建大工業股份有限公司 KENDA RUBBER IND. CO., LTD. [time:2026Q2] 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 建大工業股份有限公司 (KENDA RUBBER IND. CO., LTD.)
- 創立時間: 1962年，創立於彰化員林 (Founded in Yuanlin, Taiwan)
- 上市時間: 1990年，股票上市 (Listed on TWSE)
- 全球員工人數: 約 12,500人 (Global employees)
- 生產與研發據點: 7座輪胎生產工廠 + 4座研發中心 (Plants + R&D centers)，擁有 300+ 位研發人員 (300+ R&D staff)。
- 亞洲輪胎生產基地:
- 台灣 (Taiwan): 2 廠
- 中國 (China): 2 廠
- 越南 (Vietnam): 2 廠
- 印尼 (Indonesia): 1 廠
- 合計 (Total): 7 廠
- 歐美輪圈據點:
- 美國 (USA): 7 據點數
- 歐洲 (Europe): 11 據點數
- 全球研發中心:
- 台灣 Taiwan (總部 HQ) - 雲林 (Yunlin)
- 中國 China - 昆山 (Kunshan)
- 美國 USA - 阿克隆 (Akron, Ohio)
- 歐洲 Europe - 於伯塞 (Übersee, Germany)
- 亞洲輪胎生產基地:
- 經營定位:
- 四大產品支柱: 自行車胎 (bicycle), 機車胎 (motorcycle), 工業車胎 (industrial) & 汽車胎 (automotive tires).
- 品牌聲譽: 全球前 30 大輪胎品牌 (Top-30 global tire brand); 曾獲《紐約時報》專刊,CNN 專訪 (featured by NYT & CNN).
- 核心價值: 誠信 (Integrity), 品質 (Quality), 服務 (Service), 創新 (Innovation).
Financial Highlights
- 合併營收趨勢 (年度) (單位:新台幣百萬元):
- 2015: 31,240
- 2016: 29,494
- 2017: 30,533
- 2018: 31,526
- 2019: 32,127
- 2020: 30,260
- 2021: 34,896
- 2022: 38,618 (高峰)
- 2023: 34,444
- 2024: 34,203
- 2025: 33,963
- 合併毛利率趨勢:
- 2020: 24.3%
- 2021: 20.5%
- 2022: 14.7% (探底)
- 2023: 19.4%
- 2024: 22.0%
- 2025: 19.2%
- 2026 Q1: 19.8%
Recent Performance and Results
- 2026年第一季營運亮點 (2026 Q1 Operating Highlights):
- 獲利成長 (Profit growth):
- 本期淨利 NT$111.2 百萬元 (年增 59%); 營業淨利倍增至 NT$255.5 百萬元 (Net income NT$111mn (+59% YoY); op. income doubled to NT$256mn).
- 毛利率 19.8% (年增 +1.1pp); 營業淨利率升至 2.9% (+1.5pp) (Gross margin 19.8% (+1.1pp); op. margin up to 2.9% (+1.5pp)).
- 營收穩定 (Stable revenue):
- Q1 營收 NT$8,698.6 百萬元; 1-5 月累計年增 0.6% (Q1 revenue NT$8.70bn; 1-5M +0.6% YoY).
- 產品結構優化 (Mix optimization):
- 機車及斜交胎佔比提升至 48%; EPS 0.12 元 (Motorcycle/bias mix up to 48%; EPS NT$0.12).
- 獲利成長 (Profit growth):
- 月營收動能 (Monthly Revenue Momentum) (單位:新台幣百萬元):
- 1-5月累計 (1-5M Cumulative):
- 2024: 14,529
- 2025: 15,002
- 2026: 15,099
- 2026年1-5月累計營收年增 0.6% (2026 1-5M revenue +0.6% YoY).
