鑫聯大投資控股股份有限公司 (公司代號: 3709) 2026Q1 法說會簡報
Company Overview
鑫聯大投資控股股份有限公司為大聯大控股旗下之上櫃公司，透過控股模式發展異業併購平台，轄下控股成員包括捷元及世偉。
成立緣起:
- 許多企業面臨成長、轉型與接班的挑戰。
- 以異業控股模式建立新事業。
- 導入公司治理與專業管理平台。
基本資料:
- 成立日期: 2017/9/1
- 董事長/總經理: 黃偉祥/張文忠
- 實收資本額: NT$ 12.5億
- 營收 (2025年): NT$ 410億
- 稅後淨利 (2025年): NT$ 8.4億
- 銷售地區 (2025年): 臺灣(34%)、中國(66%)
- 員工人數: 446人
控股成員與2025年營收:
- 鑫聯大控股 (Trigold Holdings)
- 捷元 (Genuine)
- [臺灣]
- 3C資訊通路
- 2025年營收: NT$ 140億
- 世偉 (Shiwei)
- [大陸及香港]
- 3C資訊通路
- 2025年營收: NT$ 270億
- 捷元 (Genuine)
成長歷程:
| 年度 | 市值(NT$億) | 公司治理評鑑 | 營業收入(億元) | EPS(新台幣元) |
|---|---|---|---|---|
| 2017年 | $16 | 首年不適用 | $99 | $1.38 |
| 2018年 | $15 | 前50% | $133 | $1.17 |
| 2019年 | $18 | 前35% | $181 | $1.82 |
| 2020年 | $18 | 前35% | $188 | $2.67 |
| 2021年 | $38 | 前50% | $188 | $4.55 |
| 2022年 | $21 | 前35% | $203 | $1.85 |
| 2023年 | $27 | 前35% | $213 | $1.34 |
| 2024年 | $26 | 前35% | $284 | $2.43 |
| 2025年 | $62 | 前20% | $410 | $7.11 |
| 2026Q1 | $79 | - | $118 | $3.69 |
| 註: 鑫聯大於2017年9月由捷元以股份轉換方式設立，2017年度合併財報營業收入$35億，EPS 0.35元。上圖2017年度為呈現鑫聯大包含股份轉換前捷元2017年1月至8月營運結果之擬制性數據。 |
Business Segments
雙引擎戰略核心: 捷元與世偉的互補優勢矩陣
捷元 (Genuine) - 台灣市場
- 營收佔比: 約 34% (2025)
- 核心定位: 穩健的通路與品牌基石
- 主要優勢:
- 超過 60 項頂尖品牌代理
- 七千家經銷據點與 BTO 客製化生產
- HoHo 居家服務平台
世偉 (Shiwei) - 大陸及香港市場
- 營收佔比: 約 66% (2025)
- 核心定位: 爆發性成長引擎
- 主要優勢:
- AMD 長期緊密合作夥伴
- 大型商用專案執行能力優異
- 瀚鎧品牌顯卡業務
隱形價值佈局: 從硬體代理延伸至自有品牌與 O2O 服務
- Genuine 捷元品牌電腦
- 客製化 BTO 服務
- 100% 台灣在地組裝 (MIT) 與安規認證，構築 DIY 無法企及的品質護城河。
- 瀚鎧 Vastarmor 品牌顯卡
- 高階自製顯卡
- 營收複合年均成長達 50%。
- 618購物節，京東商城 AMD 顯卡銷售第一。
- 合邦 HoHo 居家服務平台
- 每月 10萬+ 訪客 | 30萬+ 會員
- 服務品項持續擴大，合作夥伴更加多元。
Products & Technologies
主要代理品牌:
台灣地區:
- ADATA
- ASUS
- crucial by Micron
- EPSON
- GIGABYTE
- intel
- QLEADTEK
- Microsoft
- MiTAC Computing
- SEAGATE
- Synology
- tp-link (註: 依英文字母順序排列)
大陸及香港地區:
- ADATA
- AMD
- G.SKILL
- KIOXIA
- SEAGATE
- Synology
- 瀚鎧 Vastarmor
- 长江存储 YANGTZE MEMORY
- 致态 ZHITAI (註: 依英文字母順序排列)
Financial Highlights
2025年度及2026Q1營運及獲利突破性躍升 憑藉對關鍵零組件漲價趨勢的精準掌握，以及大型商用專案的利潤挹注，獲利持續創新高。
- 營收規模擴張:
- 2024年: NT$ 284億
- 2025年: NT$ 410億
- 2026 Q1 強勢開局，單季 118 億
- 本業獲利爆發:
- 2024年: NT$ 3.4億
- 2025年: NT$ 12.9億
- 2026 Q1 獲利動能延續，單季 5.8 億
- EPS 持續創新高:
- 2024年: NT$ 2.43
- 2025年: NT$ 7.11
- 2026 Q1 EPS 3.69 已超過 2024 全年
- ROE 表現亮眼:
- 2024年: 10.6%
- 2025年: 28.5%
- 2026 Q1 年化 ROE 達 47%
營運報告: 2026年第一季營運成果
| 項目 | Q126 | Q425 | Q125 | 與前期比較 | 與去年同期比較 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 11,809,621 | 10,470,151 | 8,818,259 | 13% | 34% |
| 毛利率 | 7.60% | 8.09% | 5.21% | -49bp | 239bp |
| 營業費用 | 314,140 | 309,252 | 336,235 | 2% | -7% |
| 營業淨利 | 583,510 | 538,006 | 123,616 | 8% | 372% |
| 營業利益率 | 4.94% | 5.14% | 1.40% | -20bp | 354bp |
| 稅後純益 | 463,406 | 425,627 | 76,931 | 9% | 502% |
