萬泰科技 (6190 TT) 2026Q1 法說會簡報
Company Overview
公司名稱: 萬泰科技股份有限公司 (WONDERFUL) 股票代號: 6190 TT 活動類型: 法人說明會 日期: 2026/6/17
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核心價值 (Core Values Established Since 1978):
- 制定產業標準 (Setting Industry Standards):
- 亞洲唯一獲准參與 TIA (Telecommunications Industry Association) 標準制定的製造商。
- 唯一加入 CCCA (Communications Cable & Connectivity Association) 的非美國製造商。
- 領先的技術品質 (Leading Technology and Quality):
- 亞洲唯一獲 UL (Underwriters Laboratories) 認證的電纜實驗室。
- 全球第二家推出 CAT8 CMP (Communications Multipurpose Cable, Plenum) 的公司。
- 專注材料與應用導向研發 (如低煙無鹵、直埋電纜等)。
- 48年銅纜 OEM 製造與研發經驗 (48 years of copper cable OEM manufacturing and R&D experience)。
- 全球製造基地與全球銷售通路 (Global manufacturing bases and global sales channels)。
- 在地化營運與快速回應服務 (Localized operations and rapid response services)。
- 多元產品布局跨產業應用 (Diversified product portfolio across various industry applications)。
Financial Highlights
1Q26 損益表 (Income Statement)
| 新台幣百萬 (NT$ Million) | 1Q26 | 4Q25 | 1Q25 | 季增率 (%) (QoQ Growth) | 年增率 (%) (YoY Growth) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Revenue) | 2,492 | 2,079 | 2,262 | 19.9 | 10.1 |
| 營業毛利 (Gross Profit) | 379 | 354 | 372 | 7.0 | 1.9 |
| 毛利率 (%) (Gross Margin) | 15.2 | 17.0 | 16.4 | -1.8 ppts | -1.2 ppts |
| 營業費用 (Operating Expenses) | -242 | -218 | -231 | 11.1 | 4.6 |
| 營業費用占營收比重 (%) (Operating Expense Ratio) | 9.7 | 10.5 | 10.2 | -0.8 ppts | -0.5 ppts |
| 營業利益 (Operating Income) | 137 | 136 | 141 | 0.5 | -2.6 |
| 營業利益率 (%) (Operating Margin) | 5.5 | 6.6 | 6.2 | -1.1 ppts | -0.7 ppts |
| 營業外損益 (Non-operating Income/Loss) | 16 | 2 | 31 | - | - |
| 稅前淨利 (Pre-tax Income) | 153 | 138 | 172 | 10.8 | -11.0 |
| 所得稅費用 (Income Tax Expense) | -57 | -29 | -44 | 97.5 | 31.7 |
| 非控制權益 (Non-controlling Interests) | 16.0 | 9.1 | 11.9 | - | - |
| 歸屬母公司淨利 (Net Income Attributable to Parent) | 79 | 100 | 116 | -20.5 | -31.8 |
| 淨利率 (%) (Net Margin) | 3.2 | 4.8 | 5.1 | -1.6 ppts | -2.0 ppts |
| 基本每股盈餘 (NT$) (EPS) | 0.43 | 0.58 | 0.72 | -25.9 | -40.3 |
| 資料來源:公司資料 |
2021~1Q26 損益表 (Income Statement)
| 新台幣百萬 (NT$ Million) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2021 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2022 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2023 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2024 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2025 | 年增率 (%) (YoY Growth) 1Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Revenue) | 7,538 | 9,028 | 6,518 | 8,139 | 8,634 | 2,492 | 57.4 | 19.8 | -27.8 | 24.9 | 6.1 | 10.1 |
