Minson Integration, Inc. (7811) 2026Q1 法說會簡報
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本簡報係本公司於簡報當時之主、客觀因素，對過去、現在與未來營運彙總與評估；其中含有前瞻性之論述，將受風險、不確定性及推論所影響，部分將超出我們的控制之外，實際結論可能與這些前瞻性結論大為不同。 所提供之資訊(包括對外來的看法)並未明示或暗示地表達或保證其具有正確性、完整性及可靠性；亦不代表本公司、產業狀況及後續重大發展之完整論述。 本簡報中對未來的展望，反應公司截至目前為止之看法。這些若有任何變更或調整時，本公司並不負責隨時提醒及更新。
Company Overview
- 公司名稱: Minson Integration, Inc. (民盛應用企業股份有限公司)
- 股票代號: 7811
- 法人說明會日期: 2026.06.04
- 創立時間: 1977年 (民舜企業股份有限公司)
- 子公司關係: 2020年成為復盛應用 (6670) 子公司
- 上市櫃進程:
- 2025年1月6日 興櫃
- 2026年3月25日 上櫃
- 現任董事長: 許廷儀
- 員工人數: 3,051 (截至2026/3/31)
- 實收資本額: NTD 333,770K
- 母公司持股: 復盛應用持股約 61 % ~
- 營運據點:
- 台灣‧台北 總部: 營運策略、業務、SCM、財務、人資
- 台灣‧平鎮 研發中心: 產品開發、模具、實驗室、先進研發、測試
- 泰國‧曼谷‧武里南 製造總部:
- 曼谷(3廠): 機車靴廠、曲棍球鞋廠、頭盔廠
- 武里南(1廠): 護具廠
- 認證: Nike Certified
Financial Highlights
單位: 新台幣千元 (除EPS及股利為新台幣元)
| 項目 | 2025年Q1 | 2026年Q1 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (千元) | 818,961 | 669,530 | 2,311,031 | 2,604,802 | 3,075,113 |
| 營業毛利 (千元) | 218,937 | 127,871 | 578,958 | 661,479 | 705,749 |
| 營業淨利 (千元) | 118,828 | 8,271 | 203,249 | 277,807 | 304,552 |
| 毛利率 (%) | 26.73% | 19.10% | 25.05% | 25.39% | 22.95% |
| EPS (元) | 3.74 | 1.09 | 6.43 | 9.18 | 8.10 |
每股盈餘、現金股利與配發比率
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2025年(稀釋後) |
|---|---|---|---|---|
| 每股盈餘 (元) | 6.4 | 9.2 | 8.1 | 8.1 |
| 現金股利 (元) | 3.5 | 6.0 | 6.2 | 5.7 |
| 配發比率 (%) | 54.43% | 65.36% | 76.91% | 70.00% |
資產負債表 (單位: 新台幣千元)
| 會計科目 | 2026/3/31 | % | 2025/12/31 | % | 2025/3/31 | % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 698,461 | 22.9% | 510,215 | 17.7% | 370,902 | 13.9% |
| 應收帳款淨額 | 556,652 | 18.2% | 602,738 | 20.9% | 565,251 | 21.2% |
| 存貨 | 586,335 | 19.2% | 549,252 | 19.0% | 503,052 | 18.9% |
| 流動資產合計 | 1,920,632 | 62.9% | 1,736,489 | 60.2% | 1,522,079 | 57.2% |
| 不動產、廠房及設備 | 1,094,967 | 35.9% | 1,114,203 | 38.6% | 1,134,677 | 42.6% |
| 非流動資產合計 | 1,131,097 | 37.1% | 1,149,920 | 39.8% | 1,139,721 | 42.8% |
| 資產總計 | 3,051,729 | 100.0% | 2,886,409 | 100.0% | 2,661,800 | 100.0% |
