廢水的電子產業。
- 具高品質電鍍需求的電子產業。

Outlook & Strategy

未來展望 - PCB業不溶性陽極鈦網 (Future Outlook - PCB Industry Insoluble Anode Titanium Mesh):

磷銅球 vs. 不溶性陽極鈦網比較:

項目	磷銅球	不溶性陽極鈦網
陽極反應	銅溶解反應	放氧反應
溶解性	隨放電溶解	放電過程不溶解
尺寸穩定性	隨放電改變尺寸	放電過程尺寸恆定
電場均勻性	不穩定	恆定性
維護性	需停機清洗黑膜與銅渣	不需特殊維護
操作電流密度	小於 5 A/dm2	大於 30 A/dm2
填孔能力	不穩定	性質恆定

趨勢:
- 多層PCB製造與高品質HDI需求持續增加。
- 相較傳統磷銅球可溶性陽極，不溶性陽極鈦網易於自動化管理，減少操作人力與管理成本，提升單位產能，新PCB廠大量導入。
- 伺服器PCB板大量導入高深寬比脈衝電鍍通孔，大幅推升高品質陽極鈦網需求。

未來展望 - 半導體與PCB行業金屬廢水處理 (Future Outlook - Semiconductor and PCB Industry Metal Wastewater Treatment):
- AI市場預測: 2025至2029年AI市場年複合成長率為21.4% (從USD 115.4 Billion增長至USD 250.98 Billion)。
- 趨勢:
  - 高階AI處理器持續成長，帶動半導體與PCB製造需求。
  - 晶圓與PCB總出貨量增大，帶動蝕刻與電鍍製程，衍生含銅廢水處理需求擴大。
  - 多樣化金屬廢水(鎳、鈷、錫)滲透能力提升。
未來展望 - 面板業 (Future Outlook - Panel Industry):
- 趨勢:
  - 光電面板業，全球總出貨面積大約持平，但產品製程有顯著變化。
  - 以往內部金屬佈線採取鋁導線居多，但於大尺寸與高刷新率高階產品，需改採取銅導線佈局，以提升導電性與減少RC delay需求。
  - 銅導線以往生產成本較高，但經過多年製造其生產成本已大幅下降，採用銅製程的終端產品比例上升，推升銅蝕刻廢液處理需求。
  - 2025~2030全球面板出貨量(面積)年化成長率<2%。
  - 生產商於原有廠房進行內部技術升級，使用鋁導線產品佔總出貨面積持續下滑，銅導線產品預計有>15%的年化成長率。
轉投資 - 競零再生 (Investment - Jing Ling Renewable):
- 競零再生公司設備已建立完成。
- 向環保局申請試運行計畫，預計2026年取得鋰電池處理個案許可。
轉投資 - 城鋒科技 (Investment - Cheng Feng Technology):
- 衛司於2026年一月份取得城鋒科技51%股權。
- 六月份增資用於製程設備更新與廠房基礎建設。
- 台灣鉛酸電池回收市場展望:
  - 市場核心觀察: 2022低點後，2023-2024回到高檔穩定；未來五年為成熟穩定、低個位數成長。
  - 成長驅動因素: 高汽機車保有量、UPS/通訊/資料中心備援需求延續、再生鉛價格與材料價值、回收處理體系成熟。
  - 風險與限制: 鋰電池逐步替代部分應用、鉛價波動、環保法規升級。
  - 整體判斷: 台灣鉛酸電池回收市場屬「成熟穩定、低個位數成長」型市場。未來競爭關鍵將轉向高效率、低排放與高品質再生鉛。
  - 應用: 鉛酸電池使用來自汽機車為主，新興應用來自電子製造工廠與資料中心UPS不斷電系統。
- 鉛酸電池回收技術升級優勢說明 (Advantages of Upgrading Lead-acid Battery Recycling Technology):
  - 升級重點模組: 更佳破碎分選設備、更佳空污處理設備、高效率燒結爐、高品質精煉系統。
  - 核心效益: 回收率提升、能耗下降、氧氣耗用下降、排放與環保風險降低、產品附加價值提高。

Additional Data

免責聲明 (Disclaimer):
- 本簡報係本公司於簡報當時之主、客觀因素，對過去、現在及未來之營運彙總與評估；其中含有前瞻性之論述，將受風險、不確定性及推論所影響，部份將超出我們的控制之外，實際結論可能與這些前瞻性論述大為不同。
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