國喬石油化學股份有限公司 2026Q2 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 國喬石油化學股份有限公司 (GRAND PACIFIC PETROCHEMICAL CORPORATION)
- 成立時間: 1973年
- 股本: 112.7億元
- 員工數: 372人 (2026Q2)
- 法人說明會日期: 115.06.22 (2026年6月22日)
- 簡報大綱:
- 公司簡介 (羅秀燦經理)
- 產業概況及展望 (羅秀燦經理)
- 財務報告 (沈美佑經理)
- Q&A (經營團隊)
Financial Highlights
合併損益表 (單位:新臺幣佰萬元)
| 項目 (Item) | 111年 (2022) | 112年 (2023) | 113年 (2024) | 114年 (2025) | 114年Q1 (2025 Q1) | 115年Q1 (2026 Q1) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (Operating Revenue) | 18,176 | 15,719 | 16,418 | 22,614 | 5,699 | 7,517 |
| 營業成本 (Operating Cost) | 17,305 | 15,271 | 15,908 | 24,178 | 5,830 | 7,647 |
| 營業毛利 (Gross Profit) | 871 | 448 | 510 | -1,564 | -131 | -130 |
| 毛利率 (Gross Margin) | 5% | 3% | 3% | -7% | -2% | -2% |
| 營業費用 (Operating Expenses) | 1,658 | 1,540 | 2,183 | 2,479 | 592 | 764 |
| 營業淨利 (Operating Income) | -787 | -1,092 | -1,673 | -4,043 | -723 | -894 |
| 營業淨利率 (Operating Income Margin) | -4% | -7% | -10% | -17% | -13% | -12% |
| 營業外收支 (Non-operating Income/Expenses) | 771 | -663 | -387 | -736 | -34 | -468 |
| 稅前淨利 (Profit Before Tax) | -16 | -1,755 | -2,060 | -4,779 | -757 | -1,362 |
| 所得稅費用(利益) (Income Tax Expense (Benefit)) | 438 | -298 | -355 | -211 | -41 | -34 |
| 稅後淨利 (Net Income) | -454 | -1,457 | -1,705 | -4,568 | -716 | -1,328 |
| 淨利率 (Net Margin) | -2% | -9% | -10% | -20% | -13% | -18% |
| 淨利歸屬 (Net Income Attributable to): | ||||||
| 母公司業主 (Owners of Parent) | -494 | -1,438 | -1,560 | -4,380 | -678 | -1,296 |
| 非控制權益 (Non-controlling Interests) | 40 | -19 | -145 | -188 | -38 | -32 |
| 每股盈餘(元) (EPS (NT$)) | -0.56 | -1.59 | -1.42 | -3.97 | -0.61 | -1.17 |
合併報表財務分析
| 項目 (Item) | 111年 (2022) | 112年 (2023) | 113年 (2024) | 114年 (2025) | 115年Q1 (2026 Q1) |
|---|---|---|---|---|---|
| 負債佔資產比率(%) (Debt to Asset Ratio (%)) | 40.19 | 41.07 | 42.62 | 51.62 | 53.67 |
| 流動比率(%) (Current Ratio (%)) | 367.65 | 187.03 | 174.97 | 116.41 | 104.25 |
| 速動比率(%) (Quick Ratio (%)) | 289.17 | 133.22 | 100.28 | 70.12 | 60.76 |