| 短期借款 | 306,563 | 10.0% | 374,474 | 13.0% | 174,666 | 6.6% |
| 應付票據及應付帳款 | 298,186 | 9.8% | 309,219 | 10.7% | 295,837 | 11.1% |
| 流動負債合計 | 807,022 | 26.4% | 937,726 | 32.5% | 688,814 | 25.9% |
| 非流動負債合計 | 92,304 | 3.0% | 93,426 | 3.2% | 91,369 | 3.4% |
| 負債總計 | 899,326 | 29.5% | 1,031,152 | 35.7% | 780,183 | 29.3% |
| 普通股股本 | 333,770 | 10.9% | 303,770 | 10.5% | 303,770 | 11.4% |
| 資本公積 | 1,237,524 | 40.6% | 982,272 | 34.0% | 982,272 | 36.9% |
| 保留盈餘及兌換差額 | 581,109 | 19.0% | 569,215 | 19.7% | 595,575 | 22.4% |
| 權益總計 | 2,152,403 | 70.5% | 1,855,257 | 64.3% | 1,881,617 | 70.7% |
Business Segments
營收產品別佔比
- 產品類別: 功能鞋 (Functional Footwear), 護具 (Protective Gear), 其他 (Others)
- 其他: 產品零配件 (金屬面罩、護目鏡、帽殼、扣件) 及射出件等
| 產品類別 | 2025年Q1 (8.18億) | 2026年Q1 (6.69億) | 2023年 (23.11億) | 2024年 (26.05億) | 2025年 (30.75億) |
|---|---|---|---|---|---|
| 功能鞋 | 65.21% | 65.97% | 57.39% | 64.71% | 62.37% |
| 護具 | 28.46% | 28.18% | 37.93% | 29.95% | 30.89% |
| 其他 | 6.33% | 5.85% | 4.68% | 5.34% | 6.74% |
營收運動別佔比
- 運動領域: Baseball, Hockey, Motorcycle, Others
| 運動領域 | 2025年Q1 (8.18億) | 2026年Q1 (6.69億) | 2023年 (23.11億) | 2024年 (26.05億) | 2025年 (30.75億) |
|---|---|---|---|---|---|
| Baseball | 15.1% | 17.9% | 22.1% | 15.7% | 20.6% |
| Hockey | 44.9% | 40.8% | 41.9% | 46.8% | 38.1% |
| Motorcycle | 31.6% | 30.3% | 21.8% | 28.3% | 31.1% |
| Others | 8.4% | 10.9% | 14.2% | 9.3% | 10.2% |
Products & Technologies
- 產品線: 從頭到腳的完整產品線布局
- 功能性鞋類 (Functional Footwear): 冰刀 (Ice Skates), 輪滑 (Rollerblades), 機車鞋靴 (Motorcycle Boots), 越野雪靴 (Off-road Snow Boots)
- 護具裝備 (Protective Gear): 頭盔 (Helmets), 面罩 (Face Masks), 護胸 (Chest Protectors), 護甲 (Body Armor), 手套 (Gloves), 護膝 (Knee Pads), 護肘 (Elbow Pads), 安全帽 (Safety Helmets), 護肩 (Shoulder Pads), 護腿 (Leg Guards)
- 年產能規模:
- 功能性鞋類: 120萬 - 150萬雙/年
- 頭盔: 160萬 - 180萬頂/年
- 護具裝備: 15萬-20萬套/年
- 核心優勢: 提供客戶全方位產品與服務，少量多樣與客製化解決方案
- 認證: SEI之NOCSAE認證 (Safety Equipment Institute, National Operating Committee on Standards for Athletic Equipment)