| 營業毛利 (Gross Profit) | 1,083 | 1,578 | 960 | 1,381 | 1,482 | 379 | 46.5 | 45.7 | -39.1 | 43.8 | 7.3 | 1.9 |
| 營業費用 (Operating Expenses) | -724 | -870 | -609 | -874 | -878 | -242 | 46.5 | 20.2 | -30.0 | 43.6 | 0.4 | 4.6 |
| 營業利益 (Operating Income) | 359 | 708 | 351 | 507 | 605 | 137 | 46.5 | 97.1 | -50.4 | 44.3 | 19.3 | -2.6 |
| 稅前淨利 (Pre-tax Income) | 369 | 750 | 379 | 581 | 594 | 153 | 56.9 | 103.5 | -49.4 | 53.2 | 2.1 | -11.0 |
| 所得稅費用 (Income Tax Expense) | -99 | -212 | -112 | -197 | -171 | -57 | 69.5 | 114.2 | -47.1 | 74.9 | -13.1 | 31.7 |
| 歸屬母公司淨利 (Net Income Attributable to Parent) | 225 | 466 | 224 | 358 | 375 | 79 | 63.2 | 107.3 | -51.8 | 59.6 | 4.8 | -31.8 |
| 基本每股盈餘 (NT$) (EPS) | 1.68 | 3.04 | 1.46 | 2.28 | 2.19 | 0.43 | 63.1 | 81.0 | -52.0 | 56.2 | -3.9 | -40.3 |
關鍵財務比率 (%) (Key Financial Ratios):
| 比率 (Ratio) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 (Gross Margin) | 14.4 | 17.5 | 14.7 | 17.0 | 17.2 | 15.2 |
| 營業費用率 (Operating Expense Ratio) | 9.6 | 9.6 | 9.3 | 10.7 | 10.2 | 9.7 |
| 營業利益率 (Operating Margin) | 4.8 | 7.8 | 5.4 | 6.2 | 7.0 | 5.5 |
| 有效稅率 (Effective Tax Rate) | 26.9 | 28.3 | 29.6 | 33.8 | 28.8 | 37.6 |
| 淨利率 (Net Margin) | 3.0 | 5.2 | 3.4 | 4.4 | 4.3 | 3.2 |
| 資料來源:公司資料 |
2021~1Q26 資產負債表 (Balance Sheet)
| 新台幣百萬 (NT$ Million) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2021 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2022 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2023 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2024 | 年增率 (%) (YoY Growth) 2025 | 年增率 (%) (YoY Growth) 1Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 總資產 (Total Assets) | 6,456 | 6,307 | 5,616 | 6,873 | 8,119 | 9,275 | 36.7 | -2.3 | -11.0 | 22.4 | 18.1 | 32.2 |
| 現金及約當現金 (Cash & Cash Equivalents) | 505 | 717 | 718 | 838 | 981 | 1,081 | 16.4 | 42.1 | 0.2 | 16.7 | 17.0 | 63.0 |
| 應收帳款/應收票據 (Accounts/Notes Receivable) | 1,879 | 1,620 | 1,289 | 1,865 | 1,974 | 2,295 | 51.1 | -13.7 | -20.5 | 44.8 | 5.8 | 10.7 |
| 存貨 (Inventory) | 1,803 | 1,660 | 1,363 | 1,592 | 1,814 | 2,304 | 48.2 | -8.0 | -17.9 | 16.8 | 13.9 | 47.6 |
| 固定資產 (Fixed Assets) | 1,049 | 1,178 | 1,161 | 1,227 | 1,948 | 1,982 | 20.2 | 12.3 | -1.4 | 5.7 | 58.8 | 53.1 |