| 應收款項周轉率(次) (Accounts Receivable Turnover (times)) | 8.39 | 8.85 | 9.34 | 13.55 | 17.12 |
| 平均收現天數 (Average Collection Days) | 43 | 41 | 39 | 26 | 21 |
| 存貨周轉率(%) (Inventory Turnover (%)) | 8.84 | 8.28 | 6.62 | 7.58 | 7.98 |
| 平均銷貨日數 (Average Sales Days) | 41 | 44 | 55 | 48 | 45 |
| 權益報酬率(%) (Return on Equity (%)) | -1.21 | -4.01 | -4.66 | -13.26 | -4.14 |
Business Segments
產業關聯 (Industry Linkages)
- 上游原料: 乙烯 (Ethylene), 苯 (Benzene), 丙烯 (Propylene), 丁二烯 (Butadiene)
- 副產物: 甲苯 (Toluene), 氫氣 (Hydrogen)
- 中間產品:
- 苯乙烯 (Styrene Monomer, SM) - 由乙烯、苯製成
- 丙烯腈 (Acrylonitrile, AN) - 由丙烯製成
- 己二胺 (Hexamethylenediamine, HMDA) - 由丁二烯製成
- 己二酸 (Adipic Acid, AA) - 由丁二烯製成
- 下游產品 (聚合物):
- HIPS (High Impact Polystyrene) - 由苯乙烯製成
- ABS (Acrylonitrile Butadiene Styrene) - 由苯乙烯、丙烯腈、丁二烯製成
- 尼龍66 (Nylon 66, PA66) - 由己二胺、己二酸製成
- 應用領域:
- HIPS: 家電產品、家用器皿、摻配
- ABS: 家電產品、汽機車、板件管件、文具玩具、3C外殼、摻配
- 尼龍66: 汽車、電子電器、束帶、工業絲、廚具、摻配
- 甲苯: 油漆/有機溶劑
- 氫氣: 工業/電廠
- 其他相關產品: EPS (Expandable Polystyrene), SBR (Styrene Butadiene Rubber), UPR (Unsaturated Polyester Resin)
Recent Performance and Results
出貨數量(MT)
- 2025 Q1: ~88,000 MT
- 2025 Q2: ~88,000 MT
- 2025 Q3: ~86,000 MT
- 2025 Q4: ~79,000 MT
- 2026 Q1: ~77,000 MT
- 2026 Q2(E): ~70,000 MT (預估)
- 趨勢: 2025年起出貨數量呈現下降趨勢。
產品營收佔比 (2025Q1 - 2026Q2(E))
- 主要產品營收佔比相對穩定:
- SM (苯乙烯): 約63% (2026Q2(E) 估計)
- ABS: 約22% (2026Q2(E) 估計)
- PA (聚丙烯或丙烯相關產品): 約10% (2026Q2(E) 估計)
- Others: 約5% (2026Q2(E) 估計)
產品別營收比 (115年15月 / 2026年15月)
- 苯乙烯 (Styrene Monomer, SM): 25%
- 聚丙烯 (Polypropylene, PP): 23%
- 丙烯 (Propylene): 21%
- ABS/PS: 12%
- 媒體收入 (Media Revenue): 8%
- 其他 (Others): 5%
- 包裝材料 (Packaging Materials): 3%
- PA66: 3%
Future Outlook & Guidance
影響產業因素
- 地緣政治風險: 美伊衝突導致荷姆茲海峽運輸受阻，推升亞洲原油與石腦油成本，影響裂解廠生產及石化產品供應，企業經營壓力升高。
- 市場觀望與價格回落: 近日美伊將簽署協議，下游採購趨於觀望，石化價格持續回落；預期戰後需半年以上才能恢復物流與供應鏈，回歸正常供需機制。
- 產業轉型與挑戰: 2029年可望成為市場復甦轉折點，產業正由擴張轉向整併與去化階段，並持續面臨供需重塑、法規政策及永續發展等挑戰。
未來SM開工率預估
- 需求表現不佳導致復甦時程延長: 全球苯乙烯供需預測顯示，需求增長不及預期，導致開工率的復甦時程延長。
- 開工率趨勢: 預計開工率在2023-2026年間觸底，隨後逐步回升，但至2035年仍未達到80%以上。
- 總需求預測下修: 最新預測顯示，苯乙烯的總需求預期較上次預測有所下修。