- 廠區擁有產品測試實驗室，通過SEI認證合格，符合NOCSAE制定的安全標準。
- 開發與研發實力:
- 工藝複雜度較高的製程: 複合型材料結合製程 (皮布料+塑膠件+金屬件+橡膠)
- 自動化應用: 自動焊接、自動磨拋、雷射下料切割、線上3D檢測 (尺寸、公差、外形)
- 工程塑料射出製程:
- 應用材料: TPU、PC、HDPE、尼龍、尼龍+碳纖、矽膠
- 設備: 廠內有各類射出機台80T-750T 共40台
- 技術: 包射金屬、多種工程塑膠包射、IMD (In-mold Decoration) 射出
- 研發重點:
- 材料研發: 高吸震材料、複合材料、特殊功能3DP材料、輕量材料、減碳排環保材料、熱塑性材料、高回彈材料
- 先進製程: PU灌注 & 發泡成型、3D列印發泡技術、IMD模內裝飾、真空吸塑成型
- 研發目標: 提供更具競爭力之市場產品，提升產品生產效率、品質、交期
Clients & Markets
- 服務運動領域第一品牌:
- 冰上曲棍球 | BAUER:
- 北美四大運動之一，全球市占50%+
- NHL官方裝備供應商
- 2026米蘭冬奧贊助51位各國代表隊選手
- 合作產品: 冰刀鞋、頭盔護具
- 越野重機 | ALPINESTARS:
- 越野車靴始祖，重機護具領導品牌
- MotoGP冠軍車手指定用鞋
- F1、AMA Supercross、拉力賽頂尖車手首選
- 合作產品: 越野機車靴、競速鞋靴
- 棒壘球 | EASTON (Rawlings):
- 美國大小聯盟MLB選手使用品牌
- 與美國少年棒球聯盟、NCAA長期合作
- 合作產品: 打擊頭盔、捕手護具
- 袋棍球 | NIKE。STX:
- 身上護具市占率 50%+
- 贊助NCAA及職業聯盟PLL多位選手
- 2028洛杉磯奧運正式比賽項目
- 合作產品: 手套、身體護具
- 冰上曲棍球 | BAUER:
Outlook & Strategy
- 近期產業動態 & 展望:
- 美國團體運動用品成長快速, Pickball/Baseball/Softball 為主要 growth engine
- 美國整體運動用品批發零售市場於 2025年達 USD 130B (+3.7% YoY), 較2020 +34.7%。
- Team Sports 為主要成長動能。
- 棒球在MLB明星效應、WBC國際賽事等熱潮，6-17歲青少年棒球參與人數達849萬人，創歷史新高，帶動整體棒球用品銷售持續增長。
- 2026年各類別YoY成長: 球棒 +7.9%, 手套 +11.7%, 護具 +7.2%, 整體 +7.9%。
- 女性運動進入高度商業化成長期
- 2026年Deloitte報告預測，2026年全球女子運動收入將突破30億美元，四年內增長340%。
- 2024年美國成立「女子職業冰球聯賽(PWHL)」，規格與商業化程度比照NHL，首年觀看人數創紀錄。
- 25/26賽季PWHL將擴充2支球隊 (目前12支球隊)。
- Bauer母公司年報明確指出，女子冰球將是未來成長重點。
- 品牌走向全季化 (All-Seasoned ) x 跨場景使用(Multi-Occasion Usage )
- 冬季品牌減少對雪季長短的依賴，發展全季化品牌。
- 例如: Tecnica Group 40%來自雪季品牌 (Tecnica、Nordica、Blizzard)，60%來自全季產品 (Rollerblade、Lowa、Moonboot)。
- 消費者需求: 工作、運動與休閒生活之間無縫切換。
- 傳統運動品牌從專業用、強調機能，拓展至全功能、跨場景使用。
- 透過「生活風格(Lifestyle)」包裝，將專業產品推向 entry-level 消費者。
- 冬季品牌減少對雪季長短的依賴，發展全季化品牌。
- 美國團體運動用品成長快速, Pickball/Baseball/Softball 為主要 growth engine
- 成長方向: 深耕既有x開拓新藍海
- 策略一: 鞏固領先地位
- 深化既有客戶合作
- 冰上曲棍球: 身體護具
- 越野摩托車: 頭盔、高階護具
- 棒壘球: 打擊者護具
- 策略二: 複製成功模式
- 橫向拓展同業客戶
- 越野摩托車靴
- 棒球捕手護具
- 棒球打擊頭盔
- 策略三: 開拓新市場
- 進軍新潛力市場 (新領域、新應用)
- 美式足球: 身體護具
- 戶外釣魚: 涉水裝備
- 高山/單板/跳彈滑雪: 鞋 & 身體護具
- 核心價值: SPEED, PROTECTION, LIFESTYLE, OUTDOOR
- 策略一: 鞏固領先地位