寶成 (9904.TW) 2026Q1 法說會簡報
Company Overview
寶成國際集團 (POUCHEN GROUP) 成立於1969年，並於1990年在台灣證券交易所上市。公司以運動產業為起點跨界發展，致力於提供最具價值的解決方案，以造福每個人的健康生活。
- 公司名稱: 寶成國際集團 (POUCHEN GROUP)
- 股票代號: 9904.TW (寶成工業), 00551.HK (裕元工業), 03813.HK (寶勝國際)
- 成立年份: 1969年
- 上市年份: 1990年 (台灣證券交易所)
- 實收資本額: NT$294.68億元
- 市值: NT$833.94億元 (@NT$28.30 as of 2026/03/31)
- 合併營收: NT$630.92億元 (以1Q2026合併營收計)
- 企業宗旨: PROFESSIONALISM DEDICATION INNOVATION SERVICE
- 聯絡資訊:
- 網站: https://www.pouchen.com
- 電子郵件: ir@pouchen.com
組織架構 (Updated: 2026/03/31)
寶成工業 (Pou Chen Corp.) (9904.TW)
- 製鞋業務:
- 裕元工業 (Yue Yuen Industrial) (00551.HK) (持股51.36%)
- 鞋類產品
- 鞋材
- 運動用品零售 (由裕元工業持股62.67%之子公司寶勝國際於大中華區專注經營)
- 裕元工業 (Yue Yuen Industrial) (00551.HK) (持股51.36%)
- 零售業務:
- 寶勝國際 (Pou Sheng International) (03813.HK) (透過裕元工業間接持股32.19% (=51.36% × 62.67%))
- 零售銷售網絡
- 批發業務
- 寶勝國際 (Pou Sheng International) (03813.HK) (透過裕元工業間接持股32.19% (=51.36% × 62.67%))
- 其他業務:
- 房產開發
- 觀光旅館
Financial Highlights
寶成工業合併財報 (NT$mn)
| 項目 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1Q2025 (重編後) | 1Q2026 | YoY Change (1Q26 vs 1Q25) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 246,634 | 263,818 | 251,400 | 67,030 | 63,092 | -5.9% |
| 營業毛利 | 61,111 | 65,175 | 58,127 | 15,612 | 13,970 | -10.5% |
| 營業毛利率 | 24.8% | 24.7% | 23.1% | 23.3% | 22.1% | -1.2 pp |
| 營業費用 | 50,895 | 49,221 | 46,560 | 12,638 | 11,976 | -5.2% |
| 營業淨利 | 10,216 | 15,954 | 11,567 | 2,974 | 1,994 | -33.0% |
| 營業淨利率 | 4.1% | 6.1% | 4.6% | 4.4% | 3.1% | -1.3 pp |
| 營業外收入及支出 | 9,251 | 13,772 | 10,503 | (187) | 1,800 | +1,060.4% |
| 稅前淨利 | 19,467 | 29,726 | 22,070 | 2,787 | 3,794 | +36.1% |
| 所得稅費用 | 3,493 | 6,290 | 3,818 | 1,218 | 725 | -40.4% |
| 稅後淨利 (扣除非控制權益) | 10,624 | 16,036 | 12,068 | 129 | 2,230 | +1,622.0% |
| 稅後淨利率 | 4.3% | 6.1% | 4.8% | 0.2% | 3.6% | +3.4 pp |
| 每股盈餘 (NT$) | 3.61 | 5.44 | 4.10 | 0.04 | 0.76 |
- 註 (2): 南山人壽保險股份有限公司自2026/01/01起開始適用國際財務報導準則第17號(IFRS17)，寶成工業合併財務報表因採用權益法認列南山人壽保險股份有限公司及其母公司一潤成投資控股股份有限公司追溯適用前述準則而重編比較期間合併財務報表。
Recent Performance and Results
寶成工業 (合併財報)
- 2026年前四個月自結合併營收: NT$854億元，較2025年同期減少3.5%。
- 1Q2026合併營收: NT$630.92億元，較1Q2025減少5.9%。
- 製鞋業務營收佔比63.0%，年減9.1%。
- 零售業務營收佔比36.6%，年增0.1%。
- 其他業務營收佔比0.4%，年增7.9%。
- 1Q2026合併稅後淨利 (扣除非控制權益): NT$2,230百萬，較1Q2025大幅增長1,622.0%。
- 1Q2026合併每股盈餘 (EPS): NT$0.76。
裕元工業 (製鞋業務)
- 2026年前四個月自結營收: US$27億元，較2025年同期略增0.1%。
- 1Q2026營收: US$1,985百萬，年減2.2%。
- 鞋類產品營收年減5.8%，佔比58.8%。
- 寶勝國際營收年增4.1%，佔比36.8%。
- 1Q2026營業毛利率: 21.7%，年減1.2個百分點。
- 1Q2026稅後淨利 (扣除非控制權益): US$35百萬，年減53.6%。
- 1Q2026製鞋業務毛利率趨勢: 14.8%。
寶勝國際 (零售業務)