| 總負債 (Total Liabilities) | 3,998 | 3,273 | 2,687 | 3,312 | 3,696 | 5,091 | 44.4 | -18.1 | -17.9 | 23.3 | 11.6 | 68.7 |
| 應付帳款/應付票據 (Accounts/Notes Payable) | 873 | 506 | 390 | 569 | 567 | 686 | 68.3 | -42.0 | -23.0 | 45.8 | -0.3 | 19.5 |
| 總股東權益 (Total Shareholders' Equity) | 2,458 | 3,034 | 2,930 | 3,561 | 4,424 | 4,184 | 25.8 | 23.4 | -3.4 | 21.5 | 24.2 | 4.6 |
重要財務比率 (Key Financial Ratios):
| 比率 (Ratio) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款周轉天數 (Days Sales Outstanding) | 75.6 | 70.7 | 81.5 | 70.7 | 81.2 | 77.3 |
| 存貨周轉天數 (Days Inventory Outstanding) | 85.4 | 84.8 | 99.2 | 79.8 | 86.9 | 87.7 |
| 應付帳款周轉天數 (Days Payable Outstanding) | 39.4 | 33.8 | 29.4 | 25.9 | 29.0 | 26.8 |
| 現金周轉天數 (Cash Conversion Cycle) | 121.6 | 121.8 | 151.3 | 124.6 | 139.1 | 138.3 |
| 股東權益報酬率 (%)* (ROE%) | 10.2 | 17.0 | 7.5 | 11.9 | 9.4 | 7.4 |
| 總資產報酬率 (%)* (ROA%) | 4.0 | 7.3 | 3.8 | 6.2 | 5.0 | 3.6 |
| *1Q26 股東權益報酬率、總資產報酬率係以年化計算 | ||||||
| 資料來源:公司資料 |
財務表現圖表 (Financial Performance Charts)
- 營收與稅後淨利 (Revenue & Net Income after Tax):
- 2019: 營收 4,911 百萬台幣, 稅後淨利 147 百萬台幣
- 2020: 營收 4,790 百萬台幣, 稅後淨利 138 百萬台幣
- 2021: 營收 7,538 百萬台幣, 稅後淨利 225 百萬台幣
- 2022: 營收 9,028 百萬台幣, 稅後淨利 466 百萬台幣
- 2023: 營收 6,518 百萬台幣, 稅後淨利 224 百萬台幣
- 2024: 營收 8,139 百萬台幣, 稅後淨利 358 百萬台幣
- 2025: 營收 8,634 百萬台幣, 稅後淨利 375 百萬台幣
- 1Q26: 營收 2,492 百萬台幣, 稅後淨利 79 百萬台幣
- 毛利率與營業利益率 (Gross Margin & Operating Margin):
- 2019: 毛利率 16.1%, 營業利益率 5.6%
- 2020: 毛利率 15.4%, 營業利益率 5.1%
- 2021: 毛利率 14.4%, 營業利益率 4.8%
- 2022: 毛利率 17.5%, 營業利益率 7.8%
- 2023: 毛利率 14.7%, 營業利益率 5.4%
- 2024: 毛利率 17.0%, 營業利益率 6.2%
- 2025: 毛利率 17.2%, 營業利益率 7.0%
- 1Q26: 毛利率 15.2%, 營業利益率 5.5%
- 每股現金股利與股利發放率 (Cash Dividend per Share & Dividend Payout Ratio):
- 2018: 每股現金股利 0.73 台幣, 股利發放率 73%
- 2019: 每股現金股利 1.00 台幣, 股利發放率 73%
- 2020: 每股現金股利 0.80 台幣, 股利發放率 96%
- 2021: 每股現金股利 1.40 台幣, 股利發放率 66%
- 2022: 每股現金股利 2.00 台幣, 股利發放率 82%
- 2023: 每股現金股利 1.20 台幣, 股利發放率 89%
- 2024: 每股現金股利 2.00 台幣, 股利發放率 91%
- 2025: 每股現金股利 2.00 台幣, 股利發放率 91%
- 每股盈餘與股東權益報酬率 (EPS & ROE):
- 2019: 每股盈餘 1.1 台幣, 股東權益報酬率 7.2%
- 2020: 每股盈餘 1.0 台幣, 股東權益報酬率 6.9%
- 2021: 每股盈餘 1.7 台幣, 股東權益報酬率 10.2%
- 2022: 每股盈餘 3.0 台幣, 股東權益報酬率 17.0%
- 2023: 每股盈餘 1.5 台幣, 股東權益報酬率 7.5%
- 2024: 每股盈餘 2.3 台幣, 股東權益報酬率 11.0%
- 2025: 每股盈餘 2.2 台幣, 股東權益報酬率 9.4%
- 1Q26: 每股盈餘 0.4 台幣, 股東權益報酬率 7.4% *1Q26 股東權益報酬率係以年化計算 資料來源:公司資料
Business Segments
萬泰提供 AI 數據傳輸的核心骨幹 (Wonderful Provides the Core Backbone for AI Data Transmission):
- AI 伺服器與基礎設施 (AI Servers and Infrastructure):
