明安國際企業股份有限公司 (8938) 2026Q1 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 明安國際企業股份有限公司 (ADVANCED INTERNATIONAL MULTITECH CO., LTD.) 股票代號: 8938 簡報日期: 2026.05.27 發言人: 周益男總經理

免責聲明:

本簡報是依據本公司各項來源所獲取資訊做出之預測未來實際運營方針、財務狀況、業務成效等可能因國內外各種無法預料之因素、風險而有所差異，日後如有變動或調整仍以公開資訊觀測站之資訊為準。
本簡報不得視為買賣有價證券或其他金融商品的重要約或要約之誘因。

關於明安:

領先地位:
- 規模: 全球高爾夫領先品牌的最大代工廠之一。
- 一站購足: 同時具備高爾夫球頭、桿身和高爾夫球生產的代工廠。
- 多元產業: 複合材料產品應用橫跨運動、3C、汽車領域。
成立日期: 11987年 7月20日
上櫃日期: 2002年12月 2日
全球員工人數: 8,600
- 60% in Vietnam
- 23% in China
- 17% in Taiwan

營運據點:

台灣 (Since 1987):
- 中林廠: 總部/研發/業務、高爾夫球具製造。
- 中林二廠 (2018): 輪圈/汽車配件製造。
- 高加一廠: 複材研發、複材3C產品製造。
- 高加二廠: 複材3C產品製造。
- 和發廠 (2022): 碳纖維預浸布製造。
- 明揚國際 (2006設立): 高爾夫球製造。
中國 (Since 1989):
- 龍眼廠: 高爾夫球具製造、複材3C產品製造。
越南 (Since 2004):
- 越南一廠: 高爾夫球具製造。
- 越南二廠 (2023): 高爾夫球具製造。
- 越南三廠 (2024): 高爾夫球製造、複材產品製造。

Q1 財務表現:

Q1營收: 新台幣 41.0億元
- 營收Q1 YoY: -9.89%
- 營收Q1 QoQ: -13.13%
Q1 EPS: 1.33
- 26 Q1: 1.33
- 25 Q4: 2.63 (-49.43% QoQ)
- 25 Q1: 4.35 (-69.43% YoY)

2026年1~4月營收表現:

1~4月營收YoY: -11.71%
月營收 (NTD 億元):
- 2025:
  - Jan: 17.4
  - Feb: 12.9
  - Mar: 15.2
  - Apr: 13.0
  - May: 10.9
  - Jun: 9.0
  - Jul: 9.5
  - Aug: 8.6
  - Sep: 9.9
  - Oct: 13.6
  - Nov: 16.8
  - Dec: 16.8
- 2026:
  - Jan: 17.2
  - Feb: 10.8
  - Mar: 13.2
  - Apr: 11.0

股利發放:

穩定的股利發放: 上櫃以來連續24年發放股利。
現金股利與股利發放率:
- 2017: 現金股利 2.6, 發放率 79%
- 2018: 現金股利 2.2, 發放率 52%
- 2019: 現金股利 2.3, 發放率 51%
- 2020: 現金股利 2.7, 發放率 54%
- 2021: 現金股利 5.5, 發放率 55%
- 2022: 現金股利 8.97, 發放率 53%
- 2023: 現金股利 1.6, 發放率 320%
- 2024: 現金股利 4.09, 發放率 54%
- 2025: 現金股利 4, 發放率 65%

明安產品:

高爾夫產品: 營收占比 85%~90%。
- 包括高爾夫球頭、桿身、高爾夫球等。
- 產品圖示顯示Callaway、TaylorMade等品牌產品。
複合材料產品: 營收占比 10%~15%。
- 應用領域橫跨運動、3C、汽車。
- 產品圖示包括匹克球拍、碳纖維板材、VR/AR頭戴裝置、筆記型電腦、汽車輪圈等。

營運發展 - 高爾夫:

美國高爾夫參與者 (U.S. Golf Participants, in Millions (Ages 6+)):
- 2025年總參與者: 48.1 百萬 (On-Course: 29.1 百萬, Off-Course only: 19.0 百萬)。
- 相較2019年(疫情前)已成長約41%。
- 線下參與者(off-course)成長速度最快。
- 整體參與人口成長速度已逐步趨緩 (2025年為2%)。
高爾夫球具與球單位銷售指數 (Golf Club and Ball Unit Sales Index, 12-Month Rolling (Jan '19 = 100)):*
- 2025年9月球單位銷售指數: 155。
- 2025年9月球具單位銷售指數: 106。
市場趨勢:
- 2025年全年下場次數(rounds played) 相比2024年約有1%的成長。
- 小白球的需求受惠下場次數仍維持在高檔, 球具則在疫情後逐漸回落。
- 全球高爾夫球具/球市場規模YOY仍有4.3%的成長 (US 6.9%, JPN -2.8%, UK 4.6%)。
  - 木桿頭成長約4%。
  - 小白球的部份成長3%。
  - 推桿則有19.9%的成長率。
  - 鐵桿的銷售則呈現持平(0.9%)。
- 關稅衝擊影響下降, 亞洲代工需求回溫。

營運發展 - 複材:

碳纖維預浸布:
- 運動產業大客戶, 區域供應 -> 全球供應。
- 新應用領域需求蓬勃。
- 多元化: 熱固/熱塑, 非連續纖維。
- 客製化: 機械性質, 後製程友善。
- 綠色環保。
碳纖維運動鞋底:
- 台灣+越南兩地出貨。
- 2023~2025年CAGR 35.95%。
- 出貨量呈現逐年成長趨勢 (2023 < 2024 < 2025)。
其他碳纖維運動用品市場開發:
- 匹克球拍出貨中。
碳纖維汽車輪圈/輪框:
- 2026年穩定出貨中。
- 市場規模: 預估2030年達NT 15億元。

2025年公司治理評鑑分數排名:
- 全體上櫃公司6%~20%。
- A+: 前5%
- A: 6%至20%
- 明安國際自2019年至2025年均獲得「A」評級。
富時羅素(FTSE Russell) ESG評級:
- 總分3.1/5 (0-5, 5分最佳)。
Sustainalytics ESG風險評分:
- 總分15.02/100 (100-0, 0分最佳)。
晨星(Morningstar) ESG評比:
- 總分15.0低風險。
- 全球消費品類公司排名63/207。
ESG活動:
- 運動賽事贊助: 贊助高爾夫運動賽事 (FGA TAIWAN TOUR)。
- 社會公益活動: 舉辦捐贈活動 (南高雄家扶中心)、兒童電影觀賞活動。

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