| 基本每股盈餘(新台幣元)(1) | 3.69 | 3.39 | 0.76 | 9% | 384% |
| 每股淨值(新台幣元)(1) | 33.31 | ||||
| 資產總計 | 25,473,324 | 31,506,759 | 15,318,198 | ||
| 負債總計 | 21,321,991 | 27,877,697 | 12,293,195 | ||
| 股東權益總計 | 4,151,333 | 3,629,062 | 3,025,003 | ||
| 淨營運資產 | 11,481,746 | 7,685,188 | 5,662,804 | 3,796,558 | 5,818,941 |
| 淨營運現金流量 | (1,318,955) | (514,613) | (2,052,531) | (804,342) | 733,576 |
關鍵指標(2):
| 項目 | Q126 | Q425 | Q125 | 與前期比較 | 與去年同期比較 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營運資產報酬率 | 20.33% | 28.00% | 8.73% | -767bp | 1,160bp |
| 營運資產佔營收比率 | 0.24 | 0.18 | 0.16 | 0.06 | 0.08 |
| 股東權益報酬率 | 47.63% | 50.44% | 11.45% | -281bp | 3,617bp |
| 財務槓桿比例 | 0.86 | 0.58 | 0.74 | 0.28 | 0.12 |
| 淨營運現金週期天數 | 78 | 62 | 48 | 16 | 30 |
| (1) 加權平均流通在外股數: Q126: 125,569; Q425: 125,569; Q125: 100,847 | |||||
| (2) 年化 |
Recent Performance and Results
2025-2026 三大營運策略帶動階梯式成長
- 承接大案 (2025上半年):
- 承接 MDC Server CPU 業務，並於 2025年上半年如期去化，為 2025年 Q2 營收創下單季歷史紀錄。
- 2025Q1: 營業收入 88 億元, 每股盈餘 0.76
- 2025Q2: 營業收入 120 億元, 每股盈餘 1.39
- 商用專案 (2025Q3):
- 世偉團隊經手 AI GPU 專案，獲取專案佣金收入。
- 2025Q3: 營業收入 97 億元, 每股盈餘 1.37
- 獲利爆發 (2025Q4 - 2026Q1):
- 掌握記憶體漲價趨勢及爭取到新一單 AI GPU 專案，獲利大幅成長。
- 2025Q4: 營業收入 105 億元, 每股盈餘 3.39
- 2026Q1: 營業收入 118 億元, 每股盈餘 3.69
各季度營業收入佔比 - 產品別 (單位: 億元)
| 產品別 | 2024/Q1 (56) | 2024/Q2 (63) | 2024/Q3 (77) | 2024/Q4 (88) | 2025/Q1 (88) | 2025/Q2 (120) | 2025/Q3 (97) | 2025/Q4 (105) | 2026/Q1 (118) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Others | 5% | 7% | 9% | 7% | 9% | 6% | 5% | 5% | 5% |
| 自有品牌電腦及顯卡 | 14% | 12% | 10% | 9% | 8% | 7% | 7% | 8% | 6% |
| 整機系統 | 40% | 38% | 31% | 29% | 32% | 26% | 30% | 34% | 34% |
| 儲存類產品 | 5% | 7% | 9% | 8% | 9% | 8% | 8% | 8% | 6% |
| 週邊、軟體及家電 | 38% | 39% | 47% | 52% | 49% | 60% | 53% | 51% | 53% |
| 電腦/伺服器零組件 |
各季度營業收入佔比 - 地區別 (單位: 億元)
| 地區別 | 2024/Q1 (56) | 2024/Q2 (63) | 2024/Q3 (77) | 2024/Q4 (88) | 2025/Q1 (88) | 2025/Q2 (120) | 2025/Q3 (97) | 2025/Q4 (105) | 2026/Q1 (118) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 大陸及香港 | 47% | 54% | 58% | 65% | 64% | 71% | 61% | 66% | 66% |
| 台灣 | 53% | 46% | 42% | 35% | 36% | 29% | 39% | 34% | 34% |
Outlook & Strategy
主要產線展望: 記憶體與 CPU
記憶體產品線展望:
- 原廠產能全面鎖定 HBM，消費端存儲產品供給缺口長期化。
- 庫存充足，並積極擴大一線品牌代理，爭取更多貨源。
CPU 產品線展望:
- 伺服器 CPU 缺貨，原廠產能向伺服器傾斜，消費端 CPU 供需趨緊。
- 地端 AI 與 AI Agent 需求提高，多核心與工作站業務可望成長。
策略布局方向: AI 發展與整機業務發展
AI 發展因應策略:
- 擴大企業級產品布局，強化高附加價值產品組合。
- 由單品銷售走向 AI 整合方案，提供一站式服務。
整機業務深化佈局:
- 發揮零組件多元代理及穩定貨源優勢，擴大商用及標案市場份額。
- 受惠地端 AI 工作站與 AI PC 需求增長，策略推進瀚鎧 AMD 體系整機電腦。
控股平台發展: 複製成功模式，驅動下一波獲利與市值成長
- Step 1: 過去的實證
- 集團支援到位，支持子公司快速發展。世偉淨利從 5仟萬提升到 8.5億。
- Step 2: 市值躍升
- 市值從 16 億擴張至 100 億，流動性顯著改善。
- Step 3: 未來的願景 (The Next Horizon)
- 尋找具成長、轉型或接班需求的優質企業加入，複製「世偉成長曲線」，共創下一個爆發成長。
鑫聯大控股 - 您的長期戰略資本夥伴