- AI 伺服器
- 一般伺服器
- 網路通訊
- 邊緣AI應用 (Edge AI Applications):
- 車用
- 工業
- 家電
- 核心產品: 銅纜線材 (Copper Cables) 資料來源:公司內部資料
資源聚焦高毛利業務 (Resources Focused on High-Margin Businesses):
- 高毛利業務 (High-Margin Businesses):
- AI 伺服器 (AI Servers): 伺服器高速線 (Server High-Speed Cables)
- 高端與客製化 (High-End & Customized): 衛星 (Satellite), 輻照交聯線 (E-beam Crosslinked Cables), CAT6A以上 (CAT6A and above)
- 車用 (Automotive): 汽車/機車/充電站 (Cars/Motorcycles/Charging Stations)
- 主流應用 (Mainstream Applications): 通訊/灌溉/家用電器 (Communication/Irrigation/Home Appliances)
- 其他 (Others)
- 現有業務 (Current Business):
- 通訊 (Communication)
- 車用 (Automotive)
- 輻照交聯線 (E-beam Crosslinked Cables)
- 電纜 (Cables)
- 灌溉 (Irrigation)
- 插頭/連接器 (Plugs/Connectors)
- 其他 (Others)
Products & Technologies
大電流電源線、液冷散熱測漏線已成新世代AI機櫃標配線材 (High Current Power Cables, Liquid Cooling Leak Detection Cables are Standard for Next-Gen AI Racks):
- 800V HVDC – 大電流電源線 (High Current Power Cable)
- 54V Busbar Clip for NVIDIA GB300 NVL72
- AWM 3132 矽橡膠線 (Silicone Rubber Cable)
- 液冷散熱測漏線 (Liquid Cooling Leak Detection Cable) 資料來源:2026 Computex
實體AI崛起 - 機器人內含高速線、網路線、感測線 (Physical AI Rises - Robots Contain High-Speed, Network, and Sensor Cables):
- 高速線 (High-Speed Cables): 控制板互連 MCIO PCIe 5高速線 (Control Board Interconnect MCIO PCIe 5 High-Speed Cable)
- 網路線 (Network Cables): 安全執行器連動 EtherCAT網路線 (Safety Actuator Linkage EtherCAT Network Cable)
- 感測線 (Sensor Cables): 機器人手臂外視覺 (IP/USB/GMSL Camera) 感測線 (Robot Arm External Vision (IP/USB/GMSL Camera) Sensor Cable) 資料來源:2026 Computex
2026 Computex 展示無人載具與低軌衛星內用線 (2026 Computex Exhibits Cables for Drones and LEO Satellites):
- 無人載具周邊用線 (Cables for Drone Peripherals): DRONE, PAYLOAD
- 低軌衛星內用線 (Cables for LEO Satellites): LEO SATELLITE 資料來源:2026 Computex
萬泰於 2026 Computex 展示 PCIe 7.0 高速線 (Wonderful Exhibits PCIe 7.0 High-Speed Cables at 2026 Computex):
- PCIe 4.0
- PCIe 5.0
- PCIe 6.0
- PCIe 7.0 (224Gb/s) 高速線 資料來源:公司資料
高毛利衛星通訊線佈局 - 地面接收器應用 (High-Margin Satellite Communication Cable Layout - Ground Receiver Applications):
- 產品: AC Power Cord, Router, Antenna, Base, Lan Cable
- 應用: 衛星電源線與連接器將推動營收增長。公司於既有客戶滲透率提升,並預計2026年有新客戶進入量產階段。 資料來源:公司內部資料
高毛利衛星通訊線佈局 - 太空資料中心應用 (High-Margin Satellite Communication Cable Layout - Space Data Center Applications):
- 低軌衛星 (LEO Satellites) 特性:
- 高度: 500~2,000 公里
- 用途: 通訊、遙測、導航、氣象、國防、科學研究
- 壽命: 5~8 年
