旭然國際股份有限公司 2026Q1 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 旭然國際股份有限公司 (Bright Sheland International Co, Ltd.) 品牌名稱: Filtrafine (Total Filtration Solution) 企業願景: Better Quality, Better Life 核心價值: Responsibility. Integrity. Cooperation. Enthusiasm (責任、誠信、合作、熱忱) 品牌標語: 產業先鋒過濾設備第一品牌- 旭然國際 企業精神: Service. Quality. Innovation. Green the Earth (服務、品質、創新、綠色地球)

公司簡介:

成立時間: 1985年
品牌創立: 2002年自創品牌 Filtrafine
上市櫃歷程:
- 2014年掛牌興櫃
- 2015年正式上櫃
團隊組成: 旗下擁有專業管理、研發、技術與銷售團隊
核心業務: 提供全球尖端跨產業客戶 Total Filtration Solutions (全方位過濾解決方案)
資本額: 4.23億元
全球員工人數: 263人 (截至2025/04)

工業過濾設備產業領先地位:

台灣第一家過濾行業掛牌上櫃企業
台灣第一家建立濾芯無塵室生產線環境
台灣第一家導入機器手自動化生產環境
亞洲第一家過濾生產線建立自動化倉庫系統
亞洲少有同時擁有 ASME/CE/GB 認證的過濾器公司
亞洲少有一家過濾企業由自行研發全系列濾殼、濾心、過濾材料及提供過濾解決方案的公司

全球化生產基地:

台灣: 雲科二廠 (生產基地)
大陸: 昆山廠 (生產基地)
越南: 越南廠 (生產基地)

Financial Highlights

簡明損益表 (單位:新台幣仟元,%)

期間	1Q26	1Q25	YoY	2025	2024	2023
營業收入	168,484	142,236	18.45%	673,214	699,419	603,591
營業成本	106,931	92,301	15.85%	407,124	458,781	370,366
營業毛利	61,553	49,935	23.27%	266,090	240,638	233,225
毛利率	36.53%	35.11%	—	39.53%	34.41%	38.64%
營業費用	50,261	46,936	7.08%	203,442	199,448	195,027
營業淨(損)利	11,292	2,999	276.53%	62,648	41,190	38,198
營業利益率	6.70%	2.11%	—	9.31%	5.89%	6.33%
業外收支	-2,062	435	—	-8,603	-12,291	-21,843
所得稅費用	3,602	2,462	46.30%	15,051	14,659	12,352
稅後淨利	5,628	972	479.01%	38,994	14,240	4,003
EPS	0.13	0.02	550.00%	0.92	0.34	0.10

2026年第一季獲利表現:

受惠半導體暨電子、水資源等客戶需求暢旺，加上優化業務組合效益，帶動2026年第一季獲利刷新歷年同期新高表現。
毛利率、營業利益率、EPS均顯著成長。

產品結構 v.s 毛利率 工業液體過濾產品銷售結構調整，加上材料業務規模逐步展現，挹注毛利率優化。

項目	2023年	2024年	2025年	1Q26
濾心濾袋	60%	59%	56%	61%
濾殼	26%	25%	23%	19%
UV	5%	4%	7%	3%
材料	4%	5%	10%	12%
毛利率	39%	34%	40%	37%

Business Segments

工業液體過濾產業應用:

廠務端:
- RO System (逆滲透系統)
- UPW System (超純水系統)
- DI Water System (去離子水系統)
- PCW System (製程冷卻水系統)
- Waste Water System (廢水系統)
生產製程端

多元產業應用: Filtrafine®品牌過濾產品應用領域廣泛，不僅有助於降低單一產業景氣波動之影響，擴大品牌全球業務接單良好利基。

能源發電
製藥暨化妝品
半導體 & 高科技電子
化工
水資源
石化
車用
面板
食品飲料
石油 & 天然氣
一般產業
酒類
商業與住宅建造

Products & Technologies

過濾市場需求:

過濾源: 液體 (Liquid)、空氣 (Air)、氣體 (Gas)
應用面: 家用 (Household)、商用 (Commercial)、工業用 (Industrial)

UV TOC機台/系統性過濾設備:

市場需求: 半導體、高科技電子、化妝品廠、製藥廠、醫院等對於純水、超純水過濾需求增加。
Filtrafine解決方案: 旭然旗下UV TOC機台可提供不同劑量的UV照射以達到去除TOC (總有機碳) 的功能，廣泛應用於超純水製程與廢水回收等應用，有效進一步滿足客戶需求並增添業務接單。
策略轉型: 積極深化完整系統性過濾與淨化解決方案接單轉型，開拓工程設備系統組裝能力及銷售布局，加上「過濾產品技術垂直水平整合」和「擴張全球區域接單」等策略，助力集團整體營運良好動能。

全氟(PTFE)材質之濾芯與設備:

市場切入: 積極切入更高技術門檻之半導體製程過濾應用市場。
新品推出: 針對半導體濕製程需求推出全氟(PTFE)材質濾芯與濾殼新品。
產品特性: 具備優異耐化學腐蝕性、高潔淨度及耐高溫特性。
應用範圍: 可廣泛應用於半導體濕製程及關鍵製程液體過濾環節。
產品系列: All Teflon Filter Series (Designed for Semi-Conductor & PCB)
- PFA Support & Cage: Designed for Semi-Conductor
- UPW Prewet: Designed for Aggressive Chemicals
- PTFE membrane

Clients & Markets

全球合作客戶:

Coca-Cola
TTL 台灣菸酒公司
M+W GROUP 漢唐集成
台糖
tsmc
INNOLUX 群創光電
MEKTEC 日本メクトロン株式会社
SIEMENS
南亞
味丹 VEDAN
ASE GROUP
ORGANO
AGC GLASS UNLIMITED
EVOQUA WATER TECHNOLOGIES
標語: YOUR BEST FILTRATION SOLUTION!

全球多區域布局策略 - 發展在地化服務:

台灣: 1985年, 生產基地
大陸: 2002年, 子公司, 生產基地
新加坡: 2007年, 子公司
美國: 2010年, 子公司
日本: 2018年, 子公司
越南: 2020年, 子公司, 生產基地

銷售區域 (1Q26 / 2025年 / 2024年):

美國: 21% / 22% / 24% (Sales office, Warehouse)
歐洲: 8% / 3% / 3%
亞洲: 36% / 34% / 36%
台灣: 35% / 41% / 35% (Factory I, II, Laboratory, Sales office, Warehouse)
中國: (Factory, Sales office)
Distributor

產業銷售分布 (2026年Q1 / 2025年 / 2024年):

半導體暨電子產業: 18% / 17% / 23%
食品飲料及化學產業: 8% / 5% / 6%
水資源及工程公司: 25% / 32% / 25%
其他/代理商: 其他31%/代理商18% (2026Q1), 其他31%/代理商15% (2025), 其他29%/代理商16% (2024)

Outlook & Strategy

全球市場概況 | 未來展望

全球半導體產業產值即將突破1兆美元:

預估: 在AI運算硬體需求的驅動下，2026年半導體產業產值達9,755億美元，年增26.3%；2027年全球半導體產值將突破1兆美元水準。
資料來源: WSTS, MIC整理, 2026年4月

年份	億美元 (US$ bn)	成長率 (%)
2017	4,122	21.6%
2018	4,688	13.7%
2019	4,123	-12.1%
2020	4,404	6.8%
2021	5,559	26.2%
2022	5,741	3.3%
2023	5,269	-8.2%
2024	6,305	19.7%
2025(e)	7,956	26.2%
2026(f)	9,755	22.6%
2027(f)	11,108	13.9%
2028(f)	12,103	9.0%

全球AI、半導體擴建商機助力業務發展:

產業背景: 半導體先進製程、先進封裝，以及AI高階伺服器板(ABF載板、高多層板)的產能擴張，不僅在廠務純水過濾精度及回收率標準提高，且對於製程液體、電子級化學品的過濾精度要求日益增加。
旭然優勢: 憑藉旗下Filtrafine®品牌工業液體過濾設備，以及濾芯、濾袋等耗材產品，能有效滿足多元產業對於過濾精度、流量控制等需求，以保持客戶生產良率品質。

產業趨勢 (Macro Drivers):