- 2026年前四個月自結營收: RMB 64億元 (約US$9億元)，較2025年同期略減0.8%。
- 1Q2026營收: RMB 5,051百萬，年減1.1%。
- 1Q2026營業毛利率: 33.6%，年增0.9個百分點。
- 1Q2026營業淨利: RMB 294百萬，年增27.4%。
- 1Q2026營業淨利率: 5.8%，年增1.3個百分點。
- 1Q2026稅後淨利 (扣除非控制權益): RMB 183百萬，年增32.5%。
- 1Q2026稅後淨利率: 3.6%，年增0.9個百分點。
- 直營門店數量 (截至2026/03/31): 3,205間 (較2025/12/31淨減105間)。
Strategic Initiatives and Plans
成長策略
寶成工業的成長策略圍繞著建立「不可替代的夥伴關係」和打造「最高價值的多元平台」，以實現「獨特策略價值」。
- 5 優勢: 速度、彈性、創新、品質、永續
- 4 方向: 設計、設備、材料、製程
- 3 品類: 鞋、服、配
- 2 端對端: 製造、零售
ESG / Sustainability
寶成工業在永續發展方面展現了多項承諾與成就：
- 公平勞動協會 (FLA) 認證:
- 全球唯一通過FLA認證的鞋類製造商。
- 積極參與FLA各項專案，關注國際勞權動態，支持產業倡議。
- 簽署FLA與美國服裝和鞋類協會共同制定的負責任招聘承諾。
- 遵循FLA公平薪酬研究方法，致力於發展公平薪酬。
- FLA定義: 非營利組織，由大學、民間團體、具社會責任之企業共同組成，致力於維護世界各地勞工之權益，透過《FLA工作場所行為準則》定義勞動標準，實現尊嚴、人道的工作條件。
- 永續報告書數據 (資料來源:寶成2024年永續報告書):
- 女性管理層占比: 59.3%
- 團體協約占比: 93.3%
- 公平薪酬抽查合格率: 100%
- 科學基礎減量目標 (SBTi):
- 設定2019年為基準年，承諾於2030年溫室氣體排放量較2019年下降46.2%。
- ESG指數納入:
- 自2015年6月起入選為FTSE4Good Emerging Index (富時社會責任新興市場指數) 成分股。
- 自2017年12月起成為台灣指數公司與FTSE Russell共同合編之「FTSE4Good台灣指數公司台灣永續指數」(FTSE4Good TIP Taiwan ESG Index) 成分股之一。
- 公司治理:
- 連續十二屆獲得台灣證券交易所公司治理評鑑優異成績。
- 六度獲得上市組排名前5%之第一級距殊榮 (2014年度、2016~2020年度)。
Business Segments
主要業務 (以1Q2026合併營收計)
- 製鞋業務: 63.0%
- 零售業務: 36.6%
- 其他業務: 0.4%
製鞋業務 - 裕元工業
- 公司定位: 製造運動鞋/戶外鞋及休閒鞋之全球領導者。
- 核心能力: 具備快速反應、靈活性、創新、設計和開發、與高品質的生產能力。
- 客戶: adidas、Asics、New Balance、Nike、Salomon等國際品牌。
- 生產基地分佈 (1Q2026產出貨量比重):
- 印尼: 54%
- 越南: 32%
- 中國大陸: 9%
- 其他 (孟加拉、柬埔寨及緬甸等地): 5%
- 生產出貨量:
- 1Q2026: 56.9百萬雙
- FY2025: 252.2百萬雙
- 平均售價 (2025): US$21.00
零售業務 - 寶勝國際
- 公司定位: 大中華區最大的整合型運動用品零售商及經銷商之一。
- 品牌夥伴: adidas、Converse、Nike、Puma、Skechers、Under Armour。
- 銷售通路:
- 實體門店: 直營店及加盟店形式，為消費者至關重要且無法替代的銷售觸點。
- 線上通路: 於天貓、京東等平台開設經授權的單品牌店或多品牌複合店；透過微店、抖音直播及商場會員平台，以實現更佳的銷售轉換率、促進當季正價銷售及提高回購率。
- 主要市場: 大中華區。
- 實體門店數量 (截至2026/03/31): 3,205間直營店。
Additional Data
寶成工業股利政策
| 項目 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 股利/每股 | |||||
| 寶成工業 (NT$) | 1.50 | 1.30 | 1.10 | 1.70 | 1.30 |
| 裕元工業 (HK$) | 0.20 | 1.10 | 0.90 | 1.30 | 1.30 |
| 寶勝國際 (HK$) | 0.016 | - | 0.0305 | 0.03 (2) | 0.0135 (2) |
| 現金殖利率 (1) | |||||
| 寶成工業 | 4.5% | 3.8% | 3.6% | 4.6% | 4.3% |
| 裕元工業 | 1.5% | 10.0% | 10.4% | 7.5% | 8.1% |
| 寶勝國際 | 1.4% | - | 4.5% | 6.0% | 2.9% |
| 現金股利發放率 | |||||
| 寶成工業 | 30.6% | 30.3% | 30.5% | 31.3% | 31.7% |
| 裕元工業 | 35.9% | 76.6% | 67.5% | 68.7% | 70.3% |
| 寶勝國際 | 20.0% | - | 29.2% | 29.8% | 29.9% |
- 註 (1): 現金殖利率係以2021~2025年底之收盤價為計算基礎。
- 註 (2): 除分派中期及末期股息外，寶勝國際另於2024年及2025年各分派HK$0.03及HK$0.0135的特別股息。
免責聲明
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