- NVIDIA 攜手夥伴研發 Vera Rubin Space 1 超級電腦 (NVIDIA partners to develop Vera Rubin Space 1 supercomputer): 目標於太空建置 AI 資料中心; 目前技術重點在於攻克真空環境下,僅能透過「輻射散熱」降溫的極端冷卻瓶頸。 資料來源:今周刊
高毛利客製化應用: 輻照交聯線 (High-Margin Customized Applications: E-beam Crosslinked Cables):
- 輻照交聯線優勢: 日本同業因成本考量退出東南亞市場,公司受惠於車用電動化與家電升級,切入嚴苛環境應用場景,保持高利潤成長。
- 技術原理: 普通電線絕緣材料具有2D線性分子結構,經過輻照處理後重組的3D網狀分子結構。
- 產品應用 (Harsh Environment Applications):
- AEX*: Automotive E-beam Crosslinked XLPE Wire
- AVSSXF**: Automotive Low-Voltage Thin-Wall Crosslinked Polyolefin Wire with Extra Flexibility
- TXL***: Thin Wall Crosslinked Polyolefin Automotive Wire 資料來源:公司內部資料
高毛利客製化應用: CMP 與高速網路線 (High-Margin Customized Applications: CMP and High-Speed Network Cables):
- 市場策略: 將聚焦於市場年複合成長率(CAGR)超過20%的高毛利產品。
- 市場地位: 萬泰在全球 CMP 線市場市佔率超過10%,並在鐵氟龍材料供應上具備競爭優勢,提供卓越的品質與價格競爭力。
- 應用領域: 萬泰的高速網路線廣泛應用於數據中心、企業網路、高級住宅及智慧基礎設施。
- 產品系列:
- CAT8 40GS
- CAT7A 10GS
- CAT6A 10GS
- 防燃等級 (美國): CMP, CMR, CM, CMX, LSZH, FRLSZH
- CMP: Communications Multipurpose Cable, Plenum (通信多用途電纜,水平空間)
- CMR: Communications Multipurpose Cable, Riser (通信多用途電纜,垂直空間)
- CM: Communications Multipurpose (通信多用途電纜)
- PV Wire: Photovoltaic Wire (光伏電纜)
- 認證: ROHS, UL, ETL, 3P 資料來源:公司內部資料
Clients & Markets
萬泰全球布局遍及美國、台灣、中國及東南亞 (Wonderful's Global Footprint Spans US, Taiwan, China, and Southeast Asia):
- 多元生產基地,實現最適切的線材供應佈局 (Diversified production bases, achieving the most suitable cable supply layout)。
- 生產據點:
- 美國 (US)
- 台灣 (Taiwan)
- 中國 (China) - 設立於1989
- 越南 (Vietnam) - 設立於2011
- 泰國 (Thailand) - 設立於1991
- 客戶群: 服務全球超過 1,400 家客戶 (Serving over 1,400 clients globally)。
Outlook & Strategy
長期營運展望 (Long-term Business Outlook)
- 預期長期營收年增率20-25% (Expected long-term revenue CAGR 20-25%):
- 受惠AI伺服器與高毛利客製化線材增長、關稅戰備貨效應與供應鏈去中化將持續推升客戶對萬泰科線材需求,目標未來五年營收複合年增率20-25%。
- 長期毛利率持續成長 (Long-term gross margin continues to grow):
- 受惠高毛利客製化與高階線材營收占比持續提升,毛利率朝長期營運目標20%前進。
中期營運展望 (Mid-term Business Outlook)
- 全年展望 (Full-year outlook): 受惠高速線、衛星線等高毛利產品持續成長,公司營收可望逐季成長,毛利率展望維持不變。
- 銅線高階應用擴大 (Expansion of high-end copper cable applications): 高速線、電源線、測漏線等AI伺服器用線客戶端驗證持續推進,預期於今年底前陸續出貨。於2026年Computex中觀察到更多應用商機,包含低軌衛星、機器人與無人機等,銅線潛在市場正在持續擴大。
- 衛星線需求強勁 (Strong demand for satellite cables): 美系衛星客戶既有產品出貨量持續成長,並有兩項新線束產品正在開發,預期今年衛星線營收占比將較去年翻倍成長,帶動高毛利產品營收成長。
- 資本支出規劃 (Capex plan): 2026年資本支出約新台幣3-4億元,其中泰國高速線第三期擴產約新台幣2.5億元。越南廠已擴產輻照線E-Beam,已於2026年1月試量產。
- 中期產品發展動能 (Mid-term product development momentum): 拓展AI伺服器用線,衛星通訊客戶的國際市場。
AI 伺服器與邊緣設備的需求成長 (Growth in Demand for AI Servers and Edge Devices)