AI 與先進製程(2nm/3nm):
- 半導體製程技術微縮，使製程液體、電子級化學品的過濾精度要求日益增加。
- 全球半導體區域化擴建，帶動液體過濾需求持續成長。
供應鏈韌性與在地化:
- 地緣政治催化供應鏈重組，全球半導體短鏈化發展，帶動液體過濾系統與耗材採購在地化。
永續水資源(ESG 指標):
- 環保法規催嚴，半導體廠廢水回收與再利用指標拉升，帶動高效率水處理與高精密過濾模組剛性需求。

市場機會 (Market Opportunity):

耗材化與高黏著度趨勢:
- 半導體製程產能開出與稼動率提升，濾芯等消耗品具備「穩定高毛利、高回購率」之 Recurring Revenue (經常性收入) 特性。
需求轉型:一站式解決方案:
- 客戶採購策略由單品轉向「系統化、模組化」方案，供應商的系統整合與客製化能力有助於擴大業務接單利基。

旭然從廠務過濾跨足高階製程領域 - 掌握核心濾膜技術，打造高毛利產品現新成長曲線:

產品與技術護城河:
- 高精密全矩陣佈局: 具備自主研發微孔濾膜核心技術，產品線完整覆蓋粗濾至超精細過濾 (10nm以下) 層級。
  - 粗濾 (> 1µm)
  - 精密過濾 (0.1 ~ 1µm)
  - 超精細過濾 (10~100nm)
  - 極精密過濾 (< 10nm)
- 高階濕製程專用新品: 推出全氟(PTFE) 材質濾芯與濾殼，針對強酸鹼環境提供抗腐蝕、高潔淨、耐高溫與低溶出(Low Extractables)特性，直擊關鍵製程痛點。
- 對標 Tier 1的競爭優勢: 擁有多項專利過濾結構，效能與進口大廠具同等競爭力，且具備「成本優化、在地化供應、客製化彈性服務」護城河。
商業化進度與催化劑:
- 新品送樣與驗證: 目前相關新品已積極送樣至多家半導體客戶進行測試驗證。
- 營運結構優化轉捩點: 隨認證通過與導入時程推進，半導體業務將由「廠務端」正式延伸至高附加價值的「製程端」。
- 未來成長空間: 高階製程過濾產品滲透率提升，將有助於優化產品組合。
商業化時程規劃: 送樣 -> 客戶測試驗證 -> 認證通過與導入 -> 營收貢獻放大 -> 高毛利產品組合營收貢獻提升。
Key Takeaway: 旭然成功從水處理跨足半導體濕製程核心耗材，有望打造新一波營運動能與獲利結構升級。

布局AI伺服器(水冷/液冷)業務機會:

市場預估: 根據Grand View Research預估，看好AI、雲端運算與高效能運算的高速發展，帶動全球資料中心水冷市場需求明顯增加。
市場規模: 預估市場規模從2024年的54億美元，至2030年將達178億美元，年複合成長率高達21.6%。
數據中心水冷市場規模 (US$ bn):
- 2020: ~1.5
- 2021: ~2.5
- 2022: ~3.5
- 2023: ~4.5
- 2024: ~5.5 (Solution ~3.5, Service ~2)
- 2025: ~7 (Solution ~4.5, Service ~2.5)
- 2026: ~8.5 (Solution ~5.5, Service ~3)
- 2027: ~10 (Solution ~6.5, Service ~3.5)
- 2028: ~12 (Solution ~7.5, Service ~4.5)
- 2029: ~15 (Solution ~9.5, Service ~5.5)
- 2030: ~17.8 (Solution ~10.5, Service ~7.3)
資料來源: Grand View Research

市場前景:

美國市場: 半導體、AI資料中心快速發展，皆有助於帶動工業液體過濾需求。
歐洲市場: 扶植在地半導體產業鏈；食品及製藥行業嚴格監管推動過濾設備升級。
台灣市場: 電子及半導體產業持續成長，加上再生水政策，帶動工業液體與廢水處理需求持續攀升。

Additional Data

股利政策:

承諾: 連續十年配發率超過6成水準。

年份	2021	2022	2023	2024	2025
股票股利	0	0	0.1	0	0
現金股利(元)	0.35	0.52	0.25	0.3	0.6
每股盈餘(元)	0.30	0.78	0.10	0.34	0.92

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