Strategic Initiatives and Plans
策略方向
- 強化供應鏈韌性: 透過分散原料來源，強化供應鏈韌性。
- 提升產品價值: 優化產能配置，提升產品價值。
- 推廣低碳高純氫: 結合綠電推廣低碳高純氫，提升產業競爭力與抗風險能力。
低碳氫產品開發 (Low-Carbon Hydrogen Product Development)
- 新產品定位:
- 電子及低碳高純氫 (Electronic and low-carbon high-purity hydrogen)
- 半導體產業應用: 用於還原清除表面氧化層 (Semiconductor industry, used for reducing and removing surface oxide layers)
- 新建計畫:
- 新建高純度、高效率氫氣產線。
- 同時建置太陽能發電系統，以綠電專供氫氣純化製程使用。
- 目標: 實現低碳產品目標。
Key Charts, Graphs, and Data Points
荷姆茲海峽重要性
- 亞洲每月石腦油進口量 (kt): 中國、日本、韓國、台灣地區、東南亞地區對中東石腦油依賴度高。
- 對亞洲每月乙烯供應的影響 (百萬噸, %): 荷姆茲海峽封鎖將導致石腦油供應下降，進而影響蒸汽裂解廠原料供應，導致乙烯產量下降，最終影響亞洲苯乙烯生產。
油與原物料走勢 (2026/1/2 - 2026/6/2)
- NAPHTHA MOPJ, C2 CFR NE, WTI, DUBAI: 顯示原油和石化原料價格在2026年4月左右達到高峰後有所回落。
SM亞洲價格趨勢 ($/MT)
- 2025Q1 - 2026Q2(E): SM價格呈現U型走勢，從2025Q1的約1050 $/MT下降至2025Q4的約800 $/MT，隨後大幅回升至2026Q2(E)的約1250 $/MT。C2和BZ作為原料，價格走勢與SM相似。
Taiwan SM進出口數量 (kMT)
- 2019 - 2026(E): 台灣SM進口量在2021年達到高峰後大幅下降，而出口量相對穩定，近年來出口量高於進口量。
China SM進出口數量 (kMT)
- 2019 - 2026(E): 中國SM進口量從2019年的高峰大幅下降，而出口量從2024年開始顯著增長，預計2026(E)將達到約1,200 kMT，顯示中國正轉變為SM淨出口國。
China BZ進口數量 (kMT)
- 2019 - 2025: 中國BZ進口量持續增長，從2019年的約2,000 kMT增至2025年的約5,500 kMT，顯示中國對苯的需求不斷增加。
中國ABS 供需平衡 (kMT)
- 2021 - 2026(E): 中國ABS市場供需兩旺，需求量持續高於供應量，進口量佔比較大，出口量極少，顯示中國是ABS的淨進口國。
ABS亞洲價格趨勢 ($/MT)
- 2025Q1 - 2026Q2(E): ABS價格呈現U型走勢，從2025Q1的約1400 $/MT下降至2025Q4的約1200 $/MT，隨後大幅回升至2026Q2(E)的約1800 $/MT。SM、AN、BD作為原料，價格走勢與ABS相似。
中國SM與下游開工率 (%)
- 2025/4/3 - 2026/6/3: SM及其下游產品 (EPS, ABS, PS) 的開工率波動，SM開工率在大部分時間內相對較高，下游產品波動性較大。
PA66亞洲價格趨勢 ($/MT)
- 2025Q1 - 2026Q2: PA66價格呈現U型走勢，從2025Q1的約2100 $/MT下降至2025Q4的約1800 $/MT，隨後大幅回升至2026Q2的約2900 $/MT。AN、BD、AA、BZ作為原料，價格走勢與PA66相關。
中國PA66 開工率 (%)
- Feb-25 - Apr-26: 中國PA66開工率波動，大致在50-70%之間，在2025年底至2026年初達到高峰。
Products, Services & Technology
- 主要產品: 苯乙烯 (SM), HIPS, ABS, 尼龍66 (PA66), 丙烯 (Propylene), 聚丙烯 (Polypropylene), 包裝材料。
- 技術發展:
- 低碳高純氫: 針對電子及半導體產業需求，開發低碳高純氫產品。
- 綠電製程: 規劃新建高純度、高效率氫氣產線，並建置太陽能發電系統，以綠電專供氫氣純化製程使用，實現低碳產品目標。
Disclaimer
- 本報告內容所包含之未來展望有可能因各種因素的變動以致實際情況與報告內容出現極大的差異。
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