- AI伺服器潛在市場 (AI Server Potential Market): 2025年 565 百萬美元 -> 2035E 6,572 百萬美元 (10年複合成長率: 28.1%)
- 邊緣運算潛在市場 (Edge Computing Potential Market): 2025年 39 百萬美元 -> 2035E 450 百萬美元 (10年複合成長率: 27.6%) 資料來源:Precedence Research
機櫃內高速線潛在市場(TAM) - 光進銅進AI大趨勢不變 (In-Rack High-Speed Cable Total Addressable Market (TAM) - The Trend of Optical and Copper in AI Remains Unchanged)
- NVIDIA 創辦人暨執行長 黃仁勳 (Jensen Huang), GTC 2026, 2026/3/16: 「我們將推出 Kyber,這是基於銅線的向上擴充(Scale-up)方案。我們也會推出 Kyber CPO (Co-Packaged Optics) 向上擴充方案。這將是我們首次同時採用銅線與共同封裝光學(CPO)技術來進行系統擴充。」
- 博通(Broadcom)總裁、執行長暨執行董事 陳福陽 (Hock E. Tan), 2026 財年第一季財報電話會議, 2026/3/4: 「我指的是在單一機櫃內、在叢集網域內的向上擴充。只要條件允許,你絕對會想盡可能地使用直連銅纜(DAC)。」
- 機櫃內高速線 TAM 成長: 2025年 1x -> 2028E 20-25x (3年複合成長率: 180%) 資料來源:公司預估
Nvidia AI機櫃架構演進推動單櫃銅線內涵價值提升 (Nvidia AI Rack Architecture Evolution Drives Increased Copper Cable Content Value per Rack)
- 根據高盛預估,預期2028單櫃銅線產值較2026年成長70%。
- 銅線內容價值 (Dollar content per rack - Copper cable (US$k)):
- GB300 NVL72: 140
- Vera Rubin NVL72: 140
- Vera Rubin NVL72 (CPO ver.): 140
- Rubin Ultra NVL 144 (Spec. A): 156
- Rubin Ultra NVL 576 (Spec. B): 234
- AI機櫃架構升級,推升銅線Content Value達1.7倍:
- 2026: Backplane 0.7x, Flyover in switch tray 0.3x (Total 1.0x)
- 2028E: Backplane 1.1x, Flyover in switch tray 0.6x (Total 1.7x) 資料來源:Goldman Sachs Research
機櫃內高速線是萬泰科技首要目標市場 (In-Rack High-Speed Cables are Wonderful's Primary Target Market)
- 傳輸速度要求: 每個機架內線纜傳輸速度需達 PCIe 5.0/6.0 (56G/112Gbps)。
- 產品類別: 內部線 (In-Tray), 外部線 (Tray-to-Tray)。 資料來源:NVIDIA & 公司預估
我們的AI伺服器線里程碑 (Our AI Server Cable Milestones)
| 年度 (Year) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 高速線材量產時程 (High-speed cable mass production schedule): | |||||||
| 內部線 (In-Tray) | |||||||
| 外部線 (External Cable) | |||||||
| 終端應用 (End Applications): | In-Tray | In-Tray | In-Tray | In-Tray | In-Tray | ||
| Tray-to-Tray | Tray-to-Tray | Tray-to-Tray | Tray-to-Tray | Tray-to-Tray | |||
| Rack-to-Rack | Rack-to-Rack | Rack-to-Rack | |||||
| 月產能 (Monthly Production Capacity): | |||||||
| 第一期 (Phase 1) | 150-200 萬米/月 | ||||||
| 第二期 (Phase 2) | 600-800 萬米/月 | ||||||
| 第三期 (Phase 3) | 800-1,000 萬米/月 | ||||||
| 內部/外部線材技術規格 (Internal/External Cable Technical Specifications): | |||||||
| PCIe 5.0 (56Gbps) | PCIe 6.0 (112Gbps) / 7.0 (224Gps) | PCIe 7.0 (224Gps) / 8.0 (448Gps) / 9.0 (896Gps) | |||||
| 資料來源:公司資料 |
Starlink D2C 服務與衛星建置驅動長期成長動能 (Starlink D2C Services and Satellite Deployment Drive Long-term Growth Momentum)