- 1-5月累計 (1-5M Cumulative):
- 合併損益概況 (2026 Q1 vs 2025 Q1) (單位:新台幣百萬元):
- 營業收入 (Revenue): 2026 Q1: 8,698.6; 2025 Q1: 8,807.9
- 營業毛利 (Gross profit): 2026 Q1: 1,718.0; 2025 Q1: 1,647.2
- 毛利率 (Gross margin): 2026 Q1: 19.8%; 2025 Q1: 18.7%
- 營業淨利 (Operating income): 2026 Q1: 255.5; 2025 Q1: 127.4
- 稅前淨利 (Pre-tax income): 2026 Q1: 171.8; 2025 Q1: 147.8
- 本期淨利 (Net income): 2026 Q1: 111.2; 2025 Q1: 69.9
- 每股盈餘 (EPS (NT$)): 2026 Q1: 0.12; 2025 Q1: 0.07
Business Segments
- 主要產品線營收占比 (Share of consolidated revenue (%)):
- 產品線 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 1-5月
- 機車/斜交/工業 MIA | 42% | 42% | 43% | 48%
- 汽車輻射 PCR | 43% | 41% | 38% | 33%
- 自行車 BC | 15% | 17% | 19% | 19%
- 趨勢: 機車/斜交/工業胎占比提升至 48%; PCR 因美國關稅與通路去化而下降。
Products & Technologies
- 核心業務與主要產品線:
- 摩托車及斜交胎 (Motorcycle / Bias):
- 營收最大宗; 越南,印尼布局穩定; 切入國際重機品牌配套。
- 工業用車胎 (Industrial (golf-cart / mower)):
- 高爾夫球車,ATV/UTV 與割草機需求成長; 北美輪圈廠持續擴增。
- 汽車輻射層胎 (Automotive Radial (PCR)):
- 鎖定高價值歐美替換胎; 北美電動車品牌配套 2026 Q3 放量。
- 自行車內外胎 (Bicycle / Tube):
- 技術領先,結合循環經濟產品; 售後市場逐步復甦。
- 摩托車及斜交胎 (Motorcycle / Bias):
- 近期重要獎項產品:
- 2026 台灣精品獎:
- CRUSHER K1274 礫石公路胎 (Gravel Road Tyre)
- KLEVER X/T K3204R 全地形UTV胎 (All-terrain UTV Tyre)
- CATACLYSM K6702 美式重機胎 (Cruiser Tyre)
- KOMENDO 3 KR106 LVR輕商用胎 (Light Commercial Van Tyre)
- 2025 iF/台北自行車展 d&i awards:
- CRUSHER K1274 礫石胎(採環保回收材料) (CRUSHER K1274 gravel tyre (recycled materials))
- 2025 台灣精品獎:
- K1225 公路車四季胎 (All-weather Road Tyre)
- K6342 全地形越野機車胎 (All-terrain Offroad Moto Tyre)
- K801 輻射層車用備胎 (Radial Spare Tyre)
- 電動物流自行車內胎 (E-Logistics Bicycle Tube)
- K505 商業用割草機胎 (Commercial Mower Tyre)
- KR20A 半熱熔競技車胎 (Semi-slick Racing Tyre)
- 其他產品: K1225 四季練習胎 (All-Weather Road Tire - 4titude), Airolution保氣內胎 (Airolution Bicycle Tube)。
- 2026 台灣精品獎:
- 技術與 ESG 差異化:
- NPT 免充氣胎 (NPT, Non-Pneumatic Tire), 電動車胎 (EV tires) 與循環經濟產品 (circular-economy products) 提升附加價值。
- AI 與數位轉型:
- AI 模擬輪胎性能, 3D 雕刻與大數據優化製程, 由經驗走向數據驅動 (AI simulation, 3D carving & big-data process control)。
Clients & Markets
- 各地區營收佔比(2025):
- 美國 USA: 38%
- 中國 China: 27%
- 台灣 Taiwan: 12%
- 越南 Vietnam: 9%
- 其他 Others: 14%
ESG / Sustainability
- 循環經濟與綠色製程:
- 目標: 2035 淨零排放 (Net Zero by 2035) | 因應歐盟 CBAM, 推動設備節能更新與製程減碳 (energy-saving upgrades & process decarbonization for EU CBAM)。
- 材料創新 (Material Innovation):
- 回收魚網尼龍補強 (Recycled-net nylon), 黃豆油取代石油基潤滑油 (soybean-oil lubricant), 回收碳黑 (recovered carbon black) 與輕量化設計 (lightweighting)。
- 循環產品 (Circular products):
- 積極開發使用再生產品如再生膠 (reclaimed rubber), 熱裂解碳黑 (pyrolysis carbon black), 回收環保包材 (eco-friendly packaging) 等。
- 於2024年試行市售廢內胎回收專案 (A market-sold waste inner tube recycling pilot was launched in 2024)。
- 綠色製程 (Green process):
- 設備節能更新, 製程減碳, 並逐步揭露碳足跡以符合國際規範 (Energy-saving equipment, decarbonization & carbon-footprint disclosure)。
Outlook & Strategy
- 因應策略:佈局 × 技術 × ESG:
- 多國產能避險 (Multi-country hedge):
- 台灣,中國,越南,印尼四地生產彈性調度, 規避單一產地關稅風險 (Flexible four-country production hedges single-origin tariff risk)。
- 垂直整合 (Vertical integration):
- 併購歐美輪圈廠, 提供輪胎+輪圈"一條龍"組裝服務, 建立差異化 (Tire + rim one-stop assembly via US/EU rim acquisitions)。
- AI 與數位轉型 (AI & digital transformation):
- AI 模擬輪胎性能, 3D 雕刻與大數據優化製程, 由經驗走向數據驅動 (AI simulation, 3D carving & big-data process control)。
- 技術與 ESG 差異化 (Innovation & ESG):
- NPT 免充氣胎, 電動車胎與循環經濟產品提升附加價值 (NPT, EV tires & circular-economy products add value)。
- 提升品牌能見度 (Brand Visibility):
- 透過賽事行銷及通路訓練, 拓展建大品牌的國際影響力 (Expanding brand influence through motorsports marketing and channel training programs)。
- 多國產能避險 (Multi-country hedge):
- 產業趨勢與貿易環境:
- 貿易壁壘:
- 美國 232/301/122 關稅推升輸美成本。
- 歐盟對中國輪胎反傾銷 (平均約 24%) 及反補貼。
- 單一產地出口風險升高。
- 解方: 多國布局 (TW / CN / VN / ID)。
- 美伊戰爭推升原料成本:
- 美伊衝突推升國際油價, 帶動天然與合成橡膠價格走高。
- 原料與能源成本走高, 全球輪胎廠普遍發布漲價通知。
- 成本剛性上升, 壓縮毛利空間。
- 解方: 精準成本控管, 產品組合優化。
- 貿易壁壘:
- 美國對各國輪胎的關稅:
- Section 122: 全球附加稅 10%, 2026/2/24 生效, 暫行至約 7/24 到期。
- Section 232: 汽車及零組件 25%, 台灣已降至 15%; 不與 Section 122, 強迫勞動 301 疊加。
- Section 301: 雙軌並行。
- ①對中國: 清單3輪胎 25%。
- ②強迫勞動 301: 擬課 10% (2026/6)。
- 各產地關稅總覽:
- 國別 | 汽車胎 232 | 其他胎 122 | 301 對中國 | 301 強迫勞動 | 反傾銷/平衡稅 AD / CVD
- 中國 China | 25% | 10% | +25% | 擬 12.5% | ✔
- 台灣 Taiwan | 25%→15% | 10% | — | 擬 10% | ✔
- 越南 Vietnam | 25% | 10% | — | 擬 10% | ✔
- 印尼 Indonesia | 25% | 10% | — | 擬 10% | —
- 策略: 多國佈局 (印尼目前無反傾銷/平衡稅令) 為對美出口的重要避險。
- 歐洲關稅與貿易防衛:
- 反傾銷調查(AD733): 2025/5/21 啟動, 針對中國乘用車及輕卡輪胎。
- 反傾銷稅率: 最新平均反傾銷稅率約 24% (個別廠商有別)。
- 影響與策略: 中國產輪胎輸歐成本大增 → 改由越南供應歐洲, 規避此關稅風險。
Additional Data
- 原材料與成本壓力:
- 原料採購價與國際油價走勢 (以2023年1月均價為基準=100) 顯示高度連動。
- 2026 年油價走高同步推升橡膠原料成本。
- 主要監測原料: 天然膠 SIR-20, 合成膠 SBR1502, 碳黑 Carbon black, Brent 國際油價 Crude。
- 深圳廠都市更新開發案 (Shenzhen Plant Urban-Renewal Project):
- 案件概要:
- 公司可分配面積約 14.2 萬㎡²: 廠房 100,911 m², 宿舍 36,688 m², 商舖 4,350 m²。
- 於財報認列為投資性不動產。
- 榮獲 2024 美國繆斯設計獎銀獎。
- 近期進展:
- 一期(Phase 1): 公寓驗收進行中, 預計如期回遷交付。
- 二期(Phase 2): 合作細節洽談中。
- 招商: 一期工程招商作業已啟動。
- 案件概要:
- 免責聲明 (Safe Harbor Notice):
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