- 預期Starlink D2C訂閱戶數2026-2040E CAGR 42.9% (Expected Starlink D2C Subscribers 2026-2040E CAGR 42.9%):
- Subscribers – excl. D2C: 2026Q1 10.3 百萬 -> 2040E 68.0 百萬 (2026-2040E CAGR: 14.4%)
- Subscribers - D2C: 2026Q1 7.4 百萬 -> 2040E 1,100 百萬 (2026-2040E CAGR: 42.9%)
- 預期Starlink 2040E衛星數將達4.5萬顆 (Expected Starlink Satellites to Reach 45,000 by 2040E):
- Number of Satellites: 2026Q1 9.6 千顆 -> 2040E 45.0 千顆 (2026-2040E CAGR: 11.7%) 資料來源:SpaceX, Pitchbook
目標2025至2030年營收 CAGR 20-25% (Target Revenue CAGR 20-25% from 2025 to 2030)
- 萬泰總營收 (Wonderful Total Revenue):
- 2020: 4,790 百萬台幣 (2020-2025 5年複合成長率: 11%)
- 2025: 8,634 百萬台幣
- 2030E: 目標 5年複合成長率: 20-25%
- 2030E 目標產品組合 (2030E Target Product Mix):
- 業務單位 (Business Unit) | 營收占比 (Revenue Share) | 毛利率 (Gross Margin)
- :-------------------------- | :--------------------------- | :-----------------------
- AI 伺服器 (AI Servers) | 10-15% | 20-30%
- 高端與客製化 (High-End & Customized) | 15-20% | 25-35%
- 車用 (Automotive) | 10-15% | 8-12%
- 主流應用 (Mainstream Applications) | 45-50% | 10-20%
- 高毛利業務營收貢獻 (Revenue Contribution from High-Margin Businesses):
- 2025: 18%
- 2030E: 30% 資料來源:Bloomberg & 公司預估
長期股利政策 (Long-term Dividend Policy)
- 2026-30E 股利政策 (Dividend Policy):
- 每股盈餘 (EPS): 每年持續增加 (Continually increasing annually)。
- 股利發放率 (%): 股利發放率 > 70% (Dividend payout ratio > 70%)。
- 現金股利 (Cash Dividend): 每年持續增加 (Continually increasing annually)。 資料來源:Bloomberg & 公司預估
致力於創造可持續的總股東報酬 (TSR) (Committed to Creating Sustainable Total Shareholder Return (TSR))
- 長期目標: >30% 年化總股東報酬率 (Annualized TSR)。
- 萬泰科過去五年年化 TSR 表現優於台灣加權指數 (Wonderful's annualized TSR over the past five years outperformed the TWSE Index)。
- 公司/指數 | 2021 5月 to 2026 5月底 TSR (%) | 年化總股東報酬率 (%)
- :------------ | :--------------------------------- | :-----------------------
- 萬泰科 (Wonderful) | 373.4 | 36.5
- 台灣加權指數 (TWSE Index) | 211.2 | 25.5 資料來源:Bloomberg & 公司預估
Summary
- 進軍高速成長的AI 伺服器線纜市場 (Entering the high-growth AI server cable market): 萬泰將持續推動機櫃內高速線業務。預期機櫃內 (In-Rack) 高速線市場在未來三年內以180%的年均複合成長率(CAGR)增長,機櫃間高速線傳輸(Rack-to-Rack Cable)的需求將進一步上升。
- 加速成長,聚焦高毛利解決方案 (Accelerating growth, focusing on high-margin solutions): 瞄準高毛利業務,包括AI 伺服器、衛星等高端應用,預計在2026至2030年間實現20-25%的營收年均複合成長率(CAGR),將高附加價值產品佔營收比重由2025年之18%提升至2030年之30%。
- 創造可持續的總股東報酬(TSR) (Creating sustainable Total Shareholder Return (TSR)): 萬泰長期目標為:20%的毛利率、10-12%的營業利益率,及透過加速獲利成長與股利政策,達成>30%的長期總股